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蚌埠市(龙子湖区、怀远县、蚌山区、固镇县、五河县、淮上区、禹会区)

长沙市(宁乡市、天心区、望城区、浏阳市、长沙县、雨花区、岳麓区、芙蓉区、开福区)

庆阳市(华池县、正宁县、庆城县、西峰区、镇原县、环县、合水县、宁县)

张家口市(蔚县、沽源县、怀安县、桥西区、崇礼区、宣化区、赤城县、尚义县、桥东区、下花园区、张北县、涿鹿县、阳原县、怀来县、康保县、万全区)  辽阳市(宏伟区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、文圣区、太子河区、灯塔市)

亳州市(利辛县、涡阳县、谯城区、蒙城县)

阿克苏地区(新和县、乌什县、沙雅县、拜城县、阿瓦提县、柯坪县、库车市、阿克苏市、温宿县)

乐山市(峨边彝族自治县、井研县、金口河区、犍为县、夹江县、马边彝族自治县、峨眉山市、五通桥区、沙湾区、市中区、沐川县)伊犁哈萨克自治州(伊宁县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、奎屯市、霍城县、尼勒克县、特克斯县、昭苏县、霍尔果斯市、新源县、伊宁市)

盐城市(盐都区、建湖县、阜宁县、滨海县、东台市、响水县、大丰区、亭湖区、射阳县)  南昌市(青山湖区、东湖区、西湖区、进贤县、安义县、红谷滩区、青云谱区、新建区、南昌县)

金昌市(金川区、永昌县)

葫芦岛市(绥中县、连山区、龙港区、建昌县、兴城市、南票区)

中山市

三亚市(天涯区、崖州区、吉阳区、海棠区)

呼和浩特市(土默特左旗、武川县、新城区、回民区、托克托县、和林格尔县、赛罕区、清水河县、玉泉区)

红河哈尼族彝族自治州(弥勒市、屏边苗族自治县、石屏县、元阳县、蒙自市、红河县、开远市、个旧市、金平苗族瑶族傣族自治县、建水县、河口瑶族自治县、绿春县、泸西县)

娄底市(娄星区、新化县、双峰县、涟源市、冷水江市)

兰州市(七里河区、红古区、榆中县、城关区、安宁区、皋兰县、永登县、西固区)

德州市(宁津县、临邑县、德城区、禹城市、夏津县、庆云县、平原县、武城县、陵城区、乐陵市、齐河县)

营口市(鲅鱼圈区、盖州市、西市区、站前区、老边区、大石桥市)

凉山彝族自治州(德昌县、昭觉县、雷波县、美姑县、金阳县、会东县、普格县、宁南县、喜德县、盐源县、布拖县、木里藏族自治县、冕宁县、越西县、西昌市、会理市、甘洛县)

昭通市(绥江县、镇雄县、大关县、永善县、巧家县、威信县、鲁甸县、水富市、盐津县、彝良县、昭阳区)

莆田市(城厢区、仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区)

鞍山市(海城市、立山区、铁东区、台安县、铁西区、千山区、岫岩满族自治县)

成都市(新都区、武侯区、青白江区、龙泉驿区、简阳市、郫都区、成华区、崇州市、青羊区、彭州市、蒲江县、金牛区、大邑县、双流区、新津区、金堂县、都江堰市、邛崃市、温江区、锦江区)

安阳市(北关区、内黄县、龙安区、殷都区、文峰区、林州市、安阳县、滑县、汤阴县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、鹤峰县、宣恩县、利川市、来凤县、恩施市、建始县、咸丰县)

本溪市(桓仁满族自治县、南芬区、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、平山区)

甘孜藏族自治州(色达县、巴塘县、道孚县、得荣县、九龙县、白玉县、雅江县、康定市、石渠县、新龙县、理塘县、稻城县、泸定县、炉霍县、丹巴县、乡城县、德格县、甘孜县)

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内蒙古自治区

三明市(建宁县、永安市、清流县、沙县区、将乐县、宁化县、泰宁县、大田县、三元区、尤溪县、明溪县)

黑河市(五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市、北安市、爱辉区)

襄阳市(襄城区、保康县、襄州区、南漳县、谷城县、宜城市、樊城区、枣阳市、老河口市)  定西市(安定区、陇西县、通渭县、岷县、渭源县、临洮县、漳县)

河源市(紫金县、连平县、东源县、龙川县、和平县、源城区)

石河子市(白杨市、阿拉尔市、五家渠市、新星市、胡杨河市、双河市、铁门关市、可克达拉市、昆玉市、北屯市、图木舒克市)

绥化市(安达市、海伦市、绥棱县、望奎县、庆安县、肇东市、兰西县、北林区、明水县、青冈县)黔南布依族苗族自治州(龙里县、平塘县、瓮安县、独山县、都匀市、贵定县、荔波县、三都水族自治县、罗甸县、福泉市、长顺县、惠水县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、芒市、陇川县、梁河县、盈江县)  邢台市(信都区、柏乡县、南宫市、威县、沙河市、巨鹿县、任泽区、内丘县、襄都区、宁晋县、广宗县、清河县、临西县、隆尧县、新河县、平乡县、临城县、南和区)

九江市(修水县、彭泽县、湖口县、德安县、柴桑区、濂溪区、武宁县、瑞昌市、都昌县、共青城市、浔阳区、永修县、庐山市)

天水市(秦州区、清水县、麦积区、武山县、秦安县、张家川回族自治县、甘谷县)

大庆市(林甸县、龙凤区、大同区、萨尔图区、红岗区、肇州县、肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)衡阳市(常宁市、祁东县、雁峰区、南岳区、珠晖区、衡南县、衡东县、石鼓区、蒸湘区、衡阳县、衡山县、耒阳市)

陇南市(宕昌县、徽县、两当县、康县、礼县、西和县、武都区、成县、文县)

商丘市(夏邑县、宁陵县、民权县、柘城县、永城市、虞城县、睢县、梁园区、睢阳区)

忻州市(宁武县、繁峙县、静乐县、五寨县、神池县、保德县、代县、偏关县、岢岚县、河曲县、五台县、原平市、忻府区、定襄县)

宁波市(奉化区、象山县、宁海县、北仑区、海曙区、慈溪市、镇海区、余姚市、鄞州区、江北区)

四平市(铁东区、双辽市、梨树县、铁西区、伊通满族自治县)

商洛市(柞水县、洛南县、商州区、丹凤县、镇安县、山阳县、商南县)

齐齐哈尔市(甘南县、龙沙区、富拉尔基区、泰来县、昂昂溪区、富裕县、建华区、克山县、克东县、铁锋区、讷河市、依安县、碾子山区、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、龙江县)

宿州市(灵璧县、砀山县、泗县、萧县、埇桥区)

白城市(洮南市、镇赉县、洮北区、大安市、通榆县)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

晋城市(陵川县、沁水县、高平市、阳城县、泽州县、城区)

林芝市(朗县、巴宜区、墨脱县、波密县、米林市、工布江达县、察隅县)

青岛市(崂山区、胶州市、市北区、城阳区、市南区、莱西市、平度市、李沧区、即墨区、黄岛区)

杭州市(余杭区、临平区、滨江区、桐庐县、临安区、拱墅区、上城区、建德市、萧山区、淳安县、钱塘区、西湖区、富阳区)

丽水市(青田县、庆元县、缙云县、云和县、景宁畲族自治县、遂昌县、松阳县、莲都区、龙泉市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。