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丽水市(松阳县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、莲都区、青田县、云和县、缙云县、龙泉市)
黄南藏族自治州(同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县)
呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、满洲里市、牙克石市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、根河市、扎赉诺尔区、阿荣旗、扎兰屯市)
嘉兴市(海宁市、平湖市、秀洲区、嘉善县、南湖区、海盐县、桐乡市)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
广西壮族自治区
西宁市(城东区、湟源县、大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城北区、城中区)
抚州市(南城县、黎川县、临川区、金溪县、广昌县、宜黄县、东乡区、乐安县、资溪县、南丰县、崇仁县)
台州市(路桥区、黄岩区、临海市、玉环市、仙居县、椒江区、天台县、三门县、温岭市)
松原市(宁江区、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市)
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滨州市(惠民县、邹平市、无棣县、滨城区、阳信县、博兴县、沾化区)
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廊坊市(固安县、文安县、三河市、安次区、香河县、大厂回族自治县、大城县、广阳区、霸州市、永清县)
许昌市(建安区、禹州市、魏都区、长葛市、襄城县、鄢陵县)
马鞍山市(花山区、博望区、和县、雨山区、含山县、当涂县)
赤峰市(林西县、松山区、巴林左旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、翁牛特旗、元宝山区、喀喇沁旗、巴林右旗、克什克腾旗、敖汉旗、红山区)
丹东市(振安区、东港市、宽甸满族自治县、元宝区、凤城市、振兴区)
太原市(娄烦县、杏花岭区、古交市、小店区、晋源区、清徐县、尖草坪区、阳曲县、迎泽区、万柏林区)
金昌市(金川区、永昌县)
白山市(临江市、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区)
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滁州市(明光市、南谯区、琅琊区、天长市、凤阳县、定远县、全椒县、来安县)
九江市(瑞昌市、修水县、柴桑区、武宁县、共青城市、濂溪区、彭泽县、湖口县、德安县、庐山市、永修县、都昌县、浔阳区)
濮阳市(清丰县、南乐县、濮阳县、范县、华龙区、台前县)
开封市(顺河回族区、龙亭区、鼓楼区、尉氏县、祥符区、兰考县、禹王台区、通许县、杞县)
衡水市(饶阳县、枣强县、景县、武强县、阜城县、冀州区、桃城区、深州市、武邑县、安平县、故城县)
宁德市(蕉城区、寿宁县、周宁县、古田县、霞浦县、福鼎市、柘荣县、福安市、屏南县)
随州市(随县、广水市、曾都区)
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黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、兴仁市、晴隆县、安龙县、望谟县、普安县、册亨县)
海南藏族自治州(兴海县、共和县、贵德县、同德县、贵南县)
益阳市(桃江县、南县、沅江市、赫山区、安化县、资阳区)
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石嘴山市(惠农区、平罗县、大武口区)
十堰市(丹江口市、房县、郧阳区、郧西县、张湾区、竹溪县、竹山县、茅箭区)
林芝市(朗县、巴宜区、墨脱县、察隅县、米林市、波密县、工布江达县)
武威市(民勤县、古浪县、天祝藏族自治县、凉州区)
巴音郭楞蒙古自治州(且末县、尉犁县、和硕县、轮台县、博湖县、和静县、库尔勒市、焉耆回族自治县、若羌县)
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阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)
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鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)
荆州市(监利市、荆州区、石首市、洪湖市、江陵县、松滋市、公安县、沙市区)
自贡市(富顺县、大安区、自流井区、沿滩区、贡井区、荣县)
徐州市(鼓楼区、邳州市、沛县、丰县、新沂市、泉山区、铜山区、贾汪区、云龙区、睢宁县)
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泰州市(海陵区、姜堰区、兴化市、靖江市、泰兴市、高港区)
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转自:金融界
近5年来,医药相关指数走出“A”字型净值曲线,而自2021年7月1日至今,与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来,恒生生物科技指数表现强劲,区间涨幅最高超40%,显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。
创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么?广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。
首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地,近10年PE分位数较低,多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强,但从中信一级行业来看,医疗板块的反弹幅度不高,“9.24行情”以来整体涨幅不到20%,是成长行业中涨幅第二小的板块(仅次于新能源)。
数据来源:wind、广发基金;数据截至:2025.04.16
当市场热点已经在别的行业(比如TMT)呆了比较久时,会有一定的止盈切换动力,此时的逻辑以“高低切”为主;而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一,很可能成为“高低切”的买入标的,获得资金的流入。
其次是市场热,风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业,能在基本面不强势的情况下吸引资金流入,背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话,很难在没有业绩验证时,吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来,市场成交量一直维持在万亿水平以上,小盘成长风格明显跑赢大盘价值,偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。
相应地,如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降,那么基本面不够硬的成长类行业和公司,也可能面临较明显的回撤,收益和风险是一体两面的。
第三,基本面有希望,创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块,创新药能接住近期“困境反转”的资金量,还是因为行业基本面有支撑。
从产业发展前景来看,创新药主要是和仿制药进行区别,强调的是化学结构新颖(创新)或新的治疗用途(创造),创新药企近似技术创新型企业,属于医药界的“新质生产力”。
来源:广发基金
创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点,有较高的门槛,且风险较大,但只要一旦研发成功、打开市场,又有巨大的马太效应,市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情,海外某知名药企,凭借GLP-1类减肥药上的研究,成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例,尽管创新药风险巨大,但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。
从政策支撑来看,3月27日,《进一步优化药品集采政策的方案(征求意见稿)》传出,对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化,当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台,持续推动创新药行业发展,助力产业升级,市场对行业发展的预期也越来越乐观。
来源:广发基金整理自公开资讯
从业绩来看,截至4月16日,已有50家创新药公司披露2024年年报,有一半以上的药企实现净利润正增;在2023年亏损的19家公司中,有12家亏损收窄,另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下,创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。
此外,创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息,可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说,或许存在优势。美国对药品领域征收关税,实际上对于创新药实质影响微乎其微,因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海,这种模式属于服务贸易领域,不属于关税的范畴。(BD:licenseout(许可输出)交易,创新药企进行药物早期研发,然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售,以此获得首付款、里程碑付款和销售分成)。国内市场方面,在进口创新药可能涨价的背景下,进一步加速国产替代,利于国产创新药放量,国产创新药市占率也会稳步提升。
总的来说,广发基金投顾团队表示,创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻,但其潜在风险也值得注意,例如公司研发失败的基本面风险,药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险,以及市场风险偏好下降,资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度,可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系,包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标,追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金,并在必要时及时调整,致力于提供“从投到顾”的全方位服务。
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