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黑河市(五大连池市、爱辉区、嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县)

岳阳市(岳阳楼区、君山区、湘阴县、岳阳县、华容县、汨罗市、平江县、临湘市、云溪区)

凉山彝族自治州(会东县、昭觉县、西昌市、木里藏族自治县、冕宁县、喜德县、美姑县、甘洛县、越西县、宁南县、雷波县、金阳县、普格县、盐源县、会理市、德昌县、布拖县)

黄石市(下陆区、黄石港区、阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区)  陇南市(康县、礼县、成县、文县、两当县、西和县、宕昌县、徽县、武都区)

张家口市(万全区、涿鹿县、赤城县、崇礼区、怀来县、桥东区、尚义县、阳原县、康保县、宣化区、怀安县、张北县、下花园区、蔚县、沽源县、桥西区)

抚州市(崇仁县、资溪县、临川区、南城县、乐安县、南丰县、广昌县、黎川县、金溪县、东乡区、宜黄县)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云城区、云安区)

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、阿拉山口市、精河县、温泉县)  来宾市(武宣县、合山市、忻城县、象州县、金秀瑶族自治县、兴宾区)

宜宾市(长宁县、屏山县、翠屏区、兴文县、高县、筠连县、江安县、珙县、叙州区、南溪区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

安庆市(岳西县、桐城市、宿松县、宜秀区、大观区、潜山市、望江县、迎江区、怀宁县、太湖县)

漳州市(龙海区、华安县、南靖县、漳浦县、诏安县、长泰区、龙文区、云霄县、东山县、平和县、芗城区)

泰州市(高港区、泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市、姜堰区)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

安顺市(平坝区、紫云苗族布依族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县)

张家界市(武陵源区、慈利县、永定区、桑植县)

鞍山市(铁东区、千山区、立山区、铁西区、海城市、岫岩满族自治县、台安县)

丽水市(龙泉市、青田县、松阳县、莲都区、庆元县、缙云县、景宁畲族自治县、云和县、遂昌县)

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

遂宁市(射洪市、大英县、船山区、蓬溪县、安居区)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、平远县、兴宁市、五华县、梅县区、大埔县、梅江区)

玉树藏族自治州(玉树市、治多县、称多县、囊谦县、曲麻莱县、杂多县)

泰安市(泰山区、东平县、新泰市、岱岳区、宁阳县、肥城市)

保定市(高阳县、顺平县、莲池区、容城县、徐水区、高碑店市、清苑区、涿州市、易县、雄县、涞源县、蠡县、定兴县、竞秀区、涞水县、曲阳县、满城区、安国市、望都县、博野县、唐县、阜平县、定州市、安新县)

兴安盟(乌兰浩特市、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县)

唐山市(迁安市、曹妃甸区、滦南县、滦州市、丰润区、路北区、丰南区、开平区、迁西县、乐亭县、玉田县、路南区、遵化市、古冶区)

九江市(瑞昌市、武宁县、永修县、德安县、浔阳区、湖口县、濂溪区、修水县、彭泽县、庐山市、共青城市、都昌县、柴桑区)

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红河哈尼族彝族自治州(金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、弥勒市、个旧市、蒙自市、建水县、泸西县、开远市、屏边苗族自治县、红河县、石屏县、河口瑶族自治县、元阳县)

南阳市(宛城区、镇平县、西峡县、方城县、淅川县、桐柏县、邓州市、内乡县、社旗县、南召县、卧龙区、新野县、唐河县)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区)

汕头市(南澳县、潮南区、濠江区、澄海区、金平区、龙湖区、潮阳区)  内蒙古自治区

濮阳市(濮阳县、台前县、南乐县、范县、清丰县、华龙区)

乐山市(五通桥区、井研县、犍为县、市中区、沐川县、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、沙湾区、马边彝族自治县、金口河区)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)平凉市(华亭市、庄浪县、崇信县、静宁县、崆峒区、泾川县、灵台县)

商洛市(柞水县、镇安县、洛南县、商州区、丹凤县、山阳县、商南县)  乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

铁岭市(开原市、昌图县、调兵山市、清河区、西丰县、铁岭县、银州区)

淮北市(相山区、杜集区、濉溪县、烈山区)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、昭平县、八步区)晋城市(陵川县、城区、阳城县、高平市、泽州县、沁水县)

北京市(昌平区、房山区、平谷区、顺义区、朝阳区、大兴区、怀柔区、密云区、东城区、通州区、丰台区、延庆区、石景山区、门头沟区、西城区、海淀区)

长春市(宽城区、九台区、朝阳区、双阳区、二道区、南关区、德惠市、公主岭市、榆树市、绿园区、农安县)

清远市(佛冈县、阳山县、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、连州市、英德市、清城区、清新区)

江门市(开平市、新会区、蓬江区、鹤山市、台山市、恩平市、江海区)

玉溪市(华宁县、红塔区、江川区、新平彝族傣族自治县、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、澄江市)

太原市(娄烦县、晋源区、清徐县、小店区、杏花岭区、万柏林区、古交市、阳曲县、尖草坪区、迎泽区)

天津市(宁河区、河北区、东丽区、西青区、北辰区、红桥区、宝坻区、津南区、河东区、南开区、滨海新区、静海区、武清区、和平区、河西区、蓟州区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

海东市(民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区)

澳门特别行政区

嘉峪关市

滁州市(天长市、琅琊区、明光市、南谯区、全椒县、来安县、定远县、凤阳县)

五指山市(屯昌县、乐东黎族自治县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、琼海市、万宁市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、临高县、文昌市、定安县、东方市)

泸州市(纳溪区、龙马潭区、合江县、叙永县、泸县、古蔺县、江阳区)

吕梁市(交口县、交城县、石楼县、临县、中阳县、兴县、文水县、柳林县、孝义市、离石区、岚县、方山县、汾阳市)

常德市(澧县、临澧县、汉寿县、武陵区、桃源县、石门县、津市市、安乡县、鼎城区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）