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海西蒙古族藏族自治州(茫崖市、乌兰县、格尔木市、德令哈市、都兰县、天峻县)
池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)
清远市(连州市、清城区、连山壮族瑶族自治县、清新区、英德市、连南瑶族自治县、佛冈县、阳山县)
随州市(曾都区、广水市、随县)
宣城市(旌德县、广德市、宁国市、宣州区、郎溪县、绩溪县、泾县)
梧州市(苍梧县、万秀区、蒙山县、藤县、岑溪市、龙圩区、长洲区)
温州市(永嘉县、泰顺县、洞头区、苍南县、平阳县、瓯海区、龙湾区、瑞安市、乐清市、文成县、鹿城区、龙港市)
渭南市(合阳县、白水县、临渭区、华州区、潼关县、蒲城县、澄城县、韩城市、富平县、华阴市、大荔县)
汕头市(南澳县、潮南区、濠江区、潮阳区、澄海区、金平区、龙湖区)
荆州市(洪湖市、江陵县、松滋市、公安县、石首市、监利市、荆州区、沙市区)
开封市(祥符区、顺河回族区、通许县、尉氏县、兰考县、杞县、鼓楼区、龙亭区、禹王台区)
广西壮族自治区
昌吉回族自治州(呼图壁县、昌吉市、阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、奇台县、吉木萨尔县)
六安市(霍邱县、叶集区、金寨县、金安区、霍山县、裕安区、舒城县)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
雅安市(石棉县、汉源县、荥经县、雨城区、名山区、宝兴县、芦山县、天全县)
攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、东区、米易县)
河池市(天峨县、南丹县、东兰县、宜州区、都安瑶族自治县、金城江区、凤山县、巴马瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、环江毛南族自治县)
重庆市(巴南区、合川区、荣昌区、南川区、璧山区、奉节县、城口县、长寿区、南岸区、大渡口区、丰都县、巫溪县、彭水苗族土家族自治县、铜梁区、綦江区、北碚区、垫江县、万州区、永川区、江北区、石柱土家族自治县、涪陵区、云阳县、开州区、酉阳土家族苗族自治县、渝北区、秀山土家族苗族自治县、九龙坡区、武隆区、潼南区、忠县、梁平区、大足区、江津区、巫山县、渝中区、黔江区、沙坪坝区)
黑河市(孙吴县、北安市、爱辉区、嫩江市、五大连池市、逊克县)
南阳市(镇平县、方城县、卧龙区、内乡县、淅川县、桐柏县、西峡县、唐河县、邓州市、宛城区、社旗县、新野县、南召县)
遵义市(桐梓县、正安县、绥阳县、汇川区、红花岗区、习水县、余庆县、播州区、务川仡佬族苗族自治县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、赤水市、湄潭县)
沈阳市(和平区、苏家屯区、沈河区、辽中区、法库县、沈北新区、浑南区、新民市、皇姑区、铁西区、于洪区、大东区、康平县)
临汾市(大宁县、乡宁县、尧都区、汾西县、襄汾县、洪洞县、安泽县、翼城县、吉县、隰县、浮山县、古县、曲沃县、蒲县、侯马市、霍州市、永和县)
包头市(昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、青山区、土默特右旗、石拐区、东河区、白云鄂博矿区、固阳县、九原区)
亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)
钦州市(灵山县、钦南区、钦北区、浦北县)
宁夏回族自治区
岳阳市(华容县、临湘市、君山区、平江县、湘阴县、汨罗市、云溪区、岳阳县、岳阳楼区)
广州市(天河区、番禺区、南沙区、白云区、花都区、黄埔区、从化区、增城区、荔湾区、海珠区、越秀区)
赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、红山区、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、宁城县、元宝山区、克什克腾旗、巴林右旗、松山区、翁牛特旗、林西县)
厦门市(翔安区、思明区、海沧区、湖里区、同安区、集美区)
中山市
朔州市(右玉县、怀仁市、朔城区、应县、山阴县、平鲁区)
通化市(通化县、辉南县、集安市、梅河口市、柳河县、二道江区、东昌区)
昌都市(八宿县、卡若区、江达县、丁青县、洛隆县、察雅县、左贡县、边坝县、贡觉县、类乌齐县、芒康县)
舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)
三沙市(西沙区、南沙区)
内蒙古自治区
上海市(青浦区、静安区、普陀区、崇明区、宝山区、浦东新区、虹口区、闵行区、杨浦区、奉贤区、松江区、黄浦区、嘉定区、金山区、徐汇区、长宁区)
深圳市(盐田区、福田区、坪山区、南山区、龙岗区、宝安区、光明区、龙华区、罗湖区)
大理白族自治州(鹤庆县、宾川县、永平县、剑川县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县、大理市、弥渡县、南涧彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、乌恰县、阿图什市)
洛阳市(洛龙区、瀍河回族区、西工区、新安县、汝阳县、嵩县、涧西区、孟津区、栾川县、偃师区、老城区、洛宁县、伊川县、宜阳县)
宁波市(镇海区、鄞州区、海曙区、北仑区、奉化区、宁海县、象山县、余姚市、江北区、慈溪市)
恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、建始县、鹤峰县、利川市、恩施市、宣恩县、巴东县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)
长春市(南关区、宽城区、绿园区、双阳区、九台区、公主岭市、朝阳区、农安县、德惠市、二道区、榆树市)
巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、且末县、和硕县、尉犁县、和静县、轮台县、库尔勒市、若羌县、博湖县)
晋中市(和顺县、太谷区、昔阳县、平遥县、灵石县、寿阳县、介休市、祁县、榆社县、榆次区、左权县)
朝阳市(凌源市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、龙城区、建平县)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、浚县、淇县)
三明市(大田县、泰宁县、永安市、建宁县、沙县区、宁化县、将乐县、尤溪县、明溪县、三元区、清流县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
伊春市(伊美区、铁力市、大箐山县、丰林县、嘉荫县、乌翠区、汤旺县、金林区、友好区、南岔县)
石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)
周口市(淮阳区、商水县、川汇区、西华县、扶沟县、郸城县、沈丘县、太康县、项城市、鹿邑县)
德州市(陵城区、庆云县、乐陵市、齐河县、夏津县、武城县、宁津县、德城区、禹城市、临邑县、平原县)
嘉兴市(海宁市、桐乡市、南湖区、嘉善县、秀洲区、平湖市、海盐县)
镇江市(句容市、丹徒区、润州区、丹阳市、京口区、扬中市)
萍乡市(安源区、上栗县、莲花县、芦溪县、湘东区)
石河子市(胡杨河市、五家渠市、新星市、阿拉尔市、铁门关市、图木舒克市、昆玉市、北屯市、白杨市、双河市、可克达拉市)
三亚市(海棠区、吉阳区、天涯区、崖州区)
珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)
香港特别行政区
资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)
韶关市(乐昌市、仁化县、乳源瑶族自治县、浈江区、武江区、新丰县、翁源县、始兴县、曲江区、南雄市)
天津市(红桥区、武清区、南开区、和平区、河东区、西青区、河北区、蓟州区、津南区、静海区、北辰区、河西区、宝坻区、东丽区、宁河区、滨海新区)
宿州市(砀山县、泗县、萧县、灵璧县、埇桥区)
曲靖市(会泽县、师宗县、富源县、马龙区、宣威市、陆良县、麒麟区、沾益区、罗平县)
常州市(钟楼区、天宁区、溧阳市、武进区、金坛区、新北区)
德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)
东营市(广饶县、河口区、东营区、垦利区、利津县)
迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)
眉山市(东坡区、丹棱县、青神县、洪雅县、彭山区、仁寿县)
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宜宾市(兴文县、叙州区、南溪区、江安县、高县、珙县、筠连县、翠屏区、长宁县、屏山县)
黔西南布依族苗族自治州(普安县、安龙县、兴仁市、晴隆县、贞丰县、册亨县、望谟县、兴义市)
奥浦迈
重点机构:中欧基金、天弘基金、嘉实基金、华夏基金
调研摘要:
Q:在国产替代的大逻辑下,公司海外业务拓展是否会受到目前关税挑战,同时关税反制是否会加速国产替代进程?
A:目前关税政策复杂多变,从目前公司境外收入分布区域来看,公司境外收入主要来自欧洲,目前来看关税政策对公司业务的影响有限。从我们自身业务出发,细胞培养基产品作为生物医药生产成本控制的重要环节,对于之前未进行国产替代的药企以及Biotech公司等,我们认为前端成本的增加一定程度上可能会加速国产替代的进程。同时公司2022年4月己在美国加州湾区设立子公司,在目前的国际政策大环境下,布局美国研发实验室和建设生产基地显得尤为紧迫。整体来看,在目前关税政策下,我们认为对公司细胞培养基业务是呈现正向影响,可以稳定保障生物医药核心原料的供应链的安全。
Q:2024年公司商业化和三期的项目数量增长很快,如何看待2025年临床后期和商业化的项目增长对整个业绩增长的贡献率?
A:2024年的部分项目已呈现出放量的趋势,我们相信在2025年会有进一步业绩上的贡献,这也是公司过去多年布局管线开始收获的结果。未来,我们相信伴随着客户管线的推进,会有越来越多项目上市以及上市后变更获批,国内抗体药上市后销售推进节奏较快,商业化模式也趋向成熟,届时细胞培养基放量的比例也会相应上升,我们有信心未来形势将越来越有利于公司业务增长。
Q:如何展望2025年及未来三年奥浦迈培养基业务的经营趋势,以及2024年CDMO业务的亏损情况和2025年的展望?
A:2025年,我们预计细胞培养基产品收入会维持较高水平的增长,主要动力主要来自于海外市场的进一步推进以及相对后期的临床三期以及商业化项目的用量的不断增加。目前来看,国内8个商业化项目目前处于销售爬坡和产能建设阶段,我们初步预计在2025年会有一定的放量。2024年,由于CDMO业务的订单增长速度和项目执行进度未能完全符合预期,导致公司募投项目涉及的相关固定资产未能得到充分利用,存在较为明显的减值迹象,我们在充分考虑未来年度业务增长的情况下对CDMO业务计提了资产减值,预计2025年整体亏损情况会有所收窄和改善。结合自身业务以及近期CXO行业的部分公司的公开信息来看,我们判断2024年应该是CDMO行业的低点,后续会逐渐向好。
Q:处于商业化、临床三期、二期、一期、临床前等不同阶段的项目,在培养基收入贡献中的占比情况如何?商业化项目放量的节奏和稳态贡献量大概是怎样的体量?
A:截至2024年末,共有247个己确定中试工艺的药品研发管线使用公司的细胞培养基产品,其中商业化生产阶段8个(国内)。临床前项目在实验过程中购买培养基的批次主要取决于实验效果,可能会发生重复购买的情况,同时等待临床结果可也需要很长时间,考虑到临床阶段的数据占比相对不大同时数据不一定准确,故我们内部并不会对临床阶段进行精确统计。从2024年度业务数据来看,目前我们粗略估计约30%-40%的培养基业务收入用于国内外的商业化项目。此外,不同药品的爬坡速度主要取决于客户这款药的特性以及最终的销售情况,目前很难线性的估计。总体而言,公司从2024年开始,培养基在商业化管线上的应用,整体占比和绝对金额会呈现出不断加快的趋势。
Q:关税政策对于临床III期之后项目的替代,以及二代工艺在节奏和流程上是否会有加快或简化?国内订单后续是否会有较大增加?
A:这个我们很难说,变更流程和工艺替换流程主要取决于客户以及相关监管部门。从客户开始操作这件事情一直到最终的落地,以及到最终体现在公司业务收入上,我们预计需要两年的时间。但是结合我们目前累积的经验,我们可以在经验方面给客户一定的帮助和赋能。
Q:2024年CDMO业务四个季度整体呈稳步环比增长态势,Q4同比有一定的增长,目前CDMO业务整体订单价格是否己经触底,2025年是否会有相应的资产减值?
A:2024年度公司对CDMO业务进行资产减值测试时,己充分考虑未来三年的增长情况。基于目前整体行业以及宏观环境的形势,同时参考前期己经披露了年报的CXO公司的交流情况,我们判断2024年CDMO行业己接近触底,如无特别重大的环境的变化,我们预计2025年不会再发生资产减值的情况。从CDMO服务目前订单来看,虽然受到一些贸易摩擦的扰动,但订单层面有趋势向好的情况,我们相信所有问题最终能被妥善解决。
券商研报:
电科数字
重点机构:
嘉实基金:李涛
上海睿郡资产:陆士杰
调研摘要:
Q1:公司信创业务的进展和行业发展情况?
A1:近两年,公司信创业务规模显著提升并且增速加快。从结构来看主要以金融信创为主,2024年公司金融行业签约规模保持稳步增长,同时,交通、能源、党政以及智能制造等重要行业增长加快,签约占比提升。从行业发展来看,信创已进入中盘阶段,从前期示范的金融行业向其他关键行业逐步深化,预计到2027年信创在关键行业基本完成落地。公司对信创行业发展形势保持乐观态度,预计公司信创业务将持续快速增长。
Q2:柏飞电子未来的增长动力体现在哪些方面?
A2:2024年,柏飞电子业绩实现快速增长,主要源于两方面:一是加强与行业总体单位的业务合作,相关业务收入实现增长;二是与上市公司开展的协同业务取得快速发展。2025年,柏飞电子与上市公司的协同业务依旧是其重要发展方向;此外,柏飞电子研制的以国产AI、CPU芯片为核心的边端智能推理平台已实现小批量交付,预计带来新的业务机会;在低空经济、半导体、轨道交通等领域有望保持增长态势;在民航、卫星通信等领域预计在今年会取得一定突破。
Q3:公司国际化业务的规划发展?
A3:2024年,公司国际化业务实现收入5.98亿元,近年来公司国际化业务发展态势良好。公司主要面向金融、运营商、制造业等行业的中资企业出海以及海外本地客户提供服务,去年成功落地中国联通、泰国盘谷银行等大型项目。公司已在香港、新加坡、法兰克福、美国设立公司,覆盖全球主要发达国家和地区。今年公司考虑进一步加大在亚太地区的布局力度。
Q4:公司AI产品及业务的商业化思路是怎样的?
A4:公司高度重视AI业务发展,2024年,公司AI及大模型相关业务签约金额超过4亿元,若考虑智算基础设施和AI应用开发,相关收入还会更高。在AI业务方面,公司主要为行业客户搭建智算中心和智算管理平台,同时结合公司自主智弈大模型以及华为盘古、DeepSeek等通用大模型,针对垂直行业业务场景,开发满足行业特定需求的创新性算法和应用,大力推进AI技术在金融、制造、政府、水利、医疗等行业的应用落地;数据治理也是大模型应用落地的重要环节,公司凭借对行业和客户的深刻认知,在数据治理以及语料形成方面具备明显优势。此外,2025年,公司内部推行“AllinAI”战略,各个部门都在全面融入AI能力。未来几年AI将成为公司发展的关键驱动力。
Q5:公司对国防行业景气度的判断?
A5:从年初来看,目前公司特种行业业务呈现温和放量的态势。
券商研报:
联赢激光
重点机构:富国基金、华夏基金、泉果基金
调研摘要:
1.去年和今年一季度新签订单情况如何,对今年全年新签订单的预期怎样?
答:去年全年新签订单30亿,同比减少10.33%,去年订单下滑主要是因为加强风险控制,提高了对客户资质的要求,集中服务龙头客户,同时对毛利率也提出要求,放弃过低毛利的订单。今年一季度订单接近18亿,一部分来源于消费电子,大头还是锂电。公司2025年全年规划目标是45亿,从目前客户扩产情况来看,今年全年订单情况应该会比较好。
2.怎么看这一波锂电行业周期的持续度,明年全球情况会怎样?
答:锂电主要用于电动汽车和储能行业,2024年这两块都在高速增长,动力增长20%-30%,储能增长约70%,目前行业情况是头部优质产能缺乏,2025年是一个分水岭,强者更强,弱者可能会被淘汰。所以公司紧紧围绕头部企业和二三线能够上市融资的电池企业开展工作,以规避风险。
3.今年设备厂竞争情况如何,接单毛利率预期怎样?
答:2023年初公司定了"动力锂电保市占率,细分赛道保利润"的战略,到2024年9月份以后,公司调整了动力锂电赛道的战略,设置了毛利率底线原则,锂电业务没有利润就不能干,四季度开始订单的毛利率有提高。
4.设备厂竞争格局是否呈现订单向头部设备厂集中的趋势?
答:从多年情况来看,2021年之后,做锂电设备的企业日子不好过,所以现在有的退出了,有的回归主业放弃锂电业务。公司在头部客户中的占比去年有所提高,所以电池厂把设备订单往头部设备厂集中的趋势是存在且合理的。
5.2024年减值是否已充分计提,2025年减值预期如何?
答:2024年业务规模比2023年小,但减值计提翻了一倍多,应收账款减值包括按账龄计提和单项计提两部分,按账龄计提因部分应收账款账龄变化而有所增加;单项计提是因为少数客户投资未达预期目标、资金跟不上,有出现坏账可能,公司根据客户具体信用情况进行大比例甚至全额计提。存货方面,原材料会与市价对比做减值准备,发出商品或在产品会严格按合同订单金额与实际成本匹配进行计提。从目前情况看,2025年的减值应该会比2024年少。以库存原材料为例:库存物料从2023年底的4.5亿,压缩到2024年底的2.5亿,现在每月维持在2.3亿左右,与一个月的用量差不多,库存物料数量比较健康。
券商研报:
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新闻结尾
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