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安庆市(宿松县、桐城市、潜山市、宜秀区、迎江区、怀宁县、岳西县、太湖县、大观区、望江县)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

赤峰市(巴林左旗、翁牛特旗、敖汉旗、喀喇沁旗、宁城县、克什克腾旗、红山区、松山区、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗、元宝山区、林西县)

运城市(稷山县、河津市、盐湖区、万荣县、平陆县、临猗县、永济市、新绛县、夏县、芮城县、垣曲县、闻喜县、绛县)  吴忠市(利通区、同心县、青铜峡市、红寺堡区、盐池县)

昌都市(左贡县、丁青县、边坝县、八宿县、察雅县、卡若区、贡觉县、江达县、洛隆县、芒康县、类乌齐县)

南充市(西充县、南部县、营山县、仪陇县、阆中市、高坪区、顺庆区、蓬安县、嘉陵区)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、岱岳区、肥城市、泰山区)

三明市(永安市、将乐县、沙县区、建宁县、大田县、清流县、三元区、泰宁县、明溪县、尤溪县、宁化县)  儋州市

德阳市(中江县、什邡市、罗江区、广汉市、绵竹市、旌阳区)

苏州市(常熟市、相城区、姑苏区、太仓市、张家港市、吴中区、虎丘区、昆山市、吴江区)

衢州市(龙游县、江山市、常山县、衢江区、柯城区、开化县)

清远市(连山壮族瑶族自治县、佛冈县、连州市、英德市、清城区、连南瑶族自治县、清新区、阳山县)

宿州市(泗县、萧县、灵璧县、砀山县、埇桥区)

黄石市(下陆区、铁山区、西塞山区、大冶市、黄石港区、阳新县)

红河哈尼族彝族自治州(开远市、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、石屏县、弥勒市、绿春县、泸西县、屏边苗族自治县、元阳县、河口瑶族自治县、建水县、蒙自市、个旧市)

丹东市(东港市、振兴区、振安区、元宝区、宽甸满族自治县、凤城市)

上饶市(横峰县、信州区、德兴市、鄱阳县、万年县、余干县、弋阳县、玉山县、铅山县、广信区、广丰区、婺源县)

枣庄市(滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区、薛城区、峄城区)

玉树藏族自治州(称多县、囊谦县、玉树市、曲麻莱县、杂多县、治多县)

日照市(岚山区、东港区、五莲县、莒县)

荆州市(江陵县、沙市区、荆州区、监利市、松滋市、石首市、洪湖市、公安县)

福州市(马尾区、仓山区、台江区、福清市、晋安区、鼓楼区、闽清县、罗源县、永泰县、平潭县、闽侯县、长乐区、连江县)

海东市(平安区、民和回族土族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、互助土族自治县、化隆回族自治县)

石河子市(胡杨河市、可克达拉市、图木舒克市、双河市、新星市、五家渠市、北屯市、白杨市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市)

丽水市(松阳县、青田县、云和县、遂昌县、莲都区、景宁畲族自治县、缙云县、庆元县、龙泉市)

长治市(襄垣县、长子县、上党区、潞城区、黎城县、平顺县、壶关县、潞州区、沁源县、沁县、屯留区、武乡县)

三亚市(天涯区、吉阳区、崖州区、海棠区)

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保山市(施甸县、龙陵县、腾冲市、昌宁县、隆阳区)

益阳市(赫山区、桃江县、沅江市、资阳区、安化县、南县)

大理白族自治州(南涧彝族自治县、宾川县、祥云县、洱源县、永平县、云龙县、漾濞彝族自治县、剑川县、弥渡县、大理市、鹤庆县、巍山彝族回族自治县)

韶关市(武江区、乳源瑶族自治县、翁源县、乐昌市、曲江区、仁化县、南雄市、新丰县、始兴县、浈江区)  常州市(武进区、新北区、天宁区、溧阳市、钟楼区、金坛区)

周口市(郸城县、扶沟县、西华县、商水县、项城市、淮阳区、川汇区、鹿邑县、太康县、沈丘县)

廊坊市(霸州市、大厂回族自治县、文安县、三河市、固安县、香河县、安次区、广阳区、永清县、大城县)

潍坊市(昌邑市、临朐县、潍城区、青州市、寒亭区、昌乐县、安丘市、奎文区、坊子区、寿光市、诸城市、高密市)咸阳市(淳化县、礼泉县、旬邑县、武功县、三原县、长武县、秦都区、永寿县、渭城区、兴平市、杨陵区、彬州市、泾阳县、乾县)

吉安市(万安县、吉州区、青原区、泰和县、吉水县、峡江县、新干县、遂川县、安福县、吉安县、永新县、永丰县、井冈山市)  北京市(石景山区、朝阳区、门头沟区、昌平区、丰台区、顺义区、西城区、怀柔区、延庆区、大兴区、房山区、海淀区、平谷区、密云区、通州区、东城区)

滁州市(凤阳县、琅琊区、全椒县、定远县、南谯区、天长市、明光市、来安县)

石嘴山市(平罗县、大武口区、惠农区)

桂林市(永福县、荔浦市、恭城瑶族自治县、雁山区、灵川县、临桂区、龙胜各族自治县、平乐县、资源县、全州县、阳朔县、叠彩区、秀峰区、象山区、七星区、灌阳县、兴安县)普洱市(澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、景东彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、兴仁市、册亨县、普安县、兴义市、安龙县、晴隆县、贞丰县)

烟台市(海阳市、莱阳市、福山区、龙口市、招远市、栖霞市、莱州市、牟平区、芝罘区、莱山区、蓬莱区)

池州市(东至县、贵池区、青阳县、石台县)

承德市(滦平县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、隆化县、承德县、平泉市、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、兴隆县)

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本溪市(桓仁满族自治县、本溪满族自治县、南芬区、平山区、明山区、溪湖区)

湘潭市(湘乡市、韶山市、岳塘区、雨湖区、湘潭县)

防城港市(港口区、上思县、防城区、东兴市)

攀枝花市(盐边县、仁和区、米易县、西区、东区)

拉萨市(曲水县、当雄县、尼木县、墨竹工卡县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、林周县)

朔州市(怀仁市、朔城区、平鲁区、右玉县、应县、山阴县)

松原市(长岭县、乾安县、扶余市、宁江区、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

青岛市(市北区、黄岛区、城阳区、莱西市、崂山区、李沧区、即墨区、市南区、平度市、胶州市)

揭阳市(揭西县、榕城区、普宁市、惠来县、揭东区)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。