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金昌市(金川区、永昌县)

七台河市(勃利县、茄子河区、新兴区、桃山区)

南京市(玄武区、栖霞区、秦淮区、建邺区、浦口区、高淳区、江宁区、雨花台区、六合区、鼓楼区、溧水区)

连云港市(灌云县、连云区、赣榆区、灌南县、东海县、海州区)  泰安市(新泰市、宁阳县、肥城市、岱岳区、东平县、泰山区)

秦皇岛市(北戴河区、海港区、抚宁区、山海关区、昌黎县、卢龙县、青龙满族自治县)

南充市(南部县、阆中市、蓬安县、营山县、仪陇县、嘉陵区、顺庆区、高坪区、西充县)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、南陵县、无为市、镜湖区、弋江区、湾沚区)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、凤庆县、临翔区、云县、镇康县、永德县)  阿里地区(革吉县、札达县、日土县、措勤县、改则县、噶尔县、普兰县)

常州市(武进区、天宁区、溧阳市、金坛区、新北区、钟楼区)

通化市(柳河县、梅河口市、二道江区、集安市、东昌区、通化县、辉南县)

遵义市(桐梓县、湄潭县、赤水市、汇川区、习水县、凤冈县、红花岗区、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、播州区、正安县、余庆县、务川仡佬族苗族自治县)

汉中市(洋县、宁强县、镇巴县、西乡县、城固县、汉台区、勉县、留坝县、略阳县、南郑区、佛坪县)

新余市(渝水区、分宜县)

唐山市(丰南区、开平区、曹妃甸区、路南区、丰润区、路北区、乐亭县、滦州市、滦南县、遵化市、玉田县、古冶区、迁西县、迁安市)

鹤岗市(兴山区、工农区、萝北县、向阳区、南山区、兴安区、东山区、绥滨县)

天津市(滨海新区、蓟州区、宝坻区、西青区、红桥区、东丽区、静海区、宁河区、北辰区、和平区、津南区、武清区、南开区、河北区、河东区、河西区)

韶关市(浈江区、翁源县、曲江区、南雄市、新丰县、始兴县、武江区、仁化县、乳源瑶族自治县、乐昌市)

百色市(乐业县、西林县、右江区、那坡县、靖西市、田林县、德保县、平果市、田阳区、田东县、隆林各族自治县、凌云县)

阿克苏地区(沙雅县、新和县、温宿县、阿瓦提县、拜城县、阿克苏市、乌什县、库车市、柯坪县)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

黄南藏族自治州(泽库县、河南蒙古族自治县、尖扎县、同仁市)

石河子市(白杨市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、五家渠市、铁门关市、双河市、新星市、昆玉市、胡杨河市、北屯市)

日照市(东港区、岚山区、五莲县、莒县)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、恩施市、利川市、来凤县、咸丰县、宣恩县、建始县、巴东县)

张家口市(康保县、宣化区、涿鹿县、蔚县、万全区、怀安县、桥西区、桥东区、下花园区、沽源县、崇礼区、赤城县、阳原县、尚义县、张北县、怀来县)

荆州市(沙市区、公安县、松滋市、洪湖市、江陵县、荆州区、监利市、石首市)

许昌市(禹州市、长葛市、魏都区、建安区、襄城县、鄢陵县)

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白银市(靖远县、平川区、会宁县、景泰县、白银区)

兰州市(榆中县、西固区、城关区、红古区、永登县、皋兰县、七里河区、安宁区)

南通市(如皋市、海安市、通州区、如东县、海门区、启东市、崇川区)

常德市(武陵区、临澧县、鼎城区、石门县、汉寿县、安乡县、桃源县、津市市、澧县)  襄阳市(老河口市、保康县、谷城县、宜城市、南漳县、襄城区、枣阳市、襄州区、樊城区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

阳泉市(平定县、盂县、矿区、城区、郊区)

宜宾市(高县、南溪区、兴文县、江安县、长宁县、叙州区、筠连县、翠屏区、珙县、屏山县)内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

梧州市(苍梧县、藤县、龙圩区、长洲区、万秀区、蒙山县、岑溪市)  台州市(路桥区、三门县、椒江区、仙居县、黄岩区、天台县、玉环市、温岭市、临海市)

攀枝花市(东区、盐边县、西区、米易县、仁和区)

安顺市(平坝区、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县)

西宁市(城北区、城中区、城西区、湟中区、城东区、湟源县、大通回族土族自治县)凉山彝族自治州(昭觉县、喜德县、冕宁县、甘洛县、会东县、雷波县、木里藏族自治县、美姑县、德昌县、会理市、布拖县、盐源县、普格县、越西县、宁南县、西昌市、金阳县)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、红塔区、易门县、通海县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市、华宁县)

鄂尔多斯市(伊金霍洛旗、准格尔旗、鄂托克旗、达拉特旗、杭锦旗、乌审旗、东胜区、鄂托克前旗、康巴什区)

商洛市(镇安县、商南县、山阳县、柞水县、洛南县、商州区、丹凤县)

泸州市(纳溪区、叙永县、合江县、龙马潭区、古蔺县、泸县、江阳区)

澳门特别行政区

三明市(明溪县、大田县、尤溪县、永安市、清流县、沙县区、三元区、建宁县、将乐县、泰宁县、宁化县)

自贡市(荣县、沿滩区、自流井区、大安区、贡井区、富顺县)

大同市(云冈区、平城区、浑源县、阳高县、云州区、广灵县、新荣区、左云县、天镇县、灵丘县)

无锡市(宜兴市、锡山区、惠山区、滨湖区、新吴区、梁溪区、江阴市)

漳州市(龙文区、长泰区、南靖县、云霄县、漳浦县、东山县、龙海区、芗城区、诏安县、平和县、华安县)

聊城市(冠县、东昌府区、临清市、高唐县、阳谷县、东阿县、茌平区、莘县)

呼和浩特市(武川县、托克托县、清水河县、新城区、玉泉区、回民区、赛罕区、和林格尔县、土默特左旗)

肇庆市(端州区、封开县、德庆县、怀集县、四会市、高要区、鼎湖区、广宁县)

焦作市(博爱县、中站区、山阳区、温县、孟州市、马村区、武陟县、解放区、修武县、沁阳市)

乌兰察布市(四子王旗、商都县、凉城县、化德县、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼中旗、集宁区、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗、卓资县)

内蒙古自治区

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。