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临夏回族自治州(临夏市、和政县、东乡族自治县、临夏县、康乐县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县、永靖县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、巴东县、宣恩县、咸丰县、来凤县、利川市、鹤峰县、恩施市)

杭州市(滨江区、建德市、钱塘区、余杭区、拱墅区、萧山区、西湖区、临安区、临平区、富阳区、上城区、淳安县、桐庐县)

东莞市  唐山市(遵化市、乐亭县、滦南县、古冶区、开平区、玉田县、曹妃甸区、迁安市、丰南区、路南区、路北区、丰润区、滦州市、迁西县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、霍林郭勒市)

七台河市(桃山区、勃利县、新兴区、茄子河区)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)

四平市(双辽市、铁西区、伊通满族自治县、铁东区、梨树县)  桂林市(灵川县、资源县、叠彩区、阳朔县、龙胜各族自治县、永福县、平乐县、荔浦市、恭城瑶族自治县、象山区、七星区、兴安县、秀峰区、临桂区、雁山区、灌阳县、全州县)

伊春市(丰林县、伊美区、金林区、大箐山县、汤旺县、嘉荫县、南岔县、铁力市、友好区、乌翠区)

达州市(通川区、达川区、万源市、大竹县、宣汉县、开江县、渠县)

遂宁市(船山区、安居区、射洪市、大英县、蓬溪县)

眉山市(彭山区、仁寿县、青神县、东坡区、洪雅县、丹棱县)

濮阳市(南乐县、台前县、濮阳县、华龙区、清丰县、范县)

咸阳市(三原县、兴平市、长武县、泾阳县、旬邑县、乾县、礼泉县、永寿县、杨陵区、武功县、秦都区、淳化县、彬州市、渭城区)

兰州市(永登县、安宁区、红古区、皋兰县、西固区、七里河区、城关区、榆中县)

柳州市(融安县、三江侗族自治县、柳南区、柳城县、融水苗族自治县、柳江区、柳北区、鹿寨县、城中区、鱼峰区)

钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)

滁州市(明光市、定远县、来安县、南谯区、天长市、全椒县、琅琊区、凤阳县)

定西市(漳县、安定区、通渭县、陇西县、渭源县、岷县、临洮县)

呼和浩特市(回民区、武川县、玉泉区、托克托县、赛罕区、和林格尔县、清水河县、新城区、土默特左旗)

包头市(东河区、九原区、固阳县、昆都仑区、石拐区、土默特右旗、达尔罕茂明安联合旗、青山区、白云鄂博矿区)

金华市(婺城区、磐安县、浦江县、东阳市、武义县、义乌市、兰溪市、永康市、金东区)

白山市(靖宇县、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县、江源区、临江市)

毕节市(赫章县、七星关区、黔西市、大方县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、纳雍县、织金县)

澳门特别行政区

营口市(站前区、鲅鱼圈区、西市区、盖州市、老边区、大石桥市)

延安市(黄陵县、吴起县、宝塔区、安塞区、甘泉县、黄龙县、子长市、富县、志丹县、延川县、宜川县、洛川县、延长县)

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焦作市(温县、孟州市、解放区、武陟县、博爱县、山阳区、中站区、修武县、沁阳市、马村区)

连云港市(灌云县、赣榆区、连云区、东海县、灌南县、海州区)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)

鄂尔多斯市(康巴什区、乌审旗、杭锦旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、东胜区、达拉特旗、鄂托克前旗)  淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

益阳市(安化县、资阳区、南县、沅江市、桃江县、赫山区)

六安市(霍邱县、金安区、金寨县、叶集区、裕安区、舒城县、霍山县)

舟山市(定海区、嵊泗县、普陀区、岱山县)宜宾市(翠屏区、筠连县、高县、长宁县、兴文县、珙县、江安县、屏山县、南溪区、叙州区)

阿勒泰地区(布尔津县、哈巴河县、富蕴县、青河县、福海县、吉木乃县、阿勒泰市)  黑河市(孙吴县、爱辉区、北安市、嫩江市、五大连池市、逊克县)

六盘水市(盘州市、钟山区、水城区、六枝特区)

运城市(永济市、芮城县、河津市、临猗县、闻喜县、夏县、平陆县、新绛县、万荣县、垣曲县、绛县、稷山县、盐湖区)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、晴隆县、望谟县、册亨县、普安县、贞丰县、兴义市、安龙县)铜陵市(义安区、郊区、枞阳县、铜官区)

临沂市(罗庄区、费县、郯城县、莒南县、兰陵县、平邑县、河东区、兰山区、临沭县、蒙阴县、沂水县、沂南县)

温州市(洞头区、乐清市、苍南县、文成县、龙港市、永嘉县、鹿城区、泰顺县、瓯海区、平阳县、龙湾区、瑞安市)

内江市(隆昌市、资中县、东兴区、威远县、市中区)

怀化市(中方县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、溆浦县、会同县、通道侗族自治县、辰溪县、新晃侗族自治县、芷江侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区)

延边朝鲜族自治州(和龙市、安图县、龙井市、汪清县、珲春市、图们市、敦化市、延吉市)

日喀则市(白朗县、谢通门县、萨嘎县、岗巴县、江孜县、定日县、亚东县、南木林县、康马县、聂拉木县、吉隆县、仲巴县、拉孜县、定结县、仁布县、桑珠孜区、萨迦县、昂仁县)

新乡市(凤泉区、卫辉市、红旗区、原阳县、新乡县、辉县市、长垣市、延津县、牧野区、封丘县、获嘉县、卫滨区)

甘南藏族自治州(卓尼县、夏河县、玛曲县、碌曲县、舟曲县、迭部县、合作市、临潭县)

三明市(清流县、泰宁县、宁化县、三元区、尤溪县、大田县、将乐县、永安市、沙县区、明溪县、建宁县)

三门峡市(义马市、陕州区、渑池县、湖滨区、卢氏县、灵宝市)

惠州市(龙门县、惠东县、博罗县、惠城区、惠阳区)

朝阳市(朝阳县、双塔区、北票市、龙城区、凌源市、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

亳州市(利辛县、谯城区、涡阳县、蒙城县)

珠海市(金湾区、斗门区、香洲区)

广元市(青川县、昭化区、剑阁县、利州区、朝天区、旺苍县、苍溪县)

林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、米林市、巴宜区、朗县、波密县)

　　界面新闻记者|杨志锦

　　截至4月21日，已有27家A股上市银行公布了2024年财报。

　　据界面新闻记者梳理，利率下行期，上市银行资产端贷款等各类资产收益率均有不同程度下降，但存放央行款项收益率却保持平稳甚至还逆势上升。

　　究其原因，一方面，中国法定存款准备金和超额存款准备金利率保持稳定；另一方面，加息周期中，美国等发达经济体准备金利率上调，在海外拥有分支机构的国股行存放海外央行的收益率大幅上行。数据显示，2024年工行、建行、中行、招商银行等国际化业务突出的银行存放央行款项收益率高于国内法定存款准备金利率（1.62%）。

　　展望看，随着国内存款准备金制度改革的推进，法定存款准备金利率可能下调，上市银行存放央行款项收益率或转为下行，稳息差压力将进一步加大。

　　逆势上行的推动力

　　商业银行的资产主要由现金和存放央行款项、同业资产、发放贷款及垫款、金融投资和其他资产组成。在利率下行期，同业资产、发放贷款及垫款、金融投资收益率均出现下降，但存放央行款项收益率却保持稳定甚至还逆势上行。

　　比如建设银行2024年生息资产平均收益率为3.18%，相比上年下降27BP，其中贷款、金融投资、存放同业款项及拆出资金平均收益率分别下降39BP、16BP、13BP，但存放中央银行款项平均收益率逆势上行1BP至1.67%。

　　不止国有大行，其他类型的银行也是如此。比如2024年中信银行存放中央银行款项平均收益率为1.63%，相比上年上升了3BP；2024年宁波银行存放中央银行款项平均收益率为1.39%，相比上年下降了1BP；郑州银行则上行5BP至1.4%。

　　上市银行存放中央银行款项主要包括法定存款准备金和超额存款准备金。分析来看，当前上市银行存放中央款项平均收益率保持稳定主要因为中国法定存款准备金利率、超额存款准备金利率均保持稳定，2020年4月后二者的利率水平一直保持在1.62%、0.35%。

　　对于上市银行而言，如果超额准备金占比减少，那么其存放央行款项的收益率就会出现上升；如果超额准备金占比上升，那么其存放央行款项的收益率就会有所下降。

　　值得注意的是，工商银行、建设银行、中国银行、招商银行等存放中央银行款项平均收益率还高于中国法定存款准备金利率。“可能还受到国外缴纳的外币存款准备金影响，外币存款准备金利率较高，导致存放中央银行款项平均收益率高于国内法定存款准备金利率。”某股份行资产负债部人士表示。

　　据了解，发达经济体央行也会对缴纳存款准备金的金融机构支付利息，其支付利率由市场利率水平确定，比如美联储参考缴存期联邦基金利率的平均值对金融机构支付利息，欧央行法定准备金利率与主要再融资操作的利率挂钩，超额准备金利率则与存款便利利率挂钩。

　　2022年以来，美国等发达经济开启新一轮加息，存款准备金利率也“水涨船高”。以美国为为例，准备金利率由2022年的0.15%上升至2023年9月的5.4%，直至2024年9月才开始下调，目前仍保持在4.4%的高位。

　　国有大行及股份行在海外有相当比例的分支机构，它们也需在海外缴纳准备金或在海外央行有存放。比如工商银行就在年报中披露称，于2024年12月31日本行境内分支机构的人民币及外币存款准备金缴存比率分别为8%及4%，本集团境外分支机构的缴存要求按当地监管机构的规定执行。超额存款准备金包括存放于人民银行用作资金清算用途的资金及其他各项非限制性资金。

　　随着美国等发达经济体准备金利率上调，国股行存放央行的收益率也出现上行，并高于几无海外业务的城农商行。财报数据显示，工商银行2021年存放央行款项平均收益率为1.46%，2022年后持续上升，2023年、2024年分别为1.67%、1.71%，连续两年高于国内法定存款准备金利率。

　　横向比较看，2024年国股行存放央行款项平均收益率在1.6%左右，而城农商行则在1.4%左右。

　　法定存款准备金利率或下调

　　商业银行是利率传导的关键一环。2019年8月央行推动LPR改革，贷款利率锚定MLF（后调整为7天逆回购利率），央行政策利率由此能够有效影响商业银行贷款、金融投资、同业资产三大类资产。随着近年来政策利率持续下调，这三类资产的收益率逐步下降。

　　以工行为例，2024年贷款、金融投资、同业资产平均收益率分别为3.4%、3.12%、2.83%，分别相比2018年末下降了98BP、53BP、77BP，但存放央行款项收益率却保持平稳甚至还有上升。当前上市银行存放央行款项占总资产的6%左右，其收益率平稳对稳定商业银行净息差起到了重要作用。

　　这背后则是国内存款准备金利率保持稳定。央行自1985年开始对存款准备金支付利息，期间结合货币政策目标及市场利率变化多次下调存款准备金利率，不过2008年11月将法定存款准备金利率降至1.62%后再未调整，2020年4月将超额存款准备金利率降至0.35%后也再未调整。

　　随着近年利率中枢下调，一些利率指标和存款准备金利率已发生倒挂，比如当前7天逆回购利率为1.5%，银行拿7天逆回购的钱缴准甚至能挣0.12个百分点的利差，存款准备金制度的改革已提上日程。

　　央行2月13日公布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》指出：“存款准备金制度的改革和完善，始终围绕服务于宏观调控的核心使命。未来，中国人民银行将继续根据经济金融形势变化和金融市场发展情况，进一步完善存款准备金制度，发挥好存款准备金工具的政策调控功能。”

　　界面新闻记者采访了解到，改革的方向可能包括：取消5%的隐形底线或适当下调至3%，将中短期国债纳入存款准备金，优化定向降准考核方式等。此外，市场预期，人民银行可能建立存款准备金利率和政策利率挂钩的机制，以进一步畅通利率传导渠道。

　　中国人民银行原西安分行鱼飞霞等人2021年通过比较国际经验后表示，主要发达经济体央行的准备金利率与政策利率挂钩，并定期对政策利率进行调整，较好地发挥了对市场利率的调控作用，建议中国央行根据利率市场化程度，使法定准备金利率和超额存款准备金利率更具弹性，尝试发挥准备金利率的调控作用。

　　2024年6月以来，中国政策利率逐步明确为7天逆回购利率，如法定存款准备金利率也锚定7天逆回购利率，则意味着商业银行资产端绝大部分资产收益率均挂钩政策利率，但考虑到当前7天逆回购利率已低于法定存款准备金利率，改革后法定存款准备金利率大概率下调。

　　某国有大行金融市场部人士称，当前法定存款准备金利率与政策利率发生倒挂，后续政策利率预计继续下降，央行自身“存贷利差”或将继续为负，因此，央行可能会适度下调法定存款准备金利率。超额存款准备金利率可能由固定利率调整为政策利率减点的模式，调整后可能适度上调，以收窄利率走廊。

　　在商业银行资产负债表中，法定存款准备金占存放央行款项的八成左右。如法定存款准备金利率下调，上市银行存放央行款项收益率或转为下行，净息差压力可能将进一步加大。

　　来源：华尔街见闻

　　在本月初的债市动荡中，日本机构真的是“幕后推手”？

　　根据日本财政部的初步数据，在截至4月4日的一周内，包括银行和养老基金在内的私人机构抛售了价值175亿美元的长期外国债券。随后一周又抛售了36亿美元。

　　这总计超过200亿美元的抛售，是自2005年有记录以来，最大的两周抛售之一。野村策略师TomoakiShishido称“抛售的很大一部分可能是美国国债或美国机构债券”。

　　这一轮抛售正值特朗普4月2日宣布关税计划后，全球股票和债券市场陷入恐慌。在此后的四个交易日内，标普500指数暴跌了12%。美国国债市场遭受重创，10年期国债收益率在4月11日当周飙升，为2001年以来最大涨幅。

　　日本机构大规模抛售国际债券

　　日本是世界上最大的国际债券持有者，其公共和私人部门共持有1.1万亿美元的美国国债。因此，日本的交易行为被密切关注，并被视为衡量市场对美国政府债务买卖的风向标。

　　虽然日本财务省的报告并未详细说明日本金融机构交易了哪些长期债券，但日本野村银行的资深利率策略师TomoakiShishido表示，“日本抛售的很大一部分可能是美国国债或美国机构债券”。他还补充说：

　　根据多位投资者的说法，美国股市的下跌可能会导致日本养老基金对国际债务和股票的配置失衡。因此，这些基金将面临抛售美国国债和其他美国政府支持的债务的压力，以使其投资组合恢复平衡。

　　虽然日本基金出售的美国国债数量巨大，但穆迪分析公司的日本经济学家StefanAngrick表示，这不足以完全解释4月前两周的收益率飙升。Angrick认为，“头条新闻的数字可能看起来很大，但在债券市场中，它们几乎微不足道”。他指出，美国国债市场平均每天的交易额接近1万亿美元。

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　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

　　“党建引领聚合力期货赋能促发展”‌—中天期货赴河北宇翔电子有限公司开展服务实体经济专项调研

　　为深入贯彻党的二十大精神，践行金融服务实体经济的使命，中天期货“党建引领聚合力期货赋能促发展”专项行动小组于2025年4月17日赴河北省蔚县河北宇翔电子有限公司走访调研。此次活动由中天期货党支部组织专项行动组与宇翔电子管理层、蔚县工信局领导及企业党员代表深入交流，共探党建引领下期货工具服务中小微企业的创新路径，助力地方产业高质量发展。

　　调研伊始，双方在“党建引领聚合力期货赋能促发展”主题座谈中进行了深入沟通，明确以“组织联建、资源联享、服务联动”为抓手，共同打造“期货+产业”红色阵地。中天期货党支部委员‌张曦‌表示：“党建是企业发展的‘根’与‘魂’。此次共建旨在将党组织的政治优势转化为服务实体经济的行动力，通过期货专业赋能，帮助企业应对市场风险，实现稳链强链。”

　　调研过程中，中天期货向宇翔电子赠送期货知识科普材料，并联合宇翔电子党支部开展“微党课进车间”活动，通过案例向企业相关人员讲解期货市场在保供稳价、套期保值中的实践价值，强化企业风险管理意识。

　　宇翔电子作为蔚县重点高新技术企业，专注电子元器件制造，原材料包括铜、氧化铝等多种有色金属，相关大宗商品的价格波动直接影响企业成本，这给企业经营带来了较大的不确定性。针对这一痛点，中天期货调研组深入生产一线，实地考察企业采购、库存及供应链管理流程，并结合行业趋势提出‌“一企一策”风险管理方案‌。

　　为进一步深化合作，中天期货计划设立“期货服务驿站”‌，派遣员工定期为蔚县当地企业提供免费期货咨询及培训，推动“期货+县域经济”创新‌，探索县域特色产业与期货市场的衔接模式，助力乡村振兴。

　　蔚县工信局耿局长高度‌评价此次活动：“中天期货以党建为纽带，将‘金融活水’精准滴灌到实体经济最需处，为县域企业转型升级提供了新思路、新动能！”

　　调研尾声，中天期货党支部委员张曦根据此次调研活动的成果指出产融结合的重要意义，期货行业是实体经济的“稳定器”和“助推器”，中天期货党支部将持续发挥党建引领作用，推动期货工具与产业需求深度融合，在服务国家战略、赋能实体经济中彰显金融企业的责任与担当！

　　此次蔚县之行，既是中天期货“党建+业务”双轮驱动实践的新起点，也是期货行业服务中小微企业、助力高质量发展的落脚之处。未来，中天期货将继续以红色基因凝聚奋进力量，书写产融协同、赋能实体的崭新篇章！

　　要点

　　罗氏表示，这项投资将创造超过1.2万个就业岗位，其中1000个岗位由该公司提供，其余岗位将用于支持美国新的制造业产能。

　　在唐纳德・特朗普总统威胁要取消制药行业的进口关税豁免权之际，制药公司纷纷急于加强其在美国的业务布局。

　　罗氏首席执行官托马斯・施内克在一份声明中表示，这项新投资表明了该公司“对美国的研发和制造长期以来的承诺”。

　　瑞士制药巨头罗氏公司周二表示，鉴于对白宫可能出台的针对外国药品新关税的影响的担忧，未来五年内将在美国投资500亿美元。

　　罗氏表示，这项投资将创造超过1.2万个就业岗位，其中1000个岗位由该公司提供，其余岗位将用于支持美国新的制造业产能。该公司称其在美国已经雇佣了超过2.5万名员工。

　　欧股早盘，罗氏公司的股价下跌了1.1%。

　　这家制药巨头将投入资金建设新的最先进的研发基地，同时加强和扩大在印第安纳州、宾夕法尼亚州、马萨诸塞州和加利福尼亚州的生产设施。马萨诸塞州的一个新研发基地将用于人工智能研究，并作为心血管、肾脏和代谢疾病治疗研究的中心。

　　这笔资金还将用于在一个未知地点建造一个90万平方英尺的新生产中心，以支持罗氏“不断扩大的下一代减肥药产品组合”。

　　罗氏表示，一旦新的生产能力投资完成，其从美国出口的药品数量将超过进口数量。

　　在唐纳德・特朗普总统威胁要取消制药行业的进口关税豁免权之际，制药公司纷纷急于加强其在美国的业务布局。

　　本月早些时候，特朗普称：“我们很快就会宣布一项针对药品的重大关税政策。”

　　在罗氏进行这项投资之前，其主要竞争对手也采取了类似举措。本月早些时候，瑞士诺华公司宣布计划投资230亿美元建设和扩建美国的10家工厂，该公司称此举将创造4000多个就业岗位。

　　英国制药巨头阿斯利康上个月表示，将投资25亿美元在中国北京建立一个中心。不过，该公司首席执行官帕斯卡尔・索里奥特当时告诉美国全国广播公司财经频道（CNBC），阿斯利康仍然“非常重视美国”，该公司在美国拥有两个“非常大型”的研发中心。

　　罗氏首席执行官托马斯・施内克周二在一份声明中表示，公司新的500亿美元投资表明了其“对美国的研发和制造长期以来的承诺”。

　　他说：“我们为公司在美国110年的历史感到自豪，这一直是美国就业、创新以及我们制药和诊断部门在美国创造知识产权的关键驱动力。我们在未来五年内投资500亿美元，将为我们下一个创新和增长时代奠定基础，造福美国及全球的患者。”