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营口市(鲅鱼圈区、老边区、西市区、大石桥市、站前区、盖州市)

中山市

三明市(尤溪县、明溪县、泰宁县、三元区、宁化县、永安市、建宁县、清流县、将乐县、大田县、沙县区)

聊城市(茌平区、莘县、高唐县、阳谷县、临清市、东昌府区、冠县、东阿县)  阳泉市(郊区、盂县、城区、矿区、平定县)

安康市(汉滨区、岚皋县、汉阴县、石泉县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、宁陕县、平利县、白河县)

武威市(民勤县、古浪县、凉州区、天祝藏族自治县)

佳木斯市(郊区、向阳区、桦南县、前进区、同江市、桦川县、富锦市、抚远市、东风区、汤原县)

酒泉市(瓜州县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市)  丽水市(莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、青田县、云和县、缙云县、龙泉市、遂昌县、松阳县)

金华市(金东区、浦江县、磐安县、武义县、东阳市、兰溪市、永康市、婺城区、义乌市)

临沂市(兰山区、临沭县、河东区、蒙阴县、平邑县、沂南县、莒南县、费县、兰陵县、郯城县、沂水县、罗庄区)

黔东南苗族侗族自治州(剑河县、天柱县、榕江县、丹寨县、镇远县、雷山县、锦屏县、从江县、岑巩县、凯里市、施秉县、黎平县、麻江县、黄平县、三穗县、台江县)

漳州市(诏安县、东山县、华安县、云霄县、长泰区、漳浦县、南靖县、平和县、龙海区、芗城区、龙文区)

滨州市(阳信县、无棣县、惠民县、邹平市、沾化区、滨城区、博兴县)

汕头市(潮阳区、南澳县、濠江区、龙湖区、潮南区、金平区、澄海区)

贺州市(钟山县、八步区、平桂区、富川瑶族自治县、昭平县)

庆阳市(宁县、华池县、镇原县、合水县、正宁县、西峰区、庆城县、环县)

果洛藏族自治州(玛沁县、玛多县、班玛县、达日县、久治县、甘德县)

西宁市(城中区、城北区、湟中区、大通回族土族自治县、湟源县、城西区、城东区)

黄石市(下陆区、黄石港区、西塞山区、铁山区、阳新县、大冶市)

长春市(九台区、宽城区、双阳区、朝阳区、公主岭市、农安县、绿园区、榆树市、德惠市、南关区、二道区)

甘孜藏族自治州(泸定县、新龙县、炉霍县、石渠县、德格县、白玉县、九龙县、甘孜县、乡城县、得荣县、雅江县、丹巴县、巴塘县、色达县、康定市、道孚县、稻城县、理塘县)

鸡西市(鸡东县、虎林市、密山市、滴道区、城子河区、梨树区、麻山区、恒山区、鸡冠区)

金昌市(永昌县、金川区)

葫芦岛市(南票区、连山区、绥中县、兴城市、建昌县、龙港区)

普洱市(澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、西盟佤族自治县、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区)

黑河市(北安市、爱辉区、五大连池市、逊克县、孙吴县、嫩江市)

六安市(舒城县、霍山县、金寨县、裕安区、霍邱县、金安区、叶集区)

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苏州市(吴中区、张家港市、太仓市、姑苏区、吴江区、相城区、虎丘区、昆山市、常熟市)

本溪市(本溪满族自治县、桓仁满族自治县、南芬区、平山区、溪湖区、明山区)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

枣庄市(薛城区、市中区、台儿庄区、滕州市、峄城区、山亭区)  抚顺市(东洲区、清原满族自治县、顺城区、新宾满族自治县、抚顺县、新抚区、望花区)

吴忠市(盐池县、青铜峡市、利通区、同心县、红寺堡区)

池州市(贵池区、青阳县、东至县、石台县)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、古丈县、龙山县、永顺县、吉首市、凤凰县、保靖县、花垣县)云浮市(云安区、郁南县、罗定市、新兴县、云城区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、晴隆县、普安县、兴义市、兴仁市、贞丰县、安龙县、望谟县)  贵港市(覃塘区、桂平市、港南区、平南县、港北区)

兰州市(榆中县、皋兰县、城关区、永登县、安宁区、红古区、西固区、七里河区)

宜昌市(远安县、点军区、当阳市、猇亭区、兴山县、西陵区、五峰土家族自治县、夷陵区、宜都市、枝江市、长阳土家族自治县、伍家岗区、秭归县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、米东区、达坂城区、沙依巴克区、头屯河区、水磨沟区、天山区)广元市(旺苍县、朝天区、昭化区、青川县、剑阁县、利州区、苍溪县)

来宾市(兴宾区、合山市、武宣县、金秀瑶族自治县、象州县、忻城县)

长沙市(雨花区、开福区、芙蓉区、长沙县、浏阳市、岳麓区、望城区、宁乡市、天心区)

玉林市(北流市、兴业县、福绵区、玉州区、博白县、容县、陆川县)

宿迁市(宿城区、沭阳县、宿豫区、泗洪县、泗阳县)

陇南市(徽县、西和县、宕昌县、礼县、两当县、成县、武都区、文县、康县)

石河子市(双河市、胡杨河市、昆玉市、白杨市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市、图木舒克市、五家渠市、北屯市、铁门关市)

内江市(威远县、市中区、东兴区、资中县、隆昌市)

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沧州市(沧县、河间市、运河区、献县、海兴县、新华区、青县、盐山县、肃宁县、孟村回族自治县、东光县、南皮县、泊头市、黄骅市、任丘市、吴桥县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、无为市、弋江区、鸠江区、湾沚区、南陵县)

重庆市(渝北区、荣昌区、黔江区、大渡口区、巫山县、丰都县、沙坪坝区、长寿区、大足区、酉阳土家族苗族自治县、梁平区、綦江区、南川区、忠县、奉节县、垫江县、永川区、秀山土家族苗族自治县、万州区、江津区、江北区、石柱土家族自治县、城口县、璧山区、南岸区、巫溪县、巴南区、开州区、九龙坡区、铜梁区、合川区、武隆区、渝中区、彭水苗族土家族自治县、云阳县、北碚区、潼南区、涪陵区)

大庆市(肇源县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区、龙凤区、林甸县、肇州县、萨尔图区、让胡路区)

益阳市(南县、沅江市、资阳区、赫山区、安化县、桃江县)

拉萨市(当雄县、尼木县、曲水县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、林周县、堆龙德庆区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

石家庄市(鹿泉区、桥西区、无极县、井陉县、行唐县、赞皇县、井陉矿区、元氏县、灵寿县、新华区、正定县、平山县、裕华区、高邑县、长安区、晋州市、辛集市、新乐市、深泽县、栾城区、藁城区、赵县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。