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邯郸市(大名县、鸡泽县、魏县、邯山区、曲周县、馆陶县、广平县、丛台区、复兴区、武安市、临漳县、邱县、涉县、永年区、磁县、肥乡区、峰峰矿区、成安县)

徐州市(铜山区、云龙区、新沂市、丰县、沛县、泉山区、贾汪区、睢宁县、鼓楼区、邳州市)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

济南市(市中区、槐荫区、历下区、钢城区、莱芜区、商河县、历城区、章丘区、济阳区、平阴县、长清区、天桥区)  承德市(宽城满族自治县、双滦区、隆化县、丰宁满族自治县、滦平县、平泉市、鹰手营子矿区、承德县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、兴隆县)

平凉市(华亭市、静宁县、庄浪县、崆峒区、灵台县、崇信县、泾川县)

金昌市(永昌县、金川区)

陇南市(西和县、武都区、文县、徽县、两当县、成县、礼县、康县、宕昌县)

那曲市(聂荣县、班戈县、尼玛县、安多县、双湖县、色尼区、索县、比如县、申扎县、嘉黎县、巴青县)  喀什地区(疏勒县、泽普县、巴楚县、伽师县、喀什市、莎车县、岳普湖县、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏附县、麦盖提县)

桂林市(雁山区、永福县、叠彩区、龙胜各族自治县、象山区、灵川县、全州县、阳朔县、资源县、七星区、平乐县、秀峰区、恭城瑶族自治县、临桂区、兴安县、荔浦市、灌阳县)

揭阳市(揭西县、榕城区、惠来县、普宁市、揭东区)

盘锦市(双台子区、大洼区、兴隆台区、盘山县)

天津市(武清区、蓟州区、北辰区、南开区、滨海新区、河北区、津南区、河西区、和平区、西青区、宝坻区、静海区、红桥区、宁河区、东丽区、河东区)

包头市(达尔罕茂明安联合旗、白云鄂博矿区、固阳县、昆都仑区、九原区、青山区、土默特右旗、东河区、石拐区)

福州市(福清市、晋安区、闽清县、闽侯县、长乐区、台江区、罗源县、连江县、仓山区、鼓楼区、平潭县、永泰县、马尾区)

肇庆市(四会市、鼎湖区、广宁县、封开县、端州区、怀集县、德庆县、高要区)

凉山彝族自治州(会东县、宁南县、昭觉县、美姑县、西昌市、越西县、普格县、盐源县、木里藏族自治县、喜德县、冕宁县、德昌县、雷波县、会理市、金阳县、甘洛县、布拖县)

厦门市(同安区、翔安区、海沧区、集美区、湖里区、思明区)

辽源市(东辽县、西安区、龙山区、东丰县)

宁德市(屏南县、寿宁县、蕉城区、福鼎市、周宁县、霞浦县、柘荣县、古田县、福安市)

忻州市(静乐县、原平市、代县、忻府区、宁武县、繁峙县、定襄县、五寨县、岢岚县、保德县、河曲县、五台县、偏关县、神池县)

黄石市(黄石港区、阳新县、铁山区、大冶市、西塞山区、下陆区)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

延安市(甘泉县、黄龙县、志丹县、宜川县、子长市、吴起县、延川县、洛川县、延长县、黄陵县、宝塔区、富县、安塞区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县)

宿迁市(泗洪县、泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

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梅州市(蕉岭县、兴宁市、梅县区、丰顺县、大埔县、五华县、平远县、梅江区)

太原市(万柏林区、古交市、娄烦县、尖草坪区、清徐县、迎泽区、阳曲县、小店区、晋源区、杏花岭区)

白银市(靖远县、会宁县、平川区、白银区、景泰县)

遂宁市(大英县、船山区、蓬溪县、安居区、射洪市)  十堰市(茅箭区、郧阳区、丹江口市、郧西县、房县、竹山县、竹溪县、张湾区)

泰安市(新泰市、肥城市、宁阳县、泰山区、东平县、岱岳区)

延边朝鲜族自治州(安图县、龙井市、敦化市、珲春市、汪清县、和龙市、延吉市、图们市)

乌鲁木齐市(米东区、达坂城区、新市区、天山区、水磨沟区、乌鲁木齐县、沙依巴克区、头屯河区)兰州市(安宁区、七里河区、城关区、永登县、皋兰县、红古区、西固区、榆中县)

舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)  汉中市(留坝县、城固县、南郑区、略阳县、镇巴县、勉县、洋县、佛坪县、西乡县、汉台区、宁强县)

亳州市(涡阳县、谯城区、利辛县、蒙城县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

玉林市(博白县、福绵区、北流市、兴业县、陆川县、容县、玉州区)果洛藏族自治州(班玛县、达日县、玛沁县、久治县、甘德县、玛多县)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

张掖市(民乐县、临泽县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、高台县)

淄博市(淄川区、临淄区、张店区、沂源县、博山区、桓台县、周村区、高青县)

渭南市(大荔县、华州区、潼关县、韩城市、澄城县、蒲城县、临渭区、合阳县、华阴市、白水县、富平县)

甘孜藏族自治州(理塘县、泸定县、色达县、道孚县、雅江县、甘孜县、乡城县、德格县、石渠县、康定市、得荣县、丹巴县、新龙县、九龙县、稻城县、巴塘县、炉霍县、白玉县)

上饶市(婺源县、横峰县、铅山县、德兴市、信州区、余干县、广丰区、玉山县、广信区、万年县、鄱阳县、弋阳县)

昌吉回族自治州(昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、阜康市、奇台县、玛纳斯县)

三门峡市(卢氏县、灵宝市、渑池县、义马市、陕州区、湖滨区)

楚雄彝族自治州(元谋县、大姚县、楚雄市、姚安县、禄丰市、南华县、双柏县、牟定县、永仁县、武定县)

永州市(东安县、祁阳市、江永县、新田县、零陵区、江华瑶族自治县、双牌县、宁远县、蓝山县、冷水滩区、道县)

宣城市(泾县、旌德县、广德市、宁国市、郎溪县、宣州区、绩溪县)

三明市(大田县、建宁县、永安市、明溪县、清流县、尤溪县、将乐县、泰宁县、宁化县、沙县区、三元区)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、丘北县、富宁县、西畴县、广南县、马关县、砚山县、文山市)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

临夏回族自治州(和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、东乡族自治县、临夏县、临夏市、永靖县、康乐县、广河县)

黄冈市(浠水县、武穴市、罗田县、蕲春县、红安县、麻城市、黄梅县、团风县、英山县、黄州区)

　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎