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乐山市(马边彝族自治县、峨边彝族自治县、金口河区、峨眉山市、沙湾区、市中区、沐川县、五通桥区、犍为县、井研县、夹江县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、昭平县、钟山县、八步区)

绍兴市(柯桥区、越城区、上虞区、嵊州市、诸暨市、新昌县)

娄底市(娄星区、涟源市、新化县、双峰县、冷水江市)  青岛市(市南区、城阳区、即墨区、平度市、李沧区、黄岛区、胶州市、莱西市、崂山区、市北区)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

拉萨市(堆龙德庆区、达孜区、墨竹工卡县、尼木县、曲水县、当雄县、城关区、林周县)

镇江市(丹徒区、京口区、润州区、扬中市、句容市、丹阳市)

遂宁市(大英县、射洪市、蓬溪县、安居区、船山区)  三亚市(海棠区、吉阳区、崖州区、天涯区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、五河县、固镇县、龙子湖区、禹会区、蚌山区)

济宁市(曲阜市、梁山县、金乡县、邹城市、微山县、泗水县、兖州区、嘉祥县、任城区、汶上县、鱼台县)

泸州市(江阳区、叙永县、龙马潭区、古蔺县、纳溪区、泸县、合江县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、集宁区、四子王旗、兴和县、凉城县、丰镇市、化德县、商都县、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼后旗)

甘孜藏族自治州(色达县、巴塘县、泸定县、白玉县、得荣县、石渠县、道孚县、雅江县、甘孜县、新龙县、丹巴县、九龙县、康定市、德格县、炉霍县、乡城县、理塘县、稻城县)

绵阳市(游仙区、梓潼县、平武县、盐亭县、江油市、北川羌族自治县、安州区、三台县、涪城区)

钦州市(灵山县、浦北县、钦南区、钦北区)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)

安顺市(普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

丽水市(松阳县、遂昌县、缙云县、云和县、莲都区、庆元县、景宁畲族自治县、青田县、龙泉市)

阜新市(清河门区、彰武县、阜新蒙古族自治县、新邱区、海州区、太平区、细河区)

毕节市(大方县、织金县、黔西市、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、赫章县)

汕尾市(陆河县、陆丰市、城区、海丰县)

佳木斯市(抚远市、富锦市、桦南县、前进区、东风区、向阳区、同江市、汤原县、郊区、桦川县)

锦州市(凌河区、义县、太和区、古塔区、黑山县、北镇市、凌海市)

石河子市(白杨市、胡杨河市、铁门关市、新星市、阿拉尔市、可克达拉市、图木舒克市、五家渠市、昆玉市、北屯市、双河市)

周口市(郸城县、川汇区、扶沟县、淮阳区、西华县、项城市、商水县、沈丘县、鹿邑县、太康县)

沧州市(海兴县、吴桥县、新华区、肃宁县、青县、河间市、南皮县、盐山县、东光县、献县、孟村回族自治县、泊头市、黄骅市、任丘市、沧县、运河区)

黄冈市(黄梅县、蕲春县、罗田县、麻城市、英山县、团风县、黄州区、武穴市、红安县、浠水县)

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岳阳市(云溪区、岳阳楼区、平江县、临湘市、华容县、岳阳县、汨罗市、君山区、湘阴县)

丹东市(振安区、振兴区、凤城市、东港市、宽甸满族自治县、元宝区)

宜昌市(当阳市、秭归县、夷陵区、枝江市、伍家岗区、兴山县、猇亭区、西陵区、五峰土家族自治县、远安县、点军区、宜都市、长阳土家族自治县)

银川市(金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县、西夏区、灵武市)  贵港市(平南县、港北区、桂平市、港南区、覃塘区)

北京市(丰台区、朝阳区、大兴区、平谷区、海淀区、怀柔区、房山区、延庆区、昌平区、顺义区、密云区、东城区、西城区、石景山区、通州区、门头沟区)

南昌市(新建区、西湖区、青山湖区、进贤县、南昌县、安义县、红谷滩区、东湖区、青云谱区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)烟台市(海阳市、蓬莱区、牟平区、龙口市、莱州市、莱山区、栖霞市、芝罘区、莱阳市、福山区、招远市)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、同仁市、河南蒙古族自治县)  白城市(镇赉县、洮北区、洮南市、通榆县、大安市)

玉树藏族自治州(玉树市、曲麻莱县、治多县、称多县、囊谦县、杂多县)

固原市(泾源县、隆德县、原州区、西吉县、彭阳县)

保山市(龙陵县、施甸县、腾冲市、隆阳区、昌宁县)重庆市(梁平区、开州区、巫山县、江北区、江津区、石柱土家族自治县、丰都县、垫江县、渝北区、沙坪坝区、铜梁区、忠县、潼南区、万州区、九龙坡区、永川区、武隆区、云阳县、涪陵区、奉节县、城口县、荣昌区、合川区、渝中区、大足区、璧山区、酉阳土家族苗族自治县、秀山土家族苗族自治县、南岸区、长寿区、北碚区、綦江区、巴南区、南川区、黔江区、彭水苗族土家族自治县、大渡口区、巫溪县)

苏州市(吴江区、张家港市、虎丘区、太仓市、昆山市、常熟市、姑苏区、吴中区、相城区)

上饶市(信州区、鄱阳县、铅山县、余干县、玉山县、德兴市、婺源县、广信区、弋阳县、万年县、横峰县、广丰区)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、兴义市、普安县、安龙县、贞丰县、晴隆县、望谟县、兴仁市)

天津市(西青区、东丽区、北辰区、宁河区、滨海新区、南开区、蓟州区、和平区、河西区、静海区、河东区、河北区、宝坻区、红桥区、武清区、津南区)

阳泉市(平定县、城区、盂县、郊区、矿区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

吕梁市(文水县、交城县、中阳县、兴县、岚县、孝义市、柳林县、方山县、交口县、汾阳市、石楼县、临县、离石区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

济源市

通化市(辉南县、柳河县、通化县、集安市、东昌区、梅河口市、二道江区)

吉安市(吉水县、新干县、永丰县、吉安县、峡江县、泰和县、安福县、万安县、吉州区、永新县、井冈山市、青原区、遂川县)

湘潭市(韶山市、湘潭县、岳塘区、湘乡市、雨湖区)

东莞市

鹤壁市(山城区、浚县、淇滨区、鹤山区、淇县)

玉溪市(华宁县、红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、江川区、通海县、易门县)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。