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本溪市(桓仁满族自治县、平山区、本溪满族自治县、南芬区、明山区、溪湖区)

鹤壁市(鹤山区、淇县、浚县、山城区、淇滨区)

海东市(平安区、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)  玉林市(福绵区、玉州区、兴业县、陆川县、北流市、博白县、容县)

贵阳市(息烽县、白云区、乌当区、开阳县、云岩区、观山湖区、修文县、南明区、花溪区、清镇市)

日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)泸州市(泸县、纳溪区、合江县、龙马潭区、古蔺县、叙永县、江阳区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

徐州市(贾汪区、新沂市、睢宁县、云龙区、泉山区、丰县、铜山区、鼓楼区、沛县、邳州市)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

镇江市(句容市、丹徒区、润州区、扬中市、丹阳市、京口区)

邵阳市(绥宁县、北塔区、大祥区、邵东市、隆回县、邵阳县、新宁县、新邵县、双清区、洞口县、武冈市、城步苗族自治县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

榆林市(定边县、靖边县、清涧县、横山区、榆阳区、吴堡县、子洲县、米脂县、府谷县、绥德县、神木市、佳县)

九江市(修水县、庐山市、都昌县、彭泽县、濂溪区、浔阳区、湖口县、瑞昌市、柴桑区、德安县、武宁县、永修县、共青城市)

芜湖市(弋江区、镜湖区、湾沚区、鸠江区、南陵县、繁昌区、无为市)

日喀则市(桑珠孜区、拉孜县、仁布县、亚东县、白朗县、定结县、萨迦县、仲巴县、萨嘎县、岗巴县、定日县、谢通门县、吉隆县、昂仁县、聂拉木县、江孜县、南木林县、康马县)

临沧市(临翔区、沧源佤族自治县、云县、耿马傣族佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、镇康县、永德县)

廊坊市(大城县、香河县、三河市、固安县、永清县、霸州市、安次区、广阳区、大厂回族自治县、文安县)

西安市(阎良区、临潼区、灞桥区、鄠邑区、莲湖区、雁塔区、长安区、碑林区、周至县、新城区、未央区、高陵区、蓝田县)

海北藏族自治州(刚察县、门源回族自治县、海晏县、祁连县)

营口市(盖州市、鲅鱼圈区、西市区、大石桥市、老边区、站前区)

洛阳市(伊川县、汝阳县、涧西区、宜阳县、栾川县、洛龙区、新安县、洛宁县、西工区、孟津区、瀍河回族区、老城区、偃师区、嵩县)

聊城市(茌平区、东阿县、莘县、冠县、东昌府区、阳谷县、临清市、高唐县)

怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、中方县、新晃侗族自治县、溆浦县、通道侗族自治县、沅陵县、靖州苗族侗族自治县、会同县、洪江市、辰溪县、芷江侗族自治县)

张掖市(山丹县、民乐县、甘州区、高台县、肃南裕固族自治县、临泽县)

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钦州市(钦北区、浦北县、钦南区、灵山县)

北京市(昌平区、大兴区、西城区、朝阳区、石景山区、丰台区、怀柔区、房山区、门头沟区、密云区、平谷区、通州区、顺义区、海淀区、东城区、延庆区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

滨州市(惠民县、无棣县、博兴县、沾化区、邹平市、阳信县、滨城区)  阳泉市(平定县、城区、郊区、盂县、矿区)

南宁市(武鸣区、邕宁区、西乡塘区、上林县、宾阳县、良庆区、隆安县、横州市、青秀区、兴宁区、江南区、马山县)

三沙市(西沙区、南沙区)

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、崇阳县、咸安区、嘉鱼县)怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

台州市(路桥区、玉环市、天台县、温岭市、三门县、黄岩区、临海市、仙居县、椒江区)  海口市(琼山区、美兰区、龙华区、秀英区)

吕梁市(岚县、方山县、交城县、文水县、汾阳市、交口县、柳林县、孝义市、石楼县、中阳县、离石区、兴县、临县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

丹东市(元宝区、振兴区、东港市、宽甸满族自治县、凤城市、振安区)呼和浩特市(回民区、和林格尔县、玉泉区、清水河县、托克托县、土默特左旗、赛罕区、新城区、武川县)

潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

泰安市(岱岳区、泰山区、东平县、新泰市、宁阳县、肥城市)

保山市(腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区、昌宁县)

三明市(三元区、大田县、泰宁县、明溪县、将乐县、沙县区、清流县、宁化县、尤溪县、永安市、建宁县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、荔波县、贵定县、平塘县、都匀市、罗甸县、长顺县、福泉市、独山县、惠水县、瓮安县、三都水族自治县)

泉州市(南安市、石狮市、鲤城区、永春县、惠安县、晋江市、金门县、丰泽区、泉港区、安溪县、洛江区、德化县)

贺州市(钟山县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)

西藏自治区

济南市(钢城区、章丘区、槐荫区、市中区、历城区、历下区、济阳区、商河县、长清区、莱芜区、平阴县、天桥区)

赣州市(赣县区、兴国县、大余县、于都县、会昌县、崇义县、上犹县、宁都县、定南县、全南县、寻乌县、石城县、龙南市、瑞金市、南康区、安远县、信丰县、章贡区)

那曲市(申扎县、班戈县、嘉黎县、双湖县、巴青县、色尼区、尼玛县、比如县、索县、聂荣县、安多县)

铁岭市(昌图县、银州区、西丰县、开原市、清河区、铁岭县、调兵山市)

开封市(通许县、杞县、鼓楼区、禹王台区、龙亭区、兰考县、顺河回族区、尉氏县、祥符区)

哈尔滨市(松北区、双城区、巴彦县、通河县、道外区、宾县、延寿县、道里区、香坊区、方正县、五常市、阿城区、平房区、木兰县、呼兰区、尚志市、依兰县、南岗区)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区、大安市)

保定市(望都县、蠡县、涞水县、高碑店市、满城区、雄县、唐县、安国市、清苑区、曲阳县、容城县、涞源县、定兴县、博野县、顺平县、莲池区、安新县、徐水区、高阳县、阜平县、易县、定州市、竞秀区、涿州市)

　　来源：国际金融报

　　从融资到正式上市，映恩生物始终炙手可热。

　　4月15日，生物医药行业备受瞩目的抗体偶联药物（ADC）新星映恩生物终于正式亮相资本市场，于港交所主板挂牌上市，股票代码HK9606．

　　截至收盘，公司股价报收205港元/股，大涨116.7%，总市值突破170亿港元。

　　另据发售公告，映恩生物本次香港公开发售获115.14倍的超额认购，国际配售获13.52倍认购，最终发售价为每股94.6港元，全球发售净筹约15.13亿港元。

　　这也刷新了港股18A板块自2022年以来的纪录，映恩生物成为近三年来通过港股18A规则上市融资规模最大的生物科技公司。

　　4月16日，映恩生物股价有所回落，报收187.2港元，跌8.68%。

　　“ADC新星”备受市场追捧

　　从此前的招股情况来看，映恩生物成功引入了15名基石投资者。具体包括BioNTech、礼来亚洲基金、富国基金、易方达基金等明星资本。

　　其中礼来亚洲基金起源于跨国药企礼来制药，后成为独立的投资管理公司，专注于亚洲地区的医疗健康领域投资。该基金曾成功孵化出荣昌生物、传奇生物、圣湘生物、艾力斯等明星创新药企。

　　映恩生物备受资本市场追捧的程度在港股18A板块实属少见。

　　2018年4月，香港联合交易所在《主板上市规则》中新增第18A章，允许未有收入、未有利润的生物科技公司提交上市申请。“港股18A”概念由此而来。

　　但近年来受资本寒冬影响，多数港股18A上市生物科技公司均处于破发状态。映恩生物能够“逆袭”，一方面在于公司所处的ADC赛道十分火爆。风口之下，映恩生物凭借其丰富的ADC产品管线和技术平台顺势而起。

　　另一方面则在于创始人朱忠远在生物医药资本市场上的深厚背景。据了解，朱忠远在医药投资圈里有着超20年的工作经验，曾在医疗健康领域投资公司通和毓承担任合伙人，投资或孵化过基石药业、荣昌生物、甘李药业、华大基因等上市公司。

　　朱忠远在投资圈的经验与人脉加速了映恩生物的上市进程。公司成立的次年就完成了种子轮融资和A轮融资，接下来的三年里映恩生物又完成了B轮和B+轮融资。投资方包括6DCapital、药明生物旗下WuXiVenture、七匹狼旗下晟联以及天士力国际资本等。B+轮融资后，映恩生物的投后估值已达2.7亿美元。

　　截至4月16日收盘，映恩生物股价虽较前一日有所回落，但总市值依然近160亿港元。

　　对外授权累计交易近60亿美元

　　近年来，ADC赛道迅速崛起。根据沙利文预测，全球ADC市场规模有望从2022年的79亿美元快速增长至2030年达到647亿美元，中国ADC市场有望从2022年的8亿元增长至2030年的662亿元。并且，中国已成为全球ADC研发的核心参与者，国产ADC新药约占全球管线的40%。

　　朱忠远曾在接受南开大学上海校友会采访时表示，自己对ADC的关注可以追溯到八到九年前甚至更早。只不过那时的ADC尚处于早期探索阶段，失败率较高。

　　直到2018年第一三共临床试验数据公布，第三代ADC在各种实体瘤中展现出了巨大的治疗潜力。朱忠远意识到ADC“蝶变”的临界点即将到来，公司的战略中心逐渐聚焦到ADC赛道。

　　因此，映恩生物自2019年成立以来已搭建了12条自主研发的ADC管线以及四大领先ADC技术平台：映恩免疫毒素抗体偶联平台（DITAC）、映恩创新双特异性抗体偶联平台（DIBAC）、映恩免疫调节抗体偶联平台（DIMAC）以及映恩独特有效载荷抗体偶联平台（DUPAC）。

　　丰富的管线和技术平台使得映恩生物在对外授权过程中收获频频，累计交易金额达60亿美元左右。

　　2023年4月，映恩生物与BioNTech达成重磅合作，BioNTech以1.7亿美元首付款，潜在总金额超15亿美元的里程碑款，获得映恩生物HER2ADC产品DB-1303和B7H3ADC产品DB-1311在全球（不包括中国内地、香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。

　　2023年7月，映恩生物与百济神州达成战略合作协议，共同推进新型ADC管线针对实体肿瘤的治疗研究，付款共计13亿美元，以及未来潜在销售额的比例提成。

　　同年8月，映恩生物再次与BioNTech达成扩展合作协议，在全球范围内（不包括中国内地、中国香港特别行政区及中国澳门特别行政区）共同推进第三个ADC候选药物DB-1305的开发、生产和商业化。

　　202年，映恩生物又宣布与AvenzoTherapeutics达成价值12亿美元的合作协议，将其EGFR/HER3双抗ADC药物DB-1418的全球权益（不含大中华区）授权给Avenzo，映恩生物将获得5000万美元预付款，以及高达11.5亿美元的开发、监管和商业化里程碑付款，同时还将基于销售额分成。

　　盈利能力仍待观察

　　从目前的业务情况来看，映恩生物的收入主要依赖于对外授权即License-out模式。

　　2022年至2024年，映恩生物分别实现营收160万元、17.87亿元、19.41亿元；分别亏损3.87亿元、3.57亿元、10.5亿元，三年累积亏损额近18亿元。

　　对于持续亏损的原因，映恩生物表示，投资开发生物医药产品具有高度不确定性，因为其涉及大量的前期开支，并涉及候选药物可能无法证明其疗效及安全性，从而无法获得监管或市场批准或不具商业可行性的重大风险。

　　截至目前，映恩生物尚未有任何产品获批上市，并且公司持续产生大量研发成本和与公司持续运营有关的其他开支。因此，映恩生物预计2025年还将继续亏损。

　　从产品上来看，映恩生物最有望盈利的两款核心管线分别为DB-1303和DB-1311。其中，DB-1303是一款处于临床后期的HER2ADC候选药物。目前正在进行两项注册性临床试验（一项全球试验及一项中国试验），以及一项全球潜在注册研究。

　　映恩生物预计DB-1303的首个适应症——子宫内膜癌，最早将于2025年向FDA申报加速批准。

　　另一款DB-1311是一款全球临床进度领先的B7-H3靶点ADC候选药物。DB-1311正被研究作为转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）患者及小细胞肺癌（SCLC）患者的潜在二线（或以上）治疗方法，具备扩展至前线治疗的联合治疗潜力。

　　从市场格局上来看，DB-1303所处的HERE2ADC赛道已有三款产品上市，分别为罗氏的Kadcyla、第一三共和阿斯利康合作开发的Enhertu以及荣昌生物的爱地希。

　　B7-H3ADC赛道目前在全球尚未有获批的产品上市，但已有多款进入临床试验阶段。其中，第一三共和默沙东合作开发的DS-7300进展最快，映恩生物同BioNTech合作开发的DB-1311位列其次，随后还有宜联生物、翰森制药/葛兰素史克、百济神州等追赶。

　　登陆资本市场后，映恩生物能否实现盈利将成为公司下一阶段发展的关键。