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喀什地区(巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、叶城县、疏勒县、伽师县、泽普县、岳普湖县、疏附县、喀什市、英吉沙县、莎车县、麦盖提县)

阿里地区(改则县、日土县、札达县、革吉县、普兰县、措勤县、噶尔县)

广州市(南沙区、海珠区、白云区、番禺区、从化区、荔湾区、天河区、增城区、越秀区、花都区、黄埔区)

郴州市(苏仙区、嘉禾县、桂阳县、安仁县、资兴市、宜章县、北湖区、临武县、桂东县、汝城县、永兴县)  定西市(陇西县、渭源县、通渭县、临洮县、漳县、岷县、安定区)

南平市(顺昌县、光泽县、武夷山市、建瓯市、延平区、松溪县、浦城县、政和县、建阳区、邵武市)

六安市(金寨县、金安区、霍邱县、叶集区、霍山县、舒城县、裕安区)

娄底市(新化县、涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区)阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、沙雅县、温宿县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、库车市、新和县)

潮州市(潮安区、湘桥区、饶平县)  遵义市(正安县、红花岗区、仁怀市、播州区、绥阳县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、赤水市、余庆县、湄潭县、汇川区、凤冈县)

榆林市(靖边县、吴堡县、绥德县、横山区、佳县、定边县、府谷县、米脂县、子洲县、清涧县、榆阳区、神木市)

丹东市(凤城市、振安区、宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振兴区)

宜春市(宜丰县、袁州区、樟树市、高安市、靖安县、奉新县、上高县、万载县、丰城市、铜鼓县)

朔州市(朔城区、平鲁区、怀仁市、右玉县、山阴县、应县)

巴音郭楞蒙古自治州(若羌县、轮台县、和静县、且末县、尉犁县、库尔勒市、焉耆回族自治县、博湖县、和硕县)

合肥市(蜀山区、瑶海区、庐阳区、肥东县、巢湖市、庐江县、包河区、肥西县、长丰县)

百色市(右江区、平果市、凌云县、田阳区、隆林各族自治县、田林县、德保县、那坡县、乐业县、靖西市、田东县、西林县)

宿州市(埇桥区、泗县、萧县、灵璧县、砀山县)

沈阳市(皇姑区、沈河区、辽中区、铁西区、浑南区、康平县、法库县、沈北新区、苏家屯区、于洪区、大东区、和平区、新民市)

柳州市(融安县、柳城县、融水苗族自治县、柳南区、柳北区、鱼峰区、三江侗族自治县、柳江区、鹿寨县、城中区)

韶关市(翁源县、武江区、新丰县、南雄市、乐昌市、始兴县、乳源瑶族自治县、浈江区、仁化县、曲江区)

九江市(庐山市、浔阳区、濂溪区、柴桑区、共青城市、武宁县、彭泽县、德安县、永修县、修水县、瑞昌市、湖口县、都昌县)

六盘水市(六枝特区、盘州市、水城区、钟山区)

石河子市(图木舒克市、五家渠市、新星市、阿拉尔市、白杨市、双河市、铁门关市、胡杨河市、可克达拉市、北屯市、昆玉市)

眉山市(彭山区、丹棱县、洪雅县、青神县、仁寿县、东坡区)

天津市(河北区、南开区、蓟州区、宝坻区、红桥区、东丽区、津南区、西青区、武清区、宁河区、静海区、河西区、和平区、北辰区、河东区、滨海新区)

铜川市(宜君县、耀州区、印台区、王益区)

果洛藏族自治州(甘德县、班玛县、玛多县、玛沁县、久治县、达日县)

朝阳市(凌源市、建平县、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、龙城区)

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无锡市(江阴市、锡山区、新吴区、梁溪区、惠山区、宜兴市、滨湖区)

曲靖市(麒麟区、宣威市、沾益区、马龙区、富源县、罗平县、会泽县、师宗县、陆良县)

沧州市(南皮县、孟村回族自治县、东光县、河间市、盐山县、献县、吴桥县、运河区、肃宁县、黄骅市、新华区、沧县、泊头市、任丘市、青县、海兴县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)  湛江市(徐闻县、麻章区、遂溪县、赤坎区、廉江市、坡头区、雷州市、吴川市、霞山区)

葫芦岛市(绥中县、建昌县、龙港区、南票区、兴城市、连山区)

宜昌市(五峰土家族自治县、枝江市、点军区、猇亭区、宜都市、远安县、秭归县、西陵区、当阳市、伍家岗区、长阳土家族自治县、夷陵区、兴山县)

达州市(渠县、通川区、大竹县、万源市、宣汉县、开江县、达川区)咸阳市(彬州市、三原县、乾县、永寿县、武功县、旬邑县、渭城区、礼泉县、秦都区、长武县、杨陵区、兴平市、泾阳县、淳化县)

张掖市(民乐县、山丹县、临泽县、高台县、肃南裕固族自治县、甘州区)  哈尔滨市(五常市、依兰县、阿城区、方正县、宾县、呼兰区、木兰县、道里区、延寿县、南岗区、香坊区、平房区、尚志市、道外区、巴彦县、通河县、松北区、双城区)

泉州市(德化县、惠安县、丰泽区、南安市、洛江区、晋江市、永春县、安溪县、鲤城区、泉港区、石狮市、金门县)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、恩施市、鹤峰县、宣恩县、利川市、建始县、来凤县)

德阳市(什邡市、广汉市、罗江区、中江县、绵竹市、旌阳区)新余市(渝水区、分宜县)

丽江市(华坪县、古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县)

西安市(周至县、未央区、阎良区、临潼区、高陵区、鄠邑区、新城区、碑林区、雁塔区、蓝田县、灞桥区、莲湖区、长安区)

塔城地区(额敏县、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、乌苏市)

唐山市(路北区、曹妃甸区、迁安市、古冶区、迁西县、丰润区、滦州市、丰南区、遵化市、乐亭县、路南区、玉田县、开平区、滦南县)

聊城市(高唐县、临清市、冠县、茌平区、东阿县、莘县、东昌府区、阳谷县)

景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

阿勒泰地区(阿勒泰市、哈巴河县、布尔津县、吉木乃县、福海县、青河县、富蕴县)

黄山市(祁门县、歙县、徽州区、黟县、休宁县、黄山区、屯溪区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、保靖县、凤凰县、花垣县、古丈县、龙山县、吉首市、永顺县)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

黄石市(大冶市、西塞山区、铁山区、阳新县、黄石港区、下陆区)

青岛市(市南区、市北区、莱西市、黄岛区、即墨区、胶州市、李沧区、平度市、崂山区、城阳区)

洛阳市(洛龙区、偃师区、嵩县、瀍河回族区、汝阳县、孟津区、西工区、栾川县、老城区、洛宁县、涧西区、宜阳县、伊川县、新安县)

济宁市(微山县、鱼台县、嘉祥县、泗水县、汶上县、曲阜市、兖州区、梁山县、任城区、金乡县、邹城市)

呼伦贝尔市(牙克石市、陈巴尔虎旗、满洲里市、根河市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎右旗、扎赉诺尔区、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、海拉尔区、新巴尔虎左旗、额尔古纳市、鄂伦春自治旗、阿荣旗)

那曲市(安多县、申扎县、尼玛县、聂荣县、比如县、索县、班戈县、嘉黎县、巴青县、色尼区、双湖县)

　　来源：BT财经

　　谁也没想到接下万达酒管烂摊子的，是同程。

　　万达2024年甩卖了26座万达广场，还有北京万达总部以及全部海外资产，王健林又把万达酒店管理摆上了货架。这次接盘侠是同程旅行，据其公告，本次收购万达酒店管理（香港）有限公司100%股权耗资24.97亿元。以王健林的持股65%计算，这次交易，王健林将获利约15亿元。

　　而王思聪也学起了王健林的甩卖，位于上海黄金地段的凯德茂名公馆正被其低价甩卖，购买价格是6500万，外加2300多万装修，王思聪从挂牌价1亿元再到8300万，依然未能出手。就连只开了1000公里的劳斯莱斯幻影也被其低价甩卖，理由是“家里车库放不下了”。

　　相比王思聪在上海的豪宅还没有接盘侠，王健林的万达酒店管理公司谁来接盘引发关注。资本市场对同程旅行的这次收购仍存疑虑，收购公告发布后的两个交易日，同程旅行股价连跌，分别下跌6.07%和2.63%，截至4月23日收盘，同程旅行股价为20.350港元，总市值为474.2亿港元。

　　王健林甩卖的资产价格确实诱人，不过此前万达的接盘者都命途多舛，同程旅行能否打破“魔咒”？

　　万达的接盘侠们

　　万达的“接盘侠”不少，其中以富力和融创最为典型。

　　2017年富力接盘万达酒店，期间还曝出王健林在办公室摔杯子的传闻，当时富力原本和王健林谈好的299亿元接手万达77家酒店，这是这些酒店的成本价，但富力老板李思廉坐地压价，在签约前一刻反悔，逼迫王健林降价至199亿。

　　富力少花了100亿的喜悦并未维持太久，随着相关政策及市场的变化，富力酒店业务逐渐走向下坡路，加上公共卫生事件的影响，原本看似稳赚不赔的买卖反而拖累了富力。在地产下行，“三道红线”，让富力超过3300亿元的债务为后来的爆雷埋下伏笔。

　　财报显示，富力地产已经连续四年亏损，2021年至今累计亏损达701亿元，其营收也由收购万达酒店那一年的592.8亿元降至177亿元，不足原先的三分之一。2017年，富力净利润211.9亿元，2024年则净亏损177.1亿元，形成了巨大的反差。

　　受业绩不断下滑和持续亏损影响，富力股价持续走低，股价由2018年高点的18.82港元暴跌至如今的1港元左右。曾经逼近千亿市值的富力，如今市值不足40亿港元。自身已经深陷债务危机中的富力，在2021年又一次做了万达的接盘侠，斥资10.8亿元收购了北京万达嘉华、武汉万达瑞华、福州万达威斯汀等7家酒店。

　　万达另外一个“接盘侠”融创现在日子同样不好过，当年融创以438.44亿元收购万达旗下西双版纳万达文旅项目、南昌万达文旅项目等13个文旅项目91%的股权。两项交易总金额637.5亿元，是万达最大的接盘侠。但其股价由高点的46.21港元跌至如今的1.6港元，总市值蒸发了97%，曾经接近5000亿港元市值的融创一度是国内排名前三的房企，如今总市值不足180亿港元。近四年，融创和富力一样都是连续亏损，期间累计亏损金额高达996亿元，此前的利润被反噬一空。

　　近期万达广场的“接盘侠”新华保险，因其独特的金融属性看似影响不大，却也一样能看出细微变化，2021年新华保险营收2224亿元，而2024年其营收则跌至1326亿元，营收减少了近千亿，值得一提的是新华保险的资产负债率高达94.31%，创下历史新高，上一年的资产负债率为92.51%，前年为91.93%，资产负债率连续3年增加。

　　万达“接盘侠”的前车之鉴就在眼前，同程旅行还敢大手笔接盘，到底为什么？

　　24.9亿值不值？

　　万达酒店管理拥有9个品牌酒店，具体如下表。9大品牌除了万达悦华之外，均是高端酒店，其中，万达文华酒店和万达嘉华酒店上榜2024年度国内高端酒店品牌ABN指数榜单Top100，位居第7和第8位。公开资料显示，截至2024年底，万达酒店管理公司在国内200多个城市拥有在营酒店共计204家，客房总量超过40200间，另有376家酒店已签约待开业。

　　总体规模庞大，且扩张迅速，最主要这些酒店的经营指标相对健康。财报数据显示，2024年，万达酒店的平均房价为456元，酒店行业评估客房收益能力的核心指标RevPAR（每间可供租出客房产生的平均实际营业收入）为246元，其中，全服务酒店的平均房价为507元，平均RevPAR为261元。

　　作为对比，文旅部数据显示，2024年全国星级酒店的平均房价为373元，平均RevPAR为187元，无论是平均房价还是核心指标RevPAR都高出全国平均值不少，整体运营指标优于大盘表现。

　　在国内，高端酒店几乎是万豪、希尔顿等洋品牌的天下，万达是少数能够和洋品牌掰掰手腕的民族品牌，这一点也为万达酒店加分。根据万达酒店发展2024年业绩公告，万达酒店2024年全年收入为8.9亿港元，其中酒店管理服务收入约为5.7亿港元，同比增长3.9%。分部业务的经调整税前利润约为4000万港元。

　　现金流是旅游行业的生命线，现金流对同程旅行同样宝贵，同程旅行能斥资24.9亿收购轻资产的酒店管理公司，到底值不值？

　　从行业来看参照，港股上市的华住集团的市值约为2023年度经调EBITDA的10.5倍，美股上市的亚朵集团市值约为EBITDA的19.8倍，A股上市的锦江酒店和首旅酒店的该倍数为9.2倍和7倍。同程旅行收购万达酒店管理的24.9亿元，约是万达酒店2023年度经调整EBITDA的9.5倍，高于锦江酒店和首旅酒店，但这两家酒店都不太具备万达酒店的高端属性，高过他们也属正常，但低于华住集团和亚朵集团的10.5倍和19.8倍，同时财报显示，截至2024年底，万达酒店的会员平台万悦会员的规模约为1700万，付费会员数刚刚超过50万。如此看来，同程其实算是捡到了便宜。

　　投资人史保刚表示同程旅行收购万达酒店的战略价值或大于财务价值，“核心城市高端酒店在商务旅行的支撑下保持了相对较强的韧性，成为酒店投资的重点领域。同程旅行在住宿产业的布局将补齐高端酒店这块“拼图”，战略意义更大，这对他们未来的旅游服务增加了不少筹码。”

　　同程旅行的亮眼业绩

　　近年，旅游业强势复苏，成为提振经济的一大利器。中国旅游研究院武汉分院发布的《2024中国旅游业发展报告》显示，2023年中国国内旅游总人数达48.91亿人次，较2022年增长93.30%；中国国内旅游收入达4.91万亿元人民币，同比增长140.17%。文化和旅游部数据显示，2024年，国内出游人次56.15亿，比上年同期增加7.24亿，同比增长14.8%。其中，城镇居民国内出游人次43.70亿，同比增长16.3%；农村居民国内出游人次12.45亿，同比增长9.9%。可见国内旅游业的火爆。

　　旅游业的火爆，带火了旅游行业的头部企业同程旅行。不久前同程旅行发布了2024年财报。2024年同程旅行营收173.4亿元，同比增长45.77%。这是2023年营收增长80.67%后又一次实现了高速增长。全年净利润19.74亿元，创下历史新高，同比27.04%的增幅也高于市场预期。

　　同程旅行的盈利能力也面临挑战，主要体现在净利率下滑上。2024年同程旅行的净利率为11.47%，低于上一年的13.16%，相比净利率下滑的1.69个百分点，毛利率下滑的幅度更大，2023年同程旅行毛利率高达73.45%，2024年则是64.09%，下滑了9.36个百分点。创下了连续两年内毛利率波动最大记录，这一毛利率甚至不如口罩事件三年的71.40%、74.93%和72.56%。

　　除了行业价格战导致竞争加剧之外，同程旅行的销售费用和管理费用大幅增长，影响到自身的净利率。财报显示，2024年同程旅行的销售成本由2023年的31.56亿元激增至62.27亿元，几乎翻倍。销售及营销开支由上一年的44.73亿元增长至56.21亿元，同比增长26%。行政开支也由2023年的7.112亿元增至12.06亿元，同比激增70%。

　　毛利率下滑是刚性成本上涨与收入增长承压共同导致。若同程旅行无法有效优化成本结构并突破流量依赖，其盈利能力或将承压。

　　收购万达虽然看似捡到了漏，但也可能是一场豪赌，如何打破“万达接盘侠”魔咒，如何提升净利率，或是同程旅行需要面对的难题。

　　英特尔首席财务官大卫·津斯纳（DavidZinsner）表示，美国总统特朗普的关税和其他国家的报复增加了经济衰退的可能性。

　　津斯纳周四在英特尔的季度财报电话会议上表示：“美国和其他国家非常不稳定的贸易政策，以及监管风险，增加了经济放缓的可能性，经济衰退的可能性在增加。”

　　英特尔公布的第一季度业绩好于预期，部分原因是一些客户在关税之前囤积了芯片。然而，该公司发布的营收和利润指引低于预期，导致其股价在盘后交易中下跌超过5%。

　　英特尔对第二季度营收的预测为112亿至124亿美元。津斯纳表示，由于关税带来的不确定性，这一范围“比正常范围更大”。

　　津斯纳表示，关税环境使英特尔更难预测其本季度和全年的表现，并补充说，目前预计其芯片的总市场可能会萎缩，特别是如果消费者停止购买新电脑的话。

　　津斯纳称，“我们认为最大的风险是投资和支出可能回落的影响，因企业和消费者对成本上升和不确定的经济背景做出反应。”

　　他补充说，尽管英特尔在世界各地的不同地方有足够的生产能力来减轻部分关税，但该公司“肯定会看到成本上升”。

　　英特尔产品部门首席执行官米歇尔·约翰斯顿·霍尔豪斯（MichelleJohnstonHolthaus）表示，一种可能性是，消费者可能会选择采用较便宜的老一代芯片的笔记本电脑和其他电脑。

　　他在财报电话会议上表示：“宏观经济担忧和关税让每个人都在某种程度上从库存的角度来对冲自己的赌注。”