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保定市(蠡县、涞水县、竞秀区、徐水区、雄县、莲池区、安新县、曲阳县、唐县、顺平县、易县、涞源县、满城区、定州市、阜平县、高阳县、望都县、定兴县、安国市、涿州市、高碑店市、博野县、清苑区、容城县)

长春市(农安县、德惠市、榆树市、双阳区、南关区、朝阳区、九台区、宽城区、绿园区、二道区、公主岭市)

文山壮族苗族自治州(砚山县、富宁县、文山市、麻栗坡县、广南县、丘北县、马关县、西畴县)

安康市(镇坪县、旬阳市、平利县、石泉县、汉滨区、宁陕县、白河县、岚皋县、汉阴县、紫阳县)  安庆市(太湖县、大观区、迎江区、宜秀区、岳西县、宿松县、桐城市、潜山市、怀宁县、望江县)

中卫市(中宁县、沙坡头区、海原县)

甘孜藏族自治州(得荣县、丹巴县、白玉县、乡城县、炉霍县、道孚县、理塘县、德格县、康定市、色达县、新龙县、九龙县、泸定县、石渠县、巴塘县、稻城县、甘孜县、雅江县)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、大冶市、铁山区、黄石港区)  铜仁市(玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、万山区、江口县、石阡县、德江县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县、碧江区)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、根河市、陈巴尔虎旗、鄂温克族自治旗、阿荣旗、满洲里市、额尔古纳市、扎赉诺尔区、海拉尔区、牙克石市、扎兰屯市、新巴尔虎右旗)

扬州市(广陵区、宝应县、江都区、高邮市、仪征市、邗江区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

贵港市(平南县、港南区、桂平市、覃塘区、港北区)

石家庄市(井陉县、桥西区、长安区、深泽县、平山县、正定县、井陉矿区、晋州市、裕华区、赵县、鹿泉区、灵寿县、新华区、新乐市、无极县、高邑县、栾城区、行唐县、辛集市、赞皇县、元氏县、藁城区)

黄冈市(蕲春县、黄梅县、麻城市、红安县、罗田县、英山县、浠水县、团风县、黄州区、武穴市)

内江市(市中区、威远县、东兴区、资中县、隆昌市)

岳阳市(临湘市、华容县、汨罗市、岳阳县、湘阴县、云溪区、君山区、岳阳楼区、平江县)

黄山市(黄山区、休宁县、黟县、祁门县、歙县、屯溪区、徽州区)

大同市(云冈区、左云县、云州区、广灵县、灵丘县、浑源县、平城区、新荣区、天镇县、阳高县)

东莞市

香港特别行政区

林芝市(波密县、米林市、墨脱县、察隅县、巴宜区、工布江达县、朗县)

宁德市(古田县、屏南县、福安市、蕉城区、柘荣县、福鼎市、周宁县、寿宁县、霞浦县)

达州市(大竹县、万源市、开江县、达川区、通川区、渠县、宣汉县)

信阳市(商城县、固始县、平桥区、新县、淮滨县、息县、潢川县、浉河区、罗山县、光山县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

邵阳市(洞口县、北塔区、绥宁县、新邵县、邵东市、大祥区、隆回县、城步苗族自治县、新宁县、武冈市、邵阳县、双清区)

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淄博市(桓台县、沂源县、周村区、淄川区、博山区、高青县、临淄区、张店区)

西安市(鄠邑区、新城区、灞桥区、雁塔区、周至县、长安区、高陵区、碑林区、莲湖区、阎良区、蓝田县、临潼区、未央区)

乌鲁木齐市(水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、沙依巴克区、新市区、头屯河区)

衡阳市(祁东县、珠晖区、衡南县、蒸湘区、常宁市、雁峰区、衡山县、石鼓区、衡东县、耒阳市、南岳区、衡阳县)  商丘市(虞城县、梁园区、宁陵县、睢县、睢阳区、柘城县、民权县、夏邑县、永城市)

衡水市(武强县、桃城区、阜城县、冀州区、枣强县、武邑县、故城县、景县、饶阳县、安平县、深州市)

汕头市(澄海区、南澳县、濠江区、金平区、龙湖区、潮南区、潮阳区)

广元市(苍溪县、青川县、旺苍县、昭化区、利州区、朝天区、剑阁县)仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

成都市(青羊区、青白江区、郫都区、成华区、崇州市、新都区、锦江区、武侯区、金牛区、都江堰市、邛崃市、温江区、双流区、大邑县、简阳市、新津区、金堂县、蒲江县、彭州市、龙泉驿区)  哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

宜宾市(长宁县、翠屏区、南溪区、叙州区、筠连县、兴文县、珙县、江安县、屏山县、高县)

白城市(洮北区、通榆县、大安市、洮南市、镇赉县)

昆明市(五华区、寻甸回族彝族自治县、富民县、安宁市、西山区、晋宁区、宜良县、呈贡区、盘龙区、官渡区、东川区、嵩明县、禄劝彝族苗族自治县、石林彝族自治县)安阳市(殷都区、安阳县、北关区、文峰区、内黄县、龙安区、林州市、滑县、汤阴县)

云浮市(郁南县、罗定市、云安区、新兴县、云城区)

怀化市(新晃侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、辰溪县、靖州苗族侗族自治县、麻阳苗族自治县、鹤城区、通道侗族自治县、溆浦县、中方县、沅陵县、洪江市)

甘南藏族自治州(舟曲县、玛曲县、迭部县、夏河县、卓尼县、临潭县、碌曲县、合作市)

丽水市(景宁畲族自治县、庆元县、龙泉市、遂昌县、松阳县、青田县、缙云县、莲都区、云和县)

舟山市(定海区、岱山县、嵊泗县、普陀区)

西藏自治区

长沙市(雨花区、天心区、望城区、宁乡市、岳麓区、开福区、芙蓉区、长沙县、浏阳市)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、库尔勒市、和硕县、博湖县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县)

临汾市(古县、洪洞县、隰县、大宁县、霍州市、襄汾县、侯马市、吉县、乡宁县、尧都区、蒲县、浮山县、安泽县、翼城县、汾西县、永和县、曲沃县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

肇庆市(四会市、怀集县、端州区、封开县、广宁县、高要区、鼎湖区、德庆县)

临沂市(郯城县、沂南县、费县、罗庄区、莒南县、兰陵县、河东区、兰山区、临沭县、蒙阴县、沂水县、平邑县)

海南藏族自治州(贵德县、贵南县、共和县、同德县、兴海县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、和龙市、安图县、图们市、珲春市、敦化市、龙井市、延吉市)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、桐乡市、平湖市、海宁市、南湖区、海盐县)

　　业绩指引不佳，英特尔重挫超6%。

　　*三大股指周线收涨；

　　*中长期美债收益率走低，10年期美债失守4.30%；

　　*密歇根大学消费者长期通胀预期升至4.4%。

　　周五美股全线周涨，投资者消化一系列企业财报，并寻找缓解贸易争端紧张局势的迹象。截至收盘，道指涨20.10点，涨幅0.05%，报40113.50点，纳指涨1.26%，报17382.94点，标普500指数涨0.74%，报5525.21点。本周道指周涨2.5%，纳指周涨6.7%，标普500指数周涨4.6%。

　　市场概述

　　密歇根大学当天公布的数据显示，4月消费者信心指数终值降至52.2，低于3月的57，仍为1970年代末以来的第四低水平。调查显示，消费者预计未来5到10年年均通胀率将升至4.4%，为1991年以来最高。对未来一年的通胀预期为6.5%，略低于初值6.7%，但仍为1981年以来的最高水平。

　　据报道，美国总统特朗普称，接近与日本达成贸易协议。“贸易协议进展顺利。”

　　最近几周，围绕贸易谈判的复杂信息增加了市场波动性。据新华社报道称，外交部发言人郭嘉昆周五在例行记者会上再次对美方声称“中美正就关税问题进行谈判”的言论作出严正回应，称中美目前并未就关税议题进行任何形式的磋商或谈判，敦促美方不要混淆视听。

　　资管PrimeCapitalFinancial投资组合经理阿里森（ClaytonAllison）表示：“市场更多的是在等待，看看事情的实际进展。每个人都在试图弄清楚什么是真的。”

　　机构AXSInvestments首席执行官巴苏克（GregBassuk）表示：“本周市场表现相当强劲，我们看到了一个很好的结局。本周以强劲的抛售情绪开始，但随后出现了真正的强劲反弹。这是一个相当强劲的一周，主要是由于贸易战形势有所缓和。”

　　第一季度财报季已经全面展开，标普500指数中有179家公司发布了财报。根据伦交所LSEG的数据，其中73%的企业超出了预期。分析师现在预计，标普500指数1月至3月期间的总收益同比增长9.7%，比4月1日的8.0%的预期更为乐观。

　　中长期美债收益率回落，10年期美债跌5.1个基点至4.3%，而2年期美债跌3.2个基点至3.8%。

　　个股方面，特斯拉涨超8%，报道称该公司印度办事处正在向2016年预订Model3的客户退还预订费。

　　谷歌母公司Alphabet涨1.5%，最新财报缓解了投资者对以人工智能为重点的巨额投资回报的担忧。

　　明星科技股表现不俗，英伟达涨4.3%，Meta涨2.7%，亚马逊涨1.3%，微软涨1.2%。

　　英特尔跌6.7%，公司第一财季营收126.7亿美元，预估123.1亿美元，不过第二财季业绩指引低于预期。

　　纳斯达克中国金龙指数跌0.4%，阿里巴巴涨0.8%，百度涨1.4%，京东涨0.2%。

　　国际油价小幅反弹。WTI原油近月合约涨0.37%，报63.02美元/桶，布伦特原油近月合约涨0.48%，报66.87美元/桶。

　　国际金价在3300美元展开激烈争夺，纽约商品交易所4月交割的COMEX黄金期货下跌1.49%，报3282.40美元/盎司。

消费端裂痕或逐渐体现。

本周美股全线走高，标普500指数比4月8日的收盘低点上涨了近11%，脱离回调区间。

市场氛围的转变主要是基于美国总统特朗普否认将试图解雇美联储主席鲍威尔，以及美国政府表示贸易协议方面取得的进展有关。

然而，近期公布的商业调查显示，企业和消费者依然对经济和物价前景忧心忡忡，在贸易形势和实际影响明朗前，一些华尔街投行也对美股短期空间持谨慎态度。

美国消费者压力依然巨大

由于对关税经济影响的担忧，密歇根大学消费者调查周五表示，本月消费者信心指数终值为52.2。虽然好于两周前的初值50.8，但依然从3月份的57.0大幅下降，处于近三年低位。

值得注意的是，美国消费者12个月通胀预期为6.5%，远高于3月份的5.0%，处于1981年以来的最高水平区间，4月份也是连续第四个月出现0.5个百分点或以上的异常大幅上涨。长期通胀预期上升至4.4%，也高于3月份的4.1%。

密歇根大学消费者调查局主管徐（JoanneHsu）表示：“消费者认为经济的多个方面存在风险，这在很大程度上是由于贸易政策的持续不确定性以及通胀可能再次抬头。劳动力市场的预期仍然黯淡。更令人担忧的是，消费者预计未来一年自己的收入增长将放缓。”

无独有偶，本周早些时候公布的标普4月美国综合采购经理人指数（PMI）降至16个月低位51.2，逼近荣枯线。其中，服务业指数从上个月的54.4跌至4月份的51.4。标普全球首席商业经济学家威廉姆森（ChrisWilliamson）表示：“人们对未来一年商业状况的信心急剧恶化。关税被认为是价格上涨的主要原因。”他说，这将不可避免地引发更高的消费者通胀。

经济的不确定性也引起了美联储官员的关注。美联储理事沃勒（ChristopherWaller）周四表示，新的贸易壁垒在实施过程中可能会提高成本。“问题是，在最初的关税上调中，哪些因素会导致通货膨胀持续下去？我很难确切地看到这会是什么。”

另一方面，沃勒表示，美联储可能不得不降息以应对劳动力市场放缓，但美联储可能还需要几个月的时间才能对经济的反应有足够的了解，从而决定如何行动。他说：“在7月份之前，我认为在未来几个月里，你不会看到真实数据发生足够多的变化。到今年下半年，我认为我们将开始更好地了解政府正在考虑的关税世界会发生什么。”

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（NeelKashkari）当天也表示，美国贸易政策的极端不确定性让他对大规模裁员感到“紧张”，尽管到目前为止，他只听说企业开始为不确定性持续的可能性做计划。他认为，今年美国经济可能发生的最乐观的事情是与主要贸易伙伴解决贸易争端，这将缓解……大大小小的企业和全国各地的人们现在正在经历的巨大不确定性。“关于信心的问题是，如果我们都同时感到紧张……它真的会让经济下降，真的会减缓经济。”

华尔街：抄底尚需等待

受贸易形势缓和预期等因素影响，本周美国三大股指反弹近5%。然而，华尔街对后市前景预期并未完全转向。

由布亚斯（DubravkoLakos-Bujas）领导的摩根大通全球股票策略师团队表示：“在很短的时间内，随着市场对关税降级的预先准备，股票交易可能仍会上涨。”

不过小摩建议投资者不要过于冲动。该机构在周五发布的报告中补充说，如果要避免对商业周期的进一步损害，就需要对关税进行更明确和更严格的规定。“随着夏季的临近，由于与关税相关的积极前期投入、其他政策的滞后效应以及商业投资活动的减少，我们可能会开始看到经济活动出现一些疲软。”

此外，正在进行中的财报季将继续看到公司提供相对不乐观的指引，这将导致分析师下调第二季度的盈利预期。据媒体不完全统计，过去两周，美股近20家公司撤回或下修盈利展望，包括宝洁、可口可乐、美国航空、斯凯奇等。

摩根大通表示，受到特朗普贸易政策和美元下跌的惊吓，外国投资者的资金外流在不久的将来不太可能有意义地逆转。这意味着标普500指数将难以恢复近几个季度约22至24倍的市盈率。“考虑到美国公司仍然是世界上质量最高的公司之一，并得到可持续增长、高定价能力和利润率的支持，以及将现金流循环用于未来增长项目（即人工智能继续取得进展）和资本回报的能力，我们认为上限倍数接近20倍左右是合理的。”摩根大通预测，短期内标普500指数可能会重新测试5200点。

受今年美股波动影响，美国家庭资产财富估计下降了6万亿美元。美国银行认为，疲软的消费者，包括那些今年因股市波动而家庭财富缩水的人，是投资者现在不应该逢低买入的一个原因。

美银首席策略师哈特内特（MichaelHartnett）建议，在满足市场敏感条件之前，“抛售”立场仍然有效。首先，希望看到有弹性的消费支出的迹象，这可能是由移民管制背后的劳动力市场紧张所驱动的。其次，有迹象表明美联储准备加大降息力度。芝加哥商品交易所FedWatch工具将6月份的降息预期定为近65%，7月份略高于90%，达到充分定价，全年有望降息四次。

目前美银的策略依然是逢低买入债券、国际股票和黄金，同时逢高减持标普500指数和美元指数。

　　2025年4月24日-25日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）在美国华盛顿特区召开第51届国际货币与金融委员会（IMFC）会议，会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。中国人民银行行长潘功胜出席会议并发言。中国人民银行副行长宣昌能参加会议。

　　会议认为，世界经济正处于关键转折点。近期贸易紧张局势加剧，导致不确定性和市场波动，给经济增长和金融稳定带来风险。会议重申支持强劲的、以份额为基础的、资源充足的基金组织作为全球金融安全网的核心，期待各国尽快完成第十六次份额总检查下份额增资的国内批准程序。会议认为，基金组织份额占比调整应旨在更好反映成员在全球经济中的相对比重，同时保护最贫困国家发言权。

　　潘功胜指出，当前全球经济增长动能偏弱，下行风险突出。近期美国滥施关税，严重侵犯各国正当权益，严重损害以规则为基础的多边治理体制，严重冲击全球经济秩序，破坏全球经济长期稳定增长；同时也引发全球金融市场剧烈波动，发达经济体尤为严重。这对全球金融稳定造成威胁，对新兴市场经济体和发展中国家构成严峻挑战。

　　潘功胜强调，各国亟须加强宏观经济政策协调，支持多边贸易体系，推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、均衡的方向发展，共同促进全球经济金融稳定。中国坚持真正的多边主义，是经济全球化和贸易自由化的倡导者、世贸组织的坚定维护者和支持者，积极参与全球经济治理，致力于建设开放型世界经济。中国愿进一步深化与基金组织的合作，支持基金组织在维护全球经济金融稳定方面发挥更大的作用。

　　潘功胜指出，基金组织作为全球金融安全网的核心，继续推动份额改革对提高基金组织的合法性、有效性和代表性至关重要。基金组织是以份额为基础的机构，份额占比调整是治理改革最重要的组成部分，应尽快实现份额占比调整，使其反映成员国在全球经济中的相对地位，增加新兴市场和发展中国家的代表性。中国呼吁各方尽快完成内部程序，早日推动第十六次总检查承诺的份额增资生效，并加快第十七次份额总检查的准备工作，包括对新份额公式的讨论，维护基金组织信誉，早日实现有意义的份额调整。