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绥化市(安达市、庆安县、海伦市、青冈县、北林区、明水县、绥棱县、望奎县、兰西县、肇东市)

漳州市(东山县、漳浦县、龙文区、华安县、南靖县、芗城区、平和县、龙海区、诏安县、长泰区、云霄县)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、南湖区、海宁市、海盐县、秀洲区、平湖市)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)  南宁市(武鸣区、兴宁区、西乡塘区、横州市、良庆区、邕宁区、青秀区、上林县、马山县、隆安县、江南区、宾阳县)

通辽市(科尔沁左翼后旗、科尔沁区、霍林郭勒市、开鲁县、扎鲁特旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、黎平县、台江县、丹寨县、岑巩县、凯里市、施秉县、麻江县、锦屏县、榕江县、天柱县、三穗县、黄平县、镇远县、从江县、雷山县)

泰州市(靖江市、兴化市、海陵区、高港区、姜堰区、泰兴市)

庆阳市(环县、镇原县、西峰区、宁县、华池县、庆城县、正宁县、合水县)  梧州市(龙圩区、万秀区、蒙山县、苍梧县、藤县、岑溪市、长洲区)

辽阳市(宏伟区、太子河区、辽阳县、白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

雅安市(芦山县、汉源县、名山区、宝兴县、雨城区、天全县、荥经县、石棉县)

巴彦淖尔市(临河区、五原县、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特后旗、乌拉特中旗)

黑河市(逊克县、爱辉区、北安市、孙吴县、嫩江市、五大连池市)

杭州市(临安区、上城区、拱墅区、富阳区、桐庐县、建德市、淳安县、临平区、西湖区、萧山区、钱塘区、余杭区、滨江区)

中山市

济南市(平阴县、济阳区、历下区、天桥区、槐荫区、长清区、莱芜区、历城区、市中区、商河县、钢城区、章丘区)

上海市(宝山区、普陀区、黄浦区、杨浦区、静安区、崇明区、长宁区、闵行区、徐汇区、松江区、奉贤区、嘉定区、金山区、虹口区、浦东新区、青浦区)

天水市(张家川回族自治县、麦积区、清水县、甘谷县、武山县、秦州区、秦安县)

钦州市(钦南区、浦北县、钦北区、灵山县)

白山市(临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、靖宇县、江源区)

吉安市(吉州区、井冈山市、峡江县、永新县、吉安县、泰和县、万安县、永丰县、新干县、安福县、青原区、遂川县、吉水县)

沈阳市(法库县、沈河区、皇姑区、大东区、沈北新区、辽中区、浑南区、康平县、新民市、于洪区、和平区、苏家屯区、铁西区)

肇庆市(怀集县、广宁县、鼎湖区、端州区、封开县、四会市、德庆县、高要区)

襄阳市(老河口市、襄城区、枣阳市、襄州区、谷城县、南漳县、宜城市、保康县、樊城区)

晋中市(祁县、灵石县、介休市、昔阳县、榆社县、平遥县、太谷区、左权县、榆次区、寿阳县、和顺县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)

澳门特别行政区

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眉山市(彭山区、东坡区、洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县)

邵阳市(洞口县、绥宁县、大祥区、隆回县、北塔区、武冈市、邵阳县、邵东市、新宁县、新邵县、城步苗族自治县、双清区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、天峻县、乌兰县、德令哈市、茫崖市)

湛江市(雷州市、麻章区、霞山区、遂溪县、坡头区、吴川市、徐闻县、廉江市、赤坎区)  韶关市(新丰县、武江区、曲江区、乐昌市、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、始兴县、浈江区、翁源县)

银川市(贺兰县、兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、金凤区)

玉树藏族自治州(称多县、治多县、曲麻莱县、玉树市、杂多县、囊谦县)

铜川市(耀州区、宜君县、印台区、王益区)呼伦贝尔市(根河市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、阿荣旗、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、牙克石市、扎兰屯市、满洲里市)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、瓮安县、独山县、荔波县、三都水族自治县、长顺县、平塘县、龙里县、惠水县、福泉市、都匀市、罗甸县)  海南藏族自治州(贵德县、共和县、兴海县、贵南县、同德县)

许昌市(禹州市、鄢陵县、建安区、长葛市、襄城县、魏都区)

白城市(大安市、镇赉县、通榆县、洮南市、洮北区)

郑州市(中牟县、二七区、新郑市、金水区、中原区、荥阳市、管城回族区、上街区、登封市、新密市、巩义市、惠济区)广西壮族自治区

咸宁市(嘉鱼县、通山县、崇阳县、赤壁市、咸安区、通城县)

抚州市(黎川县、广昌县、金溪县、临川区、宜黄县、南丰县、东乡区、资溪县、南城县、崇仁县、乐安县)

石河子市(可克达拉市、双河市、新星市、图木舒克市、阿拉尔市、五家渠市、胡杨河市、铁门关市、昆玉市、白杨市、北屯市)

河池市(巴马瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区、都安瑶族自治县、东兰县、罗城仫佬族自治县、大化瑶族自治县、天峨县、宜州区)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特右旗、多伦县、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、太仆寺旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特左旗、锡林浩特市)

安康市(白河县、石泉县、宁陕县、旬阳市、岚皋县、汉阴县、汉滨区、镇坪县、紫阳县、平利县)

淮南市(田家庵区、寿县、大通区、八公山区、谢家集区、潘集区、凤台县)

漯河市(舞阳县、源汇区、郾城区、召陵区、临颍县)

三明市(尤溪县、将乐县、沙县区、建宁县、三元区、泰宁县、宁化县、大田县、清流县、明溪县、永安市)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市)

鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)

潍坊市(青州市、昌邑市、潍城区、诸城市、奎文区、高密市、临朐县、寿光市、坊子区、昌乐县、安丘市、寒亭区)

南充市(顺庆区、西充县、营山县、仪陇县、阆中市、蓬安县、南部县、嘉陵区、高坪区)

芜湖市(南陵县、繁昌区、无为市、弋江区、湾沚区、鸠江区、镜湖区)

梅州市(梅江区、丰顺县、兴宁市、梅县区、五华县、平远县、大埔县、蕉岭县)

来宾市(兴宾区、忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、武宣县、象州县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。