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宁德市(福安市、周宁县、屏南县、柘荣县、霞浦县、福鼎市、蕉城区、古田县、寿宁县)
恩施土家族苗族自治州(咸丰县、宣恩县、恩施市、鹤峰县、巴东县、利川市、来凤县、建始县)
广元市(青川县、利州区、苍溪县、昭化区、剑阁县、旺苍县、朝天区)
北海市(合浦县、海城区、铁山港区、银海区)
三明市(永安市、泰宁县、沙县区、尤溪县、宁化县、清流县、明溪县、将乐县、建宁县、大田县、三元区)
抚州市(东乡区、黎川县、资溪县、临川区、乐安县、金溪县、南城县、广昌县、崇仁县、宜黄县、南丰县)
中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)
吕梁市(离石区、临县、中阳县、兴县、方山县、孝义市、汾阳市、柳林县、交口县、交城县、文水县、岚县、石楼县)
保山市(施甸县、昌宁县、隆阳区、龙陵县、腾冲市)
鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)
巴彦淖尔市(乌拉特前旗、临河区、磴口县、乌拉特中旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗)
广州市(天河区、白云区、荔湾区、黄埔区、番禺区、从化区、越秀区、增城区、海珠区、花都区、南沙区)
淮南市(潘集区、凤台县、八公山区、田家庵区、谢家集区、大通区、寿县)
临汾市(翼城县、永和县、乡宁县、洪洞县、曲沃县、隰县、侯马市、襄汾县、尧都区、古县、汾西县、霍州市、吉县、安泽县、蒲县、浮山县、大宁县)
阿勒泰地区(青河县、哈巴河县、富蕴县、吉木乃县、阿勒泰市、布尔津县、福海县)
牡丹江市(爱民区、穆棱市、海林市、阳明区、林口县、东安区、绥芬河市、西安区、宁安市、东宁市)
阜阳市(颍东区、临泉县、颍州区、颍上县、阜南县、界首市、颍泉区、太和县)
淮安市(洪泽区、清江浦区、淮阴区、金湖县、盱眙县、淮安区、涟水县)
贵阳市(乌当区、清镇市、白云区、开阳县、修文县、花溪区、观山湖区、云岩区、息烽县、南明区)
葫芦岛市(兴城市、南票区、龙港区、连山区、建昌县、绥中县)
邢台市(信都区、柏乡县、南和区、内丘县、任泽区、临西县、襄都区、沙河市、平乡县、临城县、新河县、南宫市、隆尧县、宁晋县、广宗县、威县、巨鹿县、清河县)
西安市(高陵区、阎良区、长安区、碑林区、雁塔区、未央区、莲湖区、新城区、蓝田县、周至县、临潼区、鄠邑区、灞桥区)
郑州市(荥阳市、新郑市、惠济区、巩义市、金水区、中原区、中牟县、管城回族区、新密市、登封市、二七区、上街区)
大同市(灵丘县、广灵县、新荣区、云州区、左云县、阳高县、云冈区、平城区、浑源县、天镇县)
福州市(平潭县、马尾区、闽清县、福清市、鼓楼区、台江区、晋安区、长乐区、永泰县、罗源县、连江县、闽侯县、仓山区)
晋中市(平遥县、和顺县、介休市、榆次区、左权县、灵石县、昔阳县、榆社县、寿阳县、祁县、太谷区)
吉林市(磐石市、舒兰市、昌邑区、桦甸市、永吉县、丰满区、蛟河市、船营区、龙潭区)








西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)
宝鸡市(岐山县、麟游县、千阳县、太白县、陈仓区、陇县、眉县、凤翔区、扶风县、金台区、凤县、渭滨区)
阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)
三沙市(西沙区、南沙区)
柳州市(融水苗族自治县、融安县、柳北区、鱼峰区、柳江区、鹿寨县、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、城中区)
中山市
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商洛市(商州区、丹凤县、柞水县、洛南县、山阳县、商南县、镇安县)
吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

作者|胖虎

舍得酒业的业绩,到了2024年,终于还是不行了。2021年至今,舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。

但在2024年的业绩报上,看到了单季度亏损和营收利润双双负增长,外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。

受到业绩拖累,2025年初至4月21日收盘,舍得酒业股价累计跌去12.65%(东方财富网数据),而在2024年整年,舍得酒业股价跌幅超过了30%,跌幅仅次于老板出事的岩石股份,位列A股20家白酒上市公司第二。

不过有意思的是,舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑,但是他的现金分红比例却逐年走高,到了2024财年,虽然业绩负增长甚至出现单季亏损,但拟现金分红的比例高达41%,为2016年以来最高值。

业绩跌的越狠、股价跌得越多,现金分红的比例却异常走高,这背后最受益的显然是大股东,毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。

而且高比例分红的当下,舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了,舍得酒业的负债率罕见出现走高,逼近历史最高值,短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升,而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出,现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红,舍得酒业图什么呢?

1

单季度出现亏损股价全年跌超30%,

业绩跌越狠分红比例越走高

舍得酒业2024年的年报数据显示,去年全年该公司实现营业收入53.57亿元,同比减少24.41%,归母净利润3.46亿元,同比更是大幅减少80.46%,如此大幅下滑的业绩表现,也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。

如果分单季度来看,舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。

去年一季度和三季度的营收利润表现还可以,到了第四季度,营收仅录得8.97亿元,为全年最低,归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。

作者查了一下舍得酒业的业绩情况,上一次出现单季度亏损还是2015年,差不多10年前了,但是一个季度亏掉3亿多的,舍得酒业这还是第一次。

除了业绩不行之外,舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示,2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%,20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。

2025年开年至今,舍得酒业的跌幅又超过了12%。

股价跌跌不休的背后,自然也有着业绩因素的影响。

时间拉长来看,2021年至2024年,舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿,同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%,增速可以说是断崖式下滑。

同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿,同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%,增幅同样出现断崖式下滑。

在业绩增速大幅下滑的情况下,舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图,甚至出现了近几年来的新高。

根据舍得酒业2024年年报披露,2024财年拟现金分红1.42亿元,占同期归母净利润的40.94%。

虽然赚到的利润是最近几年的最低值,但现金分红这块的比例却是近几年最高的。

2020年至2024年(含拟分红)的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%,近两年现金分红比例增幅明显。

果然是业绩跌得越狠,现金分红比例就提得越高。

而大比例分红背后,吃肉最爽的显然是大股东啊,舍得酒业背后的大股东,也的确这几年的日子不太好过,能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了,如果等到业绩陷入持续性亏损,想再分红恐怕都难了。

2

有息负债激增负债率走高,

现金减少现金流出现恶化

从资产负债表中,作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。

年报数据显示,截至2024年底,舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%,较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平,舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。

负债率走高背后,是有息债务的急速增加。

年报显示,截至2024年底,舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元,2023年尚没有短期借款数据;长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元,更何况还有超11.8亿元的应付账款。

且根据年报数据显示,上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期,上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。

一年内多了这么多短期借款和应付账款,舍得酒业是否会感到压力呢?

显然会,一方面舍得酒业的营收在下滑,这也意味着回款出现减少,到2024年底,舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元,同比减少了199%之多!这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。

另一方面,舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元,同比大幅减少了36.3%。

这样一来就很明了了,营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态,这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少,进而进一步影响现金流风险。

至于舍得酒业未来如何破局,作者尚且看不出端倪,因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元,而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元,同比减少了40.4%。

如此情况下,舍得酒业确实更难了。

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