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昌吉回族自治州(玛纳斯县、阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、呼图壁县、奇台县)

广元市(利州区、朝天区、剑阁县、苍溪县、昭化区、青川县、旺苍县)

云浮市(罗定市、郁南县、云安区、新兴县、云城区)

舟山市(嵊泗县、岱山县、普陀区、定海区)  拉萨市(曲水县、林周县、当雄县、尼木县、达孜区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、城关区)

金昌市(金川区、永昌县)

孝感市(孝南区、孝昌县、安陆市、汉川市、大悟县、云梦县、应城市)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

吕梁市(方山县、柳林县、临县、离石区、孝义市、中阳县、石楼县、文水县、岚县、兴县、交口县、交城县、汾阳市)  黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、荔波县、瓮安县、三都水族自治县、平塘县、福泉市、长顺县、贵定县、都匀市、罗甸县、龙里县)

锦州市(义县、北镇市、黑山县、古塔区、凌河区、凌海市、太和区)

平顶山市(舞钢市、湛河区、宝丰县、卫东区、汝州市、石龙区、叶县、郏县、新华区、鲁山县)

张家口市(下花园区、怀安县、沽源县、尚义县、赤城县、阳原县、万全区、怀来县、蔚县、崇礼区、宣化区、涿鹿县、张北县、桥东区、康保县、桥西区)

白山市(长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、临江市、江源区、浑江区)

济南市(长清区、钢城区、济阳区、槐荫区、天桥区、莱芜区、历城区、商河县、平阴县、市中区、历下区、章丘区)

山南市(贡嘎县、浪卡子县、琼结县、乃东区、措美县、扎囊县、桑日县、洛扎县、错那市、加查县、隆子县、曲松县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、理县、马尔康市、黑水县、金川县、壤塘县、阿坝县、茂县、汶川县、若尔盖县、红原县、小金县、松潘县)

柳州市(柳北区、鹿寨县、融水苗族自治县、柳江区、融安县、柳城县、柳南区、鱼峰区、三江侗族自治县、城中区)

德州市(庆云县、德城区、禹城市、齐河县、陵城区、乐陵市、夏津县、宁津县、临邑县、平原县、武城县)

长治市(黎城县、屯留区、平顺县、襄垣县、沁源县、武乡县、潞州区、潞城区、壶关县、沁县、上党区、长子县)

武汉市(蔡甸区、武昌区、东西湖区、江岸区、洪山区、汉南区、硚口区、青山区、江汉区、汉阳区、黄陂区、江夏区、新洲区)

淮安市(淮安区、淮阴区、金湖县、洪泽区、盱眙县、清江浦区、涟水县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

西安市(周至县、鄠邑区、临潼区、阎良区、雁塔区、碑林区、新城区、高陵区、未央区、灞桥区、蓝田县、莲湖区、长安区)

荆门市(东宝区、钟祥市、京山市、沙洋县、掇刀区)

银川市(金凤区、西夏区、贺兰县、永宁县、灵武市、兴庆区)

佳木斯市(抚远市、桦川县、桦南县、向阳区、郊区、东风区、富锦市、汤原县、同江市、前进区)

那曲市(申扎县、嘉黎县、班戈县、色尼区、巴青县、索县、尼玛县、聂荣县、比如县、双湖县、安多县)

哈尔滨市(木兰县、香坊区、南岗区、呼兰区、延寿县、五常市、巴彦县、通河县、尚志市、依兰县、平房区、松北区、方正县、双城区、宾县、阿城区、道外区、道里区)

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河源市(紫金县、源城区、和平县、东源县、龙川县、连平县)

甘孜藏族自治州(得荣县、乡城县、巴塘县、道孚县、德格县、甘孜县、雅江县、九龙县、丹巴县、石渠县、理塘县、新龙县、康定市、炉霍县、稻城县、白玉县、泸定县、色达县)

宿迁市(泗阳县、宿城区、泗洪县、沭阳县、宿豫区)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、宾川县、祥云县、云龙县、南涧彝族自治县、永平县、大理市、剑川县、鹤庆县、洱源县、弥渡县、巍山彝族回族自治县)  宣城市(旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市、郎溪县、泾县、广德市)

呼伦贝尔市(扎赉诺尔区、新巴尔虎左旗、阿荣旗、牙克石市、根河市、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、海拉尔区、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎兰屯市、满洲里市、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗)

宁波市(慈溪市、江北区、余姚市、奉化区、镇海区、象山县、鄞州区、宁海县、北仑区、海曙区)

新疆维吾尔自治区哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

晋城市(陵川县、泽州县、阳城县、高平市、城区、沁水县)  嘉兴市(桐乡市、秀洲区、海盐县、嘉善县、南湖区、海宁市、平湖市)

营口市(盖州市、站前区、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、老边区)

黄山市(屯溪区、黄山区、歙县、徽州区、黟县、休宁县、祁门县)

鞍山市(铁西区、铁东区、台安县、岫岩满族自治县、千山区、立山区、海城市)临汾市(曲沃县、吉县、侯马市、浮山县、安泽县、翼城县、古县、霍州市、乡宁县、洪洞县、大宁县、襄汾县、尧都区、永和县、蒲县、隰县、汾西县)

丽水市(缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、莲都区、云和县、龙泉市、遂昌县、青田县、松阳县)

辽阳市(弓长岭区、宏伟区、太子河区、文圣区、辽阳县、灯塔市、白塔区)

茂名市(化州市、电白区、高州市、茂南区、信宜市)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

信阳市(淮滨县、浉河区、息县、潢川县、商城县、平桥区、固始县、新县、光山县、罗山县)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

大同市(广灵县、灵丘县、云冈区、天镇县、阳高县、浑源县、新荣区、云州区、左云县、平城区)

咸阳市(三原县、长武县、淳化县、礼泉县、乾县、泾阳县、永寿县、杨陵区、旬邑县、渭城区、兴平市、秦都区、武功县、彬州市)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、洮北区、通榆县)

亳州市(蒙城县、谯城区、涡阳县、利辛县)

广安市(邻水县、广安区、岳池县、前锋区、武胜县、华蓥市)

钦州市(钦北区、钦南区、浦北县、灵山县)

贵阳市(观山湖区、开阳县、花溪区、南明区、修文县、白云区、息烽县、清镇市、乌当区、云岩区)

崇左市(宁明县、天等县、龙州县、扶绥县、凭祥市、江州区、大新县)

安顺市(平坝区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、紫云苗族布依族自治县)

临沧市(云县、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县、沧源佤族自治县、镇康县)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。