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阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

丹东市(凤城市、东港市、宽甸满族自治县、振安区、振兴区、元宝区)

鹤岗市(向阳区、绥滨县、工农区、兴安区、东山区、兴山区、萝北县、南山区)

南平市(武夷山市、松溪县、顺昌县、邵武市、政和县、光泽县、浦城县、建瓯市、延平区、建阳区)  张家界市(武陵源区、慈利县、桑植县、永定区)

西宁市(大通回族土族自治县、城西区、湟中区、城中区、湟源县、城东区、城北区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、晴隆县、安龙县、兴仁市、册亨县、兴义市、贞丰县、普安县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)塔城地区(额敏县、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、乌苏市、裕民县、沙湾市)

临沧市(镇康县、临翔区、沧源佤族自治县、云县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、永德县)  滁州市(南谯区、琅琊区、定远县、来安县、凤阳县、天长市、全椒县、明光市)

丽江市(古城区、玉龙纳西族自治县、华坪县、永胜县、宁蒗彝族自治县)

湛江市(吴川市、雷州市、赤坎区、霞山区、遂溪县、坡头区、廉江市、徐闻县、麻章区)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

儋州市

和田地区(皮山县、洛浦县、民丰县、墨玉县、和田市、和田县、策勒县、于田县)

新乡市(卫滨区、获嘉县、牧野区、辉县市、封丘县、卫辉市、原阳县、新乡县、凤泉区、长垣市、延津县、红旗区)

锦州市(义县、凌河区、太和区、古塔区、北镇市、黑山县、凌海市)

运城市(平陆县、稷山县、夏县、绛县、闻喜县、河津市、万荣县、盐湖区、垣曲县、临猗县、芮城县、永济市、新绛县)

开封市(禹王台区、尉氏县、龙亭区、顺河回族区、祥符区、鼓楼区、通许县、杞县、兰考县)

沧州市(海兴县、肃宁县、新华区、吴桥县、河间市、沧县、东光县、南皮县、黄骅市、青县、任丘市、运河区、泊头市、盐山县、孟村回族自治县、献县)

绵阳市(三台县、盐亭县、游仙区、江油市、北川羌族自治县、平武县、梓潼县、安州区、涪城区)

无锡市(梁溪区、惠山区、宜兴市、新吴区、锡山区、江阴市、滨湖区)

烟台市(牟平区、蓬莱区、招远市、龙口市、福山区、莱阳市、莱州市、海阳市、芝罘区、莱山区、栖霞市)

南宁市(宾阳县、良庆区、上林县、武鸣区、江南区、隆安县、青秀区、兴宁区、马山县、横州市、西乡塘区、邕宁区)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、福泉市、荔波县、长顺县、惠水县、贵定县、龙里县、罗甸县、都匀市、三都水族自治县、独山县、平塘县)

新余市(分宜县、渝水区)

临沂市(罗庄区、郯城县、蒙阴县、兰陵县、河东区、兰山区、费县、平邑县、沂南县、临沭县、莒南县、沂水县)

金昌市(永昌县、金川区)

忻州市(岢岚县、定襄县、静乐县、代县、忻府区、繁峙县、神池县、保德县、五寨县、宁武县、原平市、五台县、偏关县、河曲县)

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泉州市(晋江市、金门县、鲤城区、惠安县、安溪县、丰泽区、德化县、石狮市、洛江区、永春县、南安市、泉港区)

昆明市(盘龙区、晋宁区、石林彝族自治县、东川区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、五华区、官渡区、西山区、安宁市、禄劝彝族苗族自治县、富民县、呈贡区、宜良县)

鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、千山区、立山区、铁西区、海城市、台安县)

韶关市(始兴县、仁化县、乳源瑶族自治县、新丰县、翁源县、乐昌市、浈江区、曲江区、南雄市、武江区)  承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、宽城满族自治县、滦平县、隆化县、兴隆县、双滦区、平泉市、双桥区、承德县、围场满族蒙古族自治县)

三明市(大田县、沙县区、明溪县、三元区、尤溪县、清流县、永安市、将乐县、宁化县、建宁县、泰宁县)

蚌埠市(蚌山区、龙子湖区、怀远县、淮上区、禹会区、固镇县、五河县)

衢州市(常山县、衢江区、开化县、龙游县、江山市、柯城区)吉林市(丰满区、桦甸市、昌邑区、蛟河市、磐石市、船营区、龙潭区、舒兰市、永吉县)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)  桂林市(七星区、灵川县、秀峰区、龙胜各族自治县、象山区、阳朔县、雁山区、全州县、平乐县、叠彩区、兴安县、永福县、荔浦市、资源县、临桂区、恭城瑶族自治县、灌阳县)

郑州市(新郑市、惠济区、二七区、管城回族区、中原区、荥阳市、巩义市、登封市、中牟县、金水区、新密市、上街区)

佛山市(南海区、顺德区、高明区、三水区、禅城区)

济源市阳江市(阳西县、江城区、阳春市、阳东区)

果洛藏族自治州(玛多县、达日县、久治县、甘德县、班玛县、玛沁县)

株洲市(茶陵县、炎陵县、醴陵市、石峰区、荷塘区、天元区、渌口区、芦淞区、攸县)

柳州市(鹿寨县、柳江区、柳南区、融安县、柳城县、鱼峰区、柳北区、融水苗族自治县、城中区、三江侗族自治县)

连云港市(海州区、东海县、连云区、灌南县、赣榆区、灌云县)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

芜湖市(鸠江区、镜湖区、弋江区、南陵县、无为市、湾沚区、繁昌区)

德宏傣族景颇族自治州(陇川县、盈江县、芒市、梁河县、瑞丽市)

伊春市(金林区、汤旺县、大箐山县、伊美区、嘉荫县、南岔县、乌翠区、铁力市、友好区、丰林县)

毕节市(七星关区、大方县、纳雍县、赫章县、黔西市、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

喀什地区(伽师县、岳普湖县、麦盖提县、疏勒县、叶城县、巴楚县、疏附县、泽普县、英吉沙县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县)

阜阳市(太和县、颍州区、颍东区、颍泉区、临泉县、界首市、阜南县、颍上县)

鄂尔多斯市(康巴什区、杭锦旗、东胜区、鄂托克前旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克旗、乌审旗)

广西壮族自治区

宝鸡市(渭滨区、凤翔区、扶风县、陇县、陈仓区、金台区、千阳县、太白县、麟游县、眉县、凤县、岐山县)

绍兴市(嵊州市、上虞区、新昌县、越城区、诸暨市、柯桥区)

梅州市(五华县、平远县、梅江区、丰顺县、梅县区、大埔县、蕉岭县、兴宁市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。