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乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

温州市(苍南县、龙湾区、洞头区、泰顺县、乐清市、瓯海区、龙港市、平阳县、文成县、瑞安市、鹿城区、永嘉县)

泉州市(惠安县、泉港区、安溪县、永春县、丰泽区、鲤城区、德化县、金门县、洛江区、南安市、晋江市、石狮市)

佛山市(南海区、高明区、三水区、禅城区、顺德区)  仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)

安阳市(文峰区、安阳县、北关区、内黄县、龙安区、殷都区、滑县、林州市、汤阴县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

宁波市(北仑区、奉化区、鄞州区、江北区、镇海区、象山县、余姚市、海曙区、慈溪市、宁海县)

滁州市(南谯区、琅琊区、定远县、来安县、天长市、全椒县、明光市、凤阳县)  朔州市(应县、山阴县、怀仁市、平鲁区、右玉县、朔城区)

固原市(原州区、隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县)

延安市(黄陵县、子长市、延川县、宜川县、富县、黄龙县、宝塔区、志丹县、吴起县、甘泉县、安塞区、延长县、洛川县)

河池市(环江毛南族自治县、天峨县、东兰县、宜州区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、凤山县、大化瑶族自治县)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

宣城市(泾县、绩溪县、广德市、宁国市、宣州区、旌德县、郎溪县)

文山壮族苗族自治州(马关县、西畴县、富宁县、丘北县、文山市、砚山县、广南县、麻栗坡县)

萍乡市(莲花县、上栗县、芦溪县、湘东区、安源区)

青岛市(胶州市、李沧区、即墨区、平度市、黄岛区、莱西市、城阳区、崂山区、市北区、市南区)

梧州市(岑溪市、苍梧县、龙圩区、蒙山县、藤县、万秀区、长洲区)

黄冈市(罗田县、麻城市、红安县、英山县、浠水县、蕲春县、武穴市、黄梅县、黄州区、团风县)

东莞市

大同市(天镇县、广灵县、灵丘县、新荣区、平城区、云冈区、阳高县、浑源县、左云县、云州区)

吕梁市(岚县、方山县、孝义市、交城县、柳林县、中阳县、临县、兴县、交口县、石楼县、文水县、离石区、汾阳市)

太原市(娄烦县、古交市、阳曲县、万柏林区、清徐县、杏花岭区、晋源区、尖草坪区、小店区、迎泽区)

忻州市(河曲县、神池县、保德县、定襄县、宁武县、代县、忻府区、繁峙县、静乐县、五台县、偏关县、原平市、岢岚县、五寨县)

南阳市(方城县、内乡县、卧龙区、桐柏县、唐河县、邓州市、社旗县、镇平县、南召县、宛城区、新野县、西峡县、淅川县)

石河子市(双河市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、胡杨河市、新星市、五家渠市、昆玉市、北屯市、图木舒克市、阿拉尔市)

周口市(川汇区、郸城县、沈丘县、扶沟县、西华县、项城市、商水县、太康县、淮阳区、鹿邑县)

吉林市(龙潭区、舒兰市、昌邑区、船营区、丰满区、永吉县、蛟河市、桦甸市、磐石市)

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昭通市(镇雄县、永善县、大关县、彝良县、昭阳区、绥江县、水富市、威信县、巧家县、鲁甸县、盐津县)

宜宾市(叙州区、翠屏区、高县、珙县、长宁县、南溪区、江安县、屏山县、筠连县、兴文县)

佳木斯市(东风区、桦南县、向阳区、郊区、抚远市、汤原县、桦川县、前进区、富锦市、同江市)

苏州市(昆山市、虎丘区、张家港市、相城区、姑苏区、吴中区、常熟市、吴江区、太仓市)  洛阳市(新安县、洛龙区、瀍河回族区、嵩县、伊川县、汝阳县、老城区、洛宁县、孟津区、涧西区、栾川县、西工区、偃师区、宜阳县)

中山市

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、乌恰县、阿克陶县、阿合奇县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、连南瑶族自治县、清新区、阳山县、连州市、清城区、佛冈县、英德市)株洲市(芦淞区、天元区、炎陵县、攸县、醴陵市、茶陵县、荷塘区、渌口区、石峰区)

淮北市(杜集区、濉溪县、相山区、烈山区)  遵义市(余庆县、湄潭县、赤水市、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、正安县、习水县、汇川区、桐梓县、红花岗区、凤冈县、仁怀市、播州区)

日喀则市(岗巴县、谢通门县、仁布县、江孜县、萨嘎县、南木林县、拉孜县、吉隆县、白朗县、桑珠孜区、聂拉木县、亚东县、定结县、定日县、康马县、仲巴县、萨迦县、昂仁县)

大庆市(萨尔图区、让胡路区、红岗区、龙凤区、大同区、肇源县、肇州县、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县)

徐州市(丰县、睢宁县、铜山区、沛县、贾汪区、鼓楼区、云龙区、泉山区、新沂市、邳州市)黔西南布依族苗族自治州(兴义市、望谟县、普安县、晴隆县、安龙县、兴仁市、册亨县、贞丰县)

保定市(顺平县、满城区、易县、博野县、雄县、蠡县、徐水区、阜平县、定兴县、高阳县、莲池区、望都县、容城县、曲阳县、涞水县、涞源县、竞秀区、定州市、高碑店市、涿州市、清苑区、唐县、安新县、安国市)

嘉峪关市

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

儋州市

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、鹤峰县、巴东县、建始县、咸丰县、利川市、来凤县)

常州市(钟楼区、新北区、天宁区、武进区、金坛区、溧阳市)

通化市(梅河口市、柳河县、东昌区、集安市、通化县、辉南县、二道江区)

威海市(乳山市、环翠区、文登区、荣成市)

吴忠市(利通区、盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市)

抚顺市(新宾满族自治县、新抚区、东洲区、望花区、顺城区、抚顺县、清原满族自治县)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、新源县、霍城县、特克斯县、尼勒克县、巩留县、察布查尔锡伯自治县、昭苏县、奎屯市)

昌都市(八宿县、丁青县、贡觉县、江达县、类乌齐县、芒康县、察雅县、卡若区、边坝县、左贡县、洛隆县)

黄石市(西塞山区、黄石港区、铁山区、阳新县、下陆区、大冶市)

沈阳市(皇姑区、大东区、于洪区、苏家屯区、新民市、沈北新区、辽中区、法库县、康平县、浑南区、铁西区、沈河区、和平区)

达州市(宣汉县、渠县、开江县、达川区、通川区、大竹县、万源市)

　　中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　美国东部时间4月23日，中国人民银行行长潘功胜在美国华盛顿特区出席二十国集团财长和央行行长会议时表示，当前全球经济充满不确定性，经济碎片化和贸易紧张局势加剧，扰乱全球产业链供应链，引发金融市场动荡，削弱全球经济增长动能，各方应加强合作，努力避免全球经济滑向“高摩擦、低信任”的轨道。贸易战、关税战没有赢家，单边主义、保护主义没有出路，不符合任何一方利益。中国将坚持对外开放，坚定支持自由贸易规则和多边贸易体制，推进普惠包容的经济全球化，维护全球经济和金融稳定。

　　知情人士称，东南亚皇家金鹰集团（RGE）、亚洲浆纸公司（APP）以及巴西纸浆巨头Suzano（SUZB3.SA）成为金佰利公司（KMB.N）旗下估值约40亿美元的国际纸巾业务的最终竞标者。四位消息人士透露，这三家入围企业正在对相关业务开展尽职调查，预计将于5月中旬提交约束性报价。

　　知情人士表示，舒洁纸巾（Kleenex）生产商金佰利已聘请高盛（GS.N）和CenterviewPartners负责此次业务出售。被出售的国际纸巾部门是金佰利去年启动重组计划的一部分，其年度息税折旧及摊销前利润（EBITDA）约为5亿美元。

　　金佰利总部位于美国得克萨斯州欧文市，其发言人对置评请求未予回应。总部位于新加坡的资源与能源集团皇家金鹰和巴西纸浆制造商Suzano均拒绝对此事置评，印尼亚洲浆纸公司亦未回应。高盛与CenterviewPartners同样拒绝置评。

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：君

　　近日，滴普科技正式向港交所递交招股书，冲刺“企业级大模型AI应用第一股”，中信证券、民银资本等多家知名机构担任联席保荐人。

　　但与光环背道而驰的是，滴普科技的商业化进程一波三折，成立至今尚未实现盈利，近3年连续亏损累计超24亿元。尽管2024年的营收同比增长近九成，但亏损规模却翻了一倍还多。由于深陷亏损泥潭，滴普科技几乎无盈利空间可言，现金流持续“失血”，债务压力倍增。截至2024年末，滴普科技的资产负债率已达965.3%之巨，较年初大幅上升超340个百分点。

　　作为一家主打AI产品的高新技术企业，滴普科技研发实力似乎存疑。一方面，研发开支持续减少，研发人员持续流失；另一方面，销售人员平均年薪几乎是研发人员的两倍，“重销售轻研发”的倾向不言而喻。此外，公司曾被媒体曝光，存在外包、管理混乱等一系列问题，内部控制有效性或成为其IPO的拦路虎。

　　3年亏损超24亿已严重资不抵债

　　据公司官网介绍，滴普科技是企业级大模型人工智能应用解决方案提供商，国家级专精特新“小巨人”企业，拥有40余项注册专利，参编AI和工业领域多项国家标准制定。

　　公开资料显示，滴普科技由具备华为、阿里技术背景的赵杰辉和杨磊联手创立，自诞生之初便站在资本的聚光灯下。

　　赵杰辉，作为滴普科技的创始人及CEO，拥有超过20年的信息技术行业经验。赵杰辉的第一份工作是华为核心技术专家，全程参与了华为路由器的研发。从华为离职后，赵杰辉无缝衔接加入阿里，并先后担任高级技术专家、企业事业部总经理等多个重要职务。

　　另一位联合创始人杨磊，是其在华为的同事。履历显示，杨磊曾于2004年12月至2012年12月在华为担任高级产品经理及高级工程师，2018年5月与赵杰辉共同创立了滴普科技，从监事一路干到目前的执行董事。

　　滴普科技的核心技术团队里，也有不少拥有阿里、华为等头部IT企业任职经历的成员，如现任首席架构师吴小前、Fast5000E算力平台首席架构师杨维亮等。这样的“技术派创业者+大厂背景”组合，让滴普科技颇受资本青睐。

　　招股书显示，截至目前，滴普科技共完成约9轮融资，总额约合20亿元，高瓴、IDG资本、上海AI投资基金、兴业资管、交银国际等知名机构先后现身其中。2022年5月B2轮最新融资过后，滴普科技投后估值约为9.354亿美元，成为企业级AI赛道中的准独角兽企业。

　　虽然有近3年时间未获公开投资，但搭上AI之后，滴普科技的估值依然水涨船高，2024年其优先股公允价值变动绝对值达11.55亿。

　　滴普科技的商业化进程也呈现“阶梯式增长”。截至2024年，公司已累计服务245家企业客户，覆盖了消费零售、制造、医疗、交通等多个行业，其中117家大客户年收入贡献超过150万元，复购客户占比达到33.1%。这些成绩证明了滴普科技在ToB市场的初步客户黏性。

　　2022年至2024年，滴普科技年营收从1.01亿元增至2.43亿元，年均复合增长率为55.5%，其中2024年的收入同比增幅更是高达88.3%；毛利率从29.4%稳步提升至51.9%。

　　丰富的行业经验和强大的技术实力之下，滴普科技早在2019年就推出首款专注于企业管理的商业化产品——FastData企业级数据智能解决方案。彼时，赵杰辉将滴普科技定义为一家能够帮助企业实现数字化智能平台的全栈服务商。

　　2023年后，生成式AI爆发式增长，滴普科技敏锐捕捉到了这一机会，将数据中台和AI结合，转型升级为企业级大模型AI应用解决方案提供商，年末推出了FastAGI企业级人工智能解决方案，次年在多个垂直行业实现大规模商业化。

　　从财务数据上看，2023年12月，AI产品开始为滴普科技贡献收入，实现“从0到1”的突破。2024年，营收同比增长52倍，占到全年收入的35%；毛利率从12.8%跃升至49.1%，正式成为第二盈利增长曲线。

　　尽管增长迅猛，滴普科技的财务状况依旧令人担忧。2024年，滴普科技亏损额同比扩大148%至12.5亿元，占到全年收入的516.6%。2022年、2023年，年内亏损分别为6.55亿元、5.03亿元。也就是说，3年时间，公司累计亏损超24亿元。

　　滴普科技表示，随着公司不断在研发方面投入大量资金并在全球范围内拓展业务，公司预计在可预见的未来将继续产生亏损。持续性的亏损，让滴普科技的经营性现金流也一直处于“入不敷出”的状态。2022年至2024年，公司经营活动所用现金流量净额分别为-2.57亿元、-1.95亿元、-1.18亿元，累计“失血”5.7亿元；期末现金从2022年末的5.49亿元下降至2.08亿元。

　　2022年至2024年，滴普科技的现金运营成本分别为2.73亿元、2.27亿元、2.21亿元。也就是说，滴普科技目前账面上2.08亿元的现金，仅够一年运营的支出。更何况，公司还有0.84亿元的贸易应付款项需要偿还。

　　高强度的研发投入、算力、平台搭建以及客户交付等高成本运营，使得滴普科技的负债水平持续攀升。

　　2022年至2024年，滴普科技的资产负债率分别为404.43%、621.30%、965.30%，长期处于严重资不抵债状态；与之相对的，流动比率及速动比率分别从0.24、0.23下降至0.10、0.10，短期偿债风险严峻。

　　研发实力成色几何？

　　滴普科技自诩为中国首批构建AI-Ready数据融合平台的大模型人工智能应用解决方案专业提供商，但其核心技术优势的可持续性却存在争议。

　　据业内人士介绍，AI大模型需要在庞大数据集上进行训练来提供有关各种主题的深入知识和语言生产，对算力有着强烈需求。数据能力被认为是大模型人工智能应用解决方案发展的基础，具备先进数据能力的供应商才能够以更高的准确性、可扩展性及契合性，处理各不同行业的复杂任务。简言之，AI时代越发展，对于算力所提出的要求就越高。

　　算力部署层面，滴普科技或许已经输在了起跑线上。在通用大模型领域，滴普科技面临百度、阿里、腾讯、字节跳动、华为等巨头的生态压制；在垂直场景，第四范式、星环科技等已建立先发优势。而直到2023年下半年，滴普科技才开始转移研发重心，将支出从人员重新分配至算力及云服务，用于训练及微调基础模型及企业专属大模型。且全年，公司算力及云服务开支只有258万元，仅占研发支出总额的3.1%。

　　根据招股书，滴普科技计划使用一部分募集资金，通过云服务租赁的方式构建算力平台，以支持Deepexi企业级大模型平台的训练及推理应用。但这建立在其能成功上市的基础之上。

　　虽然滴普科技强调其一直大力投资于研发工作，但从实际情况上来看却是“言行不一”。2022年至2024年，滴普科技的研发开支分别为9416.8万元、8234.2万元及8139.9万元，占营业收入的比例从93.7%断崖式下滑至33.5%。

　　除研发开支在逐年减少外，滴普科技的研发团队还出现了人才流失问题。2022年至2024年，公司研发开支中雇员福利开支分别为8063.8万元、5692.5万元、3825.4万元，降幅合计达47.44%。假设每年薪酬变动幅度不大，据此估算，其研发人员流失率大概在40%左右。截至2024年末，公司研发人员数量为143人，平均年薪约26.75万元，占员工总数的44.3%。

　　与此同时，滴普科技销售成本中雇员福利开支从1681.9万元增至2363.5万元，增幅近四成；销售及营销人员数量49人，平均年薪高达48.23万元，几乎是研发人员的两倍。

　　这是否意味着，滴普科技存在“重销售轻研发”的情形？

　　从员工方面深挖，发现一个有意思的现象。据天眼查统计，2023年、2024年，滴普科技的参保人数均为0，分支机构参保人数则从234人锐减至26人，降幅高达88.89%。而招股书显示，2024年末，公司员工总数为323人，即便算上分支机构全年参保人数也只有26人，剩余近300人的社保是否缴纳？这需要税务机关介入进一步核实。

　　事实上，早在3年前，滴普科技就被凤凰网财经曝光，存在外包、裁员、管理混乱、等级森严、“后宫”传闻等问题，尽管部分说法未经官方回应，但天眼查显示，目前滴普科技相关联的成员企业共有18家，7家已经注销，剩余存续状态企业11家。

　　在知乎平台以“滴普科技”为关键词进行搜索，不少结果都是员工对公司内部管理的“口诛笔伐”，同样指向管理混乱、外包等问题。

　　结合前述参保信息，滴普科技九成涉嫌未缴纳社保的员工，是否为劳务外包甚至劳务派遣？倘若滴普科技无法给出合理解释，仅内部控制问题就可能成为公司IPO的拦路虎。

　　滴普科技目前的财务状况和业务规模在愈发内卷的AI赛道并不占据明显优势，若想在市场站稳脚跟，恐怕还需要拿出更有说服力的故事。