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文山壮族苗族自治州(西畴县、富宁县、丘北县、广南县、马关县、麻栗坡县、文山市、砚山县)

龙岩市(上杭县、长汀县、新罗区、漳平市、连城县、武平县、永定区)

保定市(涞源县、安国市、安新县、涿州市、满城区、雄县、博野县、望都县、蠡县、清苑区、曲阳县、涞水县、高阳县、容城县、唐县、高碑店市、阜平县、徐水区、莲池区、易县、竞秀区、定兴县、定州市、顺平县)  乌鲁木齐市(新市区、水磨沟区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、头屯河区、达坂城区、米东区)

宜春市(袁州区、宜丰县、奉新县、丰城市、靖安县、高安市、樟树市、上高县、万载县、铜鼓县)

广西壮族自治区

昌吉回族自治州(吉木萨尔县、木垒哈萨克自治县、玛纳斯县、奇台县、阜康市、昌吉市、呼图壁县)

濮阳市(台前县、华龙区、范县、南乐县、濮阳县、清丰县)  上海市(松江区、崇明区、杨浦区、青浦区、普陀区、奉贤区、长宁区、静安区、宝山区、金山区、徐汇区、嘉定区、浦东新区、闵行区、虹口区、黄浦区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、都兰县、乌兰县、天峻县、格尔木市)

芜湖市(繁昌区、鸠江区、南陵县、无为市、湾沚区、镜湖区、弋江区)

攀枝花市(东区、米易县、仁和区、西区、盐边县)

遵义市(正安县、习水县、余庆县、仁怀市、播州区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、桐梓县、汇川区、红花岗区、湄潭县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、绥阳县)

铁岭市(调兵山市、西丰县、铁岭县、清河区、昌图县、银州区、开原市)

武威市(凉州区、民勤县、天祝藏族自治县、古浪县)

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滨州市(沾化区、滨城区、无棣县、阳信县、邹平市、博兴县、惠民县)

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荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

黔西南布依族苗族自治州(普安县、晴隆县、兴仁市、望谟县、册亨县、兴义市、安龙县、贞丰县)

毕节市(织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、金沙县、纳雍县、黔西市、大方县、七星关区)

咸宁市(咸安区、赤壁市、通城县、崇阳县、通山县、嘉鱼县)

阿克苏地区(温宿县、新和县、拜城县、沙雅县、阿克苏市、库车市、乌什县、阿瓦提县、柯坪县)

玉溪市(澄江市、红塔区、峨山彝族自治县、江川区、易门县、新平彝族傣族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、通海县、华宁县)

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延边朝鲜族自治州(和龙市、延吉市、安图县、图们市、龙井市、珲春市、敦化市、汪清县)

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赣州市(兴国县、信丰县、大余县、龙南市、南康区、崇义县、会昌县、于都县、瑞金市、赣县区、宁都县、安远县、全南县、石城县、上犹县、寻乌县、章贡区、定南县)

新疆维吾尔自治区

海东市(平安区、互助土族自治县、乐都区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县)

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厦门市(集美区、思明区、同安区、翔安区、湖里区、海沧区)运城市(新绛县、河津市、稷山县、万荣县、绛县、永济市、芮城县、盐湖区、平陆县、垣曲县、夏县、闻喜县、临猗县)

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　　转自：金融界

　　近5年来，医药相关指数走出“A”字型净值曲线，而自2021年7月1日至今，与医药相关的指数普遍跌幅超过50%。但今年以来，恒生生物科技指数表现强劲，区间涨幅最高超40%，显著跑赢了恒生指数和沪深300指数。

　　创新药在本轮“困境反转”的底层逻辑是什么？广发基金投顾团队认为主要有估值低、市场热、有支撑三大原因。

　　首先是估值便宜。创新药是成长风格里的价格洼地，近10年PE分位数较低，多数公司市值低于合理估值阶段。虽然港股指数反弹行情较强，但从中信一级行业来看，医疗板块的反弹幅度不高，“9.24行情”以来整体涨幅不到20%，是成长行业中涨幅第二小的板块（仅次于新能源）。

　　当市场热点已经在别的行业（比如TMT）呆了比较久时，会有一定的止盈切换动力，此时的逻辑以“高低切”为主；而医药行业作为成长主题里的价格洼地之一，很可能成为“高低切”的买入标的，获得资金的流入。

　　其次是市场热，风险偏好上了一个台阶。被低估的成长型行业，能在基本面不强势的情况下吸引资金流入，背后有一个重要的必要条件就是市场风险偏好有所提升。没有这个前提的话，很难在没有业绩验证时，吸引到真金白银的青睐。从“9.24行情”以来，市场成交量一直维持在万亿水平以上，小盘成长风格明显跑赢大盘价值，偏好成长风格的市场氛围也给了低估板块一个“出头的机会”。

　　相应地，如果市场交投活跃度下降、风险偏好下降，那么基本面不够硬的成长类行业和公司，也可能面临较明显的回撤，收益和风险是一体两面的。

　　第三，基本面有希望，创新药是“真”创新。相比于当前基本面仍处于困境中且短期内行业基本面反转难度较大的板块，创新药能接住近期“困境反转”的资金量，还是因为行业基本面有支撑。

　　从产业发展前景来看，创新药主要是和仿制药进行区别，强调的是化学结构新颖（创新）或新的治疗用途（创造），创新药企近似技术创新型企业，属于医药界的“新质生产力”。

　　创新药的研发生产具有流程复杂、成功率低、研发周期长、投入大的特点，有较高的门槛，且风险较大，但只要一旦研发成功、打开市场，又有巨大的马太效应，市场认可度也会非常高。例如某创新药龙头在2011年-2021年走出了10年15倍的极致行情，海外某知名药企，凭借GLP-1类减肥药上的研究，成为股价年化收益30%+的欧洲企业。正是因为存在这种过往的成功案例，尽管创新药风险巨大，但还是有资本愿意为其未来的“星辰大海”投资。

　　从政策支撑来看，3月27日，《进一步优化药品集采政策的方案（征求意见稿）》传出，对于集采品种的范围和报量、报价规则进行了一定程度优化，当日港股创新药便应声大涨。国家近期一系列利好政策的出台，持续推动创新药行业发展，助力产业升级，市场对行业发展的预期也越来越乐观。

　　从业绩来看，截至4月16日，已有50家创新药公司披露2024年年报，有一半以上的药企实现净利润正增；在2023年亏损的19家公司中，有12家亏损收窄，另外4家实现扭亏为盈。在这样的背景下，创新药行业更多了几分实际的业绩支撑。

　　此外，创新药受关税影响极小甚至受益。近期主导市场波动的外部消息，可能就是特朗普的关税政策了。但对于创新药来说，或许存在优势。美国对药品领域征收关税，实际上对于创新药实质影响微乎其微，因为大部分创新药企业都是通过BD授权出海，这种模式属于服务贸易领域，不属于关税的范畴。（BD：licenseout（许可输出）交易，创新药企进行药物早期研发，然后将项目授权给海外药企做后期临床研发和上市销售，以此获得首付款、里程碑付款和销售分成）。国内市场方面，在进口创新药可能涨价的背景下，进一步加速国产替代，利于国产创新药放量，国产创新药市占率也会稳步提升。

　　总的来说，广发基金投顾团队表示，创新药有比较大的希望迎来困境反转的时刻，但其潜在风险也值得注意，例如公司研发失败的基本面风险，药品研发成功但估值提前炒到过高造成泡沫的炒作风险，以及市场风险偏好下降，资金撤出典型的成长板块的资金面风险等。如果投资者觉得把握热点的投资机会有一定难度，可以考虑通过基金投顾组合来参与。广发基金投顾建立了全面的市场评估体系，包括基本面分析、技术面分析和市场情绪等多维度的评估指标，追求为投资者把握市场走向、筛选适合自己的基金，并在必要时及时调整，致力于提供“从投到顾”的全方位服务。

　　风险提示：广发基金本着勤勉尽责、诚实守信、投资者利益优先的原则开展基金投顾业务，但并不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益。投资者参与基金投顾业务，存在本金亏损的风险。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。基金投顾业务项下各投资组合策略的业绩仅代表过往业绩，不预示未来的业绩表现，为其他投资者创造的收益也不构成业务表现的保证。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎