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西安市(灞桥区、周至县、长安区、阎良区、临潼区、莲湖区、雁塔区、蓝田县、高陵区、未央区、碑林区、新城区、鄠邑区)

嘉峪关市

广西壮族自治区  伊春市(南岔县、金林区、伊美区、汤旺县、铁力市、丰林县、友好区、大箐山县、嘉荫县、乌翠区)

文山壮族苗族自治州(富宁县、文山市、西畴县、麻栗坡县、砚山县、马关县、丘北县、广南县)

金昌市(金川区、永昌县)

通辽市(科尔沁左翼中旗、开鲁县、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁区、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗)

宁夏回族自治区  孝感市(大悟县、云梦县、孝南区、孝昌县、安陆市、汉川市、应城市)

滨州市(滨城区、博兴县、无棣县、惠民县、邹平市、阳信县、沾化区)

洛阳市(宜阳县、汝阳县、栾川县、孟津区、新安县、洛宁县、西工区、老城区、偃师区、瀍河回族区、伊川县、嵩县、洛龙区、涧西区)

安康市(汉滨区、平利县、宁陕县、岚皋县、镇坪县、汉阴县、石泉县、紫阳县、旬阳市、白河县)

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、昌吉市、玛纳斯县、奇台县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、阜康市)

海口市(美兰区、琼山区、秀英区、龙华区)

西宁市(城北区、城西区、湟中区、湟源县、城东区、城中区、大通回族土族自治县)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、焉耆回族自治县、库尔勒市、尉犁县、轮台县、和硕县、博湖县、且末县、和静县)

聊城市(茌平区、莘县、阳谷县、冠县、东昌府区、高唐县、东阿县、临清市)

黑河市(五大连池市、嫩江市、北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区)

嘉兴市(嘉善县、秀洲区、平湖市、南湖区、桐乡市、海宁市、海盐县)

景德镇市(乐平市、浮梁县、昌江区、珠山区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

福州市(仓山区、福清市、晋安区、台江区、平潭县、长乐区、鼓楼区、闽清县、罗源县、马尾区、闽侯县、永泰县、连江县)

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定西市(安定区、临洮县、陇西县、渭源县、通渭县、漳县、岷县)

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许昌市(襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、禹州市、建安区)

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新余市(分宜县、渝水区)

昌都市(八宿县、边坝县、贡觉县、察雅县、卡若区、芒康县、类乌齐县、左贡县、江达县、丁青县、洛隆县)

开封市(尉氏县、兰考县、杞县、祥符区、通许县、龙亭区、禹王台区、鼓楼区、顺河回族区)

榆林市(定边县、米脂县、佳县、靖边县、横山区、榆阳区、神木市、绥德县、府谷县、子洲县、吴堡县、清涧县)  抚州市(乐安县、黎川县、资溪县、广昌县、南城县、崇仁县、东乡区、金溪县、临川区、南丰县、宜黄县)

吴忠市(同心县、盐池县、利通区、青铜峡市、红寺堡区)

汕尾市(陆河县、陆丰市、海丰县、城区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、盈江县、瑞丽市、芒市)梅州市(兴宁市、梅县区、五华县、平远县、蕉岭县、大埔县、丰顺县、梅江区)

仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)  盐城市(亭湖区、滨海县、建湖县、射阳县、盐都区、东台市、响水县、阜宁县、大丰区)

凉山彝族自治州(盐源县、金阳县、木里藏族自治县、喜德县、甘洛县、会东县、西昌市、普格县、德昌县、美姑县、昭觉县、越西县、布拖县、宁南县、会理市、冕宁县、雷波县)

成都市(龙泉驿区、邛崃市、都江堰市、温江区、武侯区、新都区、郫都区、锦江区、金堂县、青白江区、双流区、彭州市、新津区、崇州市、蒲江县、大邑县、成华区、金牛区、简阳市、青羊区)

龙岩市(新罗区、永定区、漳平市、上杭县、武平县、连城县、长汀县)澳门特别行政区

周口市(沈丘县、商水县、郸城县、川汇区、太康县、西华县、鹿邑县、扶沟县、项城市、淮阳区)

塔城地区(托里县、裕民县、塔城市、沙湾市、额敏县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

那曲市(索县、比如县、嘉黎县、聂荣县、双湖县、安多县、班戈县、申扎县、色尼区、巴青县、尼玛县)

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玉林市(博白县、北流市、兴业县、陆川县、玉州区、容县、福绵区)

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陇南市(两当县、徽县、西和县、礼县、宕昌县、康县、武都区、成县、文县)

阿里地区(普兰县、札达县、噶尔县、日土县、措勤县、改则县、革吉县)

昆明市(盘龙区、官渡区、安宁市、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、宜良县、西山区、禄劝彝族苗族自治县、五华区、嵩明县、晋宁区、呈贡区、东川区、富民县)

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台州市(温岭市、临海市、天台县、椒江区、仙居县、路桥区、玉环市、黄岩区、三门县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、山城区、淇县、浚县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。