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阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

凉山彝族自治州(美姑县、布拖县、普格县、金阳县、木里藏族自治县、喜德县、德昌县、雷波县、甘洛县、宁南县、会东县、越西县、昭觉县、西昌市、盐源县、会理市、冕宁县)

拉萨市(堆龙德庆区、尼木县、曲水县、城关区、达孜区、林周县、墨竹工卡县、当雄县)

儋州市  南平市(武夷山市、浦城县、政和县、松溪县、邵武市、延平区、顺昌县、建瓯市、光泽县、建阳区)

常州市(钟楼区、金坛区、新北区、溧阳市、武进区、天宁区)

广元市(剑阁县、朝天区、青川县、旺苍县、苍溪县、昭化区、利州区)

嘉兴市(桐乡市、平湖市、海盐县、海宁市、嘉善县、南湖区、秀洲区)

朝阳市(凌源市、建平县、北票市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、双塔区、朝阳县)  平凉市(泾川县、崇信县、华亭市、静宁县、崆峒区、庄浪县、灵台县)

陇南市(成县、两当县、徽县、礼县、康县、西和县、武都区、文县、宕昌县)

成都市(双流区、邛崃市、龙泉驿区、郫都区、金堂县、都江堰市、简阳市、金牛区、新津区、青羊区、武侯区、成华区、崇州市、彭州市、青白江区、大邑县、新都区、温江区、蒲江县、锦江区)

临汾市(汾西县、乡宁县、安泽县、古县、尧都区、翼城县、蒲县、襄汾县、曲沃县、侯马市、大宁县、霍州市、洪洞县、隰县、永和县、浮山县、吉县)

来宾市(兴宾区、象州县、武宣县、金秀瑶族自治县、忻城县、合山市)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

汉中市(镇巴县、西乡县、南郑区、洋县、宁强县、勉县、佛坪县、略阳县、留坝县、汉台区、城固县)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区)

邵阳市(双清区、新宁县、隆回县、洞口县、武冈市、北塔区、绥宁县、大祥区、邵东市、邵阳县、新邵县、城步苗族自治县)

上饶市(德兴市、余干县、横峰县、信州区、鄱阳县、婺源县、广丰区、弋阳县、玉山县、广信区、万年县、铅山县)

大连市(瓦房店市、甘井子区、沙河口区、西岗区、旅顺口区、普兰店区、中山区、长海县、金州区、庄河市)

伊春市(嘉荫县、铁力市、金林区、友好区、丰林县、汤旺县、乌翠区、伊美区、大箐山县、南岔县)

乐山市(市中区、沙湾区、峨眉山市、马边彝族自治县、夹江县、五通桥区、沐川县、峨边彝族自治县、井研县、犍为县、金口河区)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)

朔州市(应县、平鲁区、右玉县、山阴县、怀仁市、朔城区)

惠州市(惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区、博罗县)

呼和浩特市(武川县、和林格尔县、玉泉区、新城区、托克托县、赛罕区、回民区、土默特左旗、清水河县)

太原市(娄烦县、阳曲县、晋源区、尖草坪区、万柏林区、古交市、小店区、清徐县、迎泽区、杏花岭区)

山南市(浪卡子县、扎囊县、洛扎县、乃东区、措美县、加查县、错那市、桑日县、琼结县、贡嘎县、曲松县、隆子县)

盐城市(东台市、响水县、射阳县、建湖县、大丰区、亭湖区、阜宁县、滨海县、盐都区)

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海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)

吴忠市(盐池县、利通区、青铜峡市、同心县、红寺堡区)

哈尔滨市(道里区、平房区、五常市、方正县、巴彦县、尚志市、呼兰区、阿城区、延寿县、松北区、香坊区、南岗区、依兰县、双城区、通河县、道外区、木兰县、宾县)

郴州市(安仁县、临武县、宜章县、嘉禾县、苏仙区、汝城县、资兴市、桂阳县、桂东县、永兴县、北湖区)  连云港市(连云区、海州区、灌南县、灌云县、东海县、赣榆区)

滁州市(全椒县、来安县、明光市、南谯区、定远县、天长市、琅琊区、凤阳县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

茂名市(信宜市、电白区、化州市、茂南区、高州市)丹东市(振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、元宝区、东港市、振安区)

南通市(海安市、崇川区、启东市、海门区、如东县、如皋市、通州区)  大理白族自治州(洱源县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、南涧彝族自治县、弥渡县、剑川县、宾川县、大理市、永平县、云龙县、鹤庆县、祥云县)

呼伦贝尔市(莫力达瓦达斡尔族自治旗、阿荣旗、额尔古纳市、满洲里市、扎赉诺尔区、海拉尔区、鄂温克族自治旗、陈巴尔虎旗、新巴尔虎右旗、新巴尔虎左旗、鄂伦春自治旗、根河市、牙克石市、扎兰屯市)

金华市(磐安县、婺城区、金东区、永康市、武义县、义乌市、浦江县、东阳市、兰溪市)

莆田市(秀屿区、荔城区、仙游县、城厢区、涵江区)枣庄市(峄城区、滕州市、台儿庄区、山亭区、薛城区、市中区)

丽江市(古城区、永胜县、宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县)

衡阳市(祁东县、衡南县、衡阳县、石鼓区、珠晖区、雁峰区、衡山县、蒸湘区、耒阳市、常宁市、南岳区、衡东县)

阿勒泰地区(哈巴河县、布尔津县、富蕴县、青河县、阿勒泰市、福海县、吉木乃县)

东莞市

河池市(东兰县、凤山县、南丹县、宜州区、环江毛南族自治县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、天峨县、大化瑶族自治县、都安瑶族自治县、金城江区)

淮北市(杜集区、相山区、烈山区、濉溪县)

赣州市(信丰县、龙南市、定南县、瑞金市、崇义县、石城县、上犹县、赣县区、大余县、于都县、全南县、宁都县、南康区、兴国县、寻乌县、章贡区、会昌县、安远县)

香港特别行政区

昆明市(嵩明县、五华区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、安宁市、富民县、禄劝彝族苗族自治县、宜良县、呈贡区、官渡区、晋宁区、东川区、西山区、盘龙区)

晋城市(陵川县、高平市、泽州县、阳城县、沁水县、城区)

三门峡市(渑池县、灵宝市、卢氏县、陕州区、湖滨区、义马市)

郑州市(中原区、巩义市、管城回族区、中牟县、荥阳市、惠济区、新密市、登封市、上街区、金水区、二七区、新郑市)

邯郸市(曲周县、广平县、馆陶县、邯山区、成安县、丛台区、涉县、磁县、永年区、武安市、临漳县、峰峰矿区、鸡泽县、肥乡区、大名县、魏县、复兴区、邱县)

五指山市(屯昌县、保亭黎族苗族自治县、琼海市、定安县、万宁市、临高县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、文昌市、白沙黎族自治县、陵水黎族自治县、东方市、昌江黎族自治县)

孝感市(孝南区、安陆市、孝昌县、云梦县、汉川市、应城市、大悟县)

泰安市(东平县、岱岳区、新泰市、肥城市、泰山区、宁阳县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。