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乐山市(峨边彝族自治县、市中区、马边彝族自治县、五通桥区、夹江县、井研县、沐川县、犍为县、峨眉山市、沙湾区、金口河区)

宁德市(福安市、霞浦县、屏南县、蕉城区、周宁县、古田县、福鼎市、柘荣县、寿宁县)

中山市

嘉兴市(秀洲区、桐乡市、海宁市、南湖区、平湖市、嘉善县、海盐县)  怒江傈僳族自治州(福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县)

常德市(澧县、鼎城区、桃源县、武陵区、汉寿县、石门县、临澧县、津市市、安乡县)

北海市(海城区、铁山港区、银海区、合浦县)

清远市(连南瑶族自治县、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、连州市、清城区、佛冈县、阳山县)儋州市

伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、尼勒克县、新源县、特克斯县、霍城县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、奎屯市)  太原市(尖草坪区、小店区、娄烦县、万柏林区、晋源区、迎泽区、清徐县、古交市、阳曲县、杏花岭区)

昆明市(呈贡区、盘龙区、五华区、晋宁区、安宁市、西山区、嵩明县、富民县、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、宜良县、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、东川区)

宁波市(北仑区、海曙区、宁海县、奉化区、余姚市、鄞州区、江北区、象山县、慈溪市、镇海区)

铁岭市(西丰县、开原市、清河区、昌图县、调兵山市、银州区、铁岭县)

南充市(顺庆区、仪陇县、高坪区、营山县、蓬安县、阆中市、西充县、嘉陵区、南部县)

达州市(开江县、大竹县、通川区、万源市、宣汉县、渠县、达川区)

楚雄彝族自治州(永仁县、牟定县、禄丰市、姚安县、南华县、武定县、楚雄市、元谋县、双柏县、大姚县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、沅陵县、鹤城区、通道侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、溆浦县、麻阳苗族自治县、中方县、辰溪县、洪江市、芷江侗族自治县)

遵义市(桐梓县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、播州区、仁怀市、余庆县、赤水市、红花岗区、湄潭县、习水县、正安县、凤冈县、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县)

雅安市(天全县、芦山县、宝兴县、荥经县、名山区、雨城区、汉源县、石棉县)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、奇台县、昌吉市、吉木萨尔县)

济南市(钢城区、章丘区、历下区、长清区、莱芜区、市中区、天桥区、商河县、槐荫区、历城区、平阴县、济阳区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

牡丹江市(东安区、东宁市、海林市、绥芬河市、宁安市、爱民区、阳明区、林口县、穆棱市、西安区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、咸丰县、来凤县、建始县、宣恩县、巴东县、鹤峰县、恩施市)

龙岩市(武平县、连城县、永定区、漳平市、新罗区、长汀县、上杭县)

铜川市(印台区、宜君县、王益区、耀州区)

金华市(兰溪市、婺城区、磐安县、武义县、浦江县、东阳市、永康市、义乌市、金东区)

石河子市(白杨市、可克达拉市、双河市、新星市、昆玉市、五家渠市、北屯市、铁门关市、图木舒克市、胡杨河市、阿拉尔市)

青岛市(崂山区、城阳区、即墨区、胶州市、黄岛区、李沧区、平度市、莱西市、市南区、市北区)

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临汾市(汾西县、永和县、乡宁县、吉县、洪洞县、襄汾县、浮山县、侯马市、霍州市、大宁县、曲沃县、隰县、古县、安泽县、尧都区、蒲县、翼城县)

昭通市(鲁甸县、镇雄县、绥江县、彝良县、威信县、水富市、盐津县、巧家县、昭阳区、大关县、永善县)

渭南市(华阴市、潼关县、合阳县、蒲城县、澄城县、大荔县、韩城市、华州区、白水县、临渭区、富平县)

揭阳市(普宁市、惠来县、榕城区、揭西县、揭东区)  保定市(涞源县、满城区、安新县、雄县、博野县、易县、清苑区、阜平县、徐水区、莲池区、涿州市、蠡县、唐县、涞水县、曲阳县、顺平县、高碑店市、安国市、容城县、定州市、望都县、竞秀区、定兴县、高阳县)

安顺市(紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、关岭布依族苗族自治县)

益阳市(资阳区、南县、赫山区、桃江县、沅江市、安化县)

邯郸市(峰峰矿区、涉县、曲周县、丛台区、邯山区、邱县、成安县、武安市、临漳县、广平县、馆陶县、魏县、永年区、大名县、复兴区、鸡泽县、肥乡区、磁县)洛阳市(孟津区、宜阳县、老城区、洛宁县、瀍河回族区、偃师区、嵩县、新安县、洛龙区、汝阳县、西工区、伊川县、栾川县、涧西区)

榆林市(府谷县、定边县、子洲县、横山区、米脂县、佳县、吴堡县、绥德县、榆阳区、神木市、靖边县、清涧县)  赣州市(龙南市、宁都县、会昌县、崇义县、南康区、寻乌县、瑞金市、石城县、赣县区、信丰县、章贡区、于都县、定南县、兴国县、安远县、大余县、全南县、上犹县)

佛山市(禅城区、三水区、南海区、顺德区、高明区)

周口市(扶沟县、沈丘县、西华县、太康县、郸城县、淮阳区、川汇区、项城市、商水县、鹿邑县)

巴中市(南江县、通江县、巴州区、平昌县、恩阳区)塔城地区(乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、塔城市、额敏县、裕民县)

抚州市(黎川县、金溪县、南丰县、广昌县、宜黄县、资溪县、崇仁县、东乡区、临川区、乐安县、南城县)

邵阳市(武冈市、邵东市、城步苗族自治县、双清区、邵阳县、新邵县、大祥区、隆回县、洞口县、新宁县、北塔区、绥宁县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、伊金霍洛旗、康巴什区、达拉特旗、杭锦旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗、东胜区)

杭州市(淳安县、萧山区、西湖区、上城区、钱塘区、拱墅区、余杭区、桐庐县、临平区、临安区、滨江区、富阳区、建德市)

永州市(冷水滩区、道县、双牌县、江永县、宁远县、零陵区、新田县、蓝山县、东安县、祁阳市、江华瑶族自治县)

银川市(灵武市、金凤区、西夏区、兴庆区、永宁县、贺兰县)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、城关区、达孜区、墨竹工卡县、曲水县、尼木县、林周县)

陇南市(西和县、康县、礼县、宕昌县、文县、两当县、徽县、武都区、成县)

东营市(河口区、利津县、广饶县、垦利区、东营区)

随州市(随县、曾都区、广水市)

日喀则市(南木林县、昂仁县、聂拉木县、拉孜县、萨迦县、仲巴县、岗巴县、定日县、亚东县、萨嘎县、江孜县、定结县、吉隆县、白朗县、康马县、桑珠孜区、谢通门县、仁布县)

驻马店市(汝南县、泌阳县、确山县、驿城区、平舆县、正阳县、上蔡县、西平县、新蔡县、遂平县)

宁夏回族自治区

固原市(原州区、隆德县、彭阳县、西吉县、泾源县)

六盘水市(六枝特区、水城区、盘州市、钟山区)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、盈江县、梁河县、陇川县、瑞丽市)

【报告导读】

1. 研发进展符合预期，盈利能力与盈利质量双提升。

2. 三大产品线稳定增长，AI产业化初现成效。

3. 信创产业加速深化，AI应用+智算服务打开第二增长曲线。

核心观点

事件：4月11日，公司发布2024年年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入16.52亿元，同比增长10.41%；实现归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%；实现扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。

研发进展符合预期，盈利能力与盈利质量双提升。报告期内，公司实现归母净利润2.3亿元，同比下降29.11%，主要系公司持有河南省澜天信创产业投资基金公允价值变动收益减少影响，若剔除非经常性损益影响，公司扣非归母净利润2.18亿元，同比增长16.81%。费用端来看，24年毛利率为39.15%，同比小幅提升0.49pct，公司销售/管理/研发费用率分别为2.54%/3.75%/19.02%，同比-1.3pct/-0.16pct/+1.54pct。公司整体研发进展符合预期，积极拥抱AI、数字人、元宇宙等技术，构建了高度模块化和组件化的IT中台和运营中台的“双中台”体系，提升运营效率与产品创新能力，确保公司保持技术领先地位，24年全年公司研发投入3.5亿元，同比增长16.92%，研发人员3266人，占比达到72.3%，创历史新高。

三大产品线稳定增长，AI产业化初现成效。报告期内，公司三大产品线与AI深度融合，维持稳定增长，24年全年累计新增客户数87家，公司行业竞争力与影响力显著提升：1）协同办公：实现营收4.95亿元，同比增长7.03%,包括AI智能邮箱、AI办公助手、企业级AI知识库、各办公场景AI智能体等；2）智慧渠道：实现营收6.96亿元，同比增长12.89%，业务涵盖AI营销助手、智能客服、数智人应用、超拟人智能体、语音智能体，同时公司是华为鸿蒙生态ISV；3）智算服务与数据智能：实现营收3.91亿元，同比增长16.91%，业务涵盖云咨询服务和解决方案、算力部署与管理一体化解决方案、数据采集、治理、分析及安全服务等。

信创产业加速深化，AI应用+智算服务打开第二增长曲线。公司信创业务进展顺利，公司以信创邮箱RichMail与统一办公平台为核心，是信创领域主要参与者，公司RichMail邮箱系统已完成全栈信创认证，24年持续扩大市场份额。公司构建了覆盖智算基础设施底座、大模型训练及推理平台、一站式AI应用开发平台到垂直行业大模型应用解决方案的全栈AI服务体系，助力客户实现智能化转型。报告期内，公司新签AI相关（含智算服务）签约订单总金额2.07亿元，AI相关项目25个，重点协助中国移动、中国联通、南方电网、中国铁塔等大型企业客户在协同办公、智能营销等场景优先落地AI应用。我们认为，2025年是信创产业的关键之年，信创产业逐渐进入加速落地阶段，对等关税背景下，国产替代将进一步提速，公司信创邮箱系统RichMail拥有国产自主知识产权，可全面替代微软Exchange和原IBMDomino邮件系统，同时公司智算服务将驱动公司业绩打开第二增长曲线。

投资建议

公司是信创产业重要参与者，三大产品线与AI融合焕然升级，业务有望维持稳定增长，此外智算基础设施底座与解决方案有望打开公司业绩第二增长曲线。

风险提示

技术研发进度不及预期风险；信创推进不及预期风险；政策推进不及预期风险；下游企业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河计算机】公司点评_彩讯股份（300634.SZ）_营收稳健增长，AI赋能三大产品线发力》

分析师：吴砚靖

研究助理：胡天昊

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

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