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陇南市(两当县、康县、文县、徽县、成县、西和县、礼县、宕昌县、武都区)

岳阳市(岳阳县、君山区、汨罗市、临湘市、湘阴县、平江县、岳阳楼区、云溪区、华容县)

德宏傣族景颇族自治州(芒市、陇川县、梁河县、瑞丽市、盈江县)

德州市(乐陵市、武城县、夏津县、陵城区、宁津县、禹城市、庆云县、平原县、齐河县、临邑县、德城区)  漯河市(临颍县、舞阳县、源汇区、召陵区、郾城区)

曲靖市(罗平县、富源县、陆良县、沾益区、师宗县、会泽县、宣威市、马龙区、麒麟区)

呼和浩特市(赛罕区、托克托县、玉泉区、和林格尔县、武川县、新城区、清水河县、土默特左旗、回民区)

长春市(南关区、榆树市、九台区、朝阳区、公主岭市、宽城区、绿园区、农安县、德惠市、二道区、双阳区)烟台市(海阳市、芝罘区、莱州市、莱山区、牟平区、蓬莱区、福山区、龙口市、招远市、莱阳市、栖霞市)

昌吉回族自治州(阜康市、昌吉市、木垒哈萨克自治县、呼图壁县、吉木萨尔县、奇台县、玛纳斯县)  湘潭市(湘乡市、韶山市、雨湖区、湘潭县、岳塘区)

运城市(新绛县、河津市、夏县、垣曲县、盐湖区、闻喜县、永济市、万荣县、平陆县、绛县、稷山县、芮城县、临猗县)

惠州市(惠东县、惠城区、惠阳区、博罗县、龙门县)

郑州市(登封市、中原区、新密市、管城回族区、惠济区、中牟县、巩义市、金水区、荥阳市、二七区、上街区、新郑市)

广西壮族自治区

辽源市(东丰县、西安区、龙山区、东辽县)

成都市(双流区、青白江区、青羊区、龙泉驿区、蒲江县、新津区、武侯区、温江区、大邑县、彭州市、金牛区、都江堰市、锦江区、简阳市、金堂县、郫都区、崇州市、邛崃市、新都区、成华区)

铁岭市(铁岭县、清河区、银州区、调兵山市、开原市、昌图县、西丰县)

吉安市(永丰县、吉州区、井冈山市、永新县、安福县、吉水县、新干县、万安县、泰和县、遂川县、吉安县、峡江县、青原区)

大庆市(林甸县、龙凤区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、红岗区、肇源县、让胡路区、大同区)

韶关市(新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县、曲江区、南雄市、翁源县、浈江区、始兴县、乐昌市、武江区)

威海市(荣成市、乳山市、文登区、环翠区)

武威市(天祝藏族自治县、古浪县、凉州区、民勤县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)

商丘市(梁园区、虞城县、宁陵县、永城市、柘城县、睢县、睢阳区、民权县、夏邑县)

温州市(平阳县、龙湾区、文成县、鹿城区、苍南县、瓯海区、洞头区、乐清市、瑞安市、泰顺县、龙港市、永嘉县)

铜陵市(铜官区、郊区、义安区、枞阳县)

聊城市(东昌府区、莘县、冠县、高唐县、茌平区、东阿县、阳谷县、临清市)

合肥市(肥东县、蜀山区、庐江县、包河区、瑶海区、长丰县、巢湖市、肥西县、庐阳区)

平凉市(华亭市、泾川县、崆峒区、灵台县、崇信县、庄浪县、静宁县)

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张掖市(民乐县、高台县、临泽县、甘州区、肃南裕固族自治县、山丹县)

绥化市(青冈县、绥棱县、明水县、望奎县、海伦市、北林区、安达市、肇东市、庆安县、兰西县)

滁州市(凤阳县、来安县、定远县、南谯区、天长市、琅琊区、明光市、全椒县)

宁夏回族自治区  济源市

潍坊市(奎文区、青州市、昌乐县、坊子区、诸城市、昌邑市、高密市、潍城区、临朐县、寒亭区、寿光市、安丘市)

锡林郭勒盟(多伦县、苏尼特左旗、锡林浩特市、太仆寺旗、镶黄旗、二连浩特市、苏尼特右旗、正镶白旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、民和回族土族自治县、乐都区、平安区、循化撒拉族自治县)宁波市(慈溪市、北仑区、余姚市、宁海县、海曙区、奉化区、镇海区、鄞州区、象山县、江北区)

朔州市(应县、右玉县、朔城区、山阴县、平鲁区、怀仁市)  太原市(晋源区、尖草坪区、小店区、娄烦县、古交市、杏花岭区、清徐县、万柏林区、迎泽区、阳曲县)

濮阳市(台前县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县、范县)

鹤壁市(山城区、浚县、鹤山区、淇滨区、淇县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)南充市(西充县、高坪区、阆中市、嘉陵区、顺庆区、南部县、蓬安县、营山县、仪陇县)

牡丹江市(东宁市、海林市、宁安市、林口县、西安区、穆棱市、阳明区、东安区、爱民区、绥芬河市)

百色市(右江区、凌云县、田东县、乐业县、那坡县、西林县、靖西市、平果市、德保县、田林县、田阳区、隆林各族自治县)

重庆市(梁平区、九龙坡区、南川区、万州区、大渡口区、云阳县、黔江区、巫溪县、潼南区、荣昌区、涪陵区、沙坪坝区、彭水苗族土家族自治县、巴南区、江北区、渝中区、合川区、巫山县、南岸区、渝北区、北碚区、长寿区、酉阳土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、大足区、忠县、奉节县、垫江县、武隆区、铜梁区、城口县、丰都县、江津区、开州区、永川区、綦江区、秀山土家族苗族自治县、璧山区)

固原市(彭阳县、西吉县、泾源县、隆德县、原州区)

宜昌市(猇亭区、宜都市、西陵区、枝江市、点军区、秭归县、夷陵区、五峰土家族自治县、长阳土家族自治县、兴山县、伍家岗区、远安县、当阳市)

淮北市(相山区、杜集区、烈山区、濉溪县)

莆田市(仙游县、秀屿区、荔城区、涵江区、城厢区)

巴中市(南江县、平昌县、通江县、巴州区、恩阳区)

白城市(镇赉县、洮南市、通榆县、洮北区、大安市)

嘉峪关市

佳木斯市(东风区、向阳区、桦川县、郊区、同江市、前进区、富锦市、汤原县、抚远市、桦南县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、轮台县、焉耆回族自治县、和硕县、若羌县、且末县、博湖县、尉犁县、和静县)

平顶山市(汝州市、舞钢市、石龙区、湛河区、新华区、叶县、鲁山县、卫东区、宝丰县、郏县)

盐城市(阜宁县、响水县、大丰区、亭湖区、滨海县、盐都区、东台市、射阳县、建湖县)

赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、宁城县、阿鲁科尔沁旗、敖汉旗、巴林左旗、翁牛特旗、巴林右旗、元宝山区、松山区、林西县、红山区)

桂林市(兴安县、资源县、永福县、七星区、阳朔县、荔浦市、秀峰区、临桂区、全州县、灌阳县、灵川县、龙胜各族自治县、平乐县、象山区、叠彩区、恭城瑶族自治县、雁山区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。