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更新时间：2025-04-24 23:16:22　浏览次数： 655

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西安市(临潼区、莲湖区、新城区、鄠邑区、碑林区、高陵区、长安区、未央区、蓝田县、雁塔区、周至县、阎良区、灞桥区)

景德镇市(浮梁县、珠山区、乐平市、昌江区)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、清水县、武山县、甘谷县、麦积区、秦安县)

张掖市(民乐县、临泽县、甘州区、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

临夏回族自治州(和政县、永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏县、广河县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

天津市(河北区、南开区、津南区、武清区、东丽区、静海区、宝坻区、蓟州区、滨海新区、河东区、红桥区、和平区、北辰区、西青区、河西区、宁河区)

台州市(路桥区、黄岩区、三门县、椒江区、天台县、临海市、仙居县、温岭市、玉环市)

泉州市(石狮市、鲤城区、金门县、南安市、惠安县、晋江市、德化县、泉港区、洛江区、丰泽区、永春县、安溪县)

朝阳市(朝阳县、北票市、凌源市、建平县、龙城区、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

南平市(武夷山市、浦城县、政和县、延平区、建阳区、建瓯市、光泽县、松溪县、顺昌县、邵武市)

梅州市(丰顺县、梅县区、平远县、大埔县、五华县、梅江区、蕉岭县、兴宁市)

株洲市(渌口区、石峰区、荷塘区、天元区、茶陵县、攸县、醴陵市、芦淞区、炎陵县)

文山壮族苗族自治州(马关县、广南县、麻栗坡县、富宁县、文山市、丘北县、砚山县、西畴县)

廊坊市(永清县、香河县、广阳区、大城县、三河市、霸州市、安次区、固安县、大厂回族自治县、文安县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

湛江市(麻章区、遂溪县、霞山区、赤坎区、坡头区、廉江市、吴川市、雷州市、徐闻县)

盐城市(大丰区、建湖县、响水县、滨海县、阜宁县、射阳县、亭湖区、盐都区、东台市)

福州市(晋安区、闽侯县、连江县、仓山区、马尾区、福清市、平潭县、台江区、永泰县、长乐区、闽清县、罗源县、鼓楼区)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县、盐池县)

宿迁市(泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗阳县)

塔城地区(乌苏市、塔城市、沙湾市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县、裕民县)

益阳市(桃江县、南县、沅江市、赫山区、资阳区、安化县)

包头市(东河区、九原区、青山区、固阳县、昆都仑区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、土默特右旗、白云鄂博矿区)

酒泉市(金塔县、敦煌市、玉门市、瓜州县、肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

嘉兴市(嘉善县、桐乡市、秀洲区、海盐县、海宁市、平湖市、南湖区)

蚌埠市(禹会区、怀远县、固镇县、淮上区、龙子湖区、五河县、蚌山区)

平顶山市(湛河区、新华区、宝丰县、汝州市、郏县、卫东区、石龙区、鲁山县、叶县、舞钢市)

济南市(天桥区、章丘区、莱芜区、商河县、长清区、历城区、槐荫区、钢城区、济阳区、市中区、平阴县、历下区)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、德令哈市、都兰县、格尔木市、茫崖市)

襄阳市(樊城区、老河口市、襄城区、宜城市、枣阳市、襄州区、谷城县、保康县、南漳县)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

运城市(垣曲县、河津市、新绛县、盐湖区、永济市、万荣县、稷山县、闻喜县、平陆县、芮城县、临猗县、绛县、夏县)

临沂市(沂水县、郯城县、临沭县、河东区、沂南县、兰山区、兰陵县、莒南县、罗庄区、蒙阴县、费县、平邑县)

杭州市(临安区、淳安县、上城区、拱墅区、建德市、滨江区、桐庐县、西湖区、临平区、萧山区、钱塘区、富阳区、余杭区)

威海市(文登区、环翠区、乳山市、荣成市)

阳泉市(盂县、城区、矿区、郊区、平定县)

洛阳市(洛宁县、偃师区、新安县、嵩县、宜阳县、汝阳县、孟津区、西工区、伊川县、瀍河回族区、洛龙区、老城区、涧西区、栾川县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

合肥市(肥西县、长丰县、肥东县、庐江县、包河区、蜀山区、瑶海区、巢湖市、庐阳区)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

西宁市(城中区、湟源县、城北区、城西区、大通回族土族自治县、湟中区、城东区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

松原市(长岭县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、乾安县)

黄山市(徽州区、屯溪区、黟县、歙县、祁门县、黄山区、休宁县)

焦作市(沁阳市、武陟县、马村区、山阳区、中站区、博爱县、解放区、修武县、孟州市、温县)

芜湖市(无为市、镜湖区、繁昌区、湾沚区、鸠江区、南陵县、弋江区)

大庆市(杜尔伯特蒙古族自治县、龙凤区、林甸县、萨尔图区、让胡路区、肇州县、肇源县、大同区、红岗区)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、奈曼旗、霍林郭勒市、科尔沁区、科尔沁左翼后旗、开鲁县)

防城港市(上思县、东兴市、防城区、港口区)

荆州市(荆州区、洪湖市、沙市区、松滋市、江陵县、公安县、监利市、石首市)

邢台市(平乡县、临西县、隆尧县、威县、临城县、南宫市、信都区、清河县、新河县、南和区、内丘县、任泽区、广宗县、巨鹿县、襄都区、宁晋县、柏乡县、沙河市)

北京市(怀柔区、房山区、密云区、通州区、丰台区、东城区、平谷区、大兴区、西城区、延庆区、昌平区、海淀区、顺义区、朝阳区、门头沟区、石景山区)

长沙市(望城区、岳麓区、天心区、开福区、浏阳市、芙蓉区、雨花区、长沙县、宁乡市)

攀枝花市(盐边县、西区、仁和区、东区、米易县)

丽江市(华坪县、玉龙纳西族自治县、永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区)

南阳市(新野县、唐河县、镇平县、邓州市、南召县、卧龙区、社旗县、内乡县、方城县、西峡县、桐柏县、宛城区、淅川县)

白城市(大安市、通榆县、洮北区、洮南市、镇赉县)

恩施土家族苗族自治州(建始县、鹤峰县、宣恩县、咸丰县、利川市、巴东县、来凤县、恩施市)

南通市(海安市、如皋市、崇川区、通州区、启东市、海门区、如东县)

岳阳市(平江县、临湘市、华容县、湘阴县、君山区、岳阳县、云溪区、汨罗市、岳阳楼区)

五指山市(澄迈县、文昌市、琼海市、乐东黎族自治县、白沙黎族自治县、万宁市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、定安县、东方市、临高县、昌江黎族自治县)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、阿拉山口市、博乐市、温泉县)

青岛市(崂山区、市北区、即墨区、胶州市、黄岛区、市南区、城阳区、平度市、莱西市、李沧区)

玉林市(北流市、福绵区、陆川县、玉州区、容县、兴业县、博白县)

西藏自治区

长春市(南关区、朝阳区、宽城区、九台区、公主岭市、二道区、榆树市、双阳区、农安县、德惠市、绿园区)

锡林郭勒盟(二连浩特市、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特左旗、锡林浩特市、西乌珠穆沁旗、镶黄旗、太仆寺旗、正镶白旗、多伦县)

贵阳市(清镇市、观山湖区、开阳县、南明区、修文县、云岩区、息烽县、乌当区、花溪区、白云区)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、临潭县、合作市、舟曲县、玛曲县、卓尼县、夏河县)

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保山市(施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县)

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：IPO再融资组/郑权

　　4月14日晚间，江波龙发布公告称，公司港股IPO申请获中国证监会接受，距港股上市向前推进了一步。

　　2022年8月，江波龙在A股上市，募资23.38亿元。在2019-2021年上市前的三年，江波龙净利润从1.28亿元飙升至10.13亿元，三年增长7倍。然而在上市当年，江波龙扣非归母净利润大降95%，第二年巨亏8.8亿元，迅速“变脸”。

　　不少投资者对江波龙上市前盈利指数级增长与上市后盈利大降迅速巨亏产生质疑。与同行公司相比，江波龙净利润大起大落的情况颇为异常。此外，江波龙招股书披露的数据与联芸科技披露的数据有较大差异，江波龙年报披露的核心财务数据与港股IPO招股书披露的数据又有很大差异，公司财务数据的真实性需要打上大大的问号。

　　IPO前三年净利润暴增7倍上市当年扣非净利润大降95%第二年巨亏8.8亿元

　　资料显示，江波龙主要从事Flash及DRAM存储器的研发、设计和销售，司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。

　　2022年8月，江波龙在A股创业板上市，募资23.38亿元，中信建投保荐。

　　IPO前的2019-2021年，江波龙分别实现营业收入57.21亿元、72.76亿元、97.49亿元，同比分别增长35.29%、27.19%、33.99%；分别实现归母净利润1.28亿元、2.76亿元、10.13亿元，同比分别增长326.73%、115.48%、266.73%。

　　A股创业板上市前三年，江波龙净利润激增7倍。但在上市当年的2022年，江波龙的扣非归母净利润就大幅下降至0.38亿元，同比下降95.92%。

　　到了2023年，江波龙扣非归母净利润为-8.82亿元，巨亏近9亿元，上市后业绩“变脸”速度快、幅度大。

　　江波龙表示，2022年以来，受疫情反复、俄乌冲突以及全球通胀高企等不利因素影响，全球经济下行风险加剧，市场需求持续疲软，特别是下半年存储市场供大于求，量价齐跌，2022年业绩大幅下滑。2023年，公司所在的存储行业，受到终端消费需求萎靡以及相关不利宏观因素的影响，大幅亏损。

　　按照江波龙的解释，公司业绩“大变脸”主要受宏观、行业影响。事实上，江波龙的同行可比公司并没有出现净利润如此巨大的波动。

　　A股IPO招股书中，江波龙SmartGlobal（SGH.O，无法查询财务数据）、威刚（3260.TWO）、海盗船（CRSR.O）和创见（2451.TW）作为同行可比公司。

　　Wind数据显示，威刚、创见信息、CORSAIRGAMING三家公司2021年的归母净利润分别较2019年增长404.35%、46.52%、-1302.76%，皆远远低于江波龙同期的690%。

　　2023年，江波龙由盈利转巨亏，威刚净利润同比增长69.89%；创见信息净利润降幅仅19.13%，CORSAIRGAMING净利润同比增长95.24%。

　　由此可见，江波龙A股IPO前夕的净利润暴增与上市后净利润暴跌、迅速转亏，与同行可比公司并没有一致性。

　　根据《中国注册会计师协会关于印发<审计技术提示第1号——财务欺诈风险>的通知》（已废止），“与同行业的其他公司相比，获利能力过高或增长速度过快”，是值得关注的预警信号。因此，江波龙的IPO前夕净利润暴增的情况值得关注。

　　此外，公司净利润与经营净现金流的严重背离也值得高度关注。2019-2024年，公司六年的扣非归母净利润合计6.69亿元，经营活动产生的现金流净额为-48.74亿元，严重背离。

　　根据上述文件，“经营活动产生的现金流量净额连年为负值，或虽然账面盈利且利润不断增长，但经营活动没有带来正的现金流量净额”也是值得关注的财务预警信号。

　　核心财务数据严重“打架”

　　江波龙的大起大落的盈利数据不仅与同行公司不一致，而且公司A股IPO招股书的数据，上市后披露的核心数据，出现了多处严重矛盾的情况。

　　据关联方联芸科技招股书，公司2019年至2021年SSD主控芯片销售均价为13.78元/颗、12.59元/颗、11.57元/颗。

来源：联芸科技招股书

　　值得关注的是，江波龙是联芸科技2019-2021年前三大客户，销售金额分别占同期营业收入比为18.07%、14.87%、16.43%。江波龙招股书披露，公司2019年至2021年采购SSD主控芯片的单价分别为2.14元/颗、1.9元/颗、2.21元/颗，与联芸科技披露的数据存在严重差异。

来源：江波龙A股招股书

　　江波龙的年报财务数据还与港股IPO招股书有很大差异。如公司年报披露的2022-2024年的毛利率分别为12.4%、8.19%、19.05%，港股IPO招股书披露的同期数据分别为10.4%、4.7%、15.8%，与年报披露的数据差异很大。

来源：江波龙年报

　　不仅综合毛利率存在较大差异，江波龙细分产品的毛利率也有很大差异，以2024年为例，年报披露的嵌入式存储、移动存储、固态硬盘系列产品的毛利率分别为17.45%、29.51%、15.93%，港股IPO招股书披露的数据分别为13.8%、28%、14.4%，也有很大差异。

来源：江波龙港股IPO招股书

　　值得注意的是，江波龙年报披露的营业收入数据与港股IPO披露的数据一致，2022-2024年的数据都是83.3亿元、101.25亿元、174.64亿元，并且细分产品收入也相同，但为何毛利率有如此之大的差异？公司财务数据的真实性有待检验。

　　刚扭亏就分红

　　江波龙本次香港IPO募资金额拟用于用于扩大公司的整体产能，从而增强公司的内部生产能力；增强公司在关键领域的独立研发及创新能力，包括存储器及主控芯片设计、固件设计、封装基板设计及测试技术等；加强公司的销售及营销，从而提高公司自有品牌的全球知名度及培养客户忠实度；及用于营运资金及其他一般公司用途。

　　值得关注的是，江波龙刚刚在2022年8月通过IPO募资23.38亿元，不到三年又要上市募资。

　　2022年及2024年，江波龙分別宣派现金股息人民币1.98亿元及1.04亿元，合计3.02亿元，相当于两年内扣非归母净利润总和的147%。

　　尤其是2024年的1.04亿元的分红十分值得关注，江波龙分红时间是2024年10月，属于2024年上半年分红。2024年上半年，江波龙刚扭亏为盈，就迫不及待分红。

　　2024年末，江波龙实控人蔡华波及蔡丽江分别直接持有江波龙38.96%及3.53%的股权，2022年和2024年的两次分红，两位实控人合计从江波龙分走了约1.29亿元。

　　2024年第三季度、第四季度，江波龙扣非归母净利润分别为-0.42亿元、-3.3亿元，较上半年两个季度的盈利又转亏。

　　江波龙分红的争议点还包括公司有息负债压顶、经营活动产生的现金流净额常年为负，在有募资需求的情况下刚扭亏就要巨额分红。

　　截至2024年年末，江波龙短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债合计77.66亿元，同期账面上的货币资金及交易性金融资产合计不到12亿元。

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