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西藏自治区
青岛市(胶州市、崂山区、城阳区、市北区、即墨区、莱西市、市南区、李沧区、黄岛区、平度市)
嘉峪关市
南宁市(西乡塘区、上林县、江南区、横州市、马山县、宾阳县、邕宁区、良庆区、兴宁区、隆安县、武鸣区、青秀区)
南昌市(南昌县、安义县、红谷滩区、青云谱区、西湖区、新建区、东湖区、进贤县、青山湖区)
天津市(津南区、蓟州区、西青区、宝坻区、静海区、和平区、南开区、河西区、北辰区、河东区、宁河区、河北区、东丽区、滨海新区、武清区、红桥区)
广西壮族自治区
潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)
菏泽市(巨野县、曹县、定陶区、鄄城县、成武县、东明县、牡丹区、单县、郓城县)
迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、香格里拉市、德钦县)
抚州市(东乡区、临川区、南城县、宜黄县、南丰县、黎川县、金溪县、乐安县、资溪县、崇仁县、广昌县)
哈尔滨市(道里区、双城区、依兰县、呼兰区、阿城区、尚志市、香坊区、巴彦县、方正县、平房区、道外区、宾县、松北区、五常市、延寿县、南岗区、木兰县、通河县)
六安市(舒城县、叶集区、金寨县、金安区、裕安区、霍山县、霍邱县)
绵阳市(涪城区、游仙区、安州区、三台县、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、江油市、盐亭县)
聊城市(高唐县、莘县、东昌府区、阳谷县、冠县、茌平区、东阿县、临清市)
随州市(曾都区、广水市、随县)
阿勒泰地区(阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、青河县、福海县、哈巴河县、布尔津县)
东营市(河口区、东营区、垦利区、利津县、广饶县)
铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)
娄底市(新化县、娄星区、双峰县、涟源市、冷水江市)
珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)
宁德市(福安市、周宁县、福鼎市、柘荣县、蕉城区、屏南县、霞浦县、古田县、寿宁县)
新余市(分宜县、渝水区)
连云港市(海州区、东海县、赣榆区、连云区、灌云县、灌南县)
张家口市(桥东区、尚义县、康保县、崇礼区、沽源县、涿鹿县、下花园区、万全区、怀安县、阳原县、蔚县、怀来县、赤城县、宣化区、桥西区、张北县)
三明市(清流县、将乐县、明溪县、大田县、尤溪县、沙县区、泰宁县、建宁县、永安市、三元区、宁化县)
安康市(宁陕县、石泉县、白河县、镇坪县、汉滨区、平利县、岚皋县、汉阴县、旬阳市、紫阳县)
龙岩市(武平县、漳平市、长汀县、新罗区、上杭县、永定区、连城县)
中山市
榆林市(神木市、吴堡县、横山区、子洲县、清涧县、佳县、绥德县、靖边县、榆阳区、定边县、米脂县、府谷县)
毕节市(纳雍县、大方县、织金县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、赫章县)
海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)
新乡市(辉县市、原阳县、长垣市、凤泉区、延津县、新乡县、封丘县、获嘉县、红旗区、卫辉市、牧野区、卫滨区)
庆阳市(镇原县、西峰区、环县、宁县、合水县、正宁县、华池县、庆城县)
湘西土家族苗族自治州(吉首市、保靖县、凤凰县、泸溪县、龙山县、永顺县、花垣县、古丈县)
德宏傣族景颇族自治州(梁河县、盈江县、瑞丽市、芒市、陇川县)
宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿豫区、宿城区)
郑州市(登封市、管城回族区、上街区、惠济区、新密市、中牟县、二七区、荥阳市、巩义市、中原区、新郑市、金水区)
乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、兴和县、凉城县、四子王旗、丰镇市、察哈尔右翼中旗、商都县、化德县、察哈尔右翼后旗、集宁区、卓资县)
上饶市(弋阳县、余干县、广丰区、信州区、德兴市、铅山县、广信区、万年县、婺源县、横峰县、鄱阳县、玉山县)
白山市(长白朝鲜族自治县、浑江区、江源区、靖宇县、抚松县、临江市)
五指山市(定安县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县、琼海市、澄迈县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、屯昌县、文昌市、东方市、陵水黎族自治县、临高县、琼中黎族苗族自治县)
怀化市(鹤城区、新晃侗族自治县、会同县、洪江市、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、中方县、沅陵县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、溆浦县)
大理白族自治州(剑川县、宾川县、永平县、鹤庆县、洱源县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、大理市、云龙县、祥云县)
福州市(连江县、闽清县、马尾区、福清市、永泰县、台江区、晋安区、长乐区、仓山区、鼓楼区、平潭县、闽侯县、罗源县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿合奇县、阿图什市)
塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、沙湾市、乌苏市、裕民县、额敏县)
锦州市(黑山县、太和区、北镇市、凌海市、义县、凌河区、古塔区)
盐城市(滨海县、建湖县、射阳县、阜宁县、响水县、大丰区、盐都区、亭湖区、东台市)
广安市(华蓥市、岳池县、广安区、邻水县、武胜县、前锋区)
承德市(平泉市、宽城满族自治县、双滦区、兴隆县、鹰手营子矿区、双桥区、围场满族蒙古族自治县、丰宁满族自治县、隆化县、滦平县、承德县)
邵阳市(绥宁县、隆回县、新宁县、邵东市、双清区、城步苗族自治县、大祥区、北塔区、洞口县、邵阳县、武冈市、新邵县)
黄石市(西塞山区、大冶市、阳新县、铁山区、下陆区、黄石港区)
亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)
铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、万山区、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县、碧江区)
益阳市(桃江县、资阳区、沅江市、安化县、赫山区、南县)
南充市(高坪区、顺庆区、嘉陵区、阆中市、仪陇县、南部县、蓬安县、西充县、营山县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
泉州市(丰泽区、惠安县、南安市、鲤城区、永春县、石狮市、安溪县、泉港区、晋江市、德化县、金门县、洛江区)
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西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)
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恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、利川市、咸丰县、恩施市、巴东县、来凤县、鹤峰县)
三亚市(吉阳区、天涯区、海棠区、崖州区)
忻州市(忻府区、定襄县、保德县、岢岚县、宁武县、河曲县、静乐县、五寨县、五台县、原平市、代县、繁峙县、神池县、偏关县)
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徐州市(云龙区、贾汪区、新沂市、沛县、铜山区、睢宁县、鼓楼区、丰县、泉山区、邳州市)
石河子市(北屯市、新星市、铁门关市、图木舒克市、可克达拉市、胡杨河市、阿拉尔市、白杨市、五家渠市、双河市、昆玉市)
九江市(德安县、瑞昌市、共青城市、湖口县、彭泽县、永修县、濂溪区、庐山市、浔阳区、柴桑区、修水县、武宁县、都昌县)
马鞍山市(博望区、和县、花山区、含山县、当涂县、雨山区)
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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：新消费主张/cici
2024年，四环医药延续亏损，且亏损规模进一步扩大，共实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。公司营收主要受仿制药业务拖累，利润主要受创新药业务拖累，唯有医美分部业绩双增，但医美业务占比较低，尚不能扭转四环医药业绩颓势，并且也面临着各方面的考验。
目前，国内越来越多的企业布局肉毒素领域，这无疑削减了公司的先发优势、加剧公司业绩颓势。2025年4月，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批，这也是国内第三款获批的少女针。少女针的获批是否可以助力四环医药扭转利润颓势？
三年亏近22亿元仿制药业务拖累营收、创新药业务拖累利润
四环医药主要从事药品研发、制造及销售业务，并于2014年开始通过代理和自研布局医美领域，旗下医美子公司渼颜空间目前已有十余款医美产品，其中代理产品主要集中在技术门槛较高的注射类轻医美产品，自研产品则是集中在技术门槛较低、壁垒较低的医用敷料领域，主要用于医美手术后创面修复。
近年来，四环医药的业绩表现并不容乐观。2024年，四环医药实现营业收入19.01亿元，同比微增2.2%；归母净利润亏损2.17亿元，亏损同比扩大301.1%。值得关注的是，四环医药已经连亏三年，2022-2024年归母净利润分别亏损19.15亿元、0.54亿元、2.17亿元。
仿制药业务一直是四环医药成熟的“现金牛”业务，直到2019年，《第一批国家重点监控合理用药药品目录（化药及生物制品）》公布，四环医药有多款药品进入国家重点监控合理用药药品目录，公司仿制药业务也因此受到影响，这也对公司整体业绩产生了巨大影响。
分业务来看，2024年仿制药分部共实现收益10.99亿元，同比下降21.4%，占比58%；医美分部共实现收益7.44亿元，同比增长65.4%，占比39%；创新药及其他药品的收益为0.58亿元，同比上升一月二388.1%，占比3%。
仿制药部分营收主要是受到集采及部分产品由相关管理当局纳入重点监控目录的影响，从而导致仿制药业务的整体平均价格和销量年内出现较大下降。仿制药业务持续萎缩可能进一步压缩现金流，而创新药研发的高投入和不确定性仍将拖累短期利润。
2024年，四环医药持续推动仿制药向创新药及生物药领域的创新转型，由于该板块内仍有多个在研产品，本集团为保证产品的快速推进，始终保持较高水平的研发开支，但商业化落地进度又较慢，这也就使得创新药分部业绩亏损规模较大，亏约9.48亿元。
（资料来源：公司公告）
创新药板块持续亏损轩竹生物赴港IPO存未知、大量削减研发人员
2022年5月，四环医药公告称，公司拟分拆控股子公司轩竹生物至A股上市，目的包含为轩竹生物提供单独及独立的融资平台，进而为其增长和扩张提供资金。2024年5月24日，轩竹生物主动撤回IPO申请，上交所也终止轩竹生物在科创板的IPO。同年12月，轩竹生物递表港股IPO。
2024年，轩竹生物的基本面发生了一些变化。一方面，公司创新药研发从“颗粒无收”到有一款商业化药物——“安奈拉唑钠肠溶片”。另一方面，或是为了加速推进轩竹生物上市，四环医药大比例裁撤研发人员，使得研发费用大幅下降。
（资料来源：公司公告）
目前，安奈拉唑钠肠溶片是轩竹生物唯一一款已商业化的药物，但该产品的创收情况是否能在未来一段时间维持增长，仍充满未知。轩竹生物招股书提到，受集采带来的降价等因素影响，中国口服PPI市场规模从2019年的140亿元逐年下降至2022年的106亿元，在2024年的市场规模预计也仅为103亿元。未来几年，预计中国口服PPI的市场规模也不会有较大的增长速度。
从行业竞争格局来看，国内PPI市场竞争也颇为激烈。公开资料显示，目前已有多款PPI在中国获批上市，其中五款为仿制药，全部被纳入了带量采购计划，而另一款创新药艾普拉唑也已面临着仿制药PPI的竞争。
尽管有一款药物实现了商业化，但轩竹生物仍未实现盈利。招股书显示，2022年、2023年和2024年上半年，轩竹生物分别亏损5.12亿元、3.01亿元和1.11亿元。从年报上来看，四环医药创新药及其他药品的收益约为5760万元，同比上升约388.1%。但由于该板块仍有多个在研产品，有较大的研发开支，所以年内该部分业绩亏损达9.48亿元。
2024年，四环医药的研发开支有所缩减，从2023年的5.78亿元缩减至2024年的4.74亿元。公司研发开支大幅缩减的根本原因在于研发人员费用的大幅缩减。
据轩竹生物两版招股书数据显示，截至2022年9月30日的研发人员为338人，占总体员工数的比例高达83.46%；而到了2024年6月30日，研发职能的雇员数量仅为119人，占比55.9%，不到两年的时间，轩竹生物的研发人员减少了65%。
短期内大比例裁撤研发人员，是否影响后续研发项目的开展？同时，该业务板块也不可能一直靠裁撤研发人员以缩减研发开支，该业务板块商业化落地能否板块亏损局势仍有待进一步观察。
肉毒素先发优势减弱、医美业务销售成本增长少女针可否助力四环医药扭亏？
2020年10月，四环医药独家代理的韩国生物制药公司Hugel，Inc．生产的注射型A型肉毒素“乐提葆”获得药监局的批准上市，成为第4个获准在中国上市的A型肉毒素。2021年2月四环医药代理的该产品上市销售，也使公司受到了广泛的关注。
由于国内获批的肉毒素品牌较少，“乐提葆”（Letybo）的成功上市为四环医药医美版图的开拓奠定了基础。2021财年，公司医美业务营收及净利润分别为约3.99亿元及约2.49亿元，同比分别增长1383.3%及971.1%。一时间，医美业务成为了四环医药扭转业绩颓势的抓手。
2024年9月，复星医药旗下注射用A型肉毒毒素产品已获得国家药品监督管理局批准上市，成为国内第六款获批的肉毒素产品除此之外，爱美客“注射用A型肉毒毒素”已完成III期临床试验，目前正处于注册申报阶段。。随着不断有新的产品获批进入，国内肉毒素市场的竞争格局进一步加剧。对于四环医药而言，这或削减公司的先发优势、进而影响医美板块业绩状况。
2024年，公司的销售成本为6.59亿元，同比增长16.7%，主要是由于医美业务的销售增长所致。
值得关注的是，4月1日，国家药品监督管理局医疗器械批准证明文件送达信息显示，四环医药旗下渼颜空间生物科技（吉林）有限公司的注射用聚己内酯微球面部填充剂获批。这是国内第三款获批的少女针。至于少女针是否可以挽救四环医药利润颓势，仍有待进一步观察。
新闻结尾
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