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全国服务区域:
克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿合奇县、阿图什市、乌恰县、阿克陶县)
金华市(磐安县、婺城区、兰溪市、义乌市、东阳市、武义县、金东区、浦江县、永康市)
常州市(天宁区、金坛区、武进区、新北区、钟楼区、溧阳市)
陇南市(成县、礼县、宕昌县、徽县、康县、文县、西和县、两当县、武都区)
阿克苏地区(柯坪县、温宿县、阿瓦提县、拜城县、乌什县、库车市、沙雅县、新和县、阿克苏市)
吴忠市(盐池县、青铜峡市、红寺堡区、利通区、同心县)
佛山市(三水区、禅城区、南海区、顺德区、高明区)
晋中市(昔阳县、介休市、灵石县、太谷区、平遥县、榆社县、左权县、寿阳县、祁县、榆次区、和顺县)
鄂尔多斯市(鄂托克前旗、杭锦旗、东胜区、伊金霍洛旗、鄂托克旗、达拉特旗、乌审旗、康巴什区、准格尔旗)
怀化市(芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、鹤城区、麻阳苗族自治县、中方县、沅陵县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、辰溪县、会同县、洪江市)
喀什地区(叶城县、疏附县、岳普湖县、英吉沙县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、巴楚县、疏勒县、伽师县、泽普县、麦盖提县)
滁州市(明光市、琅琊区、来安县、凤阳县、全椒县、南谯区、天长市、定远县)
黄冈市(黄州区、英山县、蕲春县、团风县、红安县、黄梅县、麻城市、罗田县、武穴市、浠水县)
那曲市(安多县、申扎县、双湖县、尼玛县、巴青县、色尼区、班戈县、索县、嘉黎县、比如县、聂荣县)
黄山市(休宁县、徽州区、黟县、黄山区、屯溪区、祁门县、歙县)
丽江市(华坪县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、永胜县、古城区)
西藏自治区
海南藏族自治州(共和县、贵德县、贵南县、兴海县、同德县)
六安市(裕安区、金寨县、霍山县、舒城县、叶集区、霍邱县、金安区)
抚州市(黎川县、广昌县、南丰县、南城县、金溪县、资溪县、崇仁县、临川区、东乡区、宜黄县、乐安县)
菏泽市(巨野县、成武县、郓城县、鄄城县、定陶区、曹县、东明县、牡丹区、单县)
固原市(西吉县、原州区、彭阳县、隆德县、泾源县)
大理白族自治州(宾川县、洱源县、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、弥渡县、祥云县、云龙县、剑川县、永平县、大理市、漾濞彝族自治县、鹤庆县)
潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)
辽阳市(宏伟区、白塔区、灯塔市、太子河区、辽阳县、文圣区、弓长岭区)
衡水市(安平县、武邑县、深州市、饶阳县、故城县、武强县、枣强县、景县、阜城县、冀州区、桃城区)
鹤壁市(山城区、淇县、鹤山区、淇滨区、浚县)
崇左市(宁明县、龙州县、天等县、江州区、大新县、凭祥市、扶绥县)
山南市(措美县、错那市、乃东区、桑日县、贡嘎县、琼结县、曲松县、隆子县、扎囊县、洛扎县、浪卡子县、加查县)
韶关市(乐昌市、新丰县、仁化县、武江区、翁源县、乳源瑶族自治县、南雄市、始兴县、浈江区、曲江区)
恩施土家族苗族自治州(利川市、来凤县、恩施市、巴东县、建始县、咸丰县、宣恩县、鹤峰县)
绍兴市(诸暨市、新昌县、嵊州市、越城区、上虞区、柯桥区)
长治市(沁县、襄垣县、武乡县、屯留区、平顺县、沁源县、长子县、黎城县、上党区、潞州区、潞城区、壶关县)
林芝市(工布江达县、朗县、墨脱县、察隅县、巴宜区、波密县、米林市)
沧州市(献县、任丘市、河间市、南皮县、东光县、青县、盐山县、吴桥县、运河区、泊头市、黄骅市、孟村回族自治县、新华区、海兴县、沧县、肃宁县)
邯郸市(峰峰矿区、肥乡区、邱县、鸡泽县、曲周县、临漳县、邯山区、丛台区、魏县、馆陶县、磁县、复兴区、成安县、永年区、武安市、大名县、涉县、广平县)
伊犁哈萨克自治州(霍尔果斯市、伊宁县、新源县、特克斯县、奎屯市、昭苏县、巩留县、霍城县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市、尼勒克县)
日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)
哈尔滨市(双城区、尚志市、通河县、延寿县、木兰县、香坊区、巴彦县、方正县、道里区、道外区、松北区、南岗区、阿城区、平房区、宾县、五常市、依兰县、呼兰区)
宝鸡市(金台区、扶风县、麟游县、岐山县、渭滨区、眉县、凤翔区、千阳县、陈仓区、太白县、凤县、陇县)
昌都市(察雅县、类乌齐县、芒康县、边坝县、卡若区、左贡县、贡觉县、江达县、洛隆县、八宿县、丁青县)
漯河市(郾城区、舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区)
广元市(苍溪县、旺苍县、利州区、昭化区、剑阁县、青川县、朝天区)
克拉玛依市(乌尔禾区、白碱滩区、独山子区、克拉玛依区)
焦作市(解放区、沁阳市、武陟县、中站区、修武县、马村区、温县、山阳区、孟州市、博爱县)
株洲市(天元区、攸县、茶陵县、醴陵市、渌口区、荷塘区、芦淞区、炎陵县、石峰区)
海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)
衡阳市(蒸湘区、祁东县、常宁市、衡南县、石鼓区、珠晖区、衡山县、衡东县、雁峰区、南岳区、衡阳县、耒阳市)
黔南布依族苗族自治州(龙里县、惠水县、瓮安县、独山县、福泉市、贵定县、罗甸县、三都水族自治县、都匀市、长顺县、平塘县、荔波县)
双鸭山市(尖山区、集贤县、宝清县、四方台区、岭东区、宝山区、友谊县、饶河县)
通化市(东昌区、柳河县、集安市、通化县、梅河口市、二道江区、辉南县)
张家界市(永定区、武陵源区、慈利县、桑植县)
河源市(源城区、紫金县、东源县、连平县、和平县、龙川县)
湖州市(长兴县、吴兴区、南浔区、安吉县、德清县)
酒泉市(肃州区、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、瓜州县、金塔县、敦煌市、肃北蒙古族自治县)
湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、保靖县、泸溪县、吉首市、花垣县、凤凰县、古丈县)
白山市(江源区、靖宇县、浑江区、抚松县、临江市、长白朝鲜族自治县)
钦州市(钦南区、浦北县、灵山县、钦北区)
肇庆市(怀集县、德庆县、四会市、高要区、鼎湖区、封开县、广宁县、端州区)
孝感市(安陆市、孝昌县、大悟县、云梦县、汉川市、应城市、孝南区)
福州市(福清市、马尾区、仓山区、连江县、永泰县、闽清县、闽侯县、长乐区、晋安区、罗源县、平潭县、鼓楼区、台江区)
盐城市(滨海县、射阳县、盐都区、建湖县、阜宁县、响水县、东台市、大丰区、亭湖区)
泸州市(江阳区、龙马潭区、泸县、古蔺县、纳溪区、叙永县、合江县)
荆州市(松滋市、洪湖市、荆州区、沙市区、石首市、公安县、江陵县、监利市)
镇江市(句容市、扬中市、丹阳市、丹徒区、京口区、润州区)
松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、长岭县、扶余市、乾安县)
新余市(渝水区、分宜县)
忻州市(神池县、五寨县、静乐县、忻府区、五台县、原平市、定襄县、偏关县、宁武县、代县、繁峙县、保德县、河曲县、岢岚县)
周口市(项城市、川汇区、西华县、鹿邑县、扶沟县、太康县、淮阳区、商水县、沈丘县、郸城县)
安康市(宁陕县、旬阳市、汉阴县、镇坪县、平利县、白河县、紫阳县、岚皋县、石泉县、汉滨区)
安阳市(北关区、文峰区、汤阴县、内黄县、殷都区、滑县、林州市、安阳县、龙安区)
和田地区(于田县、民丰县、和田县、洛浦县、策勒县、墨玉县、皮山县、和田市)
七台河市(桃山区、茄子河区、新兴区、勃利县)
锡林郭勒盟(东乌珠穆沁旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正镶白旗、苏尼特左旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正蓝旗、多伦县)
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关于特朗普是否会(尝试)解雇鲍威尔,这个问题现在已经摆在了明面上。但说实话,我真没太搞懂他的动机。
我们先把“特朗普到底有没有权力罢免鲍威尔”这个核心法律问题暂时放一边。4月1日,TracyAlloway和我一起发布了一期播客节目,邀请到哥伦比亚大学的LevMenand作为嘉宾,那期节目的标题是《未受华尔街关注的美联储的独立性风险正在上升》。现在嘛,可以确定地说,华尔街确实开始关注这个问题了!当时节目的基本观点是,如果特朗普罢免联邦贸易委员会(以及其他类似机构)中民主党委员的尝试得到法律容许,那么理论上,美联储主席以及其他理事的职位也处在类似的不稳定状态中。
我们先来说经济层面。很明显,特朗普想让鲍威尔下台,而且是越快越好。他在自己的TruthSocial账号上已经明确表达过这一点。上周五,白宫首席经济智囊凯文·哈塞特也证实,特朗普确实有意撤掉鲍威尔。不过,特朗普是否真的会动手(撇开法律问题不谈)还不确定。据记者ColbySmith、JonathanSwan和MaggieHaberman的报道,特朗普的顾问团队已经在一定程度上说服了他:如果他真的解雇鲍威尔,可能会引发金融市场更大的恐慌。所以眼下来看,他还没有下这个决心。
这里值得指出的一点是,金融市场的剧烈波动往往会让实体经济付出真金白银。举个相对微观的例子:上周,汽车租赁初创公司Turo宣布裁员15%,原因是IPO窗口彻底关闭了。股市下跌最终会带来裁员,这就是现实。
好吧,我们暂且不谈金融市场的动荡。总统当然希望利率更低——从各方面来看这都说得通。利率降低会让车贷和房贷利率、企业融资成本更低,哪位总统不想要这样的经济环境?
但我们设想一下:如果特朗普真的解雇鲍威尔,换上一位听命于他、上任就大幅降息的人——这对特朗普到底能起到什么作用?
恐怕现在对特朗普(当然对所有参与美国经济的人也是如此)最令人不安的图表之一是:自“解放日”以来,美国股市出现明显的避险抛盘,而长期国债收益率节节攀升。
上面这张图大家可能已经看过很多次了,但关于“10年期收益率”,还是值得提醒一下。这个数据大体上是反映市场对未来10年美联储将如何调整隔夜利率以实现2%通胀目标的预期。
记住,美联储的政策利率主要影响的是短期借贷成本。所谓“长期”其实是无数个“短期”叠加而成。市场当前的信号是,假如其他因素不变,在“解放日”之后,联邦基金利率未来10年会升到比之前预期更高的水平。
当然,私营部门的借贷成本通常是以美国国债收益率曲线上的不同期限点位作为基准。我们以房贷为例,它是普通美国人与利率之间最直接的连接方式之一。房贷利率通常是在10年期美债收益率基础上再加一个利差,所以自“解放日”以来,随着10年期收益率上涨,房贷利率也随之上升。其他金融工具则可能挂钩曲线上的不同期限。
这里的关键点在于:即便美联储现在选择激进降息,也无法保证那些真正影响实体经济的利率就会同步下降。因此,即便采取行动,在短期内也未必能对实体经济产生实质性拉动。
就理论而言,美联储确实有一套可以“机械性”压低所有利率的工具,即所谓的“收益率曲线控制”。美联储可以直接进入市场,依靠其几乎无上限的资产负债表,宣布买入所有收益率高于3%的美债。这么做的确可以让市场利率压下来。
但问题是,现在市场“集体智慧”给出的信号是:为了兑现美联储在通胀方面的承诺,3%的利率还远远不够,至少要平均达到4.3822%。所以,如果美联储真的这么做,市场将会解读为它放弃了控制通胀的承诺,从而导致美元显著贬值。
这背后的逻辑其实很简单。当前,美联储对持有美元的人做出的“承诺”是:你用美元购买的商品和服务每年最多只涨价2%。这听起来很抽象,但值得停下来仔细想一想。人们总说美元不再“锚定”任何东西,其实并不准确。美元现在“锚定”的是一篮子商品。长期以来,由于美国政策制定者做得相当不错,这一篮子商品的价格每年只略微上涨。一些人甚至觉得2%的通胀已经太高,但不管怎样,这就是当前美元持有者与联储之间的“隐性契约”。如果美联储突然在实际行动中(哪怕是间接地)承认,这一篮子商品未来每年的涨价幅度将高于2%,那么美元将会显著贬值。
学者BrunoHöfig、IderleyColombini和LeonardoPaesMüller曾写道,从历史演变来看,美国货币政策的框架已从“金本位”演变成他们所说的“价格指数本位”。过去,美元可以兑换黄金;现在,它“兑换”的是由CPI或PCE这类价格指数所衡量的一篮子商品与服务。
你可能会说,这其实也没什么新鲜的。毕竟过去几年我们已经看到,美联储在实现通胀目标方面严重偏离了轨道。难道央行不是早就“违约”了吗?
换个比喻来解释也许更直观。我个人特别讨厌那种约饭迟到的人,真的会让我抓狂。但迟到的原因其实有很多种。如果是因为地铁坏了,那我也不能怪他们。如果是地铁坐错了方向,那我可能会觉得这人有点不靠谱,但也不至于立刻翻脸。不过,如果他迟到的原因只是因为“觉得守时不重要”,那就说明他根本不尊重你,而你可能也不想再当他朋友了。
2022年,美元对一篮子商品和服务的购买力大幅下滑,但对一篮子其他货币却显著升值。市场给出的判断是——要么地铁坏了,要么美联储搭错了车。那是一个非常混乱的时期,美联储低估了供应链受冲击的规模和财政扩张的影响。但说到底,全球几乎所有央行都犯了同样的错,所以你知道,不会因为这事就“跟美联储分手”。况且,美联储非常重视沟通,甚至可以说有点“话痨”。你能实时知道他们在想什么,美联储并没有“已读不回”。
但如果今天只是因为“总统想要”就随意压低利率,从而让通胀重新抬头,那就是另一回事了。这相当于对全球美元持有者发出了一个信息:美联储并不把“准时赴约”当回事。
周一和MartinWolf一起录播客时提到一个观点:即便是在1971年之前,美国其实也不算是真正意义上的金本位。我认为这个说法是对的。美国实行的,更像是一种“承诺以黄金兑换美元”的本位制度。中间还有一个重要的环节,那就是建立在法治、规范基础上的承诺——你拿着美元来,美国政府会兑现它,给你黄金。今天的“价格指数本位”其实也是一样。并没有哪条法律写明“美元每年最多只能贬值2%”,但持有美元的人相信美联储是一个严肃、守诺的机构。如果美联储变成一个对总统唯命是从的机构,那这一信任基础将遭到根本性破坏。
“特朗普2.0政府”的种种作为其实是对政治规范和制度架构的系统性挑战。在遣返移民等问题上,美国正在面临宪政结构和三权分立理念的严重危机。这或许会对美国体制造成长期伤害,但在短期内,政府的确能“赢”一把:特朗普想让一些人离开美国,他们就真的被送走了。
但要是换成美联储这样的机构,连这种“短期胜利”都很难看到,经济变好根本无从谈起。
新闻结尾
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