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营口市(站前区、盖州市、鲅鱼圈区、大石桥市、西市区、老边区)

恩施土家族苗族自治州(来凤县、咸丰县、鹤峰县、利川市、恩施市、巴东县、宣恩县、建始县)

昌都市(芒康县、卡若区、边坝县、左贡县、类乌齐县、洛隆县、察雅县、贡觉县、江达县、八宿县、丁青县)

宁德市(周宁县、福安市、霞浦县、屏南县、古田县、蕉城区、福鼎市、柘荣县、寿宁县)  文山壮族苗族自治州(富宁县、砚山县、西畴县、文山市、广南县、马关县、麻栗坡县、丘北县)

郴州市(宜章县、桂东县、桂阳县、苏仙区、汝城县、永兴县、安仁县、临武县、嘉禾县、资兴市、北湖区)

广安市(岳池县、广安区、前锋区、邻水县、华蓥市、武胜县)

阳泉市(盂县、矿区、城区、郊区、平定县)

黄石市(大冶市、下陆区、黄石港区、铁山区、阳新县、西塞山区)  金华市(磐安县、金东区、义乌市、东阳市、永康市、武义县、兰溪市、浦江县、婺城区)

吕梁市(兴县、中阳县、离石区、临县、岚县、方山县、文水县、石楼县、交口县、孝义市、交城县、柳林县、汾阳市)

宁波市(北仑区、海曙区、奉化区、江北区、慈溪市、镇海区、宁海县、鄞州区、象山县、余姚市)

金昌市(永昌县、金川区)

自贡市(贡井区、自流井区、沿滩区、荣县、富顺县、大安区)

澳门特别行政区

中卫市(沙坡头区、中宁县、海原县)

德州市(夏津县、武城县、禹城市、德城区、宁津县、陵城区、临邑县、乐陵市、庆云县、平原县、齐河县)

固原市(彭阳县、原州区、泾源县、隆德县、西吉县)

邵阳市(城步苗族自治县、隆回县、邵阳县、邵东市、新宁县、北塔区、新邵县、武冈市、绥宁县、双清区、大祥区、洞口县)

佳木斯市(抚远市、郊区、富锦市、汤原县、同江市、桦南县、桦川县、前进区、向阳区、东风区)

西宁市(湟中区、湟源县、城西区、城北区、城中区、城东区、大通回族土族自治县)

梧州市(万秀区、蒙山县、龙圩区、长洲区、苍梧县、藤县、岑溪市)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、同心县)

南京市(浦口区、江宁区、建邺区、玄武区、高淳区、溧水区、栖霞区、六合区、鼓楼区、雨花台区、秦淮区)

襄阳市(襄城区、襄州区、老河口市、保康县、南漳县、樊城区、枣阳市、谷城县、宜城市)

咸阳市(旬邑县、淳化县、渭城区、永寿县、乾县、长武县、武功县、三原县、兴平市、泾阳县、杨陵区、秦都区、彬州市、礼泉县)

长沙市(宁乡市、望城区、雨花区、芙蓉区、浏阳市、岳麓区、开福区、天心区、长沙县)

阳江市(阳春市、江城区、阳西县、阳东区)

赤峰市(克什克腾旗、林西县、敖汉旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、巴林左旗、红山区、翁牛特旗、元宝山区、喀喇沁旗、松山区)

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日喀则市(定日县、仁布县、康马县、江孜县、亚东县、昂仁县、岗巴县、定结县、吉隆县、南木林县、仲巴县、拉孜县、聂拉木县、萨迦县、白朗县、萨嘎县、桑珠孜区、谢通门县)

萍乡市(安源区、莲花县、湘东区、芦溪县、上栗县)

呼和浩特市(托克托县、土默特左旗、回民区、和林格尔县、赛罕区、武川县、清水河县、新城区、玉泉区)

银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、灵武市、西夏区、贺兰县)  黔东南苗族侗族自治州(台江县、榕江县、凯里市、锦屏县、丹寨县、镇远县、黎平县、剑河县、施秉县、岑巩县、雷山县、从江县、麻江县、天柱县、黄平县、三穗县)

昭通市(巧家县、水富市、彝良县、绥江县、威信县、永善县、盐津县、镇雄县、鲁甸县、大关县、昭阳区)

长春市(南关区、农安县、九台区、榆树市、双阳区、宽城区、二道区、公主岭市、德惠市、绿园区、朝阳区)

济南市(长清区、市中区、历下区、天桥区、槐荫区、平阴县、历城区、济阳区、商河县、钢城区、章丘区、莱芜区)莆田市(秀屿区、仙游县、涵江区、荔城区、城厢区)

四平市(铁东区、梨树县、双辽市、铁西区、伊通满族自治县)  邢台市(广宗县、襄都区、沙河市、临城县、南宫市、巨鹿县、内丘县、清河县、任泽区、宁晋县、威县、隆尧县、临西县、柏乡县、南和区、新河县、信都区、平乡县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

泰州市(海陵区、兴化市、靖江市、泰兴市、高港区、姜堰区)

南平市(建阳区、武夷山市、建瓯市、邵武市、浦城县、光泽县、政和县、延平区、松溪县、顺昌县)巴彦淖尔市(临河区、磴口县、五原县、乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、乌拉特前旗)

甘孜藏族自治州(德格县、石渠县、理塘县、丹巴县、雅江县、九龙县、巴塘县、炉霍县、稻城县、新龙县、甘孜县、乡城县、色达县、白玉县、得荣县、泸定县、道孚县、康定市)

宝鸡市(陈仓区、扶风县、眉县、凤县、岐山县、渭滨区、凤翔区、陇县、麟游县、太白县、金台区、千阳县)

兴安盟(乌兰浩特市、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

广西壮族自治区

宜昌市(兴山县、宜都市、远安县、枝江市、秭归县、夷陵区、点军区、当阳市、猇亭区、五峰土家族自治县、伍家岗区、西陵区、长阳土家族自治县)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)

海南藏族自治州(同德县、兴海县、共和县、贵南县、贵德县)

茂名市(茂南区、电白区、信宜市、化州市、高州市)

包头市(昆都仑区、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、青山区、固阳县)

聊城市(临清市、高唐县、茌平区、东昌府区、东阿县、阳谷县、冠县、莘县)

拉萨市(当雄县、堆龙德庆区、城关区、尼木县、墨竹工卡县、曲水县、达孜区、林周县)

柳州市(融安县、柳江区、鱼峰区、融水苗族自治县、鹿寨县、三江侗族自治县、柳北区、柳南区、柳城县、城中区)

枣庄市(市中区、山亭区、薛城区、峄城区、台儿庄区、滕州市)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、船山区、大英县)

潍坊市(高密市、诸城市、昌乐县、寿光市、临朐县、昌邑市、安丘市、奎文区、寒亭区、坊子区、潍城区、青州市)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎