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六盘水市(钟山区、盘州市、六枝特区、水城区)

北海市(银海区、合浦县、铁山港区、海城区)

龙岩市(武平县、连城县、新罗区、漳平市、上杭县、永定区、长汀县)

阿坝藏族羌族自治州(阿坝县、茂县、九寨沟县、若尔盖县、壤塘县、红原县、理县、黑水县、汶川县、马尔康市、松潘县、小金县、金川县)  邯郸市(复兴区、武安市、丛台区、鸡泽县、邱县、涉县、肥乡区、临漳县、成安县、曲周县、馆陶县、永年区、邯山区、峰峰矿区、大名县、广平县、磁县、魏县)

齐齐哈尔市(富裕县、依安县、建华区、昂昂溪区、讷河市、龙沙区、碾子山区、克东县、龙江县、甘南县、梅里斯达斡尔族区、富拉尔基区、克山县、拜泉县、铁锋区、泰来县)

西安市(周至县、临潼区、莲湖区、鄠邑区、阎良区、未央区、碑林区、长安区、新城区、蓝田县、灞桥区、雁塔区、高陵区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)连云港市(灌云县、灌南县、海州区、赣榆区、东海县、连云区)

日照市(莒县、岚山区、东港区、五莲县)  新余市(分宜县、渝水区)

昌都市(卡若区、类乌齐县、芒康县、八宿县、贡觉县、丁青县、洛隆县、察雅县、左贡县、边坝县、江达县)

滁州市(天长市、凤阳县、全椒县、琅琊区、南谯区、定远县、明光市、来安县)

长春市(德惠市、榆树市、九台区、绿园区、南关区、双阳区、宽城区、农安县、朝阳区、公主岭市、二道区)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

韶关市(翁源县、南雄市、仁化县、新丰县、浈江区、始兴县、乐昌市、曲江区、武江区、乳源瑶族自治县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

漳州市(长泰区、南靖县、龙海区、漳浦县、华安县、平和县、龙文区、诏安县、芗城区、东山县、云霄县)

贵港市(覃塘区、港北区、桂平市、港南区、平南县)

抚州市(乐安县、临川区、广昌县、宜黄县、南丰县、资溪县、崇仁县、南城县、金溪县、黎川县、东乡区)

梅州市(梅县区、蕉岭县、丰顺县、平远县、大埔县、五华县、兴宁市、梅江区)

商丘市(梁园区、永城市、宁陵县、虞城县、民权县、睢阳区、睢县、夏邑县、柘城县)

延边朝鲜族自治州(敦化市、延吉市、和龙市、图们市、汪清县、龙井市、安图县、珲春市)

盐城市(射阳县、响水县、盐都区、阜宁县、大丰区、亭湖区、建湖县、东台市、滨海县)

柳州市(融安县、柳南区、柳城县、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县、柳江区、柳北区、融水苗族自治县、鱼峰区)

益阳市(安化县、南县、沅江市、桃江县、赫山区、资阳区)

安顺市(普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、镇宁布依族苗族自治县)

湖州市(德清县、吴兴区、安吉县、南浔区、长兴县)

济源市

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、乌兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、天峻县)

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香港特别行政区

黔西南布依族苗族自治州(安龙县、贞丰县、兴义市、晴隆县、册亨县、兴仁市、望谟县、普安县)

庆阳市(宁县、镇原县、环县、正宁县、华池县、合水县、庆城县、西峰区)

鸡西市(麻山区、恒山区、滴道区、鸡东县、城子河区、鸡冠区、虎林市、梨树区、密山市)  宜春市(袁州区、丰城市、奉新县、靖安县、宜丰县、樟树市、高安市、铜鼓县、万载县、上高县)

商洛市(商南县、柞水县、镇安县、丹凤县、洛南县、商州区、山阳县)

舟山市(普陀区、定海区、岱山县、嵊泗县)

百色市(平果市、靖西市、那坡县、乐业县、凌云县、西林县、田阳区、田东县、右江区、隆林各族自治县、德保县、田林县)伊犁哈萨克自治州(伊宁县、霍城县、新源县、特克斯县、奎屯市、昭苏县、伊宁市、巩留县、尼勒克县、察布查尔锡伯自治县、霍尔果斯市)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、古浪县、民勤县)  乌鲁木齐市(新市区、米东区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、达坂城区、天山区、头屯河区、水磨沟区)

保定市(涿州市、涞水县、高阳县、竞秀区、高碑店市、安国市、雄县、顺平县、定兴县、望都县、阜平县、满城区、安新县、易县、蠡县、博野县、莲池区、徐水区、涞源县、容城县、曲阳县、定州市、清苑区、唐县)

石家庄市(裕华区、元氏县、辛集市、桥西区、鹿泉区、井陉县、新华区、新乐市、赞皇县、栾城区、长安区、行唐县、高邑县、平山县、晋州市、无极县、藁城区、灵寿县、深泽县、正定县、井陉矿区、赵县)

运城市(永济市、新绛县、绛县、临猗县、夏县、芮城县、平陆县、万荣县、垣曲县、闻喜县、盐湖区、稷山县、河津市)山南市(桑日县、曲松县、浪卡子县、隆子县、加查县、错那市、琼结县、贡嘎县、扎囊县、洛扎县、措美县、乃东区)

镇江市(丹徒区、句容市、润州区、丹阳市、京口区、扬中市)

阿克苏地区(新和县、阿克苏市、乌什县、库车市、拜城县、温宿县、阿瓦提县、柯坪县、沙雅县)

长治市(武乡县、沁县、平顺县、屯留区、襄垣县、长子县、潞州区、黎城县、沁源县、壶关县、上党区、潞城区)

南平市(松溪县、延平区、建瓯市、顺昌县、浦城县、武夷山市、建阳区、光泽县、邵武市、政和县)

保山市(昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县、隆阳区)

果洛藏族自治州(久治县、达日县、玛多县、玛沁县、甘德县、班玛县)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

杭州市(上城区、临平区、建德市、滨江区、临安区、西湖区、钱塘区、萧山区、拱墅区、桐庐县、富阳区、余杭区、淳安县)

淄博市(张店区、博山区、临淄区、淄川区、高青县、桓台县、沂源县、周村区)

海北藏族自治州(祁连县、门源回族自治县、海晏县、刚察县)

辽源市(东丰县、龙山区、西安区、东辽县)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

荆州市(江陵县、荆州区、公安县、洪湖市、松滋市、石首市、监利市、沙市区)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

新乡市(封丘县、原阳县、延津县、凤泉区、新乡县、获嘉县、牧野区、红旗区、辉县市、卫滨区、长垣市、卫辉市)

泉州市(晋江市、金门县、丰泽区、泉港区、南安市、洛江区、惠安县、永春县、德化县、石狮市、安溪县、鲤城区)

　　4月16日，新奥“玄龙-50U”球形环氢硼聚变装置实验取得重大突破：实现高温高密度百万安培（兆安）等离子体电流。

　　这是目前国际上首次实现百万安培氢硼等离子体放电，标志着新奥引领的球形环氢硼聚变研究跃升至高参数运行区间，同时也标志着新奥“玄龙-50U”装置跻身国际球形环先进行列，迈出氢硼聚变商用化重要一步，具有里程碑意义。

　　新奥“玄龙-50U”装置在“玄龙-50”基础上用时2个半月于2023年底完成升级；2024年1月24日实现首次等离子体放电；2024年8月15日等离子体电流超过装置预期指标；2025年聚焦高参数氢硼等离子体放电研究。

　　本次实验采用高浓度氢硼燃料，解决了球形环等离子体电流高效产生的技术难题，验证了高参数氢硼等离子体的可实现性，推进了氢硼等离子体运行模式的发展，为磁约束聚变发展提供了重要支持。

　　下一步，新奥聚变研发团队将继续基于“玄龙-50U”装置，冲击更高氢硼等离子体参数，开展氢硼聚变反应实验，为下一代氢硼热核聚变实验装置“和龙-2”奠定基础。

　　美联储从去年9月开始启动了本轮降息周期。去年年底，美联储共降息三次，累计降息100个基点，目前美国联邦基准利率已降至4.25%~5.5%。今年，由于特朗普发起的关税战导致美国经济陷入衰退的风险增大，美联储可能会延续降息周期。然而，特朗普的关税战同时也引发了美国物价飞涨，许多超市商品价格大幅上升，美国居民苦不堪言。维持通胀稳定是美联储最重要的货币政策目标之一，因此在关税战尘埃落定之前，美联储不敢贸然降息，因为降息可能会进一步推高物价，造成较大的通胀压力。

　　如果关税战能够尽快回到谈判桌并达成结果，改变当前高关税的状况，美国国内物价有望回落，美联储可能会开启降息闸门。否则，美联储目前不敢贸然降息。从目前情况来看，美联储在年底之前降息两次的概率较大。如果按每次降息25个基点计算，降息50个基点的可能性较高。因为当前美国的基准利率仍然较高，对美国企业和居民来说负担较重，再降50个基点可能是相对合理的降息幅度。但如果关税战能够尽快结束，美国物价能够回落，也不排除美联储降息三次的可能性。因此，今年美联储的货币政策存在极大的不确定性，根源在于特朗普的关税战，目前解决路径还不明朗，最终解决方案仍存在较大不确定性，这也给美联储主席出了一个难题。

　　当前，A股市场已经经历了关税战的第一轮冲击。在所谓的“黑色星期一”之后，随着国家队大力入市以及投资者为国护盘的决心，市场已经逐步走出回升态势。然而，关税战后续仍存在不确定性，可能会造成市场震荡，但相信再次出现类似“黑色星期一”的可能性已经不大。一方面，大家对此次关税战更有信心，相信我们占据主动地位，特朗普最终会寻求通过谈判达成一致，解决贸易争端，使中美贸易回归正常化。另一方面，A股的优质资产处于历史低位水平，估值较低，对全球资本具有较大投资吸引力，因此A股进一步下跌的空间可能非常有限。

　　当前，我们正面临居民储蓄大转移的局面。随着楼市投资机会明显减少，许多居民将会加大A股市场的配置比例，通过购买股票或基金入市寻找资产增值机会。在楼市黄金时代结束后，资本市场的黄金时代有望展开。目前，我国居民存款高达五十多亿，随着资本市场逐步回暖并产生赚钱效应，将吸引越来越多的居民储蓄向A股市场转移，这也将为A股市场带来估值回升的机会。因此，大家应坚定信心，相信国运，在低位布局优质的A股股票或基金，抓住居民储蓄大转移的机会，这是当前最好的投资策略。

　　从关键数据来看，海外资金仍在从美股流出，寻找估值洼地。A股和港股无疑是全球资本市场的估值洼地。从去年开始，资金已逐步从美股流出，进入A股和港股寻找机会，今年以来这一趋势愈发明显。此次关税摩擦并未导致海外资金改变对A股和港股的看法，资金流入趋势仍在延续。一方面，国内出台了一系列提振消费、拉动经济的政策，提高了经济增长预期；另一方面，中国在科技创新方面仍具有较大领先优势，这提升了全球资金对A股和港股优质资产的看法。

　　在当前存在不确定性的情况下，从进攻角度看，投资者可以重点布局以人形机器人为代表的板块，抓住科技股的机会，国产替代和自主可控将成为重要的投资主线。从防守角度看，投资者可以配置相当比例的高股息红利股以及具有稳定分红的消费和医药股，以获得稳定的回报。投资者的风险偏好不同，选择也会不同。建议投资者可以按照一定比例进行配置，例如一半配置科技成长股，一半配置高股息和消费等稳定增长板块，这样进可攻、退可守，在市场波动时能够获得更稳定的回报。

　　黄金也是投资者可以在组合中配置的资产。随着美元超发，黄金的长期走势向上。目前，国内金价已突破1000美元每克，国际金价突破3200美元每盎司。虽然短期内黄金价格已有较大涨幅，可能面临获利回吐和波动加大的压力，但从长期来看，国际局势动荡、美国政策不确定性较大、美元指数回落以及国际避险需求提升等因素，都将推动黄金价格上涨。包括中国央行在内的各国央行增持黄金的配置比例，也有望进一步推高黄金价格。因此，黄金长期趋势依然向上。

　　近年来，我一直建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金类资产，这一策略目前依然有效。投资者可根据自身偏好和投资习惯，选择实物黄金、纸黄金或黄金ETF等多种形式进行投资，也可以多种类别同时投资，这样既便利又能实现保值增值。总体来看，黄金资产相对于其他资产具有一定的对冲风险功能，能够增加投资组合的夏普比率。

　　在关税战背景下，美欧股市出现较大回落，特别是美股首当其冲，这也是特朗普“搬起石头砸自己的脚”的体现。美股本身泡沫较大，巴菲特曾幽默地说，任何一个大的泡沫都有一根针等着它，DeepSeek无疑是刺破美股科技股泡沫的第一根针，特朗普的关税战又补了一针。因此，美股出现大幅回落，国际资本从美股流出寻找新机会，这反而给A股带来了更多增量资金，也给港股带来了更多资金流入。

　　由于A股与欧美股市所处位置不同，欧美股市多数处于历史新高位置，而A股经过三年下跌，从去年9月24日之后才开启一波上涨，估值上仍处于历史低位区域。在关税战背景下，我们有足够的应对措施，在未来的关税谈判中也将处于主动位置。我们也可能会出台更多政策拉动投资、带动消费、提振国内需求，这将大大增加全球资本及国内资金对A股市场的信心。相信A股市场今年有望走出与海外市场不同的行情，A股走出独立行情的条件是具备的，特别是在居民储蓄大转移的背景下，未来将有更多资金进入A股市场寻找机会。

　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）