邪恶动态图第九十七期_一段禁忌之恋的真实写照与反思

更新时间：2025-04-24 23:12:02　浏览次数： 551

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兰州市(西固区、永登县、皋兰县、七里河区、红古区、城关区、安宁区、榆中县)

长春市(朝阳区、绿园区、公主岭市、二道区、德惠市、九台区、宽城区、双阳区、农安县、南关区、榆树市)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、刚察县、海晏县)

泰安市(泰山区、宁阳县、岱岳区、新泰市、肥城市、东平县) 唐山市(开平区、滦州市、丰南区、乐亭县、迁安市、玉田县、丰润区、滦南县、曹妃甸区、遵化市、路南区、路北区、迁西县、古冶区)

温州市(龙湾区、泰顺县、文成县、苍南县、平阳县、洞头区、永嘉县、龙港市、瑞安市、鹿城区、乐清市、瓯海区)

防城港市(港口区、上思县、东兴市、防城区)

遂宁市(船山区、大英县、蓬溪县、射洪市、安居区)和田地区(于田县、和田县、民丰县、策勒县、皮山县、和田市、墨玉县、洛浦县)

临沂市(罗庄区、沂南县、兰山区、平邑县、河东区、郯城县、莒南县、蒙阴县、沂水县、费县、兰陵县、临沭县) 新余市(分宜县、渝水区)

潍坊市(寒亭区、寿光市、坊子区、青州市、高密市、临朐县、奎文区、昌乐县、诸城市、潍城区、昌邑市、安丘市)

阜新市(太平区、清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、新邱区)

本溪市(明山区、平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区)孝感市(汉川市、安陆市、大悟县、孝南区、云梦县、孝昌县、应城市)

河池市(宜州区、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、巴马瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、凤山县、南丹县、天峨县、东兰县)

荆州市(沙市区、公安县、江陵县、洪湖市、松滋市、荆州区、监利市、石首市)

吉林市(永吉县、昌邑区、船营区、丰满区、蛟河市、龙潭区、桦甸市、磐石市、舒兰市)

沧州市(新华区、沧县、运河区、盐山县、肃宁县、任丘市、南皮县、青县、孟村回族自治县、吴桥县、河间市、黄骅市、东光县、泊头市、海兴县、献县)

佳木斯市(向阳区、抚远市、桦南县、同江市、东风区、富锦市、前进区、汤原县、郊区、桦川县)

拉萨市(曲水县、尼木县、当雄县、达孜区、墨竹工卡县、城关区、林周县、堆龙德庆区)

事件

公司发布2024年年度报告以及2025年一季报。公司2024年实现营业收入220.5亿元，同比减少17.01%；实现归母净利润16.8亿元，同比+28.9%；实现扣非归母净利润13.5亿元，同比+1.1%（非经常性损益主要系船舶优化带来的一次性收益）；2025年Q1公司实现营业收入548.4亿元，同比减少13.4%；实现归母净利润5.06亿元，同比+5.4%。

点评

▍持续发力下游交通燃料发电市场，带动利润增长

LNG+PNG业务：2024年国际天然气价格呈现年初短暂震荡回落后持续攀升的总体趋势，全年LNG+LPG总销量274万吨，从终端用户划分来看，交通燃料、工业终端和气电厂销售量分别为69.01、50.43和29.34万吨，占比为37%、27%和16%；LPG业务：2024年LPG实现销售量183万吨，保持基本稳定；单吨毛利同比平稳增长。从下游用户结构看，居民和非居占比为73%和27%；特种气体业务：2024年公司特种气体总销量9290万方，其中氦气业务销量约38万方。从毛利结构来拆分，清洁能源、能服和特气业务全年分别实现毛利15/4.87/0.68亿元，占比为73%/23.7%/3.3%。

▍25年Q1表现出较强的韧性，归母净利润同比增长5%

天然气业务吨毛利毛差同比提升：25年一季度公司长约资源执行情况良好，受国际天然气价格波动影响，LNG 现货资源采购较上年同期有所下降。在此背景下，公司积极匹配交通燃料、工业用户、燃气电厂、大客户等下游用户市场需求，吨毛利同比出现明显提升；LPG业务保持稳定：公司民用气与化工原料用气市场并重，同时深耕境外市场，LPG销量较上年同期有所提升，顺价能力基本稳固。此外，一季度LPG 船舶运力服务收入及盈利水平同比也实现较大幅度增长。

▍积极实施现金分红与股份回购，维护股东利益

分红：公司于 2024 年 6 月制定《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》，明确 2024-2026 年全年固定现金分红金额分别为 7.50 亿元、8.5亿元、10亿元，每年度固定现金分红发放频次为 2 次，并叠加附条件特别现金分红。2024年特别现金分红0.3亿元，全年总分红7.8亿元。2025-2026年固定现金分红金额对应股息率预计分别为5.2%/6.1%（对应2025年4月18日收盘价）；股份回购：公司计划以集中竞价的方式回购公司股份，回购金额在2-3亿元之间。

▍盈利预测与估值

考虑到国际气价波动的影响，调整盈利预期，预计2025-2027年公司归母净利润17.5/20.5/22.9亿元（25/26年前值17.8/20.2亿元），对应PE9.4/8/7.2x，维持“增持”评级。

▍风险提示

国内外天然气价格超预期波动、下游市场需求疲软、下游客户开拓不及预期等风险。

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《九丰能源：气价波动背景下业绩韧性强，积极实施现金分红与股份回购》

对外发布时间：2025年4月21日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

郭丽丽执业证书编号：S1110520030001

张樨樨执业证书编号：S1110517120003

赵阳执业证书编号：S1110524070005