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伊犁哈萨克自治州(奎屯市、尼勒克县、昭苏县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、伊宁市、新源县、霍尔果斯市、特克斯县、伊宁县、霍城县)

楚雄彝族自治州(姚安县、武定县、双柏县、牟定县、永仁县、楚雄市、禄丰市、元谋县、南华县、大姚县)

白城市(镇赉县、洮北区、通榆县、洮南市、大安市)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、平昌县、南江县)  平凉市(静宁县、华亭市、庄浪县、崆峒区、泾川县、灵台县、崇信县)

濮阳市(濮阳县、范县、台前县、华龙区、南乐县、清丰县)

黑河市(爱辉区、嫩江市、逊克县、五大连池市、孙吴县、北安市)

驻马店市(上蔡县、正阳县、新蔡县、西平县、确山县、泌阳县、驿城区、平舆县、汝南县、遂平县)

和田地区(墨玉县、洛浦县、和田市、于田县、和田县、皮山县、民丰县、策勒县)  鹤壁市(浚县、山城区、鹤山区、淇滨区、淇县)

沈阳市(沈河区、大东区、法库县、苏家屯区、于洪区、铁西区、皇姑区、沈北新区、辽中区、新民市、和平区、浑南区、康平县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

衡阳市(南岳区、蒸湘区、常宁市、珠晖区、耒阳市、衡山县、衡阳县、雁峰区、祁东县、衡南县、衡东县、石鼓区)

吕梁市(离石区、孝义市、石楼县、文水县、柳林县、岚县、交口县、中阳县、临县、方山县、汾阳市、兴县、交城县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

乌兰察布市(集宁区、凉城县、兴和县、察哈尔右翼前旗、商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、化德县、四子王旗)

常德市(桃源县、津市市、安乡县、澧县、武陵区、鼎城区、汉寿县、临澧县、石门县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县、兴宾区、合山市)

杭州市(上城区、桐庐县、余杭区、西湖区、淳安县、临平区、富阳区、临安区、萧山区、建德市、拱墅区、钱塘区、滨江区)

遂宁市(安居区、船山区、大英县、射洪市、蓬溪县)

怀化市(芷江侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、鹤城区、沅陵县、会同县、洪江市、辰溪县、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县)

丹东市(振安区、振兴区、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、凤城市)

芜湖市(繁昌区、弋江区、南陵县、镜湖区、无为市、鸠江区、湾沚区)

北京市(海淀区、石景山区、丰台区、房山区、通州区、延庆区、朝阳区、密云区、大兴区、东城区、门头沟区、西城区、昌平区、怀柔区、顺义区、平谷区)

辽阳市(太子河区、宏伟区、白塔区、灯塔市、弓长岭区、文圣区、辽阳县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、嘉善县、南湖区、海盐县、海宁市、秀洲区)

益阳市(赫山区、资阳区、沅江市、南县、安化县、桃江县)

广元市(昭化区、剑阁县、青川县、旺苍县、朝天区、利州区、苍溪县)

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随州市(广水市、曾都区、随县)

葫芦岛市(兴城市、连山区、龙港区、建昌县、南票区、绥中县)

昆明市(五华区、宜良县、石林彝族自治县、官渡区、富民县、晋宁区、安宁市、西山区、东川区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、呈贡区、禄劝彝族苗族自治县)

日喀则市(仲巴县、仁布县、吉隆县、白朗县、昂仁县、谢通门县、岗巴县、亚东县、聂拉木县、南木林县、桑珠孜区、康马县、定结县、萨迦县、定日县、萨嘎县、拉孜县、江孜县)  红河哈尼族彝族自治州(绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、弥勒市、建水县、石屏县、红河县、蒙自市、屏边苗族自治县、泸西县、河口瑶族自治县、元阳县、个旧市、开远市)

嘉峪关市

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

平顶山市(新华区、石龙区、宝丰县、卫东区、叶县、郏县、舞钢市、汝州市、湛河区、鲁山县)香港特别行政区

铁岭市(清河区、开原市、银州区、西丰县、铁岭县、调兵山市、昌图县)  厦门市(湖里区、翔安区、同安区、海沧区、思明区、集美区)

商洛市(丹凤县、洛南县、商州区、商南县、柞水县、镇安县、山阳县)

淮安市(盱眙县、涟水县、淮阴区、洪泽区、金湖县、清江浦区、淮安区)

柳州市(柳江区、鹿寨县、三江侗族自治县、柳城县、柳北区、鱼峰区、融安县、城中区、柳南区、融水苗族自治县)德宏傣族景颇族自治州(陇川县、梁河县、芒市、盈江县、瑞丽市)

枣庄市(台儿庄区、峄城区、市中区、滕州市、山亭区、薛城区)

阳泉市(矿区、平定县、盂县、城区、郊区)

宁德市(屏南县、古田县、柘荣县、霞浦县、福安市、福鼎市、寿宁县、蕉城区、周宁县)

宁夏回族自治区

株洲市(天元区、炎陵县、醴陵市、荷塘区、茶陵县、攸县、石峰区、芦淞区、渌口区)

绍兴市(越城区、新昌县、嵊州市、诸暨市、上虞区、柯桥区)

上饶市(广信区、婺源县、广丰区、万年县、余干县、横峰县、德兴市、玉山县、信州区、鄱阳县、铅山县、弋阳县)

德阳市(什邡市、旌阳区、绵竹市、罗江区、广汉市、中江县)

阿克苏地区(温宿县、沙雅县、阿克苏市、柯坪县、库车市、新和县、拜城县、阿瓦提县、乌什县)

淄博市(博山区、张店区、周村区、淄川区、临淄区、沂源县、桓台县、高青县)

大连市(长海县、中山区、沙河口区、甘井子区、西岗区、瓦房店市、普兰店区、金州区、旅顺口区、庄河市)

防城港市(上思县、防城区、东兴市、港口区)

常州市(溧阳市、天宁区、金坛区、钟楼区、武进区、新北区)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、克拉玛依区、白碱滩区)

肇庆市(广宁县、德庆县、鼎湖区、怀集县、端州区、高要区、封开县、四会市)

安庆市(太湖县、大观区、迎江区、宜秀区、怀宁县、桐城市、望江县、潜山市、岳西县、宿松县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。