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武汉市(江岸区、江汉区、蔡甸区、江夏区、洪山区、武昌区、黄陂区、新洲区、东西湖区、汉南区、硚口区、汉阳区、青山区)

伊犁哈萨克自治州(昭苏县、伊宁市、特克斯县、霍城县、巩留县、尼勒克县、新源县、霍尔果斯市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、奎屯市)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、凤庆县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、云县)

新疆维吾尔自治区  龙岩市(新罗区、上杭县、长汀县、永定区、漳平市、连城县、武平县)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县)

沈阳市(法库县、皇姑区、沈北新区、苏家屯区、于洪区、浑南区、辽中区、康平县、和平区、沈河区、大东区、铁西区、新民市)

石河子市(胡杨河市、昆玉市、北屯市、阿拉尔市、可克达拉市、五家渠市、白杨市、铁门关市、双河市、新星市、图木舒克市)北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

黄山市(黄山区、休宁县、歙县、祁门县、屯溪区、黟县、徽州区)  林芝市(朗县、米林市、察隅县、墨脱县、巴宜区、波密县、工布江达县)

白银市(靖远县、景泰县、白银区、平川区、会宁县)

玉树藏族自治州(杂多县、治多县、曲麻莱县、玉树市、称多县、囊谦县)

西安市(高陵区、鄠邑区、阎良区、莲湖区、未央区、蓝田县、周至县、新城区、碑林区、临潼区、灞桥区、雁塔区、长安区)

阜阳市(颍上县、太和县、颍泉区、颍东区、阜南县、颍州区、界首市、临泉县)

吐鲁番市(鄯善县、高昌区、托克逊县)

南平市(浦城县、建瓯市、政和县、松溪县、邵武市、武夷山市、延平区、光泽县、建阳区、顺昌县)

抚州市(宜黄县、金溪县、东乡区、乐安县、临川区、广昌县、南城县、资溪县、崇仁县、黎川县、南丰县)

南阳市(社旗县、卧龙区、邓州市、南召县、淅川县、宛城区、方城县、内乡县、西峡县、新野县、桐柏县、镇平县、唐河县)

德州市(禹城市、庆云县、武城县、齐河县、平原县、乐陵市、陵城区、临邑县、德城区、宁津县、夏津县)

黄石市(大冶市、西塞山区、阳新县、铁山区、黄石港区、下陆区)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

荆门市(沙洋县、掇刀区、钟祥市、东宝区、京山市)

牡丹江市(宁安市、海林市、爱民区、阳明区、东宁市、穆棱市、林口县、绥芬河市、西安区、东安区)

恩施土家族苗族自治州(鹤峰县、巴东县、建始县、恩施市、利川市、来凤县、咸丰县、宣恩县)

柳州市(柳城县、柳南区、三江侗族自治县、鱼峰区、融水苗族自治县、柳北区、鹿寨县、城中区、柳江区、融安县)

厦门市(湖里区、海沧区、同安区、翔安区、思明区、集美区)

雅安市(石棉县、雨城区、名山区、天全县、荥经县、宝兴县、汉源县、芦山县)

那曲市(嘉黎县、双湖县、巴青县、聂荣县、班戈县、申扎县、索县、比如县、安多县、尼玛县、色尼区)

延边朝鲜族自治州(龙井市、安图县、图们市、敦化市、和龙市、延吉市、珲春市、汪清县)

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周口市(川汇区、郸城县、商水县、沈丘县、项城市、太康县、鹿邑县、西华县、淮阳区、扶沟县)

孝感市(孝昌县、应城市、大悟县、汉川市、云梦县、安陆市、孝南区)

苏州市(昆山市、吴江区、相城区、张家港市、常熟市、姑苏区、吴中区、太仓市、虎丘区)

洛阳市(瀍河回族区、新安县、偃师区、洛宁县、孟津区、老城区、栾川县、洛龙区、汝阳县、西工区、伊川县、涧西区、宜阳县、嵩县)  株洲市(醴陵市、攸县、石峰区、天元区、渌口区、芦淞区、荷塘区、炎陵县、茶陵县)

枣庄市(山亭区、薛城区、峄城区、市中区、台儿庄区、滕州市)

赣州市(寻乌县、大余县、南康区、全南县、崇义县、龙南市、石城县、定南县、信丰县、赣县区、安远县、兴国县、章贡区、宁都县、会昌县、上犹县、于都县、瑞金市)

固原市(彭阳县、泾源县、西吉县、隆德县、原州区)九江市(庐山市、修水县、共青城市、濂溪区、武宁县、德安县、瑞昌市、浔阳区、湖口县、彭泽县、永修县、柴桑区、都昌县)

山南市(浪卡子县、错那市、曲松县、乃东区、扎囊县、隆子县、洛扎县、加查县、琼结县、桑日县、贡嘎县、措美县)  铜陵市(铜官区、枞阳县、义安区、郊区)

宣城市(郎溪县、广德市、绩溪县、泾县、宁国市、旌德县、宣州区)

德阳市(旌阳区、广汉市、罗江区、中江县、什邡市、绵竹市)

吕梁市(交口县、孝义市、岚县、方山县、离石区、汾阳市、柳林县、兴县、石楼县、临县、文水县、中阳县、交城县)双鸭山市(岭东区、宝山区、饶河县、友谊县、集贤县、宝清县、尖山区、四方台区)

达州市(渠县、大竹县、通川区、宣汉县、开江县、达川区、万源市)

大同市(灵丘县、云州区、广灵县、平城区、云冈区、阳高县、浑源县、新荣区、左云县、天镇县)

上海市(嘉定区、崇明区、徐汇区、奉贤区、长宁区、闵行区、金山区、虹口区、黄浦区、浦东新区、松江区、青浦区、普陀区、静安区、杨浦区、宝山区)

漳州市(漳浦县、诏安县、平和县、长泰区、龙海区、龙文区、云霄县、华安县、南靖县、东山县、芗城区)

连云港市(海州区、灌南县、连云区、灌云县、东海县、赣榆区)

昭通市(绥江县、彝良县、永善县、昭阳区、鲁甸县、巧家县、水富市、镇雄县、威信县、大关县、盐津县)

中山市

烟台市(莱阳市、龙口市、福山区、芝罘区、蓬莱区、招远市、牟平区、海阳市、莱山区、栖霞市、莱州市)

遂宁市(射洪市、安居区、大英县、蓬溪县、船山区)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、溪湖区、明山区、南芬区、桓仁满族自治县)

泰安市(东平县、宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市、泰山区)

平顶山市(叶县、卫东区、鲁山县、舞钢市、郏县、新华区、汝州市、湛河区、石龙区、宝丰县)

阜新市(彰武县、清河门区、细河区、海州区、太平区、阜新蒙古族自治县、新邱区)

普洱市(思茅区、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县)

驻马店市(驿城区、确山县、正阳县、汝南县、上蔡县、新蔡县、遂平县、西平县、泌阳县、平舆县)

保山市(龙陵县、腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！