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桂林市(平乐县、叠彩区、兴安县、荔浦市、灵川县、七星区、雁山区、秀峰区、龙胜各族自治县、灌阳县、阳朔县、象山区、资源县、临桂区、恭城瑶族自治县、全州县、永福县)

漳州市(华安县、东山县、芗城区、长泰区、云霄县、龙文区、漳浦县、平和县、龙海区、南靖县、诏安县)

怀化市(麻阳苗族自治县、中方县、洪江市、通道侗族自治县、溆浦县、辰溪县、芷江侗族自治县、新晃侗族自治县、会同县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、沅陵县)

北京市(大兴区、朝阳区、密云区、石景山区、怀柔区、昌平区、平谷区、门头沟区、房山区、延庆区、顺义区、丰台区、通州区、东城区、海淀区、西城区)  嘉峪关市

扬州市(宝应县、江都区、仪征市、高邮市、邗江区、广陵区)

温州市(泰顺县、龙港市、洞头区、苍南县、永嘉县、乐清市、龙湾区、文成县、瑞安市、鹿城区、瓯海区、平阳县)

三沙市(西沙区、南沙区)

抚顺市(望花区、东洲区、抚顺县、清原满族自治县、新宾满族自治县、新抚区、顺城区)  宁夏回族自治区

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、同德县、贵德县、兴海县)

晋中市(和顺县、祁县、介休市、灵石县、榆次区、左权县、太谷区、榆社县、寿阳县、平遥县、昔阳县)

七台河市(茄子河区、桃山区、新兴区、勃利县)

吐鲁番市(托克逊县、鄯善县、高昌区)

石家庄市(正定县、栾城区、赞皇县、元氏县、井陉矿区、灵寿县、长安区、晋州市、桥西区、井陉县、藁城区、赵县、行唐县、高邑县、鹿泉区、辛集市、平山县、新乐市、裕华区、新华区、深泽县、无极县)

澳门特别行政区

大同市(云冈区、云州区、天镇县、新荣区、灵丘县、阳高县、广灵县、浑源县、左云县、平城区)

淮南市(潘集区、寿县、八公山区、大通区、凤台县、田家庵区、谢家集区)

云浮市(云城区、云安区、郁南县、新兴县、罗定市)

毕节市(七星关区、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、金沙县、织金县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、水城区、盘州市)

天水市(甘谷县、麦积区、秦安县、秦州区、张家川回族自治县、清水县、武山县)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、和硕县、尉犁县、库尔勒市、博湖县、且末县、轮台县、焉耆回族自治县、和静县)

海口市(秀英区、龙华区、美兰区、琼山区)

辽阳市(辽阳县、弓长岭区、太子河区、宏伟区、白塔区、灯塔市、文圣区)

汕头市(金平区、潮阳区、濠江区、龙湖区、潮南区、南澳县、澄海区)

贵阳市(白云区、云岩区、乌当区、息烽县、观山湖区、南明区、修文县、清镇市、花溪区、开阳县)

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铜仁市(松桃苗族自治县、德江县、石阡县、碧江区、思南县、万山区、玉屏侗族自治县、沿河土家族自治县、印江土家族苗族自治县、江口县)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

南阳市(邓州市、新野县、唐河县、卧龙区、西峡县、镇平县、方城县、社旗县、南召县、淅川县、内乡县、宛城区、桐柏县)

鄂尔多斯市(鄂托克前旗、鄂托克旗、东胜区、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、准格尔旗、乌审旗、康巴什区)  贺州市(平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县、八步区)

兰州市(永登县、榆中县、红古区、城关区、安宁区、皋兰县、七里河区、西固区)

淮北市(杜集区、烈山区、濉溪县、相山区)

西宁市(湟源县、城北区、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城西区、城中区)赣州市(兴国县、赣县区、全南县、龙南市、崇义县、会昌县、于都县、信丰县、上犹县、宁都县、安远县、南康区、寻乌县、大余县、章贡区、定南县、瑞金市、石城县)

丽江市(永胜县、华坪县、宁蒗彝族自治县、古城区、玉龙纳西族自治县)  贵港市(平南县、港北区、港南区、覃塘区、桂平市)

威海市(乳山市、文登区、荣成市、环翠区)

金华市(磐安县、金东区、东阳市、永康市、浦江县、婺城区、兰溪市、义乌市、武义县)

梧州市(岑溪市、苍梧县、龙圩区、蒙山县、藤县、长洲区、万秀区)惠州市(惠阳区、龙门县、博罗县、惠城区、惠东县)

韶关市(新丰县、始兴县、武江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县、曲江区、浈江区、南雄市、仁化县)

平凉市(华亭市、庄浪县、泾川县、崆峒区、静宁县、灵台县、崇信县)

嘉兴市(南湖区、海宁市、嘉善县、平湖市、秀洲区、海盐县、桐乡市)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

广西壮族自治区

淮安市(清江浦区、洪泽区、淮安区、盱眙县、金湖县、淮阴区、涟水县)

榆林市(榆阳区、米脂县、绥德县、子洲县、靖边县、吴堡县、定边县、府谷县、佳县、清涧县、横山区、神木市)

邵阳市(武冈市、新宁县、邵阳县、新邵县、邵东市、绥宁县、洞口县、城步苗族自治县、北塔区、大祥区、隆回县、双清区)

喀什地区(巴楚县、英吉沙县、疏勒县、麦盖提县、泽普县、莎车县、喀什市、叶城县、塔什库尔干塔吉克自治县、岳普湖县、疏附县、伽师县)

吉安市(吉州区、安福县、新干县、峡江县、泰和县、永丰县、吉水县、万安县、青原区、井冈山市、永新县、吉安县、遂川县)

泉州市(金门县、德化县、鲤城区、石狮市、惠安县、南安市、安溪县、洛江区、永春县、晋江市、丰泽区、泉港区)

菏泽市(牡丹区、巨野县、鄄城县、定陶区、东明县、郓城县、成武县、曹县、单县)

塔城地区(沙湾市、乌苏市、裕民县、托里县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

铁岭市(清河区、昌图县、西丰县、银州区、铁岭县、调兵山市、开原市)

五指山市(保亭黎族苗族自治县、东方市、琼海市、澄迈县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、白沙黎族自治县、定安县、屯昌县、乐东黎族自治县、文昌市、临高县)

沧州市(盐山县、孟村回族自治县、河间市、青县、南皮县、海兴县、黄骅市、肃宁县、沧县、泊头市、东光县、任丘市、献县、新华区、运河区、吴桥县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。