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沧州市(孟村回族自治县、献县、肃宁县、南皮县、东光县、青县、河间市、沧县、任丘市、盐山县、海兴县、黄骅市、泊头市、运河区、新华区、吴桥县)

阿克苏地区(新和县、库车市、沙雅县、拜城县、乌什县、阿克苏市、柯坪县、温宿县、阿瓦提县)

梅州市(梅江区、丰顺县、兴宁市、蕉岭县、梅县区、大埔县、平远县、五华县)

保定市(易县、安新县、安国市、曲阳县、博野县、阜平县、雄县、徐水区、蠡县、满城区、定州市、唐县、竞秀区、莲池区、涿州市、涞水县、定兴县、高阳县、容城县、望都县、清苑区、顺平县、涞源县、高碑店市)  扬州市(江都区、宝应县、仪征市、广陵区、高邮市、邗江区)

南京市(六合区、建邺区、高淳区、玄武区、溧水区、浦口区、雨花台区、栖霞区、鼓楼区、江宁区、秦淮区)

秦皇岛市(卢龙县、北戴河区、昌黎县、山海关区、抚宁区、青龙满族自治县、海港区)

广州市(黄埔区、增城区、越秀区、花都区、南沙区、白云区、从化区、荔湾区、海珠区、番禺区、天河区)文山壮族苗族自治州(文山市、广南县、西畴县、富宁县、砚山县、马关县、丘北县、麻栗坡县)

北海市(银海区、铁山港区、合浦县、海城区)  马鞍山市(花山区、和县、雨山区、博望区、含山县、当涂县)

哈尔滨市(尚志市、木兰县、南岗区、延寿县、五常市、平房区、香坊区、依兰县、巴彦县、道里区、宾县、阿城区、方正县、呼兰区、双城区、松北区、通河县、道外区)

大连市(普兰店区、长海县、旅顺口区、中山区、金州区、甘井子区、沙河口区、瓦房店市、西岗区、庄河市)

常德市(鼎城区、澧县、石门县、桃源县、安乡县、津市市、武陵区、临澧县、汉寿县)

驻马店市(驿城区、确山县、汝南县、正阳县、遂平县、西平县、泌阳县、新蔡县、上蔡县、平舆县)

百色市(西林县、凌云县、那坡县、田阳区、乐业县、田东县、靖西市、右江区、隆林各族自治县、平果市、德保县、田林县)

桂林市(灵川县、七星区、全州县、叠彩区、兴安县、秀峰区、平乐县、雁山区、恭城瑶族自治县、荔浦市、阳朔县、资源县、永福县、临桂区、灌阳县、龙胜各族自治县、象山区)

宜宾市(筠连县、叙州区、江安县、珙县、高县、长宁县、翠屏区、南溪区、屏山县、兴文县)

中山市

三门峡市(渑池县、卢氏县、陕州区、义马市、灵宝市、湖滨区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

黄冈市(英山县、黄梅县、武穴市、浠水县、蕲春县、团风县、麻城市、罗田县、红安县、黄州区)

阜阳市(颍泉区、颍东区、太和县、临泉县、颍州区、颍上县、界首市、阜南县)

淮南市(八公山区、凤台县、寿县、大通区、田家庵区、谢家集区、潘集区)

周口市(商水县、鹿邑县、川汇区、项城市、太康县、沈丘县、淮阳区、扶沟县、郸城县、西华县)

安阳市(汤阴县、滑县、北关区、龙安区、殷都区、内黄县、林州市、文峰区、安阳县)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

株洲市(芦淞区、天元区、茶陵县、攸县、渌口区、醴陵市、荷塘区、炎陵县、石峰区)

晋城市(陵川县、泽州县、高平市、沁水县、城区、阳城县)

贵港市(平南县、港南区、港北区、覃塘区、桂平市)

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乌兰察布市(四子王旗、凉城县、卓资县、察哈尔右翼中旗、化德县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、集宁区、兴和县)

山南市(浪卡子县、桑日县、扎囊县、洛扎县、贡嘎县、琼结县、措美县、乃东区、隆子县、错那市、加查县、曲松县)

遂宁市(船山区、大英县、安居区、射洪市、蓬溪县)

平凉市(灵台县、庄浪县、崇信县、泾川县、崆峒区、华亭市、静宁县)  吐鲁番市(高昌区、鄯善县、托克逊县)

西宁市(湟源县、大通回族土族自治县、城北区、城东区、湟中区、城西区、城中区)

鹰潭市(余江区、贵溪市、月湖区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、弓长岭区、白塔区、文圣区、灯塔市、宏伟区)三明市(沙县区、三元区、明溪县、尤溪县、泰宁县、永安市、大田县、清流县、建宁县、将乐县、宁化县)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、珲春市、安图县、敦化市、龙井市、延吉市、汪清县)  喀什地区(泽普县、英吉沙县、巴楚县、疏附县、疏勒县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、喀什市、伽师县、叶城县、麦盖提县、岳普湖县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

绵阳市(平武县、梓潼县、江油市、安州区、涪城区、盐亭县、游仙区、三台县、北川羌族自治县)

镇江市(扬中市、丹阳市、京口区、句容市、丹徒区、润州区)广安市(广安区、华蓥市、邻水县、岳池县、前锋区、武胜县)

潍坊市(临朐县、潍城区、昌邑市、诸城市、寿光市、高密市、昌乐县、奎文区、寒亭区、坊子区、青州市、安丘市)

厦门市(思明区、海沧区、翔安区、同安区、湖里区、集美区)

深圳市(坪山区、罗湖区、福田区、宝安区、盐田区、光明区、南山区、龙华区、龙岗区)

通辽市(开鲁县、科尔沁区、扎鲁特旗、科尔沁左翼中旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗)

洛阳市(栾川县、西工区、老城区、伊川县、嵩县、涧西区、偃师区、洛龙区、孟津区、新安县、宜阳县、汝阳县、洛宁县、瀍河回族区)

衡水市(桃城区、阜城县、景县、武邑县、武强县、冀州区、故城县、安平县、饶阳县、深州市、枣强县)

唐山市(开平区、迁安市、遵化市、乐亭县、玉田县、路南区、路北区、丰南区、滦南县、丰润区、滦州市、曹妃甸区、迁西县、古冶区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

滨州市(邹平市、阳信县、博兴县、沾化区、无棣县、滨城区、惠民县)

锡林郭勒盟(苏尼特右旗、阿巴嘎旗、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、正蓝旗、正镶白旗、苏尼特左旗、二连浩特市、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗)

防城港市(港口区、东兴市、上思县、防城区)

广元市(朝天区、青川县、利州区、昭化区、苍溪县、旺苍县、剑阁县)

衢州市(龙游县、衢江区、江山市、开化县、柯城区、常山县)

毕节市(纳雍县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、七星关区、黔西市、大方县、赫章县)

广西壮族自治区

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。