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上饶市(广丰区、鄱阳县、信州区、德兴市、横峰县、广信区、弋阳县、婺源县、万年县、余干县、铅山县、玉山县)

延边朝鲜族自治州(珲春市、敦化市、安图县、汪清县、图们市、延吉市、龙井市、和龙市)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、武穴市、罗田县、麻城市、团风县、黄州区、英山县、浠水县、红安县)

聊城市(茌平区、东昌府区、阳谷县、高唐县、临清市、莘县、东阿县、冠县)  七台河市(茄子河区、桃山区、勃利县、新兴区)

河池市(罗城仫佬族自治县、金城江区、环江毛南族自治县、南丹县、大化瑶族自治县、天峨县、巴马瑶族自治县、凤山县、都安瑶族自治县、宜州区、东兰县)

防城港市(上思县、港口区、防城区、东兴市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)  遂宁市(船山区、蓬溪县、大英县、安居区、射洪市)

通辽市(奈曼旗、科尔沁区、开鲁县、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、扎鲁特旗)

益阳市(南县、沅江市、资阳区、安化县、桃江县、赫山区)

文山壮族苗族自治州(马关县、砚山县、广南县、富宁县、麻栗坡县、丘北县、西畴县、文山市)

松原市(长岭县、宁江区、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、南芬区、溪湖区、明山区、桓仁满族自治县)

茂名市(化州市、高州市、信宜市、茂南区、电白区)

宜昌市(远安县、宜都市、兴山县、西陵区、秭归县、长阳土家族自治县、猇亭区、夷陵区、五峰土家族自治县、当阳市、枝江市、伍家岗区、点军区)

太原市(晋源区、万柏林区、杏花岭区、迎泽区、古交市、小店区、清徐县、阳曲县、尖草坪区、娄烦县)

石河子市(昆玉市、新星市、北屯市、图木舒克市、双河市、胡杨河市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、阿拉尔市、铁门关市)

梧州市(藤县、长洲区、岑溪市、蒙山县、万秀区、龙圩区、苍梧县)

柳州市(融安县、鹿寨县、城中区、柳北区、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳江区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

无锡市(滨湖区、梁溪区、江阴市、惠山区、新吴区、宜兴市、锡山区)

郴州市(北湖区、宜章县、桂东县、嘉禾县、汝城县、苏仙区、安仁县、桂阳县、临武县、资兴市、永兴县)

大理白族自治州(云龙县、永平县、大理市、弥渡县、鹤庆县、祥云县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、宾川县、剑川县、洱源县、南涧彝族自治县)

林芝市(墨脱县、米林市、工布江达县、朗县、巴宜区、察隅县、波密县)

乐山市(井研县、沐川县、峨边彝族自治县、金口河区、市中区、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、五通桥区、夹江县、犍为县)

徐州市(丰县、云龙区、邳州市、贾汪区、新沂市、泉山区、睢宁县、鼓楼区、沛县、铜山区)

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六安市(霍山县、金寨县、舒城县、霍邱县、金安区、叶集区、裕安区)

阿里地区(札达县、措勤县、革吉县、普兰县、噶尔县、改则县、日土县)

锡林郭勒盟(太仆寺旗、苏尼特左旗、正蓝旗、二连浩特市、苏尼特右旗、西乌珠穆沁旗、多伦县、锡林浩特市、正镶白旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、东乌珠穆沁旗)

三明市(清流县、明溪县、永安市、大田县、尤溪县、建宁县、宁化县、将乐县、三元区、泰宁县、沙县区)  营口市(鲅鱼圈区、盖州市、老边区、大石桥市、西市区、站前区)

合肥市(庐阳区、瑶海区、庐江县、长丰县、肥西县、包河区、蜀山区、肥东县、巢湖市)

铁岭市(银州区、西丰县、调兵山市、开原市、昌图县、铁岭县、清河区)

白银市(景泰县、靖远县、会宁县、白银区、平川区)邢台市(临城县、南和区、新河县、南宫市、宁晋县、任泽区、襄都区、广宗县、信都区、临西县、威县、隆尧县、沙河市、清河县、内丘县、平乡县、巨鹿县、柏乡县)

青岛市(崂山区、市北区、城阳区、即墨区、市南区、平度市、莱西市、李沧区、胶州市、黄岛区)  镇江市(润州区、丹徒区、丹阳市、扬中市、句容市、京口区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

焦作市(沁阳市、山阳区、解放区、博爱县、中站区、马村区、修武县、武陟县、孟州市、温县)

菏泽市(巨野县、鄄城县、郓城县、成武县、单县、牡丹区、定陶区、东明县、曹县)固原市(隆德县、西吉县、彭阳县、原州区、泾源县)

巴中市(通江县、恩阳区、南江县、巴州区、平昌县)

鹤岗市(兴安区、东山区、向阳区、工农区、南山区、绥滨县、兴山区、萝北县)

山南市(浪卡子县、曲松县、琼结县、扎囊县、错那市、隆子县、乃东区、桑日县、洛扎县、贡嘎县、措美县、加查县)

武汉市(新洲区、汉阳区、洪山区、江汉区、武昌区、青山区、黄陂区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、硚口区、汉南区、江岸区)

曲靖市(罗平县、会泽县、麒麟区、陆良县、沾益区、师宗县、富源县、宣威市、马龙区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、巴东县、鹤峰县、建始县、宣恩县、咸丰县、恩施市)

滨州市(无棣县、博兴县、沾化区、滨城区、惠民县、邹平市、阳信县)

双鸭山市(宝清县、岭东区、集贤县、宝山区、饶河县、尖山区、四方台区、友谊县)

儋州市

阿克苏地区(温宿县、库车市、新和县、乌什县、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县、阿克苏市、拜城县)

南宁市(青秀区、横州市、上林县、江南区、武鸣区、邕宁区、良庆区、马山县、西乡塘区、隆安县、宾阳县、兴宁区)

邯郸市(武安市、大名县、涉县、馆陶县、邯山区、复兴区、魏县、峰峰矿区、鸡泽县、丛台区、肥乡区、永年区、磁县、成安县、邱县、曲周县、临漳县、广平县)

佳木斯市(前进区、汤原县、桦川县、东风区、桦南县、郊区、同江市、抚远市、向阳区、富锦市)

金华市(永康市、义乌市、磐安县、兰溪市、婺城区、东阳市、浦江县、金东区、武义县)

日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)

陇南市(西和县、武都区、文县、徽县、两当县、礼县、成县、康县、宕昌县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。