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新余市(分宜县、渝水区)

平顶山市(汝州市、舞钢市、郏县、新华区、宝丰县、湛河区、叶县、卫东区、石龙区、鲁山县)

三门峡市(卢氏县、渑池县、灵宝市、湖滨区、陕州区、义马市)

河池市(巴马瑶族自治县、宜州区、东兰县、凤山县、天峨县、金城江区、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、南丹县)  马鞍山市(博望区、和县、雨山区、含山县、花山区、当涂县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、康巴什区、鄂托克前旗、东胜区、鄂托克旗、乌审旗、达拉特旗、杭锦旗、伊金霍洛旗)

漯河市(源汇区、郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区)

濮阳市(清丰县、台前县、华龙区、南乐县、濮阳县、范县)盘锦市(盘山县、大洼区、兴隆台区、双台子区)

那曲市(双湖县、巴青县、班戈县、索县、嘉黎县、比如县、色尼区、聂荣县、尼玛县、安多县、申扎县)  金华市(磐安县、义乌市、武义县、永康市、兰溪市、婺城区、东阳市、金东区、浦江县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、兴义市、安龙县、望谟县、晴隆县、普安县、兴仁市)

自贡市(贡井区、自流井区、荣县、富顺县、大安区、沿滩区)

青岛市(胶州市、即墨区、莱西市、李沧区、市南区、黄岛区、平度市、市北区、城阳区、崂山区)

宝鸡市(金台区、岐山县、太白县、麟游县、千阳县、凤翔区、陇县、陈仓区、眉县、扶风县、凤县、渭滨区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

林芝市(工布江达县、墨脱县、巴宜区、波密县、察隅县、朗县、米林市)

凉山彝族自治州(布拖县、雷波县、越西县、普格县、甘洛县、宁南县、冕宁县、喜德县、金阳县、会东县、美姑县、盐源县、西昌市、德昌县、会理市、昭觉县、木里藏族自治县)

云浮市(郁南县、云安区、罗定市、新兴县、云城区)

锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、西乌珠穆沁旗、正蓝旗、太仆寺旗、正镶白旗、二连浩特市、锡林浩特市、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、多伦县、苏尼特左旗)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、甘德县、久治县、班玛县、达日县)

淮北市(杜集区、烈山区、相山区、濉溪县)

呼伦贝尔市(鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、牙克石市、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、新巴尔虎左旗、海拉尔区、额尔古纳市、满洲里市、新巴尔虎右旗、根河市、阿荣旗)

澳门特别行政区

黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、西塞山区、大冶市、黄石港区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

宣城市(旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市、泾县、郎溪县、广德市)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、沭阳县、宿城区、宿豫区)

铜陵市(铜官区、郊区、枞阳县、义安区)

郴州市(苏仙区、汝城县、桂阳县、宜章县、资兴市、桂东县、临武县、嘉禾县、永兴县、北湖区、安仁县)

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潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

三沙市(南沙区、西沙区)

莆田市(荔城区、城厢区、仙游县、涵江区、秀屿区)

湘潭市(湘潭县、湘乡市、岳塘区、雨湖区、韶山市)  深圳市(盐田区、宝安区、福田区、龙岗区、坪山区、南山区、罗湖区、龙华区、光明区)

泸州市(泸县、叙永县、合江县、纳溪区、江阳区、古蔺县、龙马潭区)

揭阳市(惠来县、揭西县、普宁市、榕城区、揭东区)

锦州市(古塔区、太和区、凌海市、黑山县、义县、北镇市、凌河区)兴安盟(阿尔山市、突泉县、科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗)

衡水市(冀州区、饶阳县、阜城县、武邑县、桃城区、景县、故城县、枣强县、深州市、安平县、武强县)  南京市(浦口区、秦淮区、建邺区、溧水区、高淳区、江宁区、鼓楼区、栖霞区、六合区、雨花台区、玄武区)

长沙市(望城区、岳麓区、长沙县、开福区、浏阳市、芙蓉区、天心区、雨花区、宁乡市)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、兴海县、贵德县、贵南县)六安市(金寨县、裕安区、金安区、霍邱县、霍山县、舒城县、叶集区)

荆州市(石首市、沙市区、监利市、荆州区、江陵县、公安县、洪湖市、松滋市)

中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、长葛市、魏都区、建安区、襄城县)

绥化市(绥棱县、北林区、望奎县、肇东市、兰西县、庆安县、海伦市、安达市、明水县、青冈县)

东营市(利津县、东营区、广饶县、垦利区、河口区)

广西壮族自治区

宁夏回族自治区

金昌市(金川区、永昌县)

吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

安顺市(西秀区、关岭布依族苗族自治县、普定县、平坝区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、昭苏县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、巩留县、霍城县、霍尔果斯市、特克斯县、新源县、伊宁市)

平凉市(灵台县、华亭市、崆峒区、泾川县、庄浪县、崇信县、静宁县)

衢州市(龙游县、衢江区、开化县、常山县、柯城区、江山市)

昌都市(芒康县、贡觉县、边坝县、丁青县、卡若区、左贡县、洛隆县、类乌齐县、八宿县、江达县、察雅县)

廊坊市(大城县、广阳区、霸州市、大厂回族自治县、三河市、香河县、永清县、文安县、固安县、安次区)

天津市(宝坻区、红桥区、静海区、东丽区、津南区、河北区、北辰区、南开区、滨海新区、宁河区、河西区、蓟州区、河东区、西青区、武清区、和平区)

一家表现优异的日本股票基金在过去几个月增持了三菱房地产(MITEY.US)的股票。该基金认为，在日本房地产行业仍然具有吸引力的背景下，通胀将提升其收入。

OrbisInvestmentManagement的日本股票策略基金今年的表现超过了98%的同行。该公司日本部门主管TsukasaTokikuni表示，他们重新评估了这家日本最大房地产开发商所拥有的全部房地产的价值，“结果发现股价远低于这些资产的真实价值”。TsukasaTokikuni指出，“大多数情况下，这些房地产的估值20多年来都没有重新评估过”，原因是缺乏相关会计准则来维持该估值的及时更新。

日本通胀的回归吸引了海外投资者进入日本房地产市场、买入房地产开发商股票，尽管他们也在关注贸易战导致全球经济放缓的风险。激进投资者ElliottInvestmentManagement已持有另一家主要开发商住友不动产(SumitomoRealty&DevelopmentCo.)的大量股份，而保德信金融集团(PrudentialFinancialInc.)的房地产部门在第一季度向亚太地区房地产投资了约9亿美元，其中大部分投资位于日本。

TsukasaTokikuni表示，三菱房地产可能会面临来自激进投资者的压力，要求其改善已跌至历史低位的估值。数据显示，三菱房地产的12个月远期市盈率约为16倍，而10年平均值约为22倍。

TsukasaTokikuni指出，日本利率上升可能会令市场担忧三菱房地产的成本增加，从而拖累其股价，但导致利率上升的通胀“实际上是积极的，因为它推高了销售额”，并提供了更大的租金上涨空间。

由于对利率上升的担忧令三菱房地产股价承压，该公司股价在过去一年下跌了10%，表现逊于同一时期内东证指数5%的跌幅。不过，TsukasaTokikuni表示，三菱房地产股价的波动并没有让Orbis的基金经理感到不安，他们愿意在需要的时候持有这些股票。他表示，“我们将尽可能地等待”，以看到三菱房地产的股价不再被低估。他补充称，如果三菱房地产的股价进一步下跌，他们可能会增持该公司的股份。

　　海外资产层面，受对等关税冲击、美债供给担忧影响，美元资产在4月初上演股、债、汇三杀，引发流动性担忧；后伴随大部分对等关税暂停，美股、美债压力缓和，但美元仍未止跌，黄金则受益于避险情绪大幅上涨。

　　国内方面，上周国内权益市场在关税冲突影响下窄幅震荡，万得全A周振幅不到3%，日均成交量减少到1.1万亿元附近，泓德基金表示，前期较为活跃的两融资金持续小幅净流出态势，与之相对应的是以汇金为主的国家队资金对宽基ETF的坚决买入，使得上证指数自4月8日以来实现了8连阳。

　　4月16日，国家统计局发布数据显示，一季度国民经济运行情况，高于全市场一致预期。泓德基金指出，2025年经济开局良好，“924”以来一揽子增量政策的积极效果正在持续显现，“两新”政策尤其是消费品以旧换新政策效果明显。

　　当前外部环境更趋复杂严峻，全球贸易保护主义快速升温，世界经济秩序受到重创，贸易数据平台Vizion数据显示，4月第一周前往美国的集装箱预订量相比前一周下降67%，从美国出发的集装箱预订量下降40%。在美方挥舞“关税大棒”扰乱全球经贸秩序、人为制造各种不确定性之时，泓德基金表示，我们可以从一些微观企业的细节去寻找投资的确定性。随着DeepSeek在年初的横空出世，中国追赶世界最先进AI的步伐从未停歇，互联网大厂一改过去几年的战略收缩，纷纷大幅调高未来一段时期的资本开支。作为人工智能最前沿的互联网大厂，这一轮对AI的加持和拥抱是战略层面、方向性的趋势，很可能演变成新一轮的产业扩张期。超大规模的经济体优势，是我们抵御各种风险挑战的底气所在，是“确定性”之基；推进高水平对外开放，是我们对世界的坚定承诺，是“确定性”之要。集中精力办好自己的事，坚定不移敞开大门，中国过去是、现在是、将来也必然是世界经济的重要确定性。

　　从债券市场看，短债4月初走强，因市场对降准期待较高。4月中旬后有所走弱，可能与降准落空、资金价格下行太慢、短券有负carry有关。长债在关税冲突期间迅速下行，而后开始震荡。泓德基金分析，上周因超长债发行计划超预期，30年长债收益率有所上行，10年债收益率继续稳定。如果降准降息落地，那么债市曲线有望陡峭化。

　　市场近期关心的点，一是中美贸易冲突会不会有所缓和？二是国内如何对冲。泓德基金分析，第一个问题，是否缓和存在高度的不确定性。目前能够看出的一些点包括：第一，Trump拥有极大的权力，牵制力量有限。第二，也并非完全没有边际调整、缓和的空间。从经济上，实施125%、145%的关税，后果极为严重，即便企业大量转口，预计也会剧烈影响双方的正常生产生活。抛开政治和民意考虑，阶段缓和对双方在经济上均是有利的。第二个问题，贸易冲突后，维护金融市场稳定最为坚决，国家队积极入市，央国企增加回购，央行承诺无限量支持汇金。降准降息还在等待当中。也许在节奏上，政策会一步步出台。国内预计会有政策，方向上应该是清晰的。

　　风险提示：本材料中的观点和判断仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议或实际的投资结果。本基金管理人不保证其中的观点和判断不会发生任何调整或变更，且不就材料中的内容对最终操作建议做出任何担保。投资有风险，入市须谨慎。基金产品由基金管理公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付风险管理责任。