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绥化市(兰西县、安达市、青冈县、肇东市、望奎县、庆安县、海伦市、明水县、北林区、绥棱县)

丽水市(景宁畲族自治县、松阳县、云和县、莲都区、龙泉市、青田县、遂昌县、庆元县、缙云县)  海南藏族自治州(同德县、贵南县、共和县、贵德县、兴海县)

银川市(灵武市、兴庆区、贺兰县、永宁县、西夏区、金凤区)

无锡市(新吴区、宜兴市、惠山区、滨湖区、江阴市、锡山区、梁溪区)

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、布尔津县、阿勒泰市、富蕴县、吉木乃县、福海县)六盘水市(钟山区、六枝特区、水城区、盘州市)

嘉峪关市  三明市(明溪县、尤溪县、沙县区、建宁县、宁化县、将乐县、永安市、大田县、清流县、泰宁县、三元区)

宁波市(慈溪市、余姚市、象山县、江北区、北仑区、奉化区、镇海区、宁海县、鄞州区、海曙区)

滁州市(明光市、琅琊区、南谯区、定远县、全椒县、天长市、来安县、凤阳县)

长春市(双阳区、德惠市、南关区、二道区、朝阳区、公主岭市、榆树市、九台区、农安县、绿园区、宽城区)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、册亨县、晴隆县、安龙县、兴义市、兴仁市、贞丰县、普安县)

连云港市(灌南县、灌云县、赣榆区、海州区、东海县、连云区)

商洛市(洛南县、丹凤县、商州区、镇安县、商南县、柞水县、山阳县)

潍坊市(临朐县、昌邑市、坊子区、高密市、诸城市、潍城区、寿光市、安丘市、昌乐县、青州市、奎文区、寒亭区)

德阳市(什邡市、广汉市、中江县、旌阳区、罗江区、绵竹市)

兰州市(皋兰县、榆中县、永登县、红古区、安宁区、七里河区、城关区、西固区)

铜陵市(义安区、铜官区、郊区、枞阳县)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、达坂城区、天山区、沙依巴克区、新市区、米东区、水磨沟区)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、清城区、连州市、英德市、阳山县、佛冈县、连山壮族瑶族自治县)

阜阳市(颍泉区、颍州区、太和县、颍东区、阜南县、界首市、颍上县、临泉县)

新疆维吾尔自治区

达州市(通川区、渠县、宣汉县、万源市、开江县、大竹县、达川区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、都兰县、茫崖市、格尔木市、德令哈市)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、五华县、平远县、梅江区、梅县区、大埔县、丰顺县)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、盐边县、米易县)

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日照市(五莲县、岚山区、东港区、莒县)

常德市(桃源县、石门县、安乡县、津市市、临澧县、澧县、武陵区、鼎城区、汉寿县)

黔南布依族苗族自治州(龙里县、荔波县、瓮安县、罗甸县、福泉市、独山县、惠水县、平塘县、都匀市、贵定县、长顺县、三都水族自治县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)  丽江市(古城区、永胜县、玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、华坪县)

衡阳市(耒阳市、衡山县、石鼓区、衡南县、蒸湘区、衡东县、雁峰区、常宁市、南岳区、衡阳县、祁东县、珠晖区)

海东市(民和回族土族自治县、平安区、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

盘锦市(盘山县、双台子区、兴隆台区、大洼区)南平市(光泽县、政和县、武夷山市、浦城县、建阳区、邵武市、建瓯市、延平区、松溪县、顺昌县)

益阳市(南县、桃江县、资阳区、沅江市、赫山区、安化县)  汕尾市(陆河县、城区、陆丰市、海丰县)

湘西土家族苗族自治州(龙山县、古丈县、吉首市、凤凰县、永顺县、保靖县、花垣县、泸溪县)

锡林郭勒盟(锡林浩特市、东乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、苏尼特右旗、镶黄旗、正蓝旗、西乌珠穆沁旗、太仆寺旗、二连浩特市、多伦县、苏尼特左旗)

杭州市(余杭区、拱墅区、上城区、滨江区、建德市、淳安县、富阳区、临安区、西湖区、桐庐县、萧山区、临平区、钱塘区)凉山彝族自治州(西昌市、喜德县、昭觉县、宁南县、雷波县、甘洛县、冕宁县、会东县、会理市、金阳县、盐源县、布拖县、德昌县、越西县、普格县、木里藏族自治县、美姑县)

廊坊市(大厂回族自治县、香河县、霸州市、三河市、永清县、安次区、固安县、广阳区、大城县、文安县)

巴彦淖尔市(乌拉特中旗、磴口县、乌拉特前旗、杭锦后旗、乌拉特后旗、临河区、五原县)

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博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

湖州市(南浔区、德清县、安吉县、吴兴区、长兴县)

怀化市(辰溪县、芷江侗族自治县、会同县、新晃侗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、麻阳苗族自治县、中方县、溆浦县、靖州苗族侗族自治县、沅陵县、洪江市)

金昌市(永昌县、金川区)

通化市(柳河县、辉南县、东昌区、通化县、二道江区、集安市、梅河口市)

南宁市(兴宁区、隆安县、江南区、横州市、宾阳县、邕宁区、西乡塘区、马山县、良庆区、青秀区、上林县、武鸣区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、且末县、博湖县、尉犁县、和静县、轮台县、库尔勒市、焉耆回族自治县)

泉州市(丰泽区、德化县、鲤城区、洛江区、惠安县、永春县、晋江市、安溪县、泉港区、石狮市、南安市、金门县)

遵义市(播州区、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、赤水市、凤冈县、习水县、正安县、绥阳县、湄潭县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、红花岗区、仁怀市、桐梓县)

巴中市(平昌县、巴州区、通江县、恩阳区、南江县)

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　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。