烹肉(叔宠)-事件背后的社会思考：保障何在？各观看《今日汇总》
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维修服务社区：建立维修服务社区，为客户提供交流、分享和学习的平台。
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全国服务区域：
菏泽市(成武县、东明县、曹县、单县、定陶区、鄄城县、牡丹区、巨野县、郓城县)
南平市(建瓯市、顺昌县、武夷山市、松溪县、光泽县、政和县、邵武市、延平区、浦城县、建阳区)
丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县)
昌都市(卡若区、左贡县、贡觉县、丁青县、江达县、洛隆县、类乌齐县、边坝县、芒康县、察雅县、八宿县)
大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、永平县、南涧彝族自治县、大理市、漾濞彝族自治县、云龙县、弥渡县、宾川县、祥云县、洱源县、鹤庆县、剑川县)
嘉兴市(海盐县、南湖区、秀洲区、海宁市、桐乡市、平湖市、嘉善县)
绍兴市(嵊州市、新昌县、柯桥区、上虞区、越城区、诸暨市)
巴彦淖尔市(乌拉特后旗、临河区、五原县、杭锦后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、磴口县)
绵阳市(北川羌族自治县、梓潼县、盐亭县、江油市、游仙区、三台县、平武县、涪城区、安州区)
合肥市(庐阳区、长丰县、巢湖市、肥东县、蜀山区、瑶海区、肥西县、庐江县、包河区)
石家庄市(无极县、井陉矿区、正定县、裕华区、晋州市、新乐市、新华区、桥西区、栾城区、藁城区、平山县、深泽县、高邑县、鹿泉区、长安区、辛集市、元氏县、井陉县、灵寿县、赵县、赞皇县、行唐县)
阿坝藏族羌族自治州(黑水县、茂县、汶川县、阿坝县、若尔盖县、红原县、金川县、马尔康市、壤塘县、小金县、九寨沟县、松潘县、理县)
鹤壁市(淇县、浚县、鹤山区、山城区、淇滨区)
金昌市(金川区、永昌县)
齐齐哈尔市(讷河市、铁锋区、甘南县、克山县、富裕县、依安县、克东县、龙江县、梅里斯达斡尔族区、泰来县、碾子山区、富拉尔基区、昂昂溪区、建华区、龙沙区、拜泉县)
马鞍山市(花山区、雨山区、当涂县、和县、博望区、含山县)
海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵南县、共和县、贵德县)
温州市(瓯海区、龙湾区、平阳县、泰顺县、鹿城区、苍南县、乐清市、文成县、永嘉县、龙港市、洞头区、瑞安市)
张家口市(怀安县、沽源县、阳原县、宣化区、崇礼区、赤城县、桥西区、张北县、桥东区、万全区、怀来县、康保县、尚义县、蔚县、下花园区、涿鹿县)
丽水市(松阳县、青田县、庆元县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、遂昌县、龙泉市、云和县)
铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)
武汉市(青山区、东西湖区、江夏区、硚口区、洪山区、蔡甸区、汉南区、江汉区、江岸区、汉阳区、新洲区、黄陂区、武昌区)
忻州市(原平市、岢岚县、定襄县、静乐县、五台县、五寨县、河曲县、代县、忻府区、宁武县、神池县、偏关县、繁峙县、保德县)
玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、澄江市、易门县、新平彝族傣族自治县、红塔区、华宁县、江川区、通海县)
邵阳市(城步苗族自治县、大祥区、邵阳县、双清区、洞口县、邵东市、隆回县、新邵县、武冈市、新宁县、北塔区、绥宁县)
汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)
新余市(分宜县、渝水区)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)
福州市(晋安区、闽清县、罗源县、平潭县、仓山区、永泰县、鼓楼区、台江区、马尾区、闽侯县、福清市、连江县、长乐区)
南京市(鼓楼区、秦淮区、玄武区、江宁区、六合区、栖霞区、浦口区、溧水区、高淳区、建邺区、雨花台区)
博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、温泉县、精河县)
果洛藏族自治州(达日县、久治县、甘德县、玛沁县、班玛县、玛多县)
吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)
上饶市(铅山县、横峰县、玉山县、德兴市、鄱阳县、余干县、万年县、广信区、婺源县、广丰区、信州区、弋阳县)
白银市(白银区、靖远县、景泰县、平川区、会宁县)
昆明市(嵩明县、石林彝族自治县、西山区、晋宁区、官渡区、宜良县、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、东川区、盘龙区、安宁市)
安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、普定县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)
昭通市(昭阳区、彝良县、鲁甸县、大关县、盐津县、永善县、水富市、威信县、巧家县、绥江县、镇雄县)
黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)
三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)
那曲市(索县、色尼区、申扎县、班戈县、双湖县、嘉黎县、比如县、安多县、巴青县、聂荣县、尼玛县)
定西市(临洮县、渭源县、漳县、陇西县、岷县、安定区、通渭县)
和田地区(民丰县、和田市、皮山县、和田县、策勒县、墨玉县、于田县、洛浦县)
信阳市(固始县、商城县、息县、罗山县、光山县、浉河区、淮滨县、新县、平桥区、潢川县)
北京市(西城区、石景山区、海淀区、怀柔区、平谷区、密云区、房山区、门头沟区、顺义区、大兴区、丰台区、通州区、延庆区、昌平区、朝阳区、东城区)
徐州市(新沂市、铜山区、云龙区、沛县、睢宁县、鼓楼区、邳州市、贾汪区、丰县、泉山区)
厦门市(同安区、集美区、思明区、海沧区、翔安区、湖里区)
娄底市(娄星区、涟源市、冷水江市、双峰县、新化县)
云浮市(新兴县、罗定市、云安区、云城区、郁南县)
平顶山市(石龙区、新华区、宝丰县、舞钢市、湛河区、郏县、鲁山县、叶县、卫东区、汝州市)
济源市
荆州市(沙市区、洪湖市、松滋市、公安县、江陵县、荆州区、石首市、监利市)
河池市(巴马瑶族自治县、凤山县、环江毛南族自治县、东兰县、南丹县、宜州区、都安瑶族自治县、罗城仫佬族自治县、天峨县、金城江区、大化瑶族自治县)
鄂尔多斯市(乌审旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、杭锦旗、康巴什区、东胜区、鄂托克前旗、鄂托克旗)
邢台市(信都区、新河县、临西县、南和区、南宫市、威县、柏乡县、平乡县、任泽区、宁晋县、临城县、清河县、内丘县、襄都区、广宗县、沙河市、隆尧县、巨鹿县)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
临沧市(永德县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、临翔区)
宜昌市(兴山县、秭归县、猇亭区、长阳土家族自治县、五峰土家族自治县、夷陵区、当阳市、伍家岗区、点军区、枝江市、远安县、西陵区、宜都市)
郑州市(中牟县、荥阳市、中原区、新郑市、管城回族区、新密市、登封市、巩义市、惠济区、二七区、上街区、金水区)
安康市(白河县、镇坪县、平利县、汉滨区、汉阴县、岚皋县、石泉县、旬阳市、宁陕县、紫阳县)
自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、荣县、大安区)
雅安市(荥经县、名山区、天全县、汉源县、雨城区、宝兴县、石棉县、芦山县)
临汾市(侯马市、蒲县、翼城县、汾西县、曲沃县、浮山县、永和县、安泽县、乡宁县、吉县、霍州市、洪洞县、隰县、古县、襄汾县、尧都区、大宁县)
阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、吉木乃县、青河县、哈巴河县、布尔津县、富蕴县)
盘锦市(大洼区、盘山县、双台子区、兴隆台区)
上海市(闵行区、崇明区、长宁区、徐汇区、金山区、嘉定区、静安区、宝山区、杨浦区、虹口区、浦东新区、松江区、普陀区、奉贤区、黄浦区、青浦区)
岳阳市(汨罗市、华容县、云溪区、平江县、岳阳县、岳阳楼区、君山区、湘阴县、临湘市)
十堰市(茅箭区、张湾区、房县、郧阳区、竹溪县、竹山县、丹江口市、郧西县)
扬州市(邗江区、宝应县、仪征市、江都区、高邮市、广陵区)
茂名市(电白区、高州市、茂南区、信宜市、化州市)
内江市(威远县、资中县、隆昌市、市中区、东兴区)
达州市(大竹县、宣汉县、通川区、达川区、开江县、渠县、万源市)
黄冈市(浠水县、黄州区、英山县、蕲春县、武穴市、黄梅县、罗田县、红安县、团风县、麻城市)
海北藏族自治州(门源回族自治县、海晏县、刚察县、祁连县)
乐山市(犍为县、峨眉山市、五通桥区、井研县、沐川县、市中区、马边彝族自治县、沙湾区、夹江县、峨边彝族自治县、金口河区)
宁波市(宁海县、北仑区、奉化区、海曙区、镇海区、江北区、鄞州区、慈溪市、余姚市、象山县)
池州市(贵池区、青阳县、石台县、东至县)
银川市(贺兰县、兴庆区、西夏区、金凤区、永宁县、灵武市)
济南市(槐荫区、钢城区、平阴县、天桥区、市中区、商河县、长清区、历城区、莱芜区、历下区、济阳区、章丘区)
邯郸市(永年区、魏县、峰峰矿区、馆陶县、肥乡区、复兴区、鸡泽县、曲周县、成安县、广平县、涉县、武安市、临漳县、丛台区、大名县、邯山区、邱县、磁县)
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滨州市(惠民县、无棣县、阳信县、博兴县、沾化区、滨城区、邹平市)
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南阳市(新野县、宛城区、南召县、卧龙区、内乡县、邓州市、唐河县、社旗县、淅川县、方城县、镇平县、西峡县、桐柏县)
摘要
H20贸易受限，英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元。实际上，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
投资要点
①H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
②关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
③半导体产业链哪些环节空间大？
H20贸易受限英伟达市值一夜“蒸发”近1900亿美元
经过多轮的市场传言猜测与情绪反转，美国政府最终对英伟达的H20芯片升级了出口管制。
据媒体近日报道，英伟达当地时间15日发布8-K文件称，公司日前收到美国政府通知，H20芯片和达到H20内存带宽、互连带宽等的芯片向中国等国家和地区出口需要获得许可证。英伟达预计，第一季度业绩中，与H20产品相关的库存、采购承诺及相关准备金费用将高达约55亿美元。
在此背景下，投资机构已经下调英伟达目标价。同时，当地时间4月16日，英伟达放量下跌6.87%，一夜总市值“蒸发”近1900亿美元。
这已经不是第一次美国政府限制英伟达芯片出口。
万联证券指出，早在2022年8月，美国政府就向英伟达下达通知，要求对A100、H100进行新的出口管制许可，而该管制许可导致后续实际影响是A100、H100以及更高端芯片在中国的禁售。此次美国政府对H20进行许可证管理，表明贸易管制力度加大，我们认为H20在中国市场的销售或将面临较大限制。同时，英伟达预计第一季度业绩包括与H20产品相关的库存、采购承诺及相关储备费用约55亿美元，贸易管制或导致英伟达在中国市场份额有所流失，国内AI芯片厂商有望承接更多市场份额。
除了限制英伟达部分芯片出口外，2022年以来，美国多次针对半导体领域出台大规模出口管制措施。据证券时报梳理：
2022年10月限制先进制程下的高算力、人工智能芯片出口；
2023年10月，对先进计算芯片和半导体制造设备等物项收紧管制措施；
2024年12月，对24种半导体制造设备和3种关键软件工具实施出口限制。
近期，美国对多个国家和地区加征所谓“对等关税”，全球半导体产业的进出口将受到影响，高度全球化的半导体供应链面临重构风险。
万联证券进一步指出，关税博弈未定，全球贸易摩擦或加剧半导体产业国产化进程有望进一步加速，国产算力亦迎来发展机遇。建议关注：（1）半导体自主可控逻辑加强，关注先进制程突破带来的国产份额提升，以及半导体行业各细分领域的龙头企业；（2）H20贸易管制力度加大，或推动国内AI芯片厂商份额提升，关注国内AI芯片龙头企业；（3）由于国产芯片与英伟达芯片在单卡性能方面仍有一定差距，需通过超节点部署弥补整体算力水平，对互联组件、功耗控制等提出更高要求，有望提升光模块、液冷等细分领域需求。
关税等政策或进一步催生设备和芯片自主可控
从产业发展状况来看，中国已连续多年成为全球最大的半导体消费市场，占据全球市场份额近三分之一。
据报道，根据美国半导体行业协会数据，2016至2024年，我国半导体产业销售额稳步上升，2021年达到历史巅峰，接近1900亿美元，2022至2024年持续超过1800亿美元（2023年因行业低迷除外）。从全球看，中国半导体产业对全球贡献度维持三成左右，2021年创历史新高，接近35%；2024年为29.45%，较上一年小幅上升。
东莞证券表示，美国对华科技封锁倒逼自主可控，叠加贸易摩擦推升进口成本，有助于加速相关领域的国产化进程。以半导体设备为例，应用材料、泛林半导体等企业在全球半导体设备制造领域占有重要地位，我国当前自给率相对较低，未来国产化进程有望加速。
据证券时报，中国半导体产业凭借自身产业基础，以及政策支持、周期反转、增量创新等因素驱动，在自主可控之路上展现独特竞争力，进口依赖度呈下降态势。
据海关总署数据，中国集成电路进出口贸易持续向好，其中集成电路出口额持续增长，2019年起出口额持续超过千亿美元。2024年迎来重要转折点，芯片成为中国第一大出口商品，出口金额折合人民币约1.2万亿元。
与此同时，我国集成电路进口金额虽然仍呈现增长趋势，但增速放缓。自2019至2024年，我国集成电路进口金额复合增速为4.77%，较2013至2018年的复合增速下降1.4个百分点。以集成电路进出口贸易比值来看（进口金额/出口金额），该比值自2018年以来逐年下降，2024年该比值为2.42倍，较2007年峰值下降超一半。
从半导体设备不同地区的进口金额来看，我国半导体设备对单一地区的依赖度正在下降，进口地区逐渐多元化。
数据显示，2024年，来自美国的进口金额占比低于20%，较2021年下降超1.6个百分点；来自日本的进口金额占比约23%，较2021年下降超1个百分点；来自韩国的进口金额占比下降近3.5个百分点；而来自新加坡、马来西亚的进口金额占比，较2021年均上升超3.5个百分点。
万联证券表示，关税博弈背景下，全球贸易摩擦或加剧，半导体产业链供应链自主可控的重要性及必要性愈发显著。由于贸易摩擦成本提升，本土芯片企业设计、代工制造、封装等环节更具备成本优势，有望重塑部分细分环节贸易格局，进一步提升自主可控份额。
申港证券认为，中国企业从美国进口集成电路产品、半导体设备及零部件或面临一定关税压力。从具体产品看，中国芯片产品进出口结构类似，主要为处理器及控制器、存储器、模拟/功率半导体，对美进口加征关税或将推高国内部分PC厂商、服务器厂商的采购成本，加快国产CPU及MCU产品的自主替代。另外，我国半导体设备及零部件的进口以前道制造设备为主，从美国进口的比例达12.7%，因此关税增加或将影响部分设备采购成本。2024年我国半导体设备进口金额超过420亿元，进口关税增加预计将推动市场份额更多向国产设备厂商转移，加快设备的国产化进程。
中信证券表示，中国半导体行业的内需市场和自主可控成为明确的发展方向。中原证券等机构也认为，“对等关税”政策将对全球贸易格局变化产生重要影响，国内半导体产业自主可控要求再次提升，且进程有望加速推进。
半导体产业链哪些环节国产化空间大？
半导体细分产业众多，哪些环节更加受益于关税背景下自主创新逻辑？
首先，模拟芯片迎来广阔市场空间。目前，全球前两大模拟芯片企业TI与ADI均为美国厂商，据测算中国区销售额可能超过23亿美元，这至少是本土厂商的约四倍以上，即模拟芯片国内市场需求远高于国产厂商供给量。TI与ADI主要晶圆生产均在美国本土，因此加征关税后其产品在中国的价格会显著上涨，而国内模拟芯片厂商产品价格竞争力增长，应用领域拓宽，迎来替代海外市场广阔机遇。
与此同时，作为芯片的底座，国产设备、材料、零部件进入自主可控历史性窗口期。半导体设备方面，其仍具有较高集中性，2024年全球前五大设备厂商占全球市场份额超85%，但当前国产设备厂商已处于突破替代的加速期，北方华创近期推出首款离子注入机，技术对标国际竞品；新凯来近期发布31款高端装备，完成几乎全产业链覆盖。半导体材料方面，我国已具备较好的国产化基础，在部分细分领域已跻身全球第一梯队，如江丰电子的高纯度溅射靶材市占率位列全球第二。但同时我国在光刻胶、电子特气、前驱体等高端材料领域仍存在结构性短板。截至2024年，中国主要晶圆制造材料国产化率仍普遍在40%以下，光刻胶仅13%。而在关税政策影响下，我国在高端材料领域的国产化突破也势必加速推进。半导体零部件方面，其常年被美日欧高度垄断，阀门、泵类、密封圈基本依赖进口。而当前，我国企业已在部分零部件细分赛道相继取得突破，半导体零部件已进入了产品拓展、客户导入的快车道，该趋势也必将在关税紧张格局下进一步深化。
新闻结尾
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