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武汉市(江汉区、东西湖区、青山区、黄陂区、硚口区、汉阳区、新洲区、汉南区、洪山区、武昌区、江夏区、蔡甸区、江岸区)

保定市(涞水县、顺平县、蠡县、清苑区、涞源县、容城县、曲阳县、雄县、高碑店市、高阳县、定兴县、望都县、安国市、阜平县、安新县、徐水区、涿州市、易县、博野县、莲池区、竞秀区、满城区、唐县、定州市)

泰安市(东平县、泰山区、宁阳县、新泰市、岱岳区、肥城市)

丽水市(龙泉市、景宁畲族自治县、遂昌县、青田县、云和县、松阳县、缙云县、莲都区、庆元县)

百色市(田林县、平果市、凌云县、那坡县、靖西市、西林县、右江区、隆林各族自治县、乐业县、田阳区、德保县、田东县)

许昌市(长葛市、建安区、魏都区、鄢陵县、禹州市、襄城县)

儋州市

安阳市(文峰区、汤阴县、内黄县、安阳县、滑县、龙安区、殷都区、林州市、北关区)

兴安盟(扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市)

徐州市(沛县、睢宁县、新沂市、云龙区、贾汪区、铜山区、鼓楼区、泉山区、丰县、邳州市)

巴彦淖尔市(磴口县、乌拉特后旗、五原县、临河区、乌拉特中旗、杭锦后旗、乌拉特前旗)

吉林市(磐石市、永吉县、丰满区、蛟河市、昌邑区、桦甸市、舒兰市、龙潭区、船营区)

阳江市(阳西县、阳东区、江城区、阳春市)

日照市(五莲县、莒县、东港区、岚山区)

那曲市(双湖县、比如县、尼玛县、索县、色尼区、申扎县、嘉黎县、安多县、巴青县、班戈县、聂荣县)

凉山彝族自治州(金阳县、布拖县、会东县、昭觉县、普格县、越西县、雷波县、盐源县、冕宁县、德昌县、会理市、西昌市、美姑县、木里藏族自治县、宁南县、甘洛县、喜德县)

衡水市(武邑县、景县、武强县、枣强县、冀州区、饶阳县、安平县、故城县、阜城县、深州市、桃城区)

大庆市(肇源县、肇州县、萨尔图区、林甸县、让胡路区、大同区、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县)

渭南市(合阳县、大荔县、潼关县、韩城市、富平县、华州区、蒲城县、白水县、澄城县、临渭区、华阴市)

南平市(建阳区、武夷山市、光泽县、政和县、顺昌县、建瓯市、延平区、邵武市、浦城县、松溪县)

呼伦贝尔市(牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、阿荣旗、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、扎赉诺尔区、新巴尔虎右旗、鄂温克族自治旗、根河市)

玉林市(玉州区、福绵区、陆川县、兴业县、北流市、博白县、容县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)

锦州市(凌河区、凌海市、黑山县、义县、古塔区、北镇市、太和区)

阳泉市(矿区、城区、郊区、平定县、盂县)

东莞市

陇南市(礼县、康县、宕昌县、西和县、两当县、成县、文县、武都区、徽县)

娄底市(冷水江市、新化县、涟源市、娄星区、双峰县)

白山市(江源区、靖宇县、抚松县、长白朝鲜族自治县、临江市、浑江区)

邯郸市(肥乡区、邱县、永年区、鸡泽县、魏县、成安县、峰峰矿区、馆陶县、曲周县、武安市、复兴区、丛台区、大名县、广平县、临漳县、磁县、涉县、邯山区)

梅州市(五华县、梅江区、蕉岭县、大埔县、平远县、梅县区、兴宁市、丰顺县)

扬州市(高邮市、江都区、宝应县、广陵区、邗江区、仪征市)

湖州市(安吉县、长兴县、德清县、南浔区、吴兴区)

衡阳市(石鼓区、常宁市、蒸湘区、珠晖区、衡南县、衡山县、雁峰区、衡阳县、衡东县、耒阳市、南岳区、祁东县)

达州市(通川区、开江县、渠县、万源市、达川区、宣汉县、大竹县)

南京市(江宁区、建邺区、浦口区、雨花台区、鼓楼区、六合区、玄武区、秦淮区、溧水区、高淳区、栖霞区)

金昌市(金川区、永昌县)

衢州市(常山县、衢江区、江山市、龙游县、开化县、柯城区)

红河哈尼族彝族自治州(石屏县、绿春县、蒙自市、弥勒市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、泸西县、红河县、元阳县、开远市、个旧市、屏边苗族自治县、河口瑶族自治县)

澳门特别行政区

泉州市(泉港区、安溪县、永春县、洛江区、丰泽区、德化县、鲤城区、惠安县、石狮市、晋江市、南安市、金门县)

襄阳市(老河口市、保康县、襄州区、南漳县、枣阳市、襄城区、谷城县、宜城市、樊城区)

宁夏回族自治区

厦门市(同安区、海沧区、湖里区、集美区、翔安区、思明区)

淮南市(田家庵区、八公山区、潘集区、谢家集区、寿县、凤台县、大通区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、普安县、兴仁市、兴义市、册亨县、晴隆县、贞丰县)

汕头市(金平区、澄海区、龙湖区、潮阳区、南澳县、濠江区、潮南区)

贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、八步区)

郑州市(巩义市、惠济区、中牟县、新郑市、新密市、金水区、中原区、二七区、登封市、管城回族区、荥阳市、上街区)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、化德县、集宁区、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、凉城县、察哈尔右翼前旗、商都县、兴和县、四子王旗)

无锡市(宜兴市、新吴区、梁溪区、锡山区、滨湖区、江阴市、惠山区)

揭阳市(榕城区、揭东区、普宁市、惠来县、揭西县)

遂宁市(大英县、安居区、船山区、蓬溪县、射洪市)

克拉玛依市(乌尔禾区、克拉玛依区、独山子区、白碱滩区)

济源市

攀枝花市(仁和区、东区、盐边县、米易县、西区)

海东市(循化撒拉族自治县、平安区、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

天津市(河东区、河北区、南开区、宝坻区、宁河区、蓟州区、武清区、西青区、北辰区、东丽区、静海区、河西区、津南区、滨海新区、和平区、红桥区)

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湛江市(霞山区、麻章区、坡头区、雷州市、廉江市、吴川市、赤坎区、遂溪县、徐闻县)

通化市(二道江区、集安市、通化县、柳河县、东昌区、梅河口市、辉南县)

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滨州市(滨城区、沾化区、惠民县、无棣县、博兴县、阳信县、邹平市)

银川市(西夏区、贺兰县、金凤区、兴庆区、灵武市、永宁县)

温州市(平阳县、永嘉县、泰顺县、鹿城区、瓯海区、瑞安市、龙湾区、洞头区、龙港市、苍南县、文成县、乐清市)

楚雄彝族自治州(牟定县、楚雄市、永仁县、南华县、大姚县、元谋县、武定县、双柏县、姚安县、禄丰市)

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延安市(富县、宜川县、甘泉县、子长市、安塞区、黄陵县、延川县、志丹县、延长县、洛川县、宝塔区、吴起县、黄龙县)

白城市(洮北区、通榆县、镇赉县、洮南市、大安市)

玉溪市(新平彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、通海县、江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、华宁县、澄江市、红塔区)

咸阳市(礼泉县、渭城区、三原县、旬邑县、秦都区、彬州市、杨陵区、永寿县、长武县、武功县、泾阳县、淳化县、兴平市、乾县)

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成都市(都江堰市、金堂县、双流区、郫都区、龙泉驿区、崇州市、简阳市、新津区、邛崃市、武侯区、大邑县、青白江区、金牛区、成华区、锦江区、彭州市、蒲江县、温江区、青羊区、新都区)

黄石市(阳新县、西塞山区、下陆区、大冶市、铁山区、黄石港区)

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泸州市(泸县、江阳区、龙马潭区、合江县、古蔺县、纳溪区、叙永县)

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阿里地区(日土县、噶尔县、革吉县、改则县、札达县、措勤县、普兰县)

绥化市(肇东市、青冈县、海伦市、安达市、兰西县、庆安县、北林区、明水县、绥棱县、望奎县)

阿勒泰地区(福海县、富蕴县、吉木乃县、布尔津县、阿勒泰市、青河县、哈巴河县)

濮阳市(南乐县、范县、清丰县、台前县、濮阳县、华龙区)

漯河市(郾城区、临颍县、源汇区、召陵区、舞阳县)

上饶市(信州区、婺源县、玉山县、鄱阳县、德兴市、弋阳县、余干县、广丰区、横峰县、广信区、铅山县、万年县)

  北京时间4月24日凌晨,美股周三午盘维持涨势,科技股涨幅领先。美国总统特朗普称无意撤换美联储主席鲍威尔,并暗示可能下调对外关税。美财长贝森特称签署“重大贸易协议”机遇已至。

  道指涨565.63点,涨幅为1.44%,报39752.61点;纳指涨457.48点,涨幅为2.81%,报16757.90点;标普500指数涨100.39点,涨幅为1.90%,报5388.15点。

  美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔以及对关税的立场发生软化,美国财政部长贝森特称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇,这些因素均提振了市场情绪。

  分析人士认为,这标志着持续已久的经济对抗可能迎来转折点。

  受特朗普立场软化迹象推动,科技股应声走高,苹果、英伟达等普遍上涨。

  特朗普关税立场软化

  美国总统特朗普周二晚间表示无意解除美联储主席鲍威尔的职位,并暗示可能会降低对外关税,其立场软化的迹象提振了市场情绪。

  特朗普关于无意撤换鲍威尔的表态,标志着他一直以来抨击美联储和鲍威尔的立场有所改变。

  就在上周末和本周一,他还在TruthSocial连续发贴称“迫不及待想开除鲍威尔”,直呼这位美联储主席为“大输家”,并要求他立即降息。

  但鲍威尔表示,他的美联储主席职位依法享有任期保护至2026年5月,且不能被解雇,因此他打算留任直至任期结束。

  特朗普还发出了关税松绑信号。他在周三晚间表示愿意在对外贸易谈判中采取不那么对抗的方式,并指出目前对一些国家征收的关税“非常高,未来将大幅下调但不会归零。”

  美国财政部长贝森特周三抛出重磅表态,称现在有达成贸易“重大协议”的历史性机遇。贝森特引用桥水基金创始人达利欧的概念,提议协同实现经济再平衡。达利欧曾4月13日警告特朗普关税政策或引发“比衰退更严重的后果”。

  贝森特还表示:“若外方希望重新平衡经济,我们愿共同推进。”

  企业财报预警经济前景

  美银研报指出,自金融危机以来,美国企业界在财报电话会议上对经济状况的看法从未如此悲观,对于试图判断特朗普贸易战将对股票市场造成多少冲击的投资者而言,这是一个不祥的信号。

  根据美国银行对本轮财报季前期电话会议的分析,本季度财报季中对宏观经济状况的正面与负面评论之比已远低于平均水平,并势将创下2009年以来的最差水平。

  围绕美国资产的不安情绪持续攀升,促使投资者抛售美国长期政府债券,进而推动收益率走高。这种市场忧虑在期权市场中有所映射,目前用于防范更大损失的期权溢价已达到自2021年“闪电崩盘”以来的峰值水平。

  所谓的美国国债期权偏差显著扩大,投资者大量购入旨在对冲收益率飙升风险的看跌期权,推高其价格;而在收益率下行时获利的看涨期权,价格则未现同等涨幅。

  经济数据

  美国3月份新建住宅折合年率销量上升7.4%至72.4万套。美国3月份新建住宅折合年率销量预估为68.5万套。43位经济学家的预估区间为65.0万套-70.9万套;统计局公布,新建住宅销量3月份上升5万套;前三个月的新建住宅销量数据被下修0.5万套;新建住宅价格中值较上年同期下跌7.5%至403,600美元;3月份房屋库存可供销售8.3个月,2月份为8.9个月。

  焦点个股

  特斯拉股价大涨。该公司第一财季盈利锐减40%远逊预期,仍计划上半年开始生产低价车等新车。此外,关税压力减轻以及该公司CEO马斯克表态将减少政务活动,也使该股得到提振。

  美银针对对英伟达和AMD现状及未来前景进行了详细分析,称英伟达长期价值仍被看好,重申对英伟达的“买入”评级。其认为当前股价波动为更好的买入机会,将目标价从160美元下调至150美元。

  美银下调AMD的销售和每股收益预期,予该股“中性”评级,目标价从110美元下调至105美元。

  据知情人士透露,过去一年间,MetaPlatforms曾向微软、亚马逊等科技巨头协调,希望共同分担其Llama大语言模型的训练成本,其中包括服务器相关的成本。此举表明,即便是资金雄厚的Meta,也对其人工智能开发费用激增感到压力山大。

  知情人士透露,除了与亚马逊、微软接洽外,Meta还曾与Databricks、IBM、甲骨文及至少一家中东投资机构展开过类似接触。截至2025年初,相关讨论仍在持续。

  欧盟依据数字市场法开出首笔罚单,对苹果和Meta罚款总计7亿欧元。

  富国银行将苹果目标价格从275美元下调至245美元。

  美东时间周二,OpenAI的高管在华盛顿的谷歌反垄断审判中作证称,如果反垄断执法机构成功迫使谷歌出售Chrome,OpenAI将有兴趣收购Chrome。如果法院下令谷歌出售其Chrome浏览器,这将是自上世纪80年代AT&T分拆以来,法院首次下令拆分一家美国大公司。

  英特尔计划裁员逾20%。

  波音第一财季营收、自由现金流超市场预期。

  新东方称截至2月底季度营收11.8亿美元,同比增2%,经调净利同比降14.3%。

  台积电表示,其下一代A14制程旨在通过提供更快的计算和更高的能效来推动人工智能(AI)转型。

  该公司周三表示,该制程技术计划于2028年开始生产。

  该新制程技术还有望通过提高智能手机的板载AI能力来增强智能手机功能,并有助于高性能计算解决方案和新汽车功能的开发。

  该公司表示,与将于今年晚些时候量产的N2制程相比,A14将在相同功耗下提升高达15%的速度,或在相同速度下降低达30%的功率,同时逻辑密度提高20%以上。

  该技术将提升这家芯片制造商的能力,因其目标是保持在行业的最前沿。

  截至发稿,台积电上涨4.1%,至157.56美元。

  在金融市场剧烈波动时,美国国债历来被投资者视为天然“避风港”。在全球金融危机、9·11恐怖袭击,甚至美国自身信用评级遭下调的时刻,美债曾迎来汹涌买盘潮。

  但今年4月初,当特朗普的“对等”关税政策引发市场动荡时,国债市场却罕见地与股票、加密货币等高风险资产同步下挫。国债收益率创下二十多年来最大单周涨幅。

  国债市场的避风港地位使美国这个世界头号强国获得了得天独厚的优势,过去几十年美国借款成本低廉正是受益于此。然而近期,国债表现的越来越像是一种风险资产。前财政部长萨默斯甚至认为,美国国债的表现开始“像新兴市场国家债券”。

  这一现象对全球金融体系具有深远影响。作为世界“无风险资产”的代表,美国国债不仅是股票、主权债、抵押贷款等各类金融资产定价的基准工具,也是全球每天数万亿美元交易所需的主要抵押品。

  以下是一些投资者和市场分析人士对4月国债市场异常波动的解释——以及他们眼中可能的替代性“避险资产”。

  通胀与关税齐飞

  尽管特朗普宣布将大部分“对等”关税暂停90天,此外,美国对来自加拿大和墨西哥的汽车、钢铁、铝及多类商品的行业关税继续生效,特朗普还威胁称未来可能进一步加征进口税。

  外界担心,企业可能会通过涨价将这些关税成本转嫁给消费者,进而推高通胀水平。而一旦通胀冲击加剧,将削弱投资者对国债的需求,因为投资者从国债获得的固定收益将被通胀侵蚀。

  如果物价大涨与经济增长放缓甚至停滞同时发生,即所谓“滞胀”,那么货币政策将进入新一轮的不确定期——美联储可能被迫在“稳增长”与“控通胀”之间作出艰难抉择。

  现金为王

  部分投资者可能在抛售美债和其他美国资产的同时,选择了最保守的避风港:现金。随着美联储推迟降息决定,被视为“类现金”工具的美国货币市场基金的资产规模持续上升。这类产品不仅流动性强,还能随着时间积累收益。截至4月2日当周,货币市场基金的资产规模创下纪录新高。

  政策不确定性

  投资者在将资金投向政治动荡和经济不稳定历史较长的国家时,往往会要求更高的风险溢价。以阿根廷为例,其国债在4月中旬的收益率高达13%,正是风险溢价的体现。

  特朗普不按常理出牌的政治操作和激进关税政策,让人们连一年后美国的投资环境是否依然友好都很难判断。

  吸引资本流入美国的另一个关键因素在于外界普遍相信,美国司法体系及其他机构部门能够对政府行为形成有效制衡,从而保证政策的连续性。但特朗普对挑战其政策的律师强硬反击、对美联储等部门的独立性视若无睹正在削弱人们对美国权力制衡机制的信心,而美国之所以长期能成为全球最大的外资投资目的地正是有赖于这种信心支撑。

  财政紧张

  在20世纪70年代中期美元取代黄金成为全球储备资产之后,各国央行开始大量购买美国国债,以配置其美元储备。美债被视为“稳如磐石”的投资工具,因为美国联邦政府从未违约。

  目前,美国联邦债务总额相当于国内生产总值(GDP)的121%。特朗普在上任初期曾押注通过减税提振经济增长来缩小预算赤字,近期他又表示,关税收入也将有助于减轻债务负担。

  但外界担忧,特朗普的政策只会进一步推高国债规模。他正在推动将其第一任期内实施的减税政策永久化,并计划追加新一轮减税措施。如果关税导致经济陷入衰退,政府或将面临增加支出的压力。

  富达国际固定收益投资组合经理MikeRiddell表示,考虑到这些因素,美国国债收益率的螺旋式上升或许反映了“传统意义上的资本外逃”,即外国投资者对为美国赤字融资的意愿减弱。他说,“全球的‘债券卫士’(bondvigilantes)显然依然活跃。”

  外国债权人抛售

  虽然没有实时证据来证明,但每当美债下跌,市场往往会猜测是否有外国投资者在抛售美债。这一次的说法是美债下挫可能与特朗普的关税政策有关。

  对冲基金交易

  “基差交易”是一种对冲基金常用策略,即利用现货美债与美债期货之间的价格差进行套利。该策略可能是4月初美债收益率大幅上行的部分原因。

  由于现货与期货之间的价差通常极小,投资者往往使用高杠杆来放大收益。但当市场出现剧烈波动时,这种高杠杆结构容易出问题,投资者可能被迫迅速平仓以偿还借款,从而引发连锁反应,带动收益率螺旋式上升,甚至在极端情况下导致市场流动性枯竭——类似2020年基差交易大规模平仓时发生的状况。

  另一些分析指出,导致美债收益率飙升的原因还包括一项流行交易的突然反转:投资者原本押注美债将跑赢利率互换,但结果却是互换合约表现更佳。导致这个结果的原因是一些银行为满足客户流动性需求而抛售美债,同时又通过买入互换合约来保留对债券的多头敞口。

  除了美债,还能买什么?

  欧洲和日本的资产管理机构如今已发现,相较于美债,他们现在有一些更具说服力的替代选项,这可能促使他们转而将资金配置到政策前景看起来更加稳定的市场。德国国债成为主要受益资产之一。

  作为另一种传统避险资产,黄金在4月创下历史新高,跑赢几乎所有主要资产类别。多国央行早已开始加仓黄金,意在降低对美元资产的依赖。不过,与债券不同,投资黄金并不带来稳定收益,其回报只能依赖于未来出售时的价格上涨。

  归根结底,至今还没有任何一种替代资产在流动性与市场深度方面可与美国国债相提并论,若真要大规模撤出该市场,将是一个以年为单位的过程,而非短短数周即可完成。不过,一些市场观察人士认为,4月的市场走势可能是全球资本配置转向的早期信号,美债这种对美国经济地位起着举足轻重作用的资产正重新面临全球市场的审视。

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