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廊坊市(香河县、三河市、大城县、霸州市、固安县、安次区、永清县、大厂回族自治县、广阳区、文安县)

澳门特别行政区

德州市(夏津县、庆云县、禹城市、临邑县、平原县、德城区、武城县、宁津县、乐陵市、陵城区、齐河县)  晋城市(高平市、阳城县、泽州县、陵川县、沁水县、城区)

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鹤壁市(山城区、鹤山区、淇滨区、浚县、淇县)

铜仁市(松桃苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、沿河土家族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、德江县、石阡县、万山区、思南县)清远市(阳山县、连南瑶族自治县、连州市、佛冈县、清新区、连山壮族瑶族自治县、清城区、英德市)

池州市(石台县、东至县、贵池区、青阳县)  萍乡市(上栗县、莲花县、安源区、芦溪县、湘东区)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

大连市(瓦房店市、西岗区、沙河口区、金州区、普兰店区、旅顺口区、长海县、甘井子区、庄河市、中山区)

自贡市(沿滩区、荣县、贡井区、自流井区、富顺县、大安区)

柳州市(柳城县、柳南区、融水苗族自治县、鱼峰区、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、柳北区、城中区、柳江区)

韶关市(浈江区、始兴县、武江区、仁化县、新丰县、翁源县、乳源瑶族自治县、乐昌市、南雄市、曲江区)

崇左市(天等县、江州区、扶绥县、大新县、宁明县、凭祥市、龙州县)

十堰市(竹山县、郧西县、竹溪县、丹江口市、房县、茅箭区、张湾区、郧阳区)

舟山市(嵊泗县、定海区、岱山县、普陀区)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

烟台市(牟平区、龙口市、芝罘区、蓬莱区、招远市、海阳市、莱州市、莱山区、福山区、莱阳市、栖霞市)

铁岭市(开原市、调兵山市、清河区、西丰县、昌图县、铁岭县、银州区)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)

贵阳市(息烽县、云岩区、南明区、修文县、白云区、乌当区、观山湖区、花溪区、开阳县、清镇市)

拉萨市(当雄县、达孜区、林周县、曲水县、尼木县、堆龙德庆区、城关区、墨竹工卡县)

鹤岗市(工农区、兴山区、向阳区、兴安区、东山区、萝北县、绥滨县、南山区)

张家界市(永定区、桑植县、慈利县、武陵源区)

菏泽市(牡丹区、巨野县、鄄城县、东明县、郓城县、定陶区、单县、成武县、曹县)

曲靖市(沾益区、会泽县、师宗县、富源县、陆良县、麒麟区、马龙区、罗平县、宣威市)

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锡林郭勒盟(太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、正蓝旗、苏尼特右旗、苏尼特左旗、二连浩特市、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、正镶白旗)

赤峰市(元宝山区、敖汉旗、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、红山区、林西县、宁城县、巴林左旗、巴林右旗、翁牛特旗、松山区、喀喇沁旗)

宿迁市(宿豫区、沭阳县、泗洪县、宿城区、泗阳县)

洛阳市(洛龙区、老城区、新安县、汝阳县、嵩县、孟津区、洛宁县、西工区、宜阳县、瀍河回族区、伊川县、涧西区、偃师区、栾川县)  安康市(白河县、镇坪县、石泉县、旬阳市、汉滨区、宁陕县、紫阳县、平利县、岚皋县、汉阴县)

湛江市(雷州市、廉江市、徐闻县、麻章区、吴川市、坡头区、遂溪县、霞山区、赤坎区)

揭阳市(惠来县、榕城区、揭西县、揭东区、普宁市)

马鞍山市(博望区、含山县、雨山区、花山区、当涂县、和县)眉山市(青神县、彭山区、丹棱县、东坡区、仁寿县、洪雅县)

济宁市(微山县、鱼台县、任城区、金乡县、邹城市、泗水县、汶上县、梁山县、嘉祥县、兖州区、曲阜市)  酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、瓜州县、敦煌市、肃州区、玉门市、金塔县)

信阳市(平桥区、浉河区、淮滨县、固始县、罗山县、新县、潢川县、商城县、息县、光山县)

东营市(利津县、东营区、垦利区、广饶县、河口区)

鞍山市(海城市、岫岩满族自治县、千山区、铁西区、台安县、铁东区、立山区)吴忠市(同心县、盐池县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

徐州市(邳州市、云龙区、新沂市、泉山区、鼓楼区、铜山区、睢宁县、沛县、丰县、贾汪区)

邯郸市(广平县、馆陶县、涉县、肥乡区、曲周县、复兴区、魏县、邯山区、鸡泽县、临漳县、丛台区、永年区、武安市、大名县、峰峰矿区、邱县、磁县、成安县)

泰安市(新泰市、宁阳县、东平县、泰山区、肥城市、岱岳区)

大理白族自治州(洱源县、宾川县、弥渡县、大理市、永平县、巍山彝族回族自治县、剑川县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县、鹤庆县、南涧彝族自治县)

娄底市(双峰县、涟源市、新化县、冷水江市、娄星区)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、精河县、博乐市、温泉县)

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阿坝藏族羌族自治州(小金县、金川县、黑水县、松潘县、马尔康市、汶川县、若尔盖县、壤塘县、红原县、茂县、理县、九寨沟县、阿坝县)

　　关于特朗普是否会（尝试）解雇鲍威尔，这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话，我真没太搞懂他的动机。

　　我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日，TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目，邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾，那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛，可以确定地说，华尔街确实开始关注这个问题了！当时节目的基本观点是，如果特朗普罢免联邦贸易委员会（以及其他类似机构）中民主党委员的尝试得到法律容许，那么理论上，美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。

　　我们先来说经济层面。很明显，特朗普想让鲍威尔下台，而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五，白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实，特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过，特朗普是否真的会动手（撇开法律问题不谈）还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道，特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他：如果他真的解雇鲍威尔，可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看，他还没有下这个决心。

　　这里值得指出的一点是，金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子：上周，汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%，原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员，这就是现实。

　　好吧，我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低，哪位总统不想要这样的经济环境？

　　但我们设想一下：如果特朗普真的解雇鲍威尔，换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用？

　　恐怕现在对特朗普（当然对所有参与美国经济的人也是如此）最令人不安的图表之一是：自“解放日”以来，美国股市出现明显的避险抛盘，而长期国债收益率节节攀升。

　　上面这张图大家可能已经看过很多次了，但关于“10年期收益率”，还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。

　　记住，美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是，假如其他因素不变，在“解放日”之后，联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。

　　当然，私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例，它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差，所以自“解放日”以来，随着10年期收益率上涨，房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。

　　这里的关键点在于：即便美联储现在选择激进降息，也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此，即便采取行动，在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。

　　就理论而言，美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具，即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场，依靠其几乎无上限的资产负债表，宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。

　　但问题是，现在市场“集体智慧”给出的信号是：为了兑现美联储在通胀方面的承诺，3%的利率还远远不够，至少要平均达到4.3822%。所以，如果美联储真的这么做，市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺，从而导致美元显著贬值。

　　这背后的逻辑其实很简单。当前，美联储对持有美元的人做出的“承诺”是：你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象，但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西，其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来，由于美国政策制定者做得相当不错，这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高，但不管怎样，这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中（哪怕是间接地）承认，这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%，那么美元将会显著贬值。

　　学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道，从历史演变来看，美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去，美元可以兑换黄金；现在，它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。

　　你可能会说，这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到，美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗？

　　换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人，真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了，那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向，那我可能会觉得这人有点不靠谱，但也不至于立刻翻脸。不过，如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”，那就说明他根本不尊重你，而你可能也不想再当他朋友了。

　　2022年，美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑，但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了，要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期，美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底，全球几乎所有央行都犯了同样的错，所以你知道，不会因为这事就“跟美联储分手”。况且，美联储非常重视沟通，甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么，美联储并没有“已读不回”。

　　但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率，从而让通胀重新抬头，那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息：美联储并不把“准时赴约”当回事。

　　周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点：即便是在1971年之前，美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的，更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节，那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来，美国政府会兑现它，给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”，但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构，那这一信任基础将遭到根本性破坏。

　　“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上，美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害，但在短期内，政府的确能“赢”一把：特朗普想让一些人离开美国，他们就真的被送走了。

　　但要是换成美联储这样的机构，连这种“短期胜利”都很难看到，经济变好根本无从谈起。