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中山市

北交所的上市之路并非坦途。

从创业板撤离后,宏远股份火速转道北交所。

4月18日,沈阳宏远电磁线股份有限公司(下称“宏远股份”)将首发上会。该公司计划在北交所上市,保荐机构为民生证券。然而,该公司上市之路并非坦途,面临客户高度集中、家族治理争议和募投项目数据矛盾等问题。

根据最新招股说明书,近三年来,宏远股份前五大客户销售额占比超7成,从第一大供应商处采购占比更接近九成。过度依赖上下游,该公司虽然净利润增长,但现金流却不断萎缩,2021年至2023年现金流净额持续为负数。

宏远股份还是一家典型的家族企业,杨绪清及其子女控制了83.62%的股权;7名高管中,杨氏家族成员占据5席,这也在一定程度上引起市场对其公司治理及经营合规性的担忧。

更令人质疑的是,宏远股份募资拟投的电磁线生产线智能数字化扩建项目,关键数据还出现了“三重版本”。招股书、问询回复和环评文件,对同一项目的产能描述分别为5000吨、4000吨和5160吨。

针对上述问题,第一财经向宏远股份发送了采访提纲,但截至发稿未能得到回复。

高度依赖大客户、供应商

宏远股份的业绩,高度依赖大客户。

披露显示,2022年至2024年,该公司向前五大客户销售的金额,分别为10.53亿元、11.18亿元和15.01亿元,占当期销售收入的比例分别为80.31%、76.54%和72.45%。

期间,该公司向第一大客户为特变电工及其关联公司的供应销售金额,分别为8.66亿元、6.84亿元、5.52亿元,占年度销售的比例分别为42.16%、46.83%、41.8%。

宏远股份的部分高管,曾在特变电工任职。如现任董事、副总经理、董事会秘书的何润,2003年12月至2008年12月,历任特变电工沈阳变压器集团有限公司质量检验部技术主管、工艺部技术主管。

上述前五大客户销售占比,远高于行业可比公司。宏远股份主营业务为高电压等级变压器用电磁线的研发、生产和销售。记者从业内获悉,目前行业内的可比公司包括金杯电工(002533.SZ)、

精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH),2024年前五大客户集中度分别为20.2%、11.64%、31.03%。

宏远股份在招股说明书中承认,由于主要客户相对集中,一旦该等客户发生重大经营问题导致其对公司产品需求下降,公司在短期内又无法找到新客户进行替代,则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况。

这也导致该公司应收账款规模逐年攀升,且上升速度很快。根据招股说明书,2022年至2024年末,该公司应收账款账面余额分别为1.27亿元、1.68亿元和2.53亿元,占主营业务收入的比例分别为9.73%、11.53%和12.25%。

与之相对应的,是应收账款周转率在逐步下滑。同期,该公司应收账款周转率分别为10.01次/年、9.9次/年和9.84次/年。这通常也意味着企业收账速度在变慢、平均收账期或会增加。

除依赖大客户外,宏远股份的原材料采购,也在一定程度上受制于人。该公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆,其成本占公司营业成本的比例超过90%。

电解铜作为大宗商品,供应渠道较多,但宏远股份向第一大原材料供应商的采购占比却接近九成。2022年至2024年,宏远股份向前五大原材料供应商采购原材料的金额分别为11.45亿元、13.23亿元和18.84亿元,占当期材料采购总额的比例分别为98.25%、97.61%和97.37%。其中,向第一大供应商中国船舶工业物资东北有限公司(下称“中国船舶”)采购的金额,占年度采购额的比例分别为95.42%、94.4%、81.54%。

这一比例同样也远高于行业均值。金杯电工(002533.SZ)、精达股份(600577.SH)、长城科技(603897.SH),2024年前五大供应商采购金额占比分别为60.08%、49.67%、83.25%,均低于宏远股份。

这种“两头受压”的商业模式,也一定程度上导致该公司虽然净利润增长,但现金流却不断萎缩。招股书显示,2021年至2023年,宏远股份经营现金流净额分别为-1.37亿元、-2.44亿元、-6829.04万元,持续为负数。直至2024年才勉强转正,但2856万元的净额仍不足当期净利润的三分之一。

企业治理高度家族化

宏远股份成立于2000年4月24日,公司实际控制人为杨绪清、杨立山和杨丽娜。杨绪清是杨立山和杨丽娜之父。

根据最新披露的招股说明书,杨绪清直接持有宏远股份4.35%的股权,杨立山、杨丽娜分别直接持股44.54%、23.97%。加上员工持股平台沈阳宏远永昌投资管理中心(有限合伙)、沈阳宏远日新投资管理中心(有限合伙)间接持有的股权,上述三人合计持有宏远股份80.05%的股权。

该公司多个关键岗位如董事长、总经理、多名副总经理、财务总监等,均存在亲属关系。根据招股说明书,该公司董事会现有的4名非独立董事中,杨氏家族占据3席,分别为杨绪清、杨立山、杨丽娜。

7名高级管理人员中,杨氏家族占据5席。其中,杨绪清担任董事长、总经理,杨立山担任董事、副总经理,杨绪清的弟弟杨绪明担任副总经理,杨丽娜的丈夫庄政曦担任副总经理、证券事务代表。担任公司财务总监的熊伟才,为杨绪清侄女杨立敏的配偶。

然而,在招股说明书中,庄政曦、杨绪明、熊伟才等三人未被认定为实际控制人。北交所要求宏远股份说明合理性和依据充分性。

宏远股份在问询函回复中称,上述三人不存在股份代持情形,除作为高级管理人员履行职责外,不存在事实上享有公司经营管理控制权的情形,不存在以非持股规避实际控制人认定及关于资金流水、合规性、同业竞争、关联交易等方面的核查的情形。

家族经营模式下,公司治理及经营合规成为重要挑战。此前,该公司治理、经营就多有不合规的情形。

北交所在问询函中提及,宏远股份存在“三会”材料不规范、个别内控制度执行不到位、挂牌期间信息披露错误等内控瑕疵情形。

此外,该公司设立宏远电磁线香港有限公司,按照规定应当向所在地省级发改委备案,但由于该公司认为项目不属于实体投资,且经办人员对法规不熟悉,没有完成备案。

产能疑云

闯关北交所过程中,宏远股份对于募投项目的产能,多次披露前后矛盾。

宏远股份此前披露的招股说明书显示,拟募投项目之一“为电磁线生产线智能数字化扩建项目”,拟投入募集资金金额5557.9万元,新增电磁线产能5000吨。

但在首轮问询函回复中,该公司的说法,却变成了“新增产能4000吨”。招股说明书显示,该项目环评批复号为沈环辽中审字[2024]17号。而据沈阳生态环境局在2024年6月17日披露的沈环辽中审字[2024]17号《关于电磁线生产线智能数字化扩建项目环境影响报告书的批复》显示,该扩建项目年产电磁线5160吨,总投资5557.90万元。

上述三份文件在产能规模、项目总投资上均存在一定出入。

宏远股份募投项目的必要性及合理性也引发关注。2023年,该公司冲刺创业板,当时预计融资金额3.3707亿元,涉及4个项目。而仓促撤单转战北交所后,募资额增加到3.94亿元,对应项目变成了5个。其中,募投项目电磁线生产线智能数字化扩建拟进一步增加产能。

但宏远股份设备产能长期未达到核定指标。根据披露,从2021年至2024年1~6月,该公司漆包线(含换位导线、漆包纸包线)的核定产能利用率分别为49.58%、63.68%、78.44%和67.93%;纸包线的核定产能分别为50.89%、56.27%、56.7%和54.57%。基本低于7成,且远低于同期的设备产能利用率。

宏远股份解释称,核定产能为经环保部门核准的产能,设备产能为公司已投产的生产设备产能。公司在历次扩产中,在核定产能范围内结合公司资金情况及市场需求情况,合理增加设备产能,因此存在设备产能未达到核定产能的情况,具有合理性。

从创业板仓促撤回至北交所火速闯关,宏远股份的“上市突击战”背后,客户依赖、家族治理、数据矛盾三重问题相互叠加,这家电磁线制造商能否真正“通电”资本市场,仍有待进一步观察。

  继汽车博主“徐里里XLL”发文质疑小米后,小米公关部负责人作出回应。

  4月17日早间,汽车博主“徐里里XLL”发文质疑小米。该博主称,去年5月20日锁单了一辆小米SU7,因故对该订单申请了延期一年服务后,却被要求迅速补齐尾款,否则订单作废。

  该博主称,今年4月10日,小米客服正式通知他称订单作废,定金不退,此时距离他请延期的360天,还不到150天的时间。

  该博主质疑,“既然可以申请延期360天排产,为什么延期后会要求客户迅速补齐尾款”,“车影子都没见到,就要求补齐尾款,是不是过于霸王条款”。

  4月17日下午,小米公关部总经理王化对此回应称,“关于订单延期的情况,据我了解,您的订单已安排过车辆生产但您因自身原因未提车,已构成违约”。

  据王化称,去年11月6日,该博主要求变更提车的交付中心;11月10日,要求修改上牌人,但提交的资料不符合变更要求;11月23日,车辆下线后,该博主表示无法提车并要求暂缓排产,小米工作人员和其确认了“知悉订单有效期为自支付定金之日起360日内”,“超过订单有效期(360日)车辆将不再安排排产,视为您单方违约,上述订单将自动取消,购车合同将自动解除,定金将不予退还”等信息。

  王化表示,按照目前SU7排产到生产的周期,为了保证徐里里在2025年5月能够正常提车及交易的安全性(订单在2024年5月20日锁单,360天有效期),小米于2025年1月13日给其发送排产通知,其选择继续延期,但需要其支付车辆尾款分期首付款,而该博主在7日之内未支付,期间小米和其尝试沟通,未得到回应,故此在4月10日将其的订单提交取消。

  此前,“徐里里XLL”曾和比亚迪发生纠纷。

  去年12月12日,比亚迪法务部通过官方微博发布声明,称关注到网络用户“徐里里XLL”长期针对比亚迪及旗下子品牌发布大量不实言论,已对公司的品牌声誉造成严重损害。对此,公司已对相关不实言论进行证据固定,并决定正式对“徐里里Xll”提起诉讼,要求其删除侵权言论、消除影响,并赔偿人民币500万元。

  在当下资本市场,科技板块投资成为热门话题,基金公司在该领域的一举一动都备受瞩目。作为科技板块的关键力量,科创板更是成为基金公司布局的战略要地。近日,仓石基金研究院基于各基金公司在科创板的投资状况,推出了极具参考价值的基金公司“含科量”排行榜,为投资者洞察行业趋势提供了关键视角。

  截至2024年末,科创板股票数量已达581只。在众多基金公司的激烈角逐中,国联安基金和万家基金在科创板的投资表现脱颖而出。国联安基金持有136只科创板股票,万家基金则持有323只。从持有数量上看,万家基金似乎更具广泛性,但投资布局的深度还需结合市值等因素进一步考量。

  在持有科创板股票市值方面,国联安基金以180亿元的持仓金额,展现出其在科创板投资上的坚定决心。与之相比,万家基金持有科创板股票市值为129亿元。经计算,国联安基金持有科创板市值是万家基金的1.39倍,这一数据直观地反映出在市值规模上,国联安基金在科创板的投资力度更大。

  而从持有科创板市值占公司非货规模比例这一关键指标来看,国联安基金更是以17.37%的占比强势登顶千亿基金公司“含科量”排行榜首位。万家基金的这一比例为7.54%,占比排名千亿基金公司第三名,国联安基金占比是万家基金的2.3倍。这一数据差异充分表明,国联安基金在资产配置中,对科创板的侧重程度远高于万家基金,其投资策略更加聚焦于科创板相关领域,期望从科技创新企业的发展中获取更大的收益。

  声明:本文由AI结合第三方数据生成,基金有风险,投资需谨慎。数据来源choice,截止20241231。

4月17日,HTFX外汇表示,根据美国能源信息署(EIA)4月16日发布的最新数据,截至4月11日的一周内,美国原油库存增加了50万桶。尽管如此,汽油和馏分油库存却在持续下降。EIA数据显示,汽油库存减少了200万桶,馏分油库存减少了190万桶。

  与此同时,美国石油协会(API)在4月15日报告称,美国原油库存增加了240万桶,而汽油和馏分油库存则大幅减少。这一数据发布后,原油价格出现上涨,布伦特原油价格每桶上涨1.04美元,至65.71美元;WTI原油价格每桶上涨1.06美元,至62.39美元。

  HTFX外汇进一步分析,尽管原油库存有所增加,但汽油和馏分油库存的下降表明市场需求依然强劲。汽油日产量增加至940万桶,而馏分油日产量保持在470万桶。馏分油库存目前已比过去五年平均水平低11%。

  此外,过去四周内,美国石油产品供应量连续第四周下降,平均为1950万桶/日,比去年同期下降了1.7%。尽管如此,馏分油产品供应量比去年同期增长了7.1%,而汽油产品供应量则下降了3.4%。

  HTFX外汇认为,这些数据反映出美国石油市场的动态变化,尽管原油库存有所增加,但汽油和馏分油库存的下降表明市场需求依然强劲。投资者应密切关注这些变化,以便及时调整投资策略。

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