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林芝市(朗县、巴宜区、察隅县、工布江达县、墨脱县、波密县、米林市)

济源市

孝感市(汉川市、云梦县、应城市、孝昌县、大悟县、安陆市、孝南区)

温州市(泰顺县、瓯海区、平阳县、乐清市、鹿城区、龙港市、洞头区、永嘉县、文成县、瑞安市、龙湾区、苍南县)  阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

漳州市(华安县、诏安县、漳浦县、长泰区、东山县、平和县、龙海区、云霄县、南靖县、龙文区、芗城区)

眉山市(仁寿县、洪雅县、彭山区、丹棱县、青神县、东坡区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

汉中市(留坝县、勉县、城固县、西乡县、略阳县、南郑区、镇巴县、宁强县、洋县、佛坪县、汉台区)  扬州市(江都区、邗江区、高邮市、仪征市、广陵区、宝应县)

连云港市(灌南县、连云区、东海县、海州区、灌云县、赣榆区)

抚顺市(新抚区、清原满族自治县、东洲区、新宾满族自治县、顺城区、抚顺县、望花区)

衡水市(桃城区、武强县、安平县、景县、故城县、枣强县、武邑县、深州市、阜城县、冀州区、饶阳县)

甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、卓尼县、碌曲县、玛曲县、夏河县、合作市、舟曲县)

韶关市(武江区、新丰县、始兴县、翁源县、南雄市、曲江区、仁化县、浈江区、乐昌市、乳源瑶族自治县)

衢州市(龙游县、常山县、柯城区、衢江区、开化县、江山市)

茂名市(茂南区、高州市、信宜市、化州市、电白区)

昭通市(绥江县、昭阳区、大关县、威信县、彝良县、鲁甸县、永善县、巧家县、镇雄县、水富市、盐津县)

株洲市(芦淞区、天元区、攸县、渌口区、荷塘区、醴陵市、石峰区、茶陵县、炎陵县)

淮南市(田家庵区、八公山区、凤台县、大通区、潘集区、谢家集区、寿县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

长沙市(开福区、天心区、长沙县、浏阳市、岳麓区、望城区、芙蓉区、宁乡市、雨花区)

商丘市(睢阳区、睢县、夏邑县、柘城县、虞城县、宁陵县、民权县、梁园区、永城市)

抚州市(资溪县、东乡区、乐安县、宜黄县、南城县、南丰县、临川区、崇仁县、广昌县、黎川县、金溪县)

平凉市(华亭市、静宁县、灵台县、庄浪县、崆峒区、泾川县、崇信县)

阿坝藏族羌族自治州(九寨沟县、若尔盖县、金川县、马尔康市、壤塘县、汶川县、黑水县、红原县、小金县、茂县、理县、松潘县、阿坝县)

阿勒泰地区(富蕴县、吉木乃县、哈巴河县、布尔津县、青河县、福海县、阿勒泰市)

吉林市(磐石市、昌邑区、舒兰市、桦甸市、永吉县、蛟河市、龙潭区、丰满区、船营区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、永顺县、保靖县、古丈县、吉首市、凤凰县、龙山县、花垣县)

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梅州市(蕉岭县、大埔县、五华县、梅县区、丰顺县、平远县、梅江区、兴宁市)

崇左市(天等县、宁明县、扶绥县、龙州县、大新县、凭祥市、江州区)

黑河市(爱辉区、嫩江市、孙吴县、逊克县、五大连池市、北安市)

五指山市(白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、东方市、定安县、临高县、文昌市、琼海市、屯昌县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、保亭黎族苗族自治县、万宁市、乐东黎族自治县)  朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、凌源市、北票市、龙城区、朝阳县)

铜川市(王益区、印台区、耀州区、宜君县)

廊坊市(大厂回族自治县、广阳区、霸州市、安次区、香河县、固安县、文安县、大城县、永清县、三河市)

防城港市(防城区、上思县、港口区、东兴市)拉萨市(林周县、城关区、墨竹工卡县、达孜区、尼木县、曲水县、堆龙德庆区、当雄县)

漯河市(舞阳县、召陵区、郾城区、源汇区、临颍县)  吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

自贡市(大安区、富顺县、沿滩区、贡井区、自流井区、荣县)

沈阳市(康平县、法库县、浑南区、沈北新区、铁西区、苏家屯区、大东区、和平区、辽中区、于洪区、新民市、皇姑区、沈河区)

铁岭市(清河区、昌图县、西丰县、银州区、开原市、铁岭县、调兵山市)大理白族自治州(宾川县、鹤庆县、大理市、云龙县、南涧彝族自治县、弥渡县、永平县、祥云县、巍山彝族回族自治县、剑川县、洱源县、漾濞彝族自治县)

荆州市(江陵县、洪湖市、沙市区、荆州区、公安县、石首市、松滋市、监利市)

伊春市(友好区、伊美区、金林区、大箐山县、汤旺县、南岔县、嘉荫县、丰林县、铁力市、乌翠区)

果洛藏族自治州(玛多县、班玛县、久治县、玛沁县、甘德县、达日县)

海口市(琼山区、秀英区、美兰区、龙华区)

泰安市(新泰市、肥城市、泰山区、东平县、宁阳县、岱岳区)

济南市(章丘区、钢城区、济阳区、商河县、市中区、莱芜区、长清区、历下区、历城区、槐荫区、平阴县、天桥区)

石家庄市(赞皇县、井陉矿区、晋州市、裕华区、无极县、新华区、辛集市、平山县、灵寿县、鹿泉区、长安区、新乐市、元氏县、行唐县、桥西区、正定县、高邑县、深泽县、赵县、栾城区、井陉县、藁城区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、梁河县、瑞丽市、芒市、陇川县)

福州市(晋安区、台江区、罗源县、闽侯县、长乐区、鼓楼区、永泰县、马尾区、仓山区、福清市、连江县、平潭县、闽清县)

赤峰市(喀喇沁旗、元宝山区、克什克腾旗、敖汉旗、宁城县、巴林左旗、翁牛特旗、松山区、林西县、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、红山区)

咸宁市(赤壁市、嘉鱼县、通山县、通城县、崇阳县、咸安区)

许昌市(禹州市、襄城县、鄢陵县、魏都区、长葛市、建安区)

汕头市(澄海区、金平区、龙湖区、潮阳区、潮南区、濠江区、南澳县)

赣州市(赣县区、兴国县、全南县、安远县、宁都县、信丰县、崇义县、会昌县、寻乌县、章贡区、石城县、大余县、定南县、上犹县、南康区、龙南市、瑞金市、于都县)

安康市(宁陕县、旬阳市、汉阴县、石泉县、白河县、镇坪县、紫阳县、汉滨区、岚皋县、平利县)

绥化市(望奎县、庆安县、肇东市、绥棱县、北林区、青冈县、海伦市、明水县、安达市、兰西县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。