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全国服务区域：
南平市(建瓯市、顺昌县、松溪县、武夷山市、政和县、建阳区、光泽县、浦城县、延平区、邵武市)
怀化市(鹤城区、麻阳苗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、沅陵县、中方县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、辰溪县、溆浦县、通道侗族自治县)
常德市(桃源县、临澧县、鼎城区、津市市、澧县、安乡县、汉寿县、武陵区、石门县)
邯郸市(大名县、广平县、永年区、邯山区、涉县、曲周县、武安市、临漳县、肥乡区、魏县、丛台区、馆陶县、邱县、磁县、复兴区、鸡泽县、峰峰矿区、成安县)
滁州市(琅琊区、南谯区、天长市、全椒县、明光市、来安县、凤阳县、定远县)
贺州市(钟山县、富川瑶族自治县、八步区、平桂区、昭平县)
厦门市(海沧区、翔安区、集美区、同安区、湖里区、思明区)
大连市(普兰店区、甘井子区、西岗区、旅顺口区、中山区、长海县、庄河市、沙河口区、瓦房店市、金州区)
威海市(荣成市、乳山市、环翠区、文登区)
阿坝藏族羌族自治州(小金县、汶川县、黑水县、若尔盖县、壤塘县、金川县、马尔康市、红原县、松潘县、茂县、阿坝县、九寨沟县、理县)
山南市(扎囊县、加查县、曲松县、措美县、浪卡子县、隆子县、乃东区、桑日县、贡嘎县、琼结县、错那市、洛扎县)
揭阳市(榕城区、揭东区、揭西县、惠来县、普宁市)
宁夏回族自治区
绍兴市(柯桥区、越城区、诸暨市、嵊州市、新昌县、上虞区)
鸡西市(恒山区、梨树区、鸡东县、虎林市、滴道区、密山市、城子河区、鸡冠区、麻山区)
黔南布依族苗族自治州(都匀市、荔波县、惠水县、长顺县、福泉市、龙里县、贵定县、罗甸县、独山县、三都水族自治县、平塘县、瓮安县)
松原市(长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、宁江区、扶余市)
海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)
内江市(市中区、东兴区、资中县、隆昌市、威远县)
连云港市(东海县、海州区、灌云县、赣榆区、连云区、灌南县)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿克陶县、乌恰县、阿图什市)
巴彦淖尔市(临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、乌拉特后旗)
吉安市(泰和县、万安县、井冈山市、吉安县、青原区、遂川县、吉州区、安福县、峡江县、吉水县、永新县、永丰县、新干县)
葫芦岛市(龙港区、建昌县、连山区、绥中县、南票区、兴城市)
菏泽市(鄄城县、牡丹区、东明县、巨野县、定陶区、成武县、郓城县、曹县、单县)
六安市(霍山县、金安区、叶集区、霍邱县、裕安区、舒城县、金寨县)
怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县、泸水市、福贡县)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
宁德市(柘荣县、寿宁县、周宁县、屏南县、古田县、霞浦县、福安市、福鼎市、蕉城区)
泸州市(叙永县、古蔺县、江阳区、纳溪区、龙马潭区、合江县、泸县)
梧州市(苍梧县、长洲区、万秀区、蒙山县、岑溪市、藤县、龙圩区)
鞍山市(岫岩满族自治县、铁东区、海城市、铁西区、立山区、千山区、台安县)
淮南市(八公山区、潘集区、谢家集区、大通区、凤台县、寿县、田家庵区)
长沙市(长沙县、浏阳市、天心区、开福区、望城区、岳麓区、宁乡市、芙蓉区、雨花区)
商洛市(柞水县、商州区、商南县、镇安县、丹凤县、洛南县、山阳县)
黄石市(黄石港区、阳新县、大冶市、下陆区、西塞山区、铁山区)
郑州市(新郑市、上街区、金水区、中牟县、新密市、荥阳市、管城回族区、登封市、巩义市、二七区、中原区、惠济区)
四平市(铁西区、梨树县、铁东区、伊通满族自治县、双辽市)
临汾市(襄汾县、翼城县、汾西县、吉县、曲沃县、大宁县、尧都区、蒲县、永和县、安泽县、隰县、浮山县、洪洞县、侯马市、古县、霍州市、乡宁县)
延安市(富县、吴起县、洛川县、黄龙县、宜川县、子长市、延川县、安塞区、志丹县、宝塔区、延长县、黄陵县、甘泉县)
新疆维吾尔自治区
巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、博湖县、焉耆回族自治县、且末县、和静县、和硕县、轮台县、库尔勒市、若羌县)
东莞市
许昌市(长葛市、鄢陵县、襄城县、建安区、禹州市、魏都区)
温州市(平阳县、龙湾区、鹿城区、洞头区、龙港市、文成县、瑞安市、泰顺县、乐清市、瓯海区、苍南县、永嘉县)
廊坊市(三河市、香河县、固安县、霸州市、大厂回族自治县、安次区、大城县、文安县、永清县、广阳区)
铜陵市(义安区、铜官区、枞阳县、郊区)
黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、泽库县、河南蒙古族自治县)
陇南市(西和县、礼县、宕昌县、康县、文县、成县、武都区、两当县、徽县)
鄂州市(鄂城区、华容区、梁子湖区)
五指山市(琼海市、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、澄迈县、临高县、东方市、定安县、乐东黎族自治县、屯昌县、昌江黎族自治县)
德阳市(罗江区、绵竹市、广汉市、旌阳区、中江县、什邡市)
丽水市(云和县、龙泉市、松阳县、青田县、莲都区、缙云县、遂昌县、景宁畲族自治县、庆元县)
日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)
哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)
广安市(前锋区、岳池县、华蓥市、广安区、武胜县、邻水县)
河源市(龙川县、东源县、源城区、和平县、紫金县、连平县)
梅州市(蕉岭县、平远县、兴宁市、梅县区、大埔县、梅江区、五华县、丰顺县)
池州市(东至县、青阳县、石台县、贵池区)
扬州市(宝应县、邗江区、广陵区、高邮市、江都区、仪征市)
哈尔滨市(五常市、呼兰区、方正县、阿城区、宾县、尚志市、依兰县、南岗区、延寿县、巴彦县、松北区、道外区、道里区、木兰县、平房区、通河县、双城区、香坊区)
洛阳市(偃师区、洛龙区、汝阳县、嵩县、洛宁县、西工区、瀍河回族区、栾川县、新安县、孟津区、涧西区、伊川县、老城区、宜阳县)
深圳市(福田区、龙华区、宝安区、盐田区、南山区、罗湖区、光明区、龙岗区、坪山区)
延边朝鲜族自治州(延吉市、和龙市、珲春市、汪清县、龙井市、安图县、敦化市、图们市)
黑河市(嫩江市、五大连池市、逊克县、爱辉区、孙吴县、北安市)
蚌埠市(淮上区、五河县、龙子湖区、禹会区、怀远县、固镇县、蚌山区)
赣州市(南康区、会昌县、上犹县、于都县、章贡区、安远县、信丰县、大余县、瑞金市、定南县、兴国县、全南县、石城县、寻乌县、宁都县、赣县区、龙南市、崇义县)
枣庄市(滕州市、山亭区、台儿庄区、市中区、峄城区、薛城区)
湘潭市(雨湖区、岳塘区、韶山市、湘潭县、湘乡市)
包头市(昆都仑区、土默特右旗、固阳县、青山区、白云鄂博矿区、东河区、石拐区、九原区、达尔罕茂明安联合旗)
保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)
阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、青河县、福海县、阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县)
常州市(武进区、天宁区、新北区、金坛区、溧阳市、钟楼区)
惠州市(龙门县、惠城区、惠阳区、惠东县、博罗县)
阜新市(彰武县、阜新蒙古族自治县、细河区、太平区、新邱区、清河门区、海州区)
南通市(如皋市、崇川区、如东县、海安市、海门区、通州区、启东市)
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玉林市(容县、兴业县、博白县、玉州区、福绵区、北流市、陆川县)
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嘉峪关市
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黔东南苗族侗族自治州(三穗县、丹寨县、麻江县、凯里市、天柱县、从江县、岑巩县、台江县、黄平县、锦屏县、雷山县、榕江县、施秉县、剑河县、黎平县、镇远县)
中山市
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吉林市(桦甸市、蛟河市、永吉县、磐石市、舒兰市、龙潭区、丰满区、昌邑区、船营区)
鹤岗市(工农区、南山区、东山区、兴山区、萝北县、向阳区、绥滨县、兴安区)
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博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、精河县、温泉县、阿拉山口市)
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来源：壹度Pro
文|Ekko
排版|小博
4月3日，东鹏饮料向港交所递交招股书，正式启动A+H股两地上市进程。
这家手握33亿净利润、账上躺着近百亿现金的功能饮料巨头，用实际行动打破了“不差钱就不上市”的资本市场惯例。这场看似“反常”的资本动作背后，藏着中国饮料巨头在存量竞争时代的战略焦虑。
翻开2024年财报，东鹏饮料的业绩堪称耀眼：158.39亿元营收同比激增40.36%，净利润33.27亿元同比大涨63.09%，这样的增速在消费品行业实属罕见。在企业仍保持高速增长期时，着急到港股二次上市，看似想通过资本助力规模扩张，实则暗藏战略深意。
一方面，中国功能饮料市场早已是刺刀见红的红海，红牛、乐虎、体质能量（中沃）等品牌割据市场，让过度依赖单一产品的东鹏饮料风险日益凸显（2024年东鹏特饮单品，在东鹏饮料的总营收中占比超85%）。
另一方面，据尼尔森数据显示，2024年东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比由2023年的43.0%提升至47.9%，全国市场销售额份额占比从30.9%上升至34.9%。
当产品不断向赛道增长天花板迫近时，东鹏此番赴港上市，要向投资者讲好两个故事：一是如何打破大单品依赖，构建多元化产品矩阵；二是如何将国内成功经验复制到全球。
至少从目前动作看，东鹏饮料已推出0糖版特饮、电解质水等新品，但市场反响尚未达预期，同时2024年境外营收占比不足3%，海外布局仍处于试水阶段，打破大单品依赖和全球化都言之尚早。
值得一提的是，尽管资本市场对“增收又增利”的优质标的向来慷慨，但也会对“故事大于实质”的概念炒作保持警惕。东鹏能否在募资后有效提升研发投入（2024年研发费用率仅1.2%），能否构建适应全球市场的供应链体系，这些都将成为影响其估值的核心要素。
同时，站在A+H股的新起点，东鹏饮料面临的不仅是资本舞台的升级，更是从区域龙头向国际品牌的蜕变考验，这些问题的答案，或许才是决定此次赴港上市成败的关键。
| 卡位“大碗低价”，从错位竞争中爬出的巨兽 |
据天眼查信息显示，东鹏饮料集团成立于1994年，主营业务为饮料的研发、生产和销售，主要产品包括东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，其中东鹏特饮是公司的主导产品。目前，东鹏特饮在我国能量饮料市场占有率排名第二。
回溯东鹏饮料在中国功能饮料市场的竞争史，以及大单品“东鹏特饮”的诞生，本质是一部“错位突围”的生存启示录。
当红牛用“困了累了喝红牛”的广告语筑起高端化壁垒，当乐虎等本土品牌试图在渠道上贴身肉搏时，东鹏饮料却在行业的裂缝中找到了独特的生长路径——左手挥舞“大碗低价”的大旗，右手接住泰国天丝与华彬集团的红牛商标内斗红利，在看似铁板一块的市场中，开辟出了属于自己的天地。
2016年，是天赐良机的一年。这一年，泰国天丝与华彬集团围绕红牛商标归属的拉锯战正式打响，双方的内斗对不但使占据功能饮料绝对霸主地位的红牛陷入战略摇摆，并由此引发了产品迭代放缓和渠道渗透力减弱等一系列连锁反应，公开数据显示，2016-2020年红牛在中国的销售额增速从15%骤降至3%，市占率从63%缩水至47%。
这场持续至今仍悬而未决的法律博弈，却给东鹏饮创造了切入市场的窗口期，在敏锐地捕捉到这一战略机遇后，东鹏饮料以“农村包围城市”的路径快速渗透——主攻红牛忽视的加油站、便利店及下沉市场，瞄准有高效提神刚需，又对价格敏感的货车司机、外卖骑手等蓝领群体，并以6元/500ml的东鹏特饮（红牛当时售价约为6元/250ml）杀入市场，靠着“价格持平，容量翻倍”的性价比策略，奇袭了红牛把控薄弱的市场，俘获了首批种子用户。
但这还远远不够，东鹏饮料顺势在全国高速服务区投放了10万组冰柜，并推出“扫码领红包”活动，进一步锁定卡车司机等核心消费群体，提升品牌知名度。
从最终的结果来看，东鹏饮料的策略无疑是成功的，与同期红牛在市场占有率上的节节败退相比，数据显示，东鹏特饮上市初期，在华南地区的铺货率三年内提升70%，销量增速连续三年超过30%。同时，在2015-2020年间，东鹏特饮市占率由5.6%一路飙升至20.2%，硬生生在红牛的领地中切割出一片“低价大容量”的新战场。
只是斗转星移，对于眼下东鹏饮料这头“巨兽”来说，曾经的新战场容量正在坍塌，而这或许也是东鹏付港股上市的另一重考量。
一方面，随着红牛商标纠纷趋缓，华彬集团推出“战马”、泰国天丝授权国内生产的红牛安奈吉、以及引入进口红牛等多个“红牛系”产品，当年的空白市场，正在被更加垂直的产品填满。
更严峻的是，东鹏基本盘的蓝领市场正在萎缩。以其中具有代表性的货车司机群体为例，据交通部的数据显示，2016年全国有3000万名货车司机，而四年后的2020年，这一数字变为了1728万名，下降趋势明显。
受众群体萎缩的同时，东鹏饮料对东鹏特饮单一品类的重度依赖，又进一步降低了自身的抗风险能力。据东鹏饮料2024年财报显示，全年实现营业收入158.39亿元，其中“东鹏特饮”所在的能量饮料业务实现营收133.04亿元，超80%的占比，也折射出新品类突破的紧迫性。
最后则是“大碗低价”的护城河正在失效，当乐虎、体质能量等品牌纷纷推出大容量包装，当元气森林等新消费品牌用“0糖”概念切入功能饮料赛道，单纯的“低价+大份量”不再具备独特性。
当“红牛内斗”的东风与“蓝领红利”潮水退去时，东鹏饮料这头从裂缝中生长出的巨兽，终究要在完全竞争的市场丛林中，重新锻造属于自己的生存法则。
| 股东套现、理财套利与经销商承压，
谁在为千亿神话买单？ |
当东鹏饮料的股价在2024年初冲上200元大关，市值突破千亿，二级市场狂欢不止时，其背后的资本操作开始引发更多人关注。
这家靠功能性饮料发家的企业，通过股东高位套现、资金池套利、渠道压货三重奏，将增长的代价悄然转嫁到股民与经销商身上。其财报里持续飘红的营收数据下，是一场关于资本腾挪与渠道压榨的真实寓言。
2022年5月，东鹏饮料上市刚满一年，解禁潮拉开序幕，作为上市时持股9%的重要股东——天津君正创业投资合伙企业（有限合伙）（下称天津君正）开启了“减持狂飙”模式，并在2022年至2024年两年时间内，累计进行了五轮减持，自东鹏饮料身上套现37.93亿元，这一数字超过了东鹏饮料2024年全年净利润（33.27亿元），是2024年东鹏饮料用于产品研发投入的42倍（2024年东鹏研发费用仅0.63亿元）。
在股东密集减持套现的同时，东鹏特饮展现了高超的“财务炼金术”。
截至2024年末，公司账面货币资金56.53亿元，交易性金融资产48.97亿元，其他非流动金融资产3.77亿元，债权投资36.72亿元，合计有超140亿元“现金等价物”趴在账上，它们成为公司“低息借款+高息理财”的本金。
2023-2024年，东鹏委托理财金额分别达63.2亿元、139.07亿元，同期投资收益分别为1.42亿元、9531.59万元，与之对应，同期短期借款规模从29.96亿元飙升至65.51亿元，据财报显示，2024年母公司利息净收入高达5亿元，占当期净利润的15%——卖饮料辛辛苦苦干一年，不如理财赚得多。
与此同时，经销商还在承担东鹏特饮的增长压力。财报显示，2024年东鹏饮料合同负债达到47.61亿元，同比增长83%。其中预收货款为28.97亿元，同比增135%；应付销售返利与折扣达到18.64亿元，同比增长35%，这一数据的另一面是，东鹏饮料通过返利政策和“春节备货”“新品推广”等活动，刺激经销商囤货。
但压货策略的副作用正在显现，2024年公司存货较期初增长87.84%，明显高于营收40.63%的同比增速。
| 多元化、国际化
东鹏饮料第二增长曲线在哪？ |
无论是从2023年确立“全国全面发展，培育第二曲线”的发展战略，推出东鹏补水啦、东鹏大咖、鹏友上茶、海岛椰椰汁、VIVI鸡尾酒等新品，还是2024年提出“全面实施1+6多品类战略”，亦或是迈向全球化的新征程，都折射出东鹏饮料在营收破百亿后对增长的渴望与焦虑。
在培育第二曲线上，从东鹏饮料2024年财报中可以看到，是取得了一定成绩的，以“东鹏补水啦”为代表的电解质饮料版块，营业收入14.95亿元，同比激增280.37%，收入占比从3.49%提升至9.45%。
但“东鹏补水啦”上市两年便解锁“10亿单品”成就的另一面，则是赛道内的劲敌环伺，以元气森林旗下的“外星人”电解质水作为参照，同样是两年时间，其年销售额在2023年已经达到了35亿元，并凭借47%的市占率稳居行业第一，这也意味着剩下53%的市占率由宝矿力水特、尖叫等品牌分食，留给“东鹏补水啦”的份额增长空间十分有限。
且从2024年全年财报来看，“东鹏补水啦”29.72%的毛利率，也远低于能量饮料产品48.25%的毛利率。
事实上，在“东鹏补水啦”之外，“1+6战略”中的其他品类面临的挑战更大。比如，“东鹏气泡特饮”在气泡水的红海市场中被元气森林、喜茶等品牌压制；再比如无糖茶饮料“鹏友上茶”，面临三得利、东方树叶的强势围剿。
从本质上来讲，东鹏的新品类扩张，更像是从成熟市场的头部品牌中虎口夺食，能否跑出下一个“10亿大单品”尚不明晰，但持续的高强度投入是必不可少的。
一个最显见的例子便是，东鹏饮料销售费用不断攀升，据财报显示，2024年，销售费用为26.8亿元，较去年同期增长37.09%，其中，除了因扩大销售规模，销售人员增加导致的职工薪酬支出增加因素外，另外两个主要原因分别是加大宣传投入导致的广告宣传费增长和增加冰柜导致的渠道推广费增长。
当国内市场寻求突破面临不断挑战时，东鹏饮料将增长的期望抛向了海外市场，据其招股书显示，港股IPO所募集的资金中，25%将用于海外市场拓展。
只是，想通过出海换取增长，道阻且长。以东鹏饮料出海的重点区域之一东南亚为例，在曼谷7-11便利店，货架上红牛（泰国原产）、魔爪、卡拉宝等品牌占据功能饮料的大量的陈列位置，留给东鹏特饮的空间有限；其次，当地盘根错节的经销商体系已经被国际品牌深耕多年，如何在海外构建起庞大的经销商体系，也是摆在东鹏饮料面前不小的挑战。
更棘手的问题还有，不同国家对饮品健康标准和含糖量标准的差异化，或也为东鹏饮料的全球化落地添上了一些变量，比如，据中国香港卫生署数据显示，东鹏特饮每100g含糖量13.3g，远超当地“高糖饮料”7.5g/100mL的标准，而显然，当地消费者对高糖饮料的态度，将直接决定相关饮品在该市场的销量表现。
当“1+6多品类战略”未成规模，当海外市场2024年全年营收不到5000万，资本市场开始意识到，东鹏饮料全球化的“二次创业”远比想象中艰难——而此刻启动港股IPO，或许正是为这场需要长期烧钱的战略攻坚战储备粮草。
| 结语 |
东鹏饮料的逆袭，本质上是功能饮料行业的一场“去魅”——当品牌光环被剥离，消费者最终为性价比买单。港股IPO能给它带来弹药，却解决不了核心问题：如何在红牛的阴影和价格战的泥潭里，找到属于自己的确定性增长。
或许答案不在东南亚的冰柜里，也不在资本市场的PPT上，而是在那些县城网吧、工地小卖部、货车司机的后座上——那里藏着东鹏真正的护城河，也藏着它未来最大的隐忧。
来源：投基摸狗
今天就说一个事情：大哥护盘，沪深300为首的蓝筹指数九阳了，但是游资也没闲着，借着港股休市，开始炒作规模小的港股ETF和限购的QDII的LOF了。
这就有点“你打你的，我打我的”的意味，互不干扰。
图一、图二和图三，“国家队”护盘沪深300，上证50等等蓝筹股，九阳神功了，当然上证指数今天微微收跌，但是整体来说不影响整体近期走强的大趋势。
这就验证了我说的沪深300就是当下最核心的中国资产，你懂了吧。
个人猜测国家队的意思是：全球资本市场资产震荡，股、债、汇、黄金石油都有波动，那么如果有个资产出现趋势性行情，那么千军万马来相见，大家都是来赚钱的，有能涨的肯定都来了。
当然个人瞎猜的。
国家队搭台，游资也没闲着，炒作规模小的港股ETF和限购的QDII的LOF，都是T0的，当天可以买卖多次，看到风险不对劲，就可以溜。
1、港股休市。
本周末是复活节假期，美股是今日休市，港股更狠，今天和下周一休市，港股休市，那么涉及港股的相关基金就是可以场内交易，无法申购，多个体量不大的港股ETF今天被炒作了，图四、图五、图六。
没事，下周一还可以炒作一天。
2、限购的QDII
还是找限购的QDII，QDII额度紧缺，图七、图八。
MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！
新闻结尾
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