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眉山市(东坡区、仁寿县、青神县、丹棱县、洪雅县、彭山区)

西安市(未央区、临潼区、莲湖区、碑林区、雁塔区、长安区、阎良区、高陵区、鄠邑区、新城区、灞桥区、蓝田县、周至县)

哈尔滨市(呼兰区、木兰县、依兰县、宾县、阿城区、松北区、尚志市、双城区、南岗区、方正县、道里区、平房区、道外区、香坊区、巴彦县、五常市、通河县、延寿县)

吉安市(新干县、遂川县、吉州区、井冈山市、安福县、永丰县、万安县、青原区、峡江县、吉安县、吉水县、泰和县、永新县)  张掖市(山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、高台县、甘州区、临泽县)

香港特别行政区

黑河市(孙吴县、嫩江市、逊克县、爱辉区、北安市、五大连池市)

佳木斯市(前进区、同江市、抚远市、桦川县、东风区、郊区、向阳区、桦南县、富锦市、汤原县)

内蒙古自治区  丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区)

呼伦贝尔市(新巴尔虎左旗、扎兰屯市、海拉尔区、鄂伦春自治旗、满洲里市、扎赉诺尔区、额尔古纳市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、根河市、鄂温克族自治旗、牙克石市、阿荣旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

淮南市(田家庵区、凤台县、谢家集区、八公山区、大通区、寿县、潘集区)

上海市(闵行区、长宁区、普陀区、浦东新区、静安区、虹口区、黄浦区、青浦区、嘉定区、宝山区、徐汇区、崇明区、奉贤区、松江区、杨浦区、金山区)

文山壮族苗族自治州(广南县、麻栗坡县、富宁县、马关县、文山市、丘北县、砚山县、西畴县)

阳泉市(城区、郊区、盂县、矿区、平定县)

咸阳市(兴平市、渭城区、三原县、礼泉县、秦都区、杨陵区、武功县、长武县、永寿县、泾阳县、旬邑县、彬州市、淳化县、乾县)

廊坊市(安次区、霸州市、大厂回族自治县、固安县、永清县、大城县、三河市、文安县、广阳区、香河县)

上饶市(婺源县、横峰县、铅山县、万年县、鄱阳县、信州区、弋阳县、广丰区、玉山县、余干县、广信区、德兴市)

许昌市(建安区、长葛市、魏都区、禹州市、襄城县、鄢陵县)

揭阳市(榕城区、揭东区、惠来县、普宁市、揭西县)

巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、和硕县、且末县、和静县、若羌县、博湖县、库尔勒市、尉犁县、焉耆回族自治县)

昭通市(水富市、绥江县、大关县、威信县、永善县、昭阳区、镇雄县、鲁甸县、彝良县、巧家县、盐津县)

信阳市(息县、新县、淮滨县、固始县、罗山县、潢川县、浉河区、平桥区、商城县、光山县)

佛山市(顺德区、禅城区、高明区、南海区、三水区)

三沙市(西沙区、南沙区)

泰州市(高港区、靖江市、泰兴市、姜堰区、海陵区、兴化市)

临沧市(永德县、镇康县、凤庆县、云县、临翔区、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

安康市(旬阳市、汉阴县、汉滨区、平利县、紫阳县、岚皋县、镇坪县、宁陕县、白河县、石泉县)

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毕节市(黔西市、金沙县、七星关区、纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县)

黄冈市(蕲春县、团风县、红安县、武穴市、罗田县、英山县、麻城市、黄州区、浠水县、黄梅县)

南阳市(方城县、唐河县、邓州市、社旗县、南召县、宛城区、桐柏县、内乡县、西峡县、新野县、镇平县、卧龙区、淅川县)

常州市(武进区、溧阳市、钟楼区、新北区、天宁区、金坛区)  北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

宣城市(绩溪县、宣州区、泾县、宁国市、广德市、旌德县、郎溪县)

焦作市(博爱县、马村区、武陟县、修武县、中站区、沁阳市、山阳区、孟州市、温县、解放区)

南充市(仪陇县、顺庆区、嘉陵区、阆中市、南部县、高坪区、蓬安县、西充县、营山县)双鸭山市(四方台区、集贤县、饶河县、尖山区、友谊县、宝清县、岭东区、宝山区)

漯河市(召陵区、临颍县、郾城区、舞阳县、源汇区)  福州市(平潭县、台江区、闽清县、马尾区、福清市、晋安区、永泰县、仓山区、闽侯县、罗源县、连江县、鼓楼区、长乐区)

德州市(夏津县、禹城市、临邑县、平原县、武城县、齐河县、宁津县、德城区、庆云县、陵城区、乐陵市)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)雅安市(芦山县、天全县、汉源县、雨城区、宝兴县、荥经县、名山区、石棉县)

陇南市(康县、武都区、礼县、两当县、宕昌县、文县、徽县、成县、西和县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、温泉县、博乐市)

阜阳市(颍州区、界首市、阜南县、颍上县、颍东区、临泉县、颍泉区、太和县)

鹤壁市(淇滨区、浚县、山城区、淇县、鹤山区)

桂林市(灌阳县、荔浦市、资源县、七星区、兴安县、恭城瑶族自治县、永福县、临桂区、秀峰区、灵川县、叠彩区、全州县、龙胜各族自治县、象山区、阳朔县、雁山区、平乐县)

太原市(清徐县、古交市、迎泽区、阳曲县、晋源区、万柏林区、小店区、杏花岭区、娄烦县、尖草坪区)

开封市(龙亭区、尉氏县、祥符区、禹王台区、鼓楼区、杞县、通许县、兰考县、顺河回族区)

承德市(隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、兴隆县、承德县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、平泉市、双桥区、滦平县)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、辰溪县、会同县、通道侗族自治县、溆浦县、洪江市、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、中方县、鹤城区)

绵阳市(游仙区、梓潼县、涪城区、三台县、北川羌族自治县、盐亭县、江油市、平武县、安州区)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

河池市(巴马瑶族自治县、东兰县、都安瑶族自治县、天峨县、凤山县、大化瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、金城江区)

四平市(铁西区、梨树县、双辽市、伊通满族自治县、铁东区)

齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、克东县、建华区、龙江县、拜泉县、龙沙区、讷河市、克山县、甘南县、依安县、昂昂溪区、富拉尔基区、富裕县、泰来县、铁锋区、碾子山区)

景德镇市(昌江区、乐平市、珠山区、浮梁县)

肇庆市(封开县、德庆县、怀集县、鼎湖区、广宁县、端州区、高要区、四会市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。