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西藏自治区

黄石市(铁山区、西塞山区、阳新县、下陆区、大冶市、黄石港区)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、阳山县、连州市、英德市、连山壮族瑶族自治县、清新区、清城区)

滨州市(博兴县、邹平市、滨城区、无棣县、阳信县、惠民县、沾化区)  三门峡市(义马市、卢氏县、渑池县、陕州区、湖滨区、灵宝市)

张家口市(桥西区、沽源县、阳原县、蔚县、张北县、涿鹿县、怀来县、宣化区、万全区、尚义县、康保县、赤城县、怀安县、下花园区、崇礼区、桥东区)

蚌埠市(淮上区、五河县、固镇县、龙子湖区、怀远县、蚌山区、禹会区)

大同市(平城区、左云县、天镇县、广灵县、新荣区、云州区、灵丘县、云冈区、浑源县、阳高县)

黄冈市(黄梅县、武穴市、罗田县、红安县、麻城市、蕲春县、团风县、黄州区、浠水县、英山县)  博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、温泉县、博乐市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、鹤山区、淇县)

娄底市(双峰县、冷水江市、娄星区、新化县、涟源市)

晋中市(榆次区、太谷区、榆社县、寿阳县、祁县、平遥县、昔阳县、介休市、和顺县、灵石县、左权县)

济宁市(微山县、邹城市、金乡县、梁山县、泗水县、鱼台县、曲阜市、汶上县、兖州区、任城区、嘉祥县)

开封市(禹王台区、尉氏县、顺河回族区、杞县、龙亭区、祥符区、通许县、鼓楼区、兰考县)

桂林市(荔浦市、恭城瑶族自治县、象山区、龙胜各族自治县、雁山区、全州县、灵川县、永福县、阳朔县、平乐县、秀峰区、兴安县、七星区、叠彩区、资源县、灌阳县、临桂区)

安康市(平利县、汉滨区、宁陕县、汉阴县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、白河县、石泉县、岚皋县)

黄南藏族自治州(泽库县、同仁市、尖扎县、河南蒙古族自治县)

周口市(西华县、郸城县、商水县、鹿邑县、淮阳区、项城市、沈丘县、扶沟县、川汇区、太康县)

乌兰察布市(集宁区、丰镇市、化德县、察哈尔右翼前旗、商都县、凉城县、四子王旗、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县)

佳木斯市(桦南县、郊区、同江市、桦川县、东风区、前进区、富锦市、汤原县、抚远市、向阳区)

铁岭市(开原市、银州区、西丰县、清河区、铁岭县、昌图县、调兵山市)

铜陵市(义安区、郊区、铜官区、枞阳县)

朔州市(右玉县、山阴县、平鲁区、朔城区、怀仁市、应县)

甘孜藏族自治州(德格县、巴塘县、泸定县、新龙县、色达县、乡城县、理塘县、炉霍县、石渠县、白玉县、康定市、得荣县、九龙县、道孚县、丹巴县、雅江县、甘孜县、稻城县)

上饶市(余干县、信州区、玉山县、德兴市、广丰区、鄱阳县、铅山县、横峰县、婺源县、弋阳县、广信区、万年县)

沧州市(肃宁县、吴桥县、海兴县、新华区、盐山县、东光县、青县、南皮县、献县、黄骅市、河间市、任丘市、沧县、运河区、泊头市、孟村回族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

海南藏族自治州(贵南县、贵德县、共和县、兴海县、同德县)

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昭通市(盐津县、绥江县、巧家县、昭阳区、水富市、大关县、永善县、威信县、鲁甸县、镇雄县、彝良县)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、会理市、喜德县、西昌市、会东县、宁南县、普格县、冕宁县、美姑县、雷波县、甘洛县、德昌县、布拖县、昭觉县、盐源县、越西县、金阳县)

广元市(苍溪县、剑阁县、朝天区、旺苍县、利州区、昭化区、青川县)

鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)  三亚市(崖州区、吉阳区、天涯区、海棠区)

丽水市(缙云县、青田县、松阳县、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市、云和县、莲都区、庆元县)

柳州市(三江侗族自治县、柳城县、柳北区、城中区、鹿寨县、鱼峰区、融水苗族自治县、融安县、柳南区、柳江区)

香港特别行政区合肥市(蜀山区、庐阳区、长丰县、肥西县、庐江县、瑶海区、包河区、巢湖市、肥东县)

南昌市(安义县、青云谱区、南昌县、西湖区、东湖区、红谷滩区、青山湖区、进贤县、新建区)  绵阳市(盐亭县、安州区、平武县、游仙区、三台县、江油市、北川羌族自治县、梓潼县、涪城区)

南充市(阆中市、顺庆区、营山县、高坪区、仪陇县、嘉陵区、南部县、西充县、蓬安县)

哈尔滨市(方正县、阿城区、平房区、松北区、尚志市、双城区、巴彦县、五常市、延寿县、道外区、道里区、呼兰区、宾县、通河县、南岗区、木兰县、香坊区、依兰县)

黔东南苗族侗族自治州(黄平县、榕江县、镇远县、丹寨县、台江县、三穗县、剑河县、从江县、锦屏县、雷山县、岑巩县、天柱县、凯里市、麻江县、施秉县、黎平县)白城市(洮南市、大安市、镇赉县、通榆县、洮北区)

赤峰市(林西县、阿鲁科尔沁旗、松山区、宁城县、巴林右旗、翁牛特旗、巴林左旗、红山区、元宝山区、喀喇沁旗、敖汉旗、克什克腾旗)

咸阳市(兴平市、乾县、淳化县、渭城区、礼泉县、武功县、杨陵区、彬州市、秦都区、泾阳县、长武县、永寿县、旬邑县、三原县)

沈阳市(沈河区、康平县、沈北新区、新民市、浑南区、于洪区、辽中区、皇姑区、苏家屯区、法库县、大东区、和平区、铁西区)

本溪市(本溪满族自治县、平山区、南芬区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区)

盐城市(射阳县、东台市、亭湖区、响水县、盐都区、建湖县、滨海县、大丰区、阜宁县)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

平顶山市(郏县、宝丰县、鲁山县、卫东区、石龙区、汝州市、舞钢市、叶县、新华区、湛河区)

内蒙古自治区

赣州市(信丰县、兴国县、赣县区、安远县、南康区、全南县、宁都县、石城县、寻乌县、龙南市、大余县、上犹县、会昌县、定南县、章贡区、于都县、崇义县、瑞金市)

白银市(景泰县、白银区、平川区、会宁县、靖远县)

鸡西市(梨树区、恒山区、虎林市、滴道区、鸡冠区、麻山区、鸡东县、密山市、城子河区)

阿坝藏族羌族自治州(茂县、黑水县、红原县、马尔康市、金川县、汶川县、阿坝县、理县、壤塘县、松潘县、若尔盖县、九寨沟县、小金县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)

果洛藏族自治州(达日县、玛沁县、班玛县、玛多县、久治县、甘德县)

四平市(铁西区、双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁东区)

庆阳市(宁县、庆城县、镇原县、华池县、合水县、西峰区、正宁县、环县)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。