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平凉市(庄浪县、崆峒区、灵台县、华亭市、静宁县、泾川县、崇信县)

东营市(河口区、利津县、东营区、垦利区、广饶县)

四平市(伊通满族自治县、铁东区、双辽市、铁西区、梨树县)

石河子市(北屯市、昆玉市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市、可克达拉市、双河市、新星市、五家渠市、白杨市、胡杨河市)  伊春市(金林区、嘉荫县、乌翠区、汤旺县、伊美区、南岔县、丰林县、大箐山县、铁力市、友好区)

佳木斯市(桦南县、同江市、前进区、汤原县、桦川县、郊区、抚远市、向阳区、富锦市、东风区)

宜春市(袁州区、上高县、高安市、丰城市、万载县、宜丰县、靖安县、铜鼓县、樟树市、奉新县)

安阳市(龙安区、殷都区、北关区、林州市、汤阴县、安阳县、滑县、内黄县、文峰区)许昌市(魏都区、襄城县、鄢陵县、建安区、长葛市、禹州市)

宝鸡市(眉县、陇县、麟游县、千阳县、凤县、太白县、扶风县、岐山县、渭滨区、陈仓区、凤翔区、金台区)  锡林郭勒盟(太仆寺旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、镶黄旗、正蓝旗、苏尼特右旗、多伦县、苏尼特左旗、正镶白旗、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

永州市(双牌县、新田县、道县、冷水滩区、江永县、祁阳市、江华瑶族自治县、零陵区、东安县、宁远县、蓝山县)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

广州市(海珠区、南沙区、增城区、荔湾区、越秀区、番禺区、从化区、天河区、黄埔区、花都区、白云区)

金华市(义乌市、东阳市、武义县、浦江县、磐安县、金东区、永康市、兰溪市、婺城区)

昌都市(丁青县、芒康县、左贡县、洛隆县、边坝县、卡若区、类乌齐县、八宿县、江达县、察雅县、贡觉县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

德阳市(中江县、广汉市、罗江区、绵竹市、旌阳区、什邡市)

汉中市(勉县、宁强县、洋县、城固县、留坝县、汉台区、佛坪县、南郑区、镇巴县、西乡县、略阳县)

菏泽市(牡丹区、郓城县、曹县、鄄城县、单县、定陶区、成武县、东明县、巨野县)

乌鲁木齐市(米东区、天山区、乌鲁木齐县、水磨沟区、新市区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区)

崇左市(扶绥县、宁明县、凭祥市、天等县、龙州县、江州区、大新县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、景谷傣族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、墨江哈尼族自治县)

岳阳市(岳阳县、平江县、云溪区、临湘市、岳阳楼区、华容县、君山区、汨罗市、湘阴县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

日喀则市(萨嘎县、聂拉木县、谢通门县、岗巴县、拉孜县、桑珠孜区、康马县、萨迦县、白朗县、仲巴县、昂仁县、定日县、江孜县、亚东县、定结县、仁布县、南木林县、吉隆县)

甘南藏族自治州(迭部县、临潭县、夏河县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、合作市、舟曲县)

兴安盟(扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

吉林市(磐石市、丰满区、舒兰市、桦甸市、蛟河市、龙潭区、船营区、昌邑区、永吉县)

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开封市(兰考县、顺河回族区、尉氏县、龙亭区、鼓楼区、禹王台区、祥符区、通许县、杞县)

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县)

济南市(长清区、莱芜区、市中区、章丘区、天桥区、济阳区、平阴县、槐荫区、钢城区、历城区、商河县、历下区)

平顶山市(石龙区、新华区、汝州市、鲁山县、叶县、郏县、宝丰县、卫东区、舞钢市、湛河区)  随州市(随县、曾都区、广水市)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、仁寿县、青神县、东坡区)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

泉州市(南安市、永春县、安溪县、泉港区、德化县、晋江市、金门县、鲤城区、石狮市、惠安县、洛江区、丰泽区)安庆市(桐城市、宜秀区、大观区、迎江区、岳西县、潜山市、宿松县、太湖县、望江县、怀宁县)

商丘市(柘城县、虞城县、宁陵县、梁园区、民权县、睢县、夏邑县、睢阳区、永城市)  玉林市(玉州区、博白县、福绵区、兴业县、陆川县、北流市、容县)

南充市(嘉陵区、顺庆区、蓬安县、高坪区、营山县、仪陇县、西充县、南部县、阆中市)

潍坊市(奎文区、坊子区、寒亭区、安丘市、昌乐县、临朐县、寿光市、昌邑市、青州市、潍城区、诸城市、高密市)

聊城市(阳谷县、茌平区、莘县、东阿县、东昌府区、临清市、高唐县、冠县)赣州市(赣县区、定南县、会昌县、石城县、安远县、信丰县、龙南市、瑞金市、宁都县、寻乌县、章贡区、于都县、崇义县、上犹县、大余县、全南县、南康区、兴国县)

白山市(临江市、抚松县、浑江区、靖宇县、长白朝鲜族自治县、江源区)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、铁东区、台安县、立山区、千山区、铁西区)

衡水市(故城县、桃城区、阜城县、饶阳县、安平县、武邑县、深州市、武强县、景县、冀州区、枣强县)

淮安市(洪泽区、清江浦区、金湖县、淮安区、涟水县、淮阴区、盱眙县)

天津市(西青区、河东区、和平区、蓟州区、东丽区、宁河区、静海区、南开区、宝坻区、河北区、河西区、津南区、北辰区、红桥区、武清区、滨海新区)

抚顺市(新抚区、新宾满族自治县、顺城区、东洲区、清原满族自治县、望花区、抚顺县)

乌海市(乌达区、海勃湾区、海南区)

三明市(明溪县、泰宁县、三元区、建宁县、大田县、尤溪县、宁化县、清流县、永安市、沙县区、将乐县)

厦门市(思明区、海沧区、翔安区、湖里区、集美区、同安区)

沈阳市(康平县、大东区、沈北新区、皇姑区、新民市、浑南区、辽中区、法库县、苏家屯区、铁西区、和平区、沈河区、于洪区)

来宾市(忻城县、兴宾区、武宣县、象州县、金秀瑶族自治县、合山市)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、白碱滩区、独山子区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

郴州市(临武县、桂东县、宜章县、苏仙区、嘉禾县、桂阳县、永兴县、安仁县、汝城县、资兴市、北湖区)

泸州市(古蔺县、泸县、纳溪区、江阳区、合江县、龙马潭区、叙永县)

五指山市(琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、定安县、昌江黎族自治县、屯昌县、乐东黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、文昌市、澄迈县、临高县、琼海市、万宁市)

　　来源：证券之星

　　继2024年营利双降后，创维数字（000810.SZ）在2025年一季度业绩持续下滑，净利润更是同比暴跌超9成。

　　证券之星注意到，智能终端作为公司的支柱业务，受市场消费需求不足等因素影响，陷入量价齐跌困局。主业承压之下，公司扩产之举引发外界质疑。同时，公司海外布局受挫，此前收购的海外子公司收入缩水。目前，以AI眼镜为代表的产品线被视为是新的增长点，但该产品尚在培育期，尚未形成规模化收入，不具备扭转公司业绩颓势的能力。

　　01． 业绩颓势难止，逆势扩产惹争议

　　公开资料显示，创维数字成立于2002年，是国内较早从事机顶盒研发与销售的企业。经过多年发展，公司目前主营业务涵盖智能终端、专业显示及运营服务业务三大板块。

　　财报数据显示，公司最近一年及一期的业绩呈持续下滑态势。2024年年报显示，公司全年实现营收86.93亿元，同比下滑18.2%；归母净利润为2.51亿元，同比下滑58.34%，连续两年出现营利双降的情况。

　　创维数字业绩下滑颓势延续至2025年。一季报显示，公司实现营收17.99亿元，同比下滑21.24%；归母净利润为532.74万元，同比下滑94.98%。对于Q1业绩下滑的原因，公司对外表示主要系部分订单目前仍在积压导致无法确认营收，以及2024年受环境影响，宽带等产品毛利较低，对净利产生一定影响。

　　结合2024年年报来看，智能终端为公司的营收支柱，为公司贡献了超7成收入。据了解，该业务主要面向国内三大通信运营商和广电网络运营商、海外电信与综合运营商提供系统集成以及零售渠道销售，产品包括智能机顶盒、Wi-Fi路由器、XR（VR/MR/AR）解决方案等。

　　受产品客单价严重下滑、市场消费需求不足等因素影响，公司的智能终端产品的销量及收入均出现下滑。2024年，公司智能终端销售量为4951.39万台，同比下滑3.3%；实现营收65.58亿元，同比下滑16.59%。

　　同时，受价格战影响，创维数字的智能终端产品价格不断下探，结合收入及销售量计算，智能终端产品均价为132.45元/台，同比下滑13.8%。同时，公司机顶盒等智能终端的毛利率同比下滑4.22个百分点，为16.11%，拉低了公司整体毛利率水平。2024年公司销售毛利率为14.56%，同比下滑2.19个百分点，创近10年新低。

　　在智能终端收入下滑的背景下，创维数字坚持扩产的举动遭到外界质疑。3月24日，公司发布公告称，为进一步推进公司产能布局，公司拟斥资不超过9.32亿元继续投建惠州产业园二期项目。

　　该项目有两个地块分别建设：ZKC-063-21地块已于2024年度开工建设，总投资不超过5.82亿元；ZKC-064-03地块已经规划完毕拟将于2025年度开始建设，总投资不超过3.5亿元。

　　据了解，二期项目主要投向公司的智能终端业务，包括新建数字厂房及相关智慧园区、IT配套设施，购置先进的智能终端产品组装生产线、SMT生产线及信息系统等，旨在扩大公司数字智能机顶盒、网络通信连接设备及VR/MR/AR产品的生产能力。

　　但在业内人士看来，当前智能终端市场已呈现明显的供过于求态势。在行业竞争加剧、终端消费需求疲软的双重压力下，新增产能能否被完全消化存在较大不确定性。

　　02． 显示业务收入下降，海外市场表现疲软

　　除了支柱业务之外，创维数字的专业显示业务的表现亦不容乐观，其产品销量及收入下滑幅度均高于智能终端业务。

　　2024年，公司专业显示销量为1444.17万台，同比跌超7成。公司称主要是公司处置深圳创维光学科技有限公司，光学元器件产品销量减少导致。

　　同期，专业显示业务实现营收为17.15亿元，同比下降28.77%。其中，汽车电子车载显示总成业务、显示模组与IOT物联网业务分别实现营收12.27亿元、4.39亿元，同比变动幅度分别为26.39%、-59.99%。可见，显示模组与IOT物联网业务收入大跌拖累了该业务的整体表现，这主要是由于中小尺寸手机显示模组业务面临激烈的市场竞争所致。

　　分地区来看，创维数字海外业务的发展同样面临困境。

　　证券之星注意到，在海外市场上，公司一方面通过收购欧洲STRONG集团以及英国CALDERO公司的收购，步入全球高端B2B以及B2C的市场。另一方面，公司在南非拥有自建工厂，在土耳其、巴西、印度、泰国及墨西哥等地均有合作的加工厂。

　　尽管海外布局动作不断，但财报数据显示，公司海外市场表现并不理想。2024年，公司海外收入为36.07亿元，同比下滑16.91%。聚焦于公司收购的两家海外子公司，2024年，STRONG集团营收出现下滑，同比下滑2.35%，为8.73亿元；而CALDERO因经营策略调整正在办理注销清算，创维数字对原收购形成的商誉进行了全额计提。

　　随着收入持续下滑，公司现金流状况也受到影响。2024年，创维数字经营活动产生的现金流量净额为3.34亿元，同比减少29.8%，主要营业收入下降、销售回款减少所致。

　　03． 主业承压之际，新产品线难救场

　　证券之星注意到，在核心业务表现疲软的背景下，XR（VR/MR/AR）终端和AI眼镜产品被外界视为是创维数字突围的关键。

　　在XR业务上，公司主要聚焦海外B端定制化市场，以Pancake系列产品为主，为行业客户提供整套XR解决方案实现销售。

　　虽然公司并未在财报中披露XR产品的收入表现，但结合行业来看，XR的全球出货量正在下滑。据洛图科技（RUNTO）发布的数据显示，2024年全球XR设备出货量为731万台，同比下降10.3%。其中，中国XR设备市场在全渠道的销量为53.6万台，同比下降12.5%。在这一背景下，公司的XR业务的拓展将面临一定挑战。

　　在AI眼镜产品方面，今年4月，创维数字旗下创维XR发布首款全场景AI智能眼镜。由于该产品刚刚推出，市场接受度和行业应用仍在探索阶段，目前仍处于市场培育期，短期内难以对公司整体业绩形成实质性支撑。

　　行业人士指出，目前国内虽已有一些让人眼前一亮的AI眼镜产品，但还未出现巨头公司和知名产品，究其原因主要还是这个行业仍处于发展的初期阶段，AI眼镜的市场规模较小。当前，整个AI眼镜赛道的投资更偏向于主题投资，尚未进入能对上市公司产生显著的实质性业绩贡献阶段。

　　证券之星注意到，在主业承压、新产品尚未形成规模化收入的背景下，公司正在控制成本、缩减开支。2024年及2025年一季度财报显示，公司的经营费用呈下滑态势。上述报告期内，公司销售费用、管理费用及研发费用合计金额分别为11.47亿元、2.49亿元，分别同比下滑11.43%、12.01%。（本文首发证券之星，作者|李若菡）

专题：2025基金一季报：最新持仓曝光！

　　2025年一季度收官，各类股票型ETF基金的表现备受瞩目。黄金、科技主题ETF涨幅领跑，而券商、能源、国企等传统板块相关ETF普遍下跌，跌幅榜前30名产品平均回报率为-7.3%，汇添富能源ETF、国泰煤炭ETF最大回撤超10%。

　　从涨幅榜来看，在全球经济复苏放缓、地缘政治冲突加剧及美联储降息预期反复影响下，黄金的避险属性凸显，推动相关ETF净值大幅攀升。华夏黄金股ETF、永赢黄金股ETF、工银瑞信黄金股ETF基金、国泰黄金股票ETF回报率均超23%，显著跑赢大盘。同期现货黄金一季度累涨18.48%；COMEX黄金期货6月合约一季度累涨17.21%，直接拉动黄金采掘、冶炼企业估值修复。