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亳州市(蒙城县、谯城区、利辛县、涡阳县)

广安市(岳池县、广安区、华蓥市、武胜县、邻水县、前锋区)

博尔塔拉蒙古自治州(精河县、温泉县、博乐市、阿拉山口市)

开封市(顺河回族区、尉氏县、通许县、杞县、禹王台区、鼓楼区、祥符区、兰考县、龙亭区)  和田地区(和田市、墨玉县、皮山县、洛浦县、民丰县、于田县、和田县、策勒县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

洛阳市(孟津区、洛宁县、瀍河回族区、洛龙区、新安县、栾川县、涧西区、嵩县、宜阳县、伊川县、偃师区、西工区、汝阳县、老城区)

眉山市(仁寿县、丹棱县、东坡区、洪雅县、彭山区、青神县)六安市(霍邱县、裕安区、金寨县、叶集区、金安区、霍山县、舒城县)

吐鲁番市(鄯善县、托克逊县、高昌区)  宜春市(袁州区、万载县、高安市、铜鼓县、上高县、丰城市、奉新县、宜丰县、靖安县、樟树市)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

克拉玛依市(白碱滩区、独山子区、克拉玛依区、乌尔禾区)

连云港市(灌云县、赣榆区、灌南县、东海县、海州区、连云区)

烟台市(栖霞市、莱阳市、招远市、芝罘区、莱州市、福山区、蓬莱区、莱山区、牟平区、海阳市、龙口市)

儋州市

吕梁市(方山县、交口县、石楼县、交城县、汾阳市、文水县、柳林县、中阳县、兴县、临县、离石区、岚县、孝义市)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、宿城区、沭阳县、泗洪县)

北海市(铁山港区、合浦县、海城区、银海区)

上海市(嘉定区、青浦区、闵行区、松江区、浦东新区、长宁区、崇明区、黄浦区、徐汇区、奉贤区、虹口区、杨浦区、宝山区、静安区、金山区、普陀区)

孝感市(应城市、大悟县、安陆市、云梦县、孝南区、孝昌县、汉川市)

石家庄市(行唐县、长安区、元氏县、鹿泉区、裕华区、高邑县、井陉矿区、正定县、灵寿县、辛集市、桥西区、新乐市、新华区、赵县、平山县、无极县、深泽县、藁城区、赞皇县、晋州市、井陉县、栾城区)

镇江市(句容市、扬中市、丹阳市、润州区、丹徒区、京口区)

漯河市(召陵区、源汇区、舞阳县、临颍县、郾城区)

马鞍山市(含山县、雨山区、当涂县、博望区、花山区、和县)

商洛市(商南县、柞水县、镇安县、洛南县、商州区、山阳县、丹凤县)

贺州市(八步区、平桂区、昭平县、钟山县、富川瑶族自治县)

唐山市(迁安市、丰润区、迁西县、古冶区、滦州市、路南区、玉田县、丰南区、开平区、路北区、乐亭县、遵化市、曹妃甸区、滦南县)

肇庆市(封开县、四会市、德庆县、端州区、高要区、鼎湖区、怀集县、广宁县)

朔州市(山阴县、右玉县、平鲁区、怀仁市、应县、朔城区)

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贵阳市(白云区、开阳县、息烽县、观山湖区、花溪区、南明区、云岩区、清镇市、修文县、乌当区)

辽阳市(灯塔市、文圣区、弓长岭区、辽阳县、白塔区、太子河区、宏伟区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、宣恩县、来凤县、咸丰县、巴东县、恩施市、建始县、鹤峰县)

泸州市(叙永县、古蔺县、合江县、泸县、江阳区、纳溪区、龙马潭区)  南通市(如东县、海安市、通州区、海门区、启东市、如皋市、崇川区)

徐州市(贾汪区、沛县、邳州市、云龙区、丰县、铜山区、鼓楼区、新沂市、泉山区、睢宁县)

安庆市(迎江区、怀宁县、宿松县、桐城市、大观区、太湖县、岳西县、宜秀区、潜山市、望江县)

梧州市(龙圩区、蒙山县、苍梧县、万秀区、岑溪市、藤县、长洲区)仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

喀什地区(喀什市、疏附县、莎车县、伽师县、英吉沙县、麦盖提县、巴楚县、塔什库尔干塔吉克自治县、泽普县、疏勒县、岳普湖县、叶城县)  昌吉回族自治州(昌吉市、玛纳斯县、阜康市、吉木萨尔县、呼图壁县、木垒哈萨克自治县、奇台县)

铜川市(王益区、宜君县、耀州区、印台区)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)

新乡市(卫滨区、卫辉市、延津县、原阳县、红旗区、封丘县、获嘉县、辉县市、新乡县、凤泉区、牧野区、长垣市)自贡市(富顺县、大安区、自流井区、贡井区、沿滩区、荣县)

益阳市(南县、安化县、沅江市、资阳区、赫山区、桃江县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)

遵义市(仁怀市、红花岗区、凤冈县、赤水市、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、道真仡佬族苗族自治县、习水县、余庆县、桐梓县、湄潭县、汇川区、播州区、正安县)

安顺市(关岭布依族苗族自治县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、普定县、镇宁布依族苗族自治县、西秀区)

鹤岗市(兴安区、东山区、向阳区、兴山区、绥滨县、南山区、萝北县、工农区)

攀枝花市(盐边县、东区、米易县、仁和区、西区)

晋中市(太谷区、介休市、平遥县、寿阳县、灵石县、左权县、和顺县、榆次区、祁县、榆社县、昔阳县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、尖扎县、泽库县、同仁市)

朝阳市(北票市、凌源市、双塔区、朝阳县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、龙城区、建平县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、梁河县、陇川县、芒市、盈江县)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县、扶余市、宁江区、长岭县)

黄石市(阳新县、下陆区、西塞山区、铁山区、黄石港区、大冶市)

萍乡市(安源区、莲花县、芦溪县、湘东区、上栗县)

驻马店市(平舆县、西平县、遂平县、汝南县、新蔡县、正阳县、上蔡县、确山县、泌阳县、驿城区)

贵港市(覃塘区、港北区、港南区、桂平市、平南县)

黄冈市(黄州区、罗田县、团风县、黄梅县、英山县、麻城市、蕲春县、浠水县、红安县、武穴市)

　　今日A股上午震荡走弱，但尾盘翻红。宽基层面，上证指数收涨0.26%，报3276.00点，深证成指下跌0.85%，创业板指下跌1.21%，科创综指下跌0.35%。量能方面，市场成交总额11119亿元，较前一交易日的10772亿元增加347亿元。大型宽基ETF的成交额在尾盘也出现了明显抬升。

　　行业层面，黄金、交运、基建、红利国企等偏防守板块涨幅居前，唯一的特例为半导体产业链；其余进攻型板块集体下跌，人工智能、港股科技、工业母机、通信领跌。

　　由今日市场结构可见，短期情绪较弱。个股层面，全市场共1008只股票上涨，4310只股票下跌；风格层面，小盘明显弱于大盘，成长弱于价值，双创弱于主板。整体而言，市场今日风险偏好偏弱运行。

　　上周美国关税政策飘忽不定，同时美国关税政策和债务到期压力加剧经济衰退和金融流动性萎缩风险，市场避险情绪大幅抬升，同时美元指数大幅下挫，对于金价均构成一定利好，金价大幅抬升、再创历史新高，黄金基金ETF（518800）今日涨超2%。

　　特朗普的政策主张来看，激进的关税政策加剧了美国经济陷入“通货膨胀与经济停滞并存”的“滞胀”风险；同时政策的反复加剧了市场不确定性，对于金价也有一定支撑。特朗普“逆全球化”关税政策主张也可能会一定程度上促进央行购金趋势。

　　长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。央行购金趋势仍在持续，中国央行连续5个月增持黄金，3月末储备达7370万盎司，较2024年11月累计增持114万盎司，创2019年以来最快增速。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，当前金价处于历史高位时不建议追高，但若回调或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　地缘冲突背景下，自主可控领域投资价值凸显。半导体设备ETF（159516）自关税事件后上涨超8%。

　　关税贸易战本质是中美大国对抗，利好国产替代的科技板块，半导体自主可控逻辑有望直接受益。后续特朗普政府对中国的科技制裁力度或持续加大，科技板块自主可控的重要性将进一步提升，国产替代逻辑存在持续催化，半导体产业链存在中长线的投资机会。

　　基本面上，根据SIA的数据，2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，连续16个月同比增长。其中中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长5.6%。存储方面，2月DRAM合约价与1月持平，NANDFlash合约价回升，3月DRAM现货价上涨。TrendForce预计今年二季度DRAM因下游客户库存去化顺利，合约价跌幅将收敛。NANDFlash因供应商减产奏效和买方回补库存，合约价将逐步回升

　　资料来源：SIA，国信证券经济研究所整理

　　目前用于光模块产品的光芯片大部分采用IDM的生产模式，美日供应商居多，大多在本土流片，新规有望加速国产光芯片厂商的认证导入及份额提升。此外，模拟芯片国产化率较低，且全球前两大模拟芯片企业均为美国厂商。我国模拟芯片企业近几年加大研发投入，且模拟芯片采用成熟制程，国内产能充足，具有国产替代的能力和空间。感兴趣的投资者可以紧密跟踪半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）、科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）等相关板块的表现。

　　今日，港股科技ETF（513020）再度下跌3.50%，已接近4月7日，即关税动荡后首个交易日的平均价。近20日，港股科技累计跌幅达到18.39%。如果将情绪极致释放后，港股科技在4月9日创出的最低价（0.88元）作为支撑位，港股科技的下跌空间仅有12%左右。那么，港股科技到了抄底的时间点吗，如何看待港股科技未来的走势？

　　基本面角度，关税壁垒的走向仍是最大的扰动因素之一，特朗普政府的反复也引发了全球行情的震荡摇摆。但是我们看到，情绪过后，市场逐渐走向对关税落地后经济走势的博弈。目前，对于美国向我国加征145%关税的影响，不同机构给出了相近的结论。中金公司认为，参照上一轮中美贸易摩擦，假设出口对价格的弹性在0.8-1。在55-60%的关税下，预计中国对美出口下降45-60%，拖累经济增速约1.5%；沿着这一逻辑，我们推断若实际落地关税更高，极端到切断了中美主要贸易，我国经济增速的变化可能接近2%。民生证券则认为，若特朗普再度向全球加征关税，影响我国“转出口”部分，则关税冲击强度扩大至2018年的4.5倍，中国总增加值增速或被拖累1.72%。若聚焦于港股本身的盈利，中金公司认为，在54%关税条件下，港股市场盈利增速，或从此前预期的4-5%下调至负数；若无政策对冲，追加的关税将使盈利增速下调10个百分点。若盈利下修，港股或仍有下跌空间。

　　然而，对于关税落地与经济预期，仍存在两个重大变数。其一在于我国促内需的政策，能否对冲关税的影响。可以紧密关注本月底政治局会议的定调。其二在于关税政策的演变路径。民生证券提出了四条演变路径。1）特朗普再度对全球加税，影响中美间接出口，中美割裂进一步加剧。我国总增加值增速或被拖累1.72%，出口依赖强的纺服、电子、机械将进一步承压。2）我国主导新的贸易圈。若其他国家选择反制美国，则我国对这些国家的份额有望抬升，尤其包含欧洲、日韩与印度，中国总增加值增速或仅被拖累0.09%，中国外需不会受到美国关税的明显影响。3）美国主导了新的贸易圈，并以“对中国加关税”作为谈判条件，孤立我国。此时，大部分部门通过外需带来的增长都将转负，外贸以来行业进一步受损。4）进入制衡状态。欧洲、东南亚进入中美贸易圈的中间地带。中国总增加值增速或被拖累1.43%，与当下场景的影响类似。受出口国家结构的影响，纺服、机械、运输、化工等板块反而迎来利好。站在当下时间点，出于避险的考量，不建议投资者单边押注，而应积极做好分散化配置。

　　资金面角度，港股资金流入的主力军为南下资金。虽然我们无法得知南下资金具体的结构，参考中金公司的判断，南向的持续流入可能来自个人与私募的活跃，以及公募与险资的持续配置。例如，港股类ETF的净流入快速抬升，背后很可能来自个人投资者；港股通部分中小市值标的异常波动，不排除有私募与游资的参与；险资仍在配置港股红利板块，公募则增配了港股科技。然而，个人、私募等包含较多的投机资金，受到市场走势的影响很大，对后市并没有坚固的支撑。中金公司测算，长期资金进入港股的剩余空间约在3000亿港币左右，而年初以来已流入的资金超过3700亿。因此，南下资金的势头很可能放缓。

　　当然，欧美长线资金也有可能阶段性撤离港股市场，但是影响有限。海外资金今年以来虽有所回流，但规模明显小于去年“924”，且主要以被动和交易资金为主。

　　从行业结构角度，港股科技与港股红利或比港股大盘更有优势。从科技角度上讲，科技叙事逻辑仍是目前的主线。无论贸易战如何推进，高新科技层面的自主可控仍是主要的发展目标。其次，港股科技主要涵盖互联网+芯片+新能源车+生物医药，相对更加受益于内需。根据2024年三季报数据，阿里巴巴的海外业务占营收的13.0%；腾讯9.8%，快手仅3.7%等，影响相对可控。当然，也需要谨慎对待小米、药明等海外占比较高的企业。而从红利角度上讲，港股国企避险属性更强，同样具有配置价值。

　　综上所述，建议投资者持续关注关税进展与我国的政策表述，乐观对待科技、红利主线，可逢低布局港股科技ETF（513020）、港股国企ETF（159519）、红利港股ETF（159331）。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨。

　　特约作者：国泰基金