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株洲市(醴陵市、攸县、荷塘区、天元区、石峰区、芦淞区、炎陵县、渌口区、茶陵县)

桂林市(永福县、荔浦市、资源县、灌阳县、雁山区、秀峰区、恭城瑶族自治县、灵川县、平乐县、七星区、临桂区、兴安县、象山区、叠彩区、全州县、龙胜各族自治县、阳朔县)

玉树藏族自治州(囊谦县、玉树市、称多县、杂多县、治多县、曲麻莱县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)  泉州市(泉港区、丰泽区、德化县、石狮市、安溪县、金门县、鲤城区、洛江区、晋江市、惠安县、永春县、南安市)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、且末县、轮台县、若羌县、尉犁县、和硕县、博湖县、焉耆回族自治县、库尔勒市)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

滁州市(南谯区、全椒县、来安县、凤阳县、琅琊区、明光市、定远县、天长市)

六安市(金安区、霍山县、舒城县、霍邱县、裕安区、叶集区、金寨县)  安康市(宁陕县、白河县、平利县、石泉县、汉阴县、镇坪县、紫阳县、汉滨区、旬阳市、岚皋县)

西安市(临潼区、新城区、周至县、碑林区、莲湖区、灞桥区、长安区、雁塔区、高陵区、鄠邑区、未央区、阎良区、蓝田县)

营口市(盖州市、西市区、站前区、大石桥市、鲅鱼圈区、老边区)

柳州市(融水苗族自治县、鹿寨县、城中区、柳城县、三江侗族自治县、融安县、柳江区、鱼峰区、柳北区、柳南区)

南阳市(唐河县、内乡县、淅川县、宛城区、邓州市、社旗县、南召县、新野县、桐柏县、镇平县、卧龙区、西峡县、方城县)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

黄石市(铁山区、下陆区、黄石港区、大冶市、阳新县、西塞山区)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

江门市(开平市、蓬江区、江海区、新会区、恩平市、鹤山市、台山市)

新乡市(红旗区、卫辉市、长垣市、牧野区、凤泉区、封丘县、获嘉县、新乡县、卫滨区、辉县市、延津县、原阳县)

伊春市(伊美区、丰林县、乌翠区、嘉荫县、汤旺县、大箐山县、金林区、铁力市、友好区、南岔县)

阜新市(海州区、太平区、细河区、阜新蒙古族自治县、彰武县、清河门区、新邱区)

湘潭市(韶山市、湘潭县、湘乡市、雨湖区、岳塘区)

武汉市(汉南区、江岸区、新洲区、汉阳区、洪山区、蔡甸区、东西湖区、武昌区、江夏区、青山区、江汉区、黄陂区、硚口区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、贞丰县、普安县、兴仁市、册亨县、兴义市、晴隆县、安龙县)

铜仁市(江口县、德江县、万山区、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、石阡县、松桃苗族自治县、碧江区、沿河土家族自治县)

德州市(庆云县、宁津县、夏津县、平原县、临邑县、德城区、陵城区、齐河县、武城县、禹城市、乐陵市)

眉山市(彭山区、青神县、东坡区、洪雅县、丹棱县、仁寿县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

开封市(通许县、尉氏县、祥符区、兰考县、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、禹王台区、杞县)

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抚州市(广昌县、金溪县、南城县、黎川县、崇仁县、东乡区、临川区、宜黄县、资溪县、南丰县、乐安县)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

榆林市(横山区、神木市、佳县、绥德县、吴堡县、清涧县、靖边县、米脂县、子洲县、定边县、府谷县、榆阳区)

萍乡市(芦溪县、上栗县、湘东区、安源区、莲花县)  聊城市(阳谷县、莘县、茌平区、临清市、东昌府区、冠县、高唐县、东阿县)

上海市(金山区、松江区、浦东新区、徐汇区、黄浦区、崇明区、杨浦区、长宁区、嘉定区、静安区、普陀区、宝山区、青浦区、奉贤区、虹口区、闵行区)

海南藏族自治州(共和县、同德县、贵南县、兴海县、贵德县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、裕民县、托里县、乌苏市、额敏县、塔城市)锡林郭勒盟(正镶白旗、锡林浩特市、二连浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、苏尼特左旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、镶黄旗、多伦县、东乌珠穆沁旗)

拉萨市(墨竹工卡县、城关区、当雄县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、林周县、达孜区)  庆阳市(合水县、庆城县、正宁县、镇原县、宁县、环县、西峰区、华池县)

陇南市(西和县、成县、徽县、宕昌县、礼县、文县、两当县、武都区、康县)

漯河市(临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县、郾城区)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、新源县、伊宁市、特克斯县、霍城县、伊宁县、昭苏县、奎屯市、霍尔果斯市、巩留县、尼勒克县)济南市(历城区、长清区、章丘区、平阴县、济阳区、天桥区、槐荫区、钢城区、商河县、莱芜区、历下区、市中区)

承德市(承德县、隆化县、兴隆县、宽城满族自治县、丰宁满族自治县、平泉市、滦平县、鹰手营子矿区、双滦区、围场满族蒙古族自治县、双桥区)

烟台市(莱州市、福山区、招远市、海阳市、芝罘区、栖霞市、莱阳市、牟平区、蓬莱区、莱山区、龙口市)

金昌市(永昌县、金川区)

湛江市(徐闻县、雷州市、霞山区、吴川市、坡头区、遂溪县、赤坎区、廉江市、麻章区)

丽水市(缙云县、青田县、庆元县、景宁畲族自治县、松阳县、遂昌县、莲都区、云和县、龙泉市)

中山市

抚顺市(清原满族自治县、新抚区、望花区、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、东洲区)

九江市(瑞昌市、庐山市、柴桑区、武宁县、都昌县、永修县、濂溪区、彭泽县、共青城市、浔阳区、德安县、修水县、湖口县)

新余市(分宜县、渝水区)

黄山市(黟县、屯溪区、徽州区、祁门县、歙县、黄山区、休宁县)

平凉市(泾川县、华亭市、崆峒区、崇信县、静宁县、灵台县、庄浪县)

赣州市(兴国县、信丰县、会昌县、全南县、瑞金市、寻乌县、上犹县、南康区、赣县区、于都县、龙南市、定南县、安远县、崇义县、章贡区、石城县、大余县、宁都县)

成都市(武侯区、青白江区、大邑县、彭州市、温江区、蒲江县、都江堰市、成华区、龙泉驿区、邛崃市、新都区、双流区、崇州市、简阳市、金牛区、金堂县、青羊区、郫都区、新津区、锦江区)

安阳市(北关区、内黄县、殷都区、文峰区、安阳县、林州市、汤阴县、滑县、龙安区)

南昌市(东湖区、青云谱区、红谷滩区、青山湖区、南昌县、西湖区、进贤县、安义县、新建区)

崇左市(大新县、凭祥市、宁明县、天等县、扶绥县、江州区、龙州县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。