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巴音郭楞蒙古自治州(轮台县、且末县、库尔勒市、若羌县、和硕县、和静县、尉犁县、焉耆回族自治县、博湖县)

那曲市(双湖县、巴青县、申扎县、比如县、聂荣县、安多县、尼玛县、班戈县、索县、嘉黎县、色尼区)

兰州市(永登县、榆中县、皋兰县、安宁区、西固区、城关区、红古区、七里河区)

呼伦贝尔市(阿荣旗、扎兰屯市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区、鄂温克族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、根河市、陈巴尔虎旗、牙克石市、满洲里市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗)  广安市(前锋区、广安区、华蓥市、邻水县、武胜县、岳池县)

吕梁市(离石区、临县、汾阳市、柳林县、文水县、孝义市、兴县、石楼县、方山县、中阳县、岚县、交口县、交城县)

常德市(汉寿县、桃源县、鼎城区、武陵区、临澧县、安乡县、石门县、澧县、津市市)

临汾市(尧都区、吉县、侯马市、大宁县、隰县、汾西县、永和县、蒲县、霍州市、洪洞县、乡宁县、曲沃县、浮山县、安泽县、古县、襄汾县、翼城县)

湛江市(吴川市、麻章区、廉江市、雷州市、坡头区、遂溪县、赤坎区、徐闻县、霞山区)  荆门市(京山市、掇刀区、东宝区、沙洋县、钟祥市)

铜仁市(松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、石阡县、沿河土家族自治县、思南县、玉屏侗族自治县、德江县、万山区、江口县)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、德令哈市、乌兰县、格尔木市、茫崖市、都兰县)

攀枝花市(盐边县、仁和区、西区、米易县、东区)

乌鲁木齐市(头屯河区、水磨沟区、沙依巴克区、米东区、达坂城区、天山区、乌鲁木齐县、新市区)

遵义市(汇川区、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、湄潭县、红花岗区、习水县、余庆县、正安县、播州区、凤冈县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、赤水市)

双鸭山市(友谊县、四方台区、饶河县、宝清县、岭东区、宝山区、尖山区、集贤县)

昌都市(察雅县、芒康县、江达县、洛隆县、八宿县、类乌齐县、卡若区、左贡县、丁青县、边坝县、贡觉县)

长春市(宽城区、二道区、农安县、公主岭市、朝阳区、双阳区、绿园区、南关区、榆树市、德惠市、九台区)

伊春市(南岔县、铁力市、金林区、嘉荫县、友好区、汤旺县、大箐山县、伊美区、丰林县、乌翠区)

巴彦淖尔市(临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、五原县、乌拉特前旗)

六盘水市(水城区、盘州市、六枝特区、钟山区)

石家庄市(深泽县、新华区、长安区、元氏县、鹿泉区、桥西区、赵县、裕华区、晋州市、灵寿县、赞皇县、行唐县、辛集市、无极县、高邑县、平山县、新乐市、井陉县、井陉矿区、正定县、栾城区、藁城区)

阿克苏地区(乌什县、拜城县、库车市、新和县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、柯坪县、沙雅县)

贵港市(平南县、港北区、港南区、覃塘区、桂平市)

沈阳市(铁西区、和平区、苏家屯区、浑南区、新民市、皇姑区、于洪区、沈北新区、大东区、康平县、辽中区、沈河区、法库县)

洛阳市(老城区、洛龙区、涧西区、瀍河回族区、宜阳县、西工区、偃师区、嵩县、洛宁县、栾川县、孟津区、汝阳县、伊川县、新安县)

唐山市(滦南县、开平区、迁西县、丰南区、乐亭县、路南区、丰润区、滦州市、遵化市、路北区、玉田县、曹妃甸区、古冶区、迁安市)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

伊犁哈萨克自治州(新源县、昭苏县、巩留县、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县、奎屯市、特克斯县)

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四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、铁西区、梨树县)

深圳市(罗湖区、宝安区、龙岗区、南山区、福田区、光明区、坪山区、盐田区、龙华区)

阿里地区(普兰县、札达县、日土县、革吉县、措勤县、噶尔县、改则县)

武汉市(江夏区、江汉区、江岸区、洪山区、东西湖区、青山区、新洲区、汉阳区、硚口区、黄陂区、蔡甸区、武昌区、汉南区)  泰州市(靖江市、高港区、海陵区、姜堰区、泰兴市、兴化市)

平顶山市(湛河区、舞钢市、鲁山县、郏县、新华区、叶县、卫东区、汝州市、石龙区、宝丰县)

焦作市(修武县、解放区、武陟县、温县、山阳区、博爱县、沁阳市、孟州市、中站区、马村区)

钦州市(钦北区、钦南区、灵山县、浦北县)许昌市(鄢陵县、襄城县、禹州市、长葛市、魏都区、建安区)

河池市(环江毛南族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、南丹县、天峨县、宜州区、东兰县、金城江区、罗城仫佬族自治县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县)  恩施土家族苗族自治州(恩施市、宣恩县、咸丰县、鹤峰县、建始县、巴东县、利川市、来凤县)

池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

衢州市(衢江区、龙游县、常山县、柯城区、开化县、江山市)

张家口市(桥东区、沽源县、怀来县、桥西区、蔚县、万全区、尚义县、崇礼区、阳原县、下花园区、康保县、赤城县、宣化区、怀安县、张北县、涿鹿县)防城港市(东兴市、上思县、港口区、防城区)

济宁市(兖州区、邹城市、泗水县、曲阜市、微山县、嘉祥县、鱼台县、梁山县、任城区、金乡县、汶上县)

江门市(开平市、鹤山市、恩平市、江海区、新会区、台山市、蓬江区)

枣庄市(薛城区、市中区、峄城区、滕州市、台儿庄区、山亭区)

黄石市(下陆区、铁山区、大冶市、西塞山区、黄石港区、阳新县)

澳门特别行政区

博尔塔拉蒙古自治州(博乐市、温泉县、精河县、阿拉山口市)

梅州市(蕉岭县、丰顺县、梅江区、平远县、大埔县、兴宁市、梅县区、五华县)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)

忻州市(五寨县、代县、偏关县、繁峙县、保德县、原平市、定襄县、静乐县、神池县、宁武县、忻府区、五台县、河曲县、岢岚县)

甘南藏族自治州(夏河县、合作市、迭部县、临潭县、玛曲县、舟曲县、卓尼县、碌曲县)

咸阳市(秦都区、淳化县、永寿县、旬邑县、杨陵区、泾阳县、礼泉县、三原县、乾县、长武县、渭城区、兴平市、彬州市、武功县)

淮安市(淮阴区、金湖县、洪泽区、淮安区、清江浦区、盱眙县、涟水县)

随州市(广水市、随县、曾都区)

松原市(扶余市、乾安县、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区)

丽水市(云和县、松阳县、青田县、遂昌县、景宁畲族自治县、缙云县、龙泉市、庆元县、莲都区)

景德镇市(乐平市、昌江区、浮梁县、珠山区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。