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固原市(彭阳县、西吉县、隆德县、泾源县、原州区)

保定市(清苑区、雄县、顺平县、竞秀区、阜平县、定兴县、望都县、蠡县、高阳县、易县、涞水县、定州市、徐水区、莲池区、高碑店市、涿州市、容城县、满城区、唐县、安国市、博野县、涞源县、安新县、曲阳县)

大同市(阳高县、新荣区、灵丘县、广灵县、浑源县、平城区、天镇县、云冈区、云州区、左云县)

哈尔滨市(木兰县、双城区、香坊区、方正县、阿城区、平房区、呼兰区、尚志市、依兰县、巴彦县、道里区、松北区、通河县、延寿县、宾县、南岗区、五常市、道外区)  金华市(永康市、浦江县、金东区、兰溪市、东阳市、义乌市、婺城区、武义县、磐安县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

兰州市(七里河区、西固区、皋兰县、红古区、城关区、榆中县、永登县、安宁区)

沧州市(任丘市、青县、肃宁县、东光县、孟村回族自治县、新华区、盐山县、献县、吴桥县、运河区、泊头市、南皮县、黄骅市、河间市、沧县、海兴县)

池州市(东至县、石台县、贵池区、青阳县)  楚雄彝族自治州(禄丰市、姚安县、永仁县、双柏县、大姚县、元谋县、武定县、牟定县、楚雄市、南华县)

茂名市(化州市、高州市、茂南区、信宜市、电白区)

西安市(新城区、长安区、鄠邑区、碑林区、灞桥区、未央区、临潼区、周至县、阎良区、高陵区、蓝田县、莲湖区、雁塔区)

汉中市(洋县、勉县、汉台区、宁强县、留坝县、城固县、西乡县、南郑区、镇巴县、佛坪县、略阳县)

潍坊市(临朐县、潍城区、寒亭区、高密市、寿光市、昌邑市、青州市、奎文区、坊子区、安丘市、昌乐县、诸城市)

百色市(右江区、隆林各族自治县、田阳区、靖西市、平果市、西林县、德保县、田林县、乐业县、凌云县、那坡县、田东县)

烟台市(海阳市、蓬莱区、芝罘区、牟平区、龙口市、福山区、莱州市、莱阳市、栖霞市、招远市、莱山区)

东莞市

南通市(通州区、崇川区、启东市、海安市、如皋市、如东县、海门区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、福贡县、兰坪白族普米族自治县、泸水市)

泉州市(晋江市、安溪县、洛江区、永春县、金门县、泉港区、丰泽区、惠安县、南安市、鲤城区、石狮市、德化县)

塔城地区(额敏县、沙湾市、乌苏市、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、裕民县)

淮南市(八公山区、凤台县、寿县、大通区、田家庵区、谢家集区、潘集区)

新疆维吾尔自治区

晋中市(昔阳县、灵石县、榆社县、寿阳县、祁县、介休市、左权县、太谷区、和顺县、榆次区、平遥县)

孝感市(孝昌县、孝南区、汉川市、应城市、云梦县、安陆市、大悟县)

石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

定西市(漳县、渭源县、陇西县、安定区、通渭县、临洮县、岷县)

十堰市(张湾区、茅箭区、丹江口市、郧阳区、房县、竹山县、竹溪县、郧西县)

吴忠市(青铜峡市、同心县、利通区、红寺堡区、盐池县)

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崇左市(宁明县、扶绥县、凭祥市、大新县、江州区、天等县、龙州县)

乌兰察布市(察哈尔右翼中旗、兴和县、丰镇市、察哈尔右翼前旗、卓资县、四子王旗、集宁区、商都县、化德县、凉城县、察哈尔右翼后旗)

焦作市(温县、马村区、博爱县、山阳区、武陟县、中站区、修武县、孟州市、沁阳市、解放区)

大连市(普兰店区、金州区、庄河市、西岗区、中山区、旅顺口区、沙河口区、长海县、瓦房店市、甘井子区)  绥化市(海伦市、绥棱县、肇东市、兰西县、明水县、望奎县、青冈县、庆安县、北林区、安达市)

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、白碱滩区、乌尔禾区)

济南市(商河县、长清区、槐荫区、天桥区、平阴县、章丘区、市中区、莱芜区、济阳区、钢城区、历下区、历城区)

玉林市(兴业县、博白县、福绵区、北流市、玉州区、容县、陆川县)长春市(公主岭市、二道区、宽城区、南关区、双阳区、农安县、德惠市、九台区、朝阳区、榆树市、绿园区)

文山壮族苗族自治州(文山市、马关县、麻栗坡县、广南县、富宁县、丘北县、西畴县、砚山县)  揭阳市(揭西县、普宁市、惠来县、揭东区、榕城区)

扬州市(江都区、高邮市、邗江区、仪征市、广陵区、宝应县)

眉山市(东坡区、青神县、洪雅县、丹棱县、彭山区、仁寿县)

邢台市(威县、新河县、隆尧县、巨鹿县、柏乡县、信都区、沙河市、平乡县、南宫市、临西县、清河县、宁晋县、南和区、内丘县、广宗县、临城县、襄都区、任泽区)内蒙古自治区

兴安盟(乌兰浩特市、突泉县、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、扎赉特旗)

平顶山市(舞钢市、郏县、卫东区、新华区、宝丰县、石龙区、鲁山县、湛河区、汝州市、叶县)

宜春市(袁州区、万载县、高安市、奉新县、宜丰县、樟树市、靖安县、上高县、丰城市、铜鼓县)

大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

景德镇市(浮梁县、珠山区、昌江区、乐平市)

安庆市(怀宁县、宜秀区、桐城市、宿松县、迎江区、大观区、太湖县、望江县、潜山市、岳西县)

宁波市(江北区、象山县、慈溪市、镇海区、余姚市、鄞州区、宁海县、海曙区、北仑区、奉化区)

荆州市(沙市区、江陵县、松滋市、公安县、荆州区、监利市、洪湖市、石首市)

自贡市(自流井区、荣县、大安区、沿滩区、富顺县、贡井区)

云浮市(云安区、郁南县、云城区、新兴县、罗定市)

周口市(川汇区、太康县、郸城县、西华县、商水县、扶沟县、项城市、淮阳区、沈丘县、鹿邑县)

朝阳市(北票市、双塔区、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、朝阳县)

嘉兴市(海宁市、桐乡市、秀洲区、嘉善县、平湖市、海盐县、南湖区)

蚌埠市(淮上区、怀远县、蚌山区、五河县、禹会区、龙子湖区、固镇县)

阳江市(阳春市、阳西县、江城区、阳东区)

衡阳市(衡南县、蒸湘区、常宁市、衡东县、雁峰区、衡山县、耒阳市、珠晖区、石鼓区、祁东县、衡阳县、南岳区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！