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锦州市(北镇市、太和区、凌海市、黑山县、古塔区、义县、凌河区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、突泉县、扎赉特旗、乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼前旗)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县)

朝阳市(凌源市、朝阳县、北票市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、建平县)  荆州市(洪湖市、公安县、松滋市、江陵县、沙市区、荆州区、监利市、石首市)

长春市(二道区、九台区、双阳区、榆树市、农安县、宽城区、绿园区、南关区、德惠市、公主岭市、朝阳区)

周口市(太康县、鹿邑县、郸城县、川汇区、商水县、扶沟县、淮阳区、项城市、沈丘县、西华县)

莆田市(涵江区、秀屿区、荔城区、城厢区、仙游县)定西市(岷县、漳县、临洮县、安定区、陇西县、渭源县、通渭县)

宜昌市(远安县、枝江市、夷陵区、长阳土家族自治县、猇亭区、五峰土家族自治县、西陵区、秭归县、伍家岗区、宜都市、兴山县、当阳市、点军区)  怀化市(溆浦县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、沅陵县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、辰溪县、通道侗族自治县、中方县、会同县、鹤城区)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、迭部县、合作市、碌曲县、卓尼县、临潭县、玛曲县)

梅州市(五华县、梅江区、大埔县、平远县、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、梅县区)

三亚市(崖州区、天涯区、吉阳区、海棠区)

五指山市(万宁市、文昌市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、定安县、琼中黎族苗族自治县、屯昌县、东方市、昌江黎族自治县、临高县、琼海市、陵水黎族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县)

庆阳市(宁县、环县、正宁县、华池县、西峰区、合水县、庆城县、镇原县)

驻马店市(驿城区、确山县、泌阳县、上蔡县、西平县、遂平县、汝南县、正阳县、新蔡县、平舆县)

淄博市(沂源县、博山区、临淄区、桓台县、周村区、高青县、淄川区、张店区)

江门市(台山市、开平市、鹤山市、新会区、恩平市、蓬江区、江海区)

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

铜川市(耀州区、宜君县、王益区、印台区)

重庆市(合川区、万州区、武隆区、渝北区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、南岸区、江北区、城口县、铜梁区、江津区、云阳县、梁平区、九龙坡区、潼南区、綦江区、巫山县、长寿区、黔江区、垫江县、彭水苗族土家族自治县、巴南区、涪陵区、开州区、巫溪县、璧山区、大足区、丰都县、酉阳土家族苗族自治县、渝中区、奉节县、大渡口区、南川区、永川区、荣昌区、沙坪坝区、北碚区、忠县)

龙岩市(武平县、上杭县、连城县、长汀县、漳平市、新罗区、永定区)

无锡市(宜兴市、惠山区、滨湖区、江阴市、新吴区、锡山区、梁溪区)

盐城市(东台市、滨海县、射阳县、大丰区、盐都区、亭湖区、响水县、阜宁县、建湖县)

广元市(利州区、剑阁县、朝天区、昭化区、青川县、苍溪县、旺苍县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、贞丰县、安龙县、普安县、望谟县、兴义市、册亨县)

信阳市(固始县、淮滨县、息县、新县、商城县、平桥区、罗山县、潢川县、光山县、浉河区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

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白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、大安市、通榆县)

德阳市(旌阳区、广汉市、什邡市、绵竹市、中江县、罗江区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

抚顺市(东洲区、新抚区、清原满族自治县、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、望花区)  武汉市(新洲区、青山区、黄陂区、江汉区、洪山区、汉阳区、江岸区、武昌区、江夏区、东西湖区、蔡甸区、汉南区、硚口区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、伽师县、疏附县、疏勒县、喀什市、麦盖提县、莎车县、巴楚县、泽普县、岳普湖县、英吉沙县)

安庆市(宿松县、桐城市、潜山市、岳西县、宜秀区、迎江区、太湖县、怀宁县、望江县、大观区)

三门峡市(陕州区、义马市、卢氏县、湖滨区、渑池县、灵宝市)吉安市(永丰县、泰和县、青原区、遂川县、安福县、新干县、井冈山市、吉州区、永新县、吉水县、吉安县、万安县、峡江县)

临沧市(镇康县、云县、凤庆县、沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县、临翔区、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)  株洲市(醴陵市、芦淞区、天元区、炎陵县、石峰区、荷塘区、攸县、渌口区、茶陵县)

舟山市(岱山县、普陀区、嵊泗县、定海区)

延安市(甘泉县、吴起县、宜川县、黄龙县、延川县、安塞区、洛川县、富县、志丹县、子长市、延长县、黄陵县、宝塔区)

绍兴市(诸暨市、柯桥区、越城区、新昌县、上虞区、嵊州市)黄冈市(英山县、黄梅县、罗田县、武穴市、麻城市、黄州区、团风县、红安县、浠水县、蕲春县)

宿州市(砀山县、埇桥区、萧县、泗县、灵璧县)

长治市(潞城区、黎城县、壶关县、屯留区、襄垣县、长子县、沁源县、上党区、武乡县、潞州区、沁县、平顺县)

眉山市(洪雅县、仁寿县、彭山区、丹棱县、东坡区、青神县)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

澳门特别行政区

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

西宁市(城中区、城西区、城东区、大通回族土族自治县、湟中区、城北区、湟源县)

汕尾市(城区、陆丰市、陆河县、海丰县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、桂平市、覃塘区)

金华市(金东区、永康市、婺城区、浦江县、义乌市、武义县、东阳市、磐安县、兰溪市)

拉萨市(曲水县、达孜区、堆龙德庆区、尼木县、当雄县、林周县、城关区、墨竹工卡县)

山南市(扎囊县、错那市、乃东区、措美县、曲松县、浪卡子县、桑日县、加查县、隆子县、琼结县、贡嘎县、洛扎县)

淮南市(八公山区、大通区、田家庵区、寿县、谢家集区、凤台县、潘集区)

安康市(平利县、紫阳县、旬阳市、宁陕县、石泉县、岚皋县、白河县、汉阴县、镇坪县、汉滨区)

阿勒泰地区(福海县、青河县、吉木乃县、富蕴县、哈巴河县、布尔津县、阿勒泰市)

揭阳市(揭东区、惠来县、榕城区、普宁市、揭西县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。